洋人造巨艦，老佛爺修園子

左青龍，右白虎，特朗普住得不舒服，一聲令下，把白宮的龍給拆沒了。相比我們在造航母，白宮在搞裝修，輿論嘲弄道：洋人造巨艦，老佛爺修園子，這個時代說變就變了。

上周重要的事很多。

2025 年 10 月 23 日，黨的二十屆四中全會審議通過了《“十五五”規劃建議》中國發布。這一綱領性文件明確了 “十五五”時期（2026-2030 年）經濟社會發展的指導思想、基本原則、主要目標和戰略任務，共 15 個部分、61 條，分為總論、分論和保障措施三大板塊。例如，《建議》強調以高質量發展為主題，突出新質生產力引領、科技自立自強、產業體系現代化，并對科技創新、綠色轉型、區域協調、民生保障等領域作出部署。

有一個常識問題，上周發布的其實是黨中央提出的建議稿，真正“十五五”規劃綱要，則需要國務院根據《建議》編制，綱要是具有法律效力的行動綱領，包含 GDP 增速、能耗指標、重大工程等具體內容。例如，“十四五”規劃綱要包含 20 個主要指標和 102 項重大工程。

這次建議提出了包含新質生產力在內的諸多前沿發展方向，但落實到相關重大工程，則會在明年3月在全國人民代表大會上正式發布。未來會如何在重大項目的投資上影響資本市場，非常值得期待。

另一頭，為了回應我方的稀土出口審核，特朗普嚷嚷著要出臺新的禁令：考慮自2025年11月1日起，限制包含美國軟件或使用美國軟件生產的產品對華出口。覆蓋領域包括筆記本電腦、噴氣發動機、自動駕駛汽車軟硬件等廣泛工業產品。

如果嚴格實施，短期內確實影響不小，廣泛的工業產品中，多多少少都會使用國際通用的設計軟件，工控軟件等。可話說回來，我們審核稀土是不希望別國的武器用咱們的稀土，而美國人想禁止含美國軟件的工業產品，以中國現在的出口能力，終端用戶極其廣泛，等同于得罪天下人。 從可行性上看，美國的禁令很可能只停留在特朗普的嘴上。

前天第五輪中美經貿磋商在馬來西亞吉隆坡舉行，流傳出來的唯一評論來自美方：此次會談有建設性的。另外中國提出要求撤銷所有額外關稅，回到2018年的傳言，目前只來自一個美國反華記者魏琳琳，這人可能是想通過寫這些來說中國咄咄逼人？

上周去寧波調研了一下半導體原材料上市公司，提及中美對抗，貿易禁令什么的，上市公司就滿臉樂觀：每次美國禁令就把一大塊市場讓出來，然后中國企業吃掉市場后得以快速成長。怪不得黃仁勛要捶胸頓足，英偉達在中國的市場份額變成了0。

市場反饋也很及時，寒武紀這么高的價格，三季度業績表現中規中矩，股價卻依然強勁，背后往往都是這種樂觀預期支撐。

以上。

雖然表面上中美博弈還在撲朔迷離的階段，市場卻似乎已經耐不住寂寞要往上突破。之前寫道十月底要紅，經歷了兩周的調整，心虛也是難免的，覺得自己是不是寫錯了？群里聊天時，便反復強調老王只是個自下而上的投資者，關于宏觀的短線預判不過是茶余飯后的流量活。

上周朋友問我怎么看現在的中美局勢，我說中國贏的概率很高，為什么？不是什么國運之流的宏大玄學敘事，而是我關注的那些企業，往往在2018年第一輪貿易戰開始，就在做充分準備，要么在海外擴張并購，要么在加緊做國產替代。華為PPT里那架千瘡百孔的破飛機，正是當時的最好寫照，而這長長的七年，我們中國企業做了非常多的事，把一個個破洞都給堵上。

美國提出重視基礎藥物生產力回歸的政策起始于 2022 年，旨在應對供應鏈安全風險和降低對中國原料藥的依賴。經過三年多的推動，這一戰略在政策支持、企業投資和技術布局上取得一定進展，但受制于經濟規律和產業生態，實際成效與預期目標仍存在顯著差距。

特朗普政府在 2025 年 5 月簽署《促進國內關鍵藥品生產的監管減負行政命令》。2025 年 8 月FDA PreCheck 計劃落地，企業可在廠房設計、施工及試生產階段與 FDA 高頻互動，提前化解合規風險。

美國衛生與公眾服務部（HHS）2025 年 9 月發布的《國家基本藥物供應鏈風險評估》顯示：88% 的原料藥依賴進口，其中 43% 直接來自中國。例如，阿莫西林 80% 的關鍵原材料、布洛芬 90%～95% 的產能均依賴中國供應。

截至 2025 年三季度，美國本土阿莫西林產能僅提升 22%，遠低于 50% 的目標。

俄亥俄州一家獲得補貼的工廠生產的阿莫西林原料成本比中國進口高 40%，藥店因售價過高拒絕進貨，開工三個月即減產。

曹德旺說：賢者預變而變，智者遇變則變，愚者遇變而不變。