騰訊游戲賺了多少錢，也許沒那么重要

用長期的投入，看更長期的回報。

文/秋秋

騰訊再次刷新了紀錄。

據今天發布的財報顯示，2025年Q3騰訊游戲業務的收入達到636億，首次突破600億大關——這也是他們單季度財報的最高紀錄（文末含電話會議部分QA）。

具體來看，國內游戲收入為428億元，同比增長15%，在歷史上僅次于今年Q1的429億元。財報提到《三角洲行動》已位于季度行業流水TOP 3，而《無畏契約：源能行動》則是「今年中國市場發布最成功的手機游戲」（Sensor Tower和QuestMobile日活及流水統計）。

騰訊在國際市場的游戲收入也刷新了紀錄：Q3收入達208億，首次突破200億；同比增長43%，增速也創下新高。其中，《皇室戰爭》9月的日活及流水刷新紀錄，新品《消逝的光芒：困獸》也得到了87%的Steam好評。

想必騰訊游戲的增長，大家已經看麻了，葡萄君也實在是吹不動了。

但看了其他幾家大廠的同期財報，我發現有個信號很有趣：現在全球游戲行業日子都不太好過，但騰訊及很多中國公司在海外市場卻做得不錯，甚至以此驅動了自己和整個行業新一輪的增長。

在這背后，可能隱藏著全球行業新周期的變化：能夠應對高風險、實現長期發展的游戲新模式，正得到行業的廣泛認可。而在這些模式上摸索較早的騰訊，也開始帶動更多合作伙伴，一塊兒把蛋糕做大。

01

新周期，新變化

聚焦騰訊Q3財報，除了一個又一個長青游戲和新的爆款，我們還能看到三個值得關注的變化。

一是平臺的拓展。

這個變化背后的趨勢不難理解：PC游戲市場正在整體回暖，特別是《黑神話：悟空》之后，國內PC和單機市場關注度明顯提升；與此同時，PC和主機、手機之間的界限也越來越模糊，「一魚多吃」成了大家追求增長的新解法。

在這個背景下，騰訊逐漸從「手游老大哥」，向更大的跨端市場轉型，并且已經取得了一定成效。

最直觀的案例，就是由Level Infinite發行的《流放之路2》《消逝的光芒：困獸》《沙丘：覺醒》等產品相繼登上Steam全球暢銷榜首，并被騰訊財報提及。

雖然這些產品的成功，可能免不了IP影響力的加持，但也體現了騰訊的全球資源整合和本地化發行運營能力，并且證明他們廣結善緣、多條腿走路的海外發展路線，確實能夠取得成效。

騰訊互娛國際游戲業務（IEGG）CEO劉銘曾提到，自2018年之后，騰訊就在持續完善全球發行的布局和基建，打磨合作產品——上面這些登頂榜單的騰訊系新作，實際上都是長時間積累后的水到渠成。

這些基建和認知，也在反哺騰訊的自研產品。比較典型的案例，可能就是《三角洲行動》的海外成績。

除了騰訊財報提及的季度行業流水TOP 3的成績，據Sensor Tower顯示，10月《三角洲行動》移動端在印尼、巴西、美國市場均獲得了超280%的環比增長；PC/主機版自8月上線以來累計下載量突破1900萬。

SteamDB也顯示，游戲在Steam的最高在線人數達24.7萬，可以說是目前唯一躋身平臺頭部的國產射擊游戲。

而這樣的成績或許只是開始，從產品線來看，未來無論是《地下城與勇士：卡贊》《ARC Raiders》等爆款的代理，還是《王者榮耀世界》《逆戰：未來》《灰境行者》等自研項目，應該都會在PC/主機平臺釋放出更大的能量。

當然也包括騰訊對WeGame的重視

所以從更長的周期來看，騰訊游戲在全球的目標也逐漸清晰：它不再只是手游市場的競爭者，而是希望提供更多跨平臺的精品內容。當然，不少手游公司也想做到這一點，不過騰訊因為長期戰略投入，提前占據了一些優勢。

二是玩法創新的浪潮有些蠢蠢欲動：在全球市場對工業化審美疲倦的當下，最近行業的增長點，又開始和玩法強相關了。

最近的例子，就是搜打撤的火熱。有趣的是，這次是騰訊成了這個關鍵詞最重要的推手。

從自研的《暗區突圍》到《和平精英》地鐵逃生模式，以及《三角洲行動》，再到他們即將代理國服的爆款《ARC Raiders》……騰訊把搜打撤做成了行業新增量，還打開格局，把經過國內市場驗證的內容反推向全球，讓更多合作伙伴和玩家也能「吃到肉」。

《ARC Raiders》

雖然過往中國廠商很少從零打造一個玩法，但類似《原神》之于GaaS（游戲作為一種服務）開放世界的推動，以及類似騰訊在搜打撤賽道的影響，證明我們正越來越多地參與玩法進化，而且已經多次取得了很好的回報。

更強調社交、更輕量化、快節奏，或者注重內容生態和可持續服務……也許在未來，我們會發現全球玩家的口味，以及不少新產品的標準，還會離這些關鍵詞越來越近。

三是以UGC為主的內容生態擴展。

其實Roblox翻翻的股價，早就促使大家開始關注UGC這個關鍵詞，很多GaaS游戲也把它視為產品長青最好的方向。只是Roblox的發展路徑，會讓很多人覺得必須用10年甚至更長時間搭建一個平臺，才有競爭的機會。

但近期宣布最高日活突破3300萬的《和平精英》綠洲啟元，似乎走出了第二條路：，也就是在原有的成功游戲中，打造一個更有主題感的UGC平臺。與傳統UGC平臺相比，這種模式更聚焦、更務實，也更好操作。

首先是起點高，門檻低。畢竟成功產品有更大的用戶基礎，因此UGC內容也更容易起量，還能在高頻反饋下不斷迭代優化。龐大的基礎數據，加上產品本身成熟的主題、題材、玩法規則，能讓玩家的創作門檻更低，作品成功概率更高。

綠洲啟元單一玩法已經有2.2億次游玩了

其次是與游戲的長線運營綁定。根植于產品的UGC，本身就跟游戲本體的資產、規則高度互通。這能夠補充官方產能，用更低成本維持玩家新鮮感。

順帶一提，UGC的成績，一樣是騰訊長期探索的結果。最早在2010年前后，QQ空間花藤、QQ農場等產品就已經在搞用戶UGC和社交分享；后續在《穿越火線》《QQ飛車》《QQ炫舞》等端游中，騰訊也嘗試推出了地圖工坊、自定義房間等功能，更不用說手游時代《王者榮耀》萬象天工和《元夢之星》的嘗試。包括綠洲啟元的成績，也是騰訊早在2021年就上線并花時間探索得來的。

QQ花藤，用戶可以相對自由地

在QQ空間首頁搭配和展示植物

如果這個模式能夠跑通，那行業里的不少大DAU游戲，都能獲得更大的成長空間（比如電話會議中，騰訊CSO詹姆斯提及的《三角洲行動》的平臺化）。

當然，上面聊到的不少內容還比較早期，也有不少挑戰。比如海外市場的跨端硬件并沒有那么成熟；很多歐美玩家還在拿手機當休閑工具；UGC這條路也還需要更多成功案例……

但你能看到，騰訊的增長，確實和這些趨勢息息相關。而且當下的騰訊，已經不再只是單純的手游大鱷，或者錢多人好的投資高手。他們開始在更多維度參與到全球游戲市場，并在客觀層面推動整個行業的發展。

02

新變化，新格局

正如文章開頭所說，現在全球游戲行業的日子都不太好過。

從財務數據來看，Q3不少歐美大廠的增長都陷入了停滯。比如微軟游戲業務下滑2%；EA的凈收入同比下滑9.2%，凈利潤大幅下滑53%。

不僅如此，這些大廠戰略性收縮的動態也更加常見。EA多輪裁撤后宣布將被私有化；索尼關閉了開發《星鳴特攻》工作室和另一家工作室，涉及員工超200人；育碧、Embracer等公司也紛紛裁員或出售資產以應對壓力。

，也就是之前

上線不到兩周就停運的游戲

不少評論認為，海外大廠Q3的財務表現，以及收縮動作，背后是因為他們過去所堅持的一些習慣，開始面臨一些系統性的挑戰，因此不夠適應目前變化快、需求多樣的市場環境。

首先，3A游戲逐漸陷入了「開發追不上期待」的循環：游戲研發的成本與周期不斷攀升，玩家胃口卻被越吊越高。

就拿最近R星宣布《GTA6》延期跳票的情況為例。即便是GTA這樣的IP，玩家和市場也沒有多給他留一些情面，其母公司Take-Two的股價更是隨之下跌約10%。要知道，當初卡普空《Pragmata》延期時的「小女孩舉牌」、《賽博朋克：2077》跳票公告當時是調侃整活的氛圍居多——玩家態度的細微變化，恰恰說明了3A大作的開發環境越來越難了。

其次，一些海外大廠在內容創新上也顯露疲態。今年德國科隆展上，不少公司端出來的「冷飯」，就引起不少玩家的吐槽；很多曾經做出炫酷產品的公司，如今也被扣上了「罐頭廠」的帽子。

而在創新的疲態背后，是開發環境的困境。很多大廠或許也不想靠重制、復刻或IP續作的「炒冷飯」策略，但沒辦法，面對行業共同的不確定性，這是它們在考慮性價比和風險之后，所能選擇的最求穩的一條路。

此外，3A游戲的開發模式，也注定了他們的產品距離用戶反饋很遠，調整也不及時，可能當玩家想說什么的時候，游戲都「壓盤」了——這也是加劇這些廠商不適應當下市場環境的重要原因。

因此回頭來看，一種注重快速迭代、用戶反饋的新范式，或許更能在當下的環境中爭取到較好的表現。

比如同樣在今年科隆展上出現《王者榮耀世界》《明日方舟：終末地》《無限暖暖》《崩壞：星穹鐵道》等游戲，他們雖然也是IP續作，但既沒有通過重制炒IP冷飯，又能通過開發團隊直面玩家的環節，根據建議靈活調整和創新，展現出不錯的競爭力。

《王者榮耀世界》《明日方舟：終末地》科隆展臺

這種新范式的成功，可能取決于兩點。

首先，技術和工具的發展，讓全球更多團隊的產品力逐漸追上了大作標準。這給更多游戲沖刺PC/主機等西方市場高地帶來了底氣，還滿足了玩家「既要還要」的需求，能讓玩家既享受頂級內容，又能感受到及時的反饋和優化。

《影之刃零》

其次，產品力的提升，也讓有能力的GaaS產品既能在第一時間吸引用戶，又能持續更新高質量的內容，留住用戶，并吸引更多用戶。《三角洲行動》就是最直觀的一個例子。

有意思的是，嘗試GaaS模式的海外大廠遠不止一兩家，而且其中不少團隊，都獲得過騰訊的幫助。

比如Epic《堡壘之夜》、育碧《彩虹六號：圍攻》、Supercell《荒野亂斗》……這其中最新且最「反常」的例子，是騰訊在《消逝的光芒：困獸》發售后，快速啟動了長達11周的玩家挑戰活動，通過每周更新免費任務和獎勵，給這款單人買斷制游戲注入了新活力。

如今各家大廠已經達成共識：必須擁抱GaaS。騰訊副總裁張巍在去年提到過一份全球行業調研數據，稱目前全球有65%的企業正在做GaaS游戲，30%想做GaaS游戲。索尼更是曾雄心勃勃地計劃一年推出12款GaaS產品（雖然后來飽受挫折）。

從這些案例看來，以GaaS為表象，且研發理念與傳統3A截然不同的新范式，已經通過投資協作，以及模范效應，在全球得到了不少廠商和玩家的認可，有了足夠的傳播度和生命力，甚至即將改變市場格局。

在某種程度上說，騰訊這些年的增長，也是因為布局得足夠早，抓住甚至引領了這個紅利。而對于中國游戲行業來說，這同樣是蘊藏了更大機遇，需要更多耐心的下一階段。

03

種下了，比押對了更重要

雖然寫這篇文章的由頭，是騰訊Q3財報的數字。但聊到這里，我發現數字反而是我最不想多聊的東西。

騰訊游戲的規模實在太大。早在2017年，面對它的增長，就有人感慨「大象不是在跳舞，是在飛」。如今近10年過去，它仍能背著這么重的體量繼續向上，靠的是過去一點一點攢下的「經驗值」——那些對自研的長期投入、在全球市場的耐心布局，現在都成了它今天還能穩步攀登的繩索，讓它用長期的投入，看更長期的回報。

這個邏輯，對于同等體量的海外游戲大廠也是一樣。短期的波動，并不意味著市場格局變化就已成了定局。更重要的，依舊是大家能不能適應市場的變化，并盡早布局，及時調整，應對下一輪周期的挑戰。

騰訊高級副總裁馬曉軼曾告訴我們：游戲行業的成功沒有充分條件，只能大量構筑必要條件。相比短期的爆發，他們似乎更敬畏游戲產業的周期，更想通過廣泛而持續的「播種」，在不確定的未來中，走得更穩一些。

如我們之前所說，騰訊似乎在戰略上篤信一點：游戲市場就像是廣闊平原上流淌的無數河流，某段河流的爭奪固然重要，但更重要的是洞察和順應河流流淌的規律。

而騰訊游戲這些年的發展，也證明了一個樸素的老式雞湯：只要不下牌桌，努力順應規律，長此以往，無論是個人、產品還是組織，總有機會形成屬于自己的大河。

附2025Q3騰訊財報電話會議部分QA，內容略有調整：

Q：騰訊國際游戲業務已經連續多個季度加速增長，這背后的戰略是什么？怎么看待未來的增長趨勢？

騰訊CSO詹姆斯·米歇爾（James Mitchell）：本季度財報的國際游戲業務增長率，顯著高于其實際的基準趨勢水平。這主要是因為，本季度有新近收購的游戲工作室的并表貢獻，同時也計入了新游《消逝的光芒：困獸》銷售收入的一次性確認。

展望未來，進入第四季度，國際游戲業務的增長率預計會放緩，回歸至更接近其基準趨勢水平。

Q：騰訊已與蘋果就降低微信生態內交易的抽成達成協議（據稱為15%，低于標準的30%），雙方關系的改善，將會對騰訊游戲業務有什么影響？

騰訊總裁劉熾平：我們與蘋果保持著良好合作關系，并在眾多領域開展了協作。雙方一直在討論如何共同推動小程序游戲生態更加繁榮、更有活力。目前取得的進展積極且富有建設性，我認為在某個時點可能會有正式的公告，大家可以耐心等待。

Q：小游戲收入主要靠廣告還是內購？和蘋果的談判是不是只涉及小游戲？

詹姆斯：和蘋果討論的范圍確實主要圍繞小游戲生態，目前這部分的收入絕大部分來自用戶內購，而非廣告，因此理論上確實能給我們帶來收益。

Q：目前射擊賽道似乎正在經歷一場新老交替，公司如何看待這種競爭格局的變化？如何讓《三角洲行動》更進一步？

詹姆斯：我們認為這不是簡單的新老替換，而是我們的整個射擊游戲矩陣變強了。

在中國市場，我們的幾款核心射擊游戲——包括《三角洲行動》《無畏契約》《和平精英》《暗區突圍》《穿越火線》手游——在2025年都保持了健康增長，無論是日活躍用戶還是收入都在提升。

這印證了一個趨勢：第一人稱射擊游戲（FPS）是全球主流品類，雖然在中國市場的領先地位尚未完全顯現，但我們正通過《三角洲行動》《和平精英》等產品，讓該品類在中國市場也獲得更多認可。

至于后續，我們會堅持平臺化戰略。《三角洲行動》從設計之初就支持平臺化，其模塊化結構允許我們把游戲拓展至更多平臺和新模式。

一個成功的例子是，我們在《和平精英》中推出的某個新模式后，就受到了很多玩家的歡迎，未來我們也計劃在《三角洲行動》中培育類似成功的玩法和生態。

總之，我們會把過去17年，在中國運營射擊游戲所積累的全部經驗，都運用到《三角洲行動》的運營中。

游戲葡萄招聘內容編輯，

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