十年五倍，納斯達(dá)克100的高估“泡沫”，究竟有多大...

要說清楚這個(gè)問題，首先要搞明白一個(gè)邏輯，泡沫怎么定義？

很多人覺得美股漲太多了，所以泡沫太大，

但如果說漲就是泡沫，跌就是機(jī)會(huì)，那么中國(guó)地產(chǎn)股投資價(jià)值＞其他所有。

顯然這是個(gè)悖論~

定義什么是泡沫，我總結(jié)一句話就是：

估值太高，匹配不了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，陷入投機(jī)性炒作

問題來了，美股滿足嚴(yán)重泡沫的標(biāo)準(zhǔn)嗎？

美股其實(shí)是一個(gè)非常大的整體，大部分傳統(tǒng)行業(yè)板塊估值和老A相差不大，我們就不展開來說了，

重點(diǎn)說下一直被人詬病，估值很高的納斯達(dá)克100，

接著我們先看納斯達(dá)克100指數(shù)的5年PE-BANDS，

如圖，目前納斯達(dá)克處于5年P(guān)EBANDS的中間線偏高一點(diǎn)位置，五年市盈率分位為36.8倍，中位數(shù)為34.4倍，處于中位偏上，

其次看成分股基本面，納斯達(dá)克100成分股2020年前三季度合計(jì)利潤(rùn)為2565億，2025年目前三季度為7182億，

也就是五年利潤(rùn)增長(zhǎng)180%，而納斯達(dá)克100指數(shù)本身，則大概漲了170%左右，也即納斯達(dá)克100指數(shù)更主要由業(yè)績(jī)推動(dòng)，和估值沒啥關(guān)系，

顯然如果只看估值來判斷泡沫的話，五年前的納指早應(yīng)該清倉了，可是它維持了這個(gè)估值五年，并且業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)。

所以如果說指數(shù)漲多了就一定會(huì)跌，這個(gè)邏輯站不住腳，

就像一個(gè)每次成績(jī)第一名的學(xué)生，因?yàn)樗玫臉s譽(yù)太多了，所以判定他接下來一定會(huì)考“倒數(shù)第一”一樣離譜。

………

那問題來了，納斯達(dá)克100指數(shù)，何德何能可以保持驚人的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，

我把5年前在納斯達(dá)克100里面上市的100只股票，近五年的半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)都拉了出來，放在下圖中，看圖說話：

谷歌、亞馬遜、臉書、奈飛、AMD、阿斯麥爾、高通，近五年業(yè)績(jī)都實(shí)現(xiàn)了3倍左右的增長(zhǎng)，

其中英偉達(dá)和特斯拉、博通更是增長(zhǎng)了34倍和15倍和10倍！

這些公司像英偉達(dá)、特斯拉都是后起之秀，屬于科技革命里冒尖的獨(dú)角獸典型，

谷歌、亞馬遜、臉書則是老牌科技龍頭，通過不斷投入科技研發(fā)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，

當(dāng)然納斯達(dá)克里也有被比下去的，比如星巴克五年業(yè)績(jī)零增長(zhǎng)，英特爾從盈利到怒虧37億美金，

說明納斯達(dá)克也不是都業(yè)績(jī)好，消費(fèi)醫(yī)藥股沒業(yè)績(jī)，沒跟上科技革命的公司股價(jià)也沒啥增長(zhǎng)，估值也低，無甚可說，

至于為什么美國(guó)科技股整體業(yè)績(jī)這么好？

于老登來說，是技術(shù)創(chuàng)新的疊加式S曲線形成的護(hù)城河，互聯(lián)網(wǎng)用戶每增加一個(gè)，就增加一份業(yè)績(jī)，前期的成本已經(jīng)撲建好了，平臺(tái)型商業(yè)模式帶來持續(xù)現(xiàn)金流復(fù)利；

于小登來說，是創(chuàng)新背后的巨額利益驅(qū)動(dòng)，由科研支撐的“科技-資本復(fù)合體”，美國(guó)蘋果、特斯拉、谷歌、open ai的AI（背后股東微軟），英偉達(dá)AI顯卡，近幾十年幾乎每一次科技革命都是由美國(guó)引領(lǐng)...

私有產(chǎn)權(quán)、專利機(jī)制的良好保護(hù)，新產(chǎn)業(yè)投入獲得大量效益，再反哺投入，本質(zhì)是科技土壤培育成功的直接證明，

所以問題回來了，AI到底是不是泡沫？

我相信任何率先使用AI前沿模型的高知人士，都不會(huì)貿(mào)然承認(rèn)AI是泡沫的觀點(diǎn)，否則也不至于東大在后面玩命

追趕，你看東大會(huì)追元宇宙不？

AI后續(xù)運(yùn)用場(chǎng)景實(shí)在太多，可以說生活方方面面都擺脫不開AI，各類場(chǎng)景完全大概率都會(huì)被AI改造一遍，

馬斯克有一句話挺有意思：“未來不會(huì)有操作系統(tǒng)，也不會(huì)有App；手機(jī)只用來顯示圖像、發(fā)出聲音；它會(huì)根據(jù)AI預(yù)測(cè)你最想看和聽的內(nèi)容并實(shí)時(shí)生成。所謂‘手機(jī)’其實(shí)只是用于AI推理的邊緣節(jié)點(diǎn)。”

只有無法落地的東西才叫泡沫，AI顯然不算。

更可怕的是，等AI信息浪潮過去，下一輪硬件浪潮又來了，閣下如何應(yīng)對(duì)，繼續(xù)唱空？

一直唱空遲早會(huì)跌，因?yàn)闅v史上沒有永遠(yuǎn)的技術(shù)革命周期，等科技推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期放緩，成長(zhǎng)增速和股市估值，自然也就下來了，再或者你好巧不巧遇上川普搞事，疫情，加息一系列黑天鵝來那么一下，就感覺自己行了。

但每一輪下跌能不能跌回當(dāng)初踏空的位置，就不好說了，投資要想完全避開美股，代價(jià)有點(diǎn)大。

另外，如果要說泡沫，顯然大A的科技更像泡沫…

不信我們來看科創(chuàng)50，

科創(chuàng)50

如圖， 2020年科創(chuàng)50里上市時(shí)的成分股合計(jì)利潤(rùn)為141億，2025年目前為147億，也就是五年利潤(rùn)僅增長(zhǎng)4%，但市盈率卻高達(dá)163倍，說明業(yè)績(jī)一般，但指數(shù)估值卻相當(dāng)驚人。

這種你說存在一些泡沫，我想應(yīng)該是沒什么疑問的。

而說納斯達(dá)克100的泡沫很大，顯然需要更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕o出結(jié)論。

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