勁旅銳評(píng)：峨眉山的“金身”，被王導(dǎo)“破了”？

8月6日，峨眉山旅游股份有限公司 （以下簡(jiǎn)稱“峨眉山A”）發(fā)布2025年二季度報(bào)告。

根據(jù)報(bào)告，峨眉山A二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.31億元，上年同期為2.55億元，同比下降9.41%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6238.12萬(wàn)元，上年同期為5810.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.35%。

2025上半年年，峨眉山A主營(yíng)業(yè)務(wù)中，游山門票業(yè)務(wù)收入占總收入比重為26.78%，客運(yùn)索道為40.48%，賓館酒店服務(wù)為18.10%，茶葉收入為6.00%。

2025上半年，峨眉山A游山門票業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為1.22億元，上年同期為1.35億元，同比下降9.53%。營(yíng)業(yè)成本為0.66億元，上年同期為0.68億元，同比下降4.15%。毛利率為46.47%，上年同期為49.47%，同比下降3個(gè)百分點(diǎn)。

2025上半年，峨眉山A索道業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入1.85億元，上年同期為2.00億元，同比下降7.51%。營(yíng)業(yè)成本0.38億元，上年同期為0.34億元，同比增長(zhǎng)11.97%。毛利率79.45%，上年同期為83.03%，同比下降3.58個(gè)百分點(diǎn)。

2025上半年，峨眉山A賓館酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.83億元，上年同期為0.94億元，同比下降12.13%。營(yíng)業(yè)成本為0.78億元，上年同期為0.81億元，同比下降3.43%。毛利率5.37%，上年同期為13.89%，同比下降8.53個(gè)百分點(diǎn)。

2025上半年，茶葉收入2741.14萬(wàn)元，上年同期為4148.51萬(wàn)元，同比下降33.92%。旅行社業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入479.97萬(wàn)元，上年同期為314.72萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)52.51%。演藝業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入539.92萬(wàn)元，上年同期為532.58萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.38%。

2025年二季度，銷售毛利率48.07%，上年同期為49.60%，同比下降1.53個(gè)百分點(diǎn)。銷售凈利率24.30%，上年同期為22.84%，同比增長(zhǎng)1.46個(gè)百分點(diǎn)。
勁旅銳評(píng)：
峨眉山作為國(guó)內(nèi)老牌頭部山岳型景區(qū)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)多年來，多數(shù)時(shí)間較為穩(wěn)定且能穩(wěn)步增長(zhǎng)，但近一年來，營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增速連續(xù)下滑，峨眉山景區(qū)2025年上半年接待游客20.52萬(wàn)人次，同比下降6.5%，意味著上半年流失了近15萬(wàn)人次游客。
照實(shí)說，上半年游客量下滑的自然型景區(qū)也不止峨眉山一家，其他很多上市非上市的，多數(shù)也在不同程度的下滑中，峨眉山游客量也下滑了，其實(shí)也不是什么奇怪的存在。

只因上半年年報(bào)中，披露了其六年前重點(diǎn)打造的《只有峨眉山》戲劇幻城，于6月15日正式停演的消息，一石激起千層浪，引起了各界的極大關(guān)注。
這個(gè)項(xiàng)目由曾成功打造過多個(gè)室內(nèi)外演藝文旅項(xiàng)目的知名導(dǎo)演王潮歌親自操刀，總投資達(dá)8.19億元的“只有”系列開山之作，也曾獲得眾多榮譽(yù)。
當(dāng)然，榮譽(yù)歸榮譽(yù)，賺錢歸賺錢，作為峨眉山股份控股子公司的運(yùn)營(yíng)方，峨眉山云上旅游投資有限公司卻持續(xù)虧損，從2019年開業(yè)運(yùn)營(yíng)以來，累計(jì)虧損超5.8億元，上半年報(bào)披露，該項(xiàng)目營(yíng)收不足850萬(wàn)元，凈虧損卻超1600萬(wàn)元，繼續(xù)堅(jiān)持運(yùn)營(yíng)，已看不到希望，只能停業(yè)止損。
從《只有峨眉山》演藝項(xiàng)目的停業(yè)，給峨眉山和文旅投資界的啟示，有如下幾點(diǎn)：
1、知名導(dǎo)演操刀的文旅演藝項(xiàng)目不再是賺錢的保證，應(yīng)該知名導(dǎo)演們也不會(huì)保證項(xiàng)目一定能賺到錢，或多少年能回收投資成本，其測(cè)算數(shù)據(jù)或只是投資方自證投資可行性的一廂情愿而已。
2、上市公司重資產(chǎn)投資演藝類項(xiàng)目會(huì)更加謹(jǐn)慎，因?yàn)橐?jīng)常性常態(tài)披露項(xiàng)目業(yè)績(jī)，除了宋城演藝這種由黃導(dǎo)“自導(dǎo)自演自負(fù)盈虧”的模式，其他第三方“賣手腕兒”的只賺不賠的名導(dǎo)們，做的多數(shù)是非上市主題的項(xiàng)目，比如平遙、紅樓夢(mèng)、河南、岳陽(yáng)等項(xiàng)目，因?yàn)榧词固澚艘矝]有多少人知道。
3、像峨眉山、黃山這類老牌山岳型景區(qū)，受消費(fèi)客群結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、自身束縛太多等現(xiàn)實(shí)因素存在，想面向新時(shí)代新客群，轉(zhuǎn)型升級(jí)的難度實(shí)在太大，不投資新項(xiàng)目，眼睜睜游客量持續(xù)下滑，投資新項(xiàng)目可能血虧，丟人丟錢丟帽子。
但發(fā)展是硬道理，還是要擼起袖子加油干，只有真正的做到提高投資決策的科學(xué)性和質(zhì)量，真正的做到尊重市場(chǎng)、依靠市場(chǎng)、依賴游客，才可能真正提高項(xiàng)目的成功率。
4、峨眉山自1997年上市以來，30來年的時(shí)間，可謂，吃到了可把門票作為營(yíng)收的機(jī)遇，吃到了大眾旅游蓬勃發(fā)展的紅利，吃到了菩薩普度眾生的福利，靠山能吃到山，靠菩薩菩薩能保佑的歷史發(fā)展階段應(yīng)該已經(jīng)結(jié)束了。
到了2025年，應(yīng)該是個(gè)發(fā)展分界線，王導(dǎo)的作品的失敗破了峨眉山多年修煉的“金身”，只是用這樣的方式開啟了峨眉山發(fā)展的新的歷史階段的而已。
未來，如何有效應(yīng)對(duì)游客量持續(xù)下滑、酒店業(yè)務(wù)虧損、茶葉業(yè)務(wù)等主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損等現(xiàn)實(shí)問題，成為擺在峨眉山管理者們的新局必答題。