華新精科：國內鐵芯標桿，深挖新能源與微特電機增長新藍海

2025年9月5日，江陰華新精密科技股份有限公司（股票代碼：603370.SH，簡稱“華新精科”或“公司”）在上海證券交易所主板成功上市。

華新精科是全球新能源汽車驅動電機鐵芯領域的標桿企業，長期專注于高端精密沖壓鐵芯的研發與制造，核心業務涵蓋新能源汽車驅動電機鐵芯、微特電機鐵芯、電氣設備鐵芯及點火線圈鐵芯等多元產品線，已成為上述領域具有廣泛影響力的供應商之一。

在技術方面，公司具備使用 0.2mm 等超薄硅鋼批量生產的加工能力，能夠有效適配800V高壓平臺下電機高頻、低損耗需求，并率先實現模內點膠粘接工藝的大批量應用，能顯著提升鐵芯磁路性能與產品一致性。憑借二十余年的行業深耕和扎實的工藝積累，已進入法雷奧、博世集團、艾爾多集團、匯川技術、比亞迪等多家行業頭部企業的供應鏈體系，形成深度且穩定的客戶合作基礎。

公司近年來業績增長穩健，2020至2024年間，營業總收入年均復合增長率達35.45%，扣非歸母凈利潤年均復合增長率達32.97%，展現出良好的盈利能力和持續成長性。在國際化布局方面，公司外銷收入占比從2020年的22.81%提升至2024年的29.63%，緊抓中國新能源汽車出口高速增長的市場機遇，不斷拓展并深化全球業務版圖。

作為國內精密沖壓鐵芯領域的標桿企業，華新精科憑借在新能源汽車驅動電機鐵芯的核心地位和微特電機鐵芯的創新布局，持續引領高端電磁部件市場，同時卡位機器人、自動化等新興賽道。本文將系統拆解其業務亮點、財務韌性及未來動能，以豐富結構呈現其多維競爭優勢。

以下為深度解讀——

一、業務情況

公司主要產品是精密沖壓鐵芯，下游主要包括新能源汽車驅動電機、工業電機、變壓器、點火線圈等領域；同時，公司還會對外銷售生產鐵芯所需的精密沖壓模具。

鐵芯是電機和變壓器的核心部件，由含硅的鋼制成，主要作用是導磁，在其表面繞上通電線圈，能產生磁場，根據電磁感應可以讓線圈旋轉。

公司鐵芯產品分為新能源汽車驅動電機鐵芯、微特電機鐵芯、電氣設備鐵芯、點火線圈鐵芯等多種類型。

收入構成如下：

數據來源：公司招股書

1、 新能源汽車驅動電機鐵芯（收入占比64.70%）：新能源汽車使用驅動電機提供動力。驅動電機主要由定子、轉子、機殼、連接器等零部件裝配而成，其中定子、轉子的質量與性能直接決定了電機的性能、能效以及穩定性，其中鐵芯是組成定子、轉子的重要部件。

2、 微特電機鐵芯（收入占比12.52%）：微特電機，全稱“微型特種電機”，一般指直徑小于160mm或額定功率小于750瓦的電機，廣泛應用于工業工控、電動工具、汽車、家用電器等領域，公司主要提供微特電機所需的定子、轉子鐵芯。

3、 電氣設備鐵芯（收入占比9.38%）：通常由表面涂有絕緣漆的硅鋼片疊裝而成，再和繞在其上的線圈組成完整的電磁感應系統，共同構成磁路部分，應用在家用電器、工業機床、照明燈具、自動控制裝置等設備的變壓器、電抗器或鎮流器中。公司提供的電氣設備鐵芯以EI型鐵芯為主。

4、 點火線圈鐵芯（收入占比8.90%）：是點火線圈的重要組成部分。點火線圈的主要功能是將汽車電池中常見的12V低電壓轉換成更高的電壓，用以點火和啟動發動機。

公司主要客戶為國內外汽車零部件廠商、整車廠商、電機制造廠商等，其中包括法雷奧、博世集團、艾爾多集團、匯川技術、比亞迪等多家行業頭部企業。

資料來源：公司招股書

二、財務情況

公司近五年歷史業績增長成績亮眼——

收入情況：2020-2024年公司收入從4.22億元提升至14.21億元，期間年復合增長率為35.45％。

扣非歸母凈利潤從2020年的0.48億元提升至2024年的1.50億元，期間年復合增長率為32.97％。

近幾年公司業績有所增長，主要原因為：（1）終端下游新能源汽車銷量持續增長，帶動公司新能源汽車驅動電機鐵芯產品收入高速增長，推動公司營收規模持續擴大，同時該業務收入占比由2020年的16.38%提升至2024年的64.70%；（2）國際化進展順利，寶馬和采埃孚等國際客戶采購量大增，推動公司外銷收入規模提升，2020年外銷收入占比為22.81%，至2024年已提升至29.63%。

公司對2025年1-9月業績做了預計，營收和扣非歸母凈利潤繼續增長。

資料來源：公司招股書

三、主要關注點

1、新能源業務：驅動增長主引擎，出口紅利持續釋放

作為公司收入貢獻最大的核心產品，新能源汽車驅動電機鐵芯的需求與新能源整車銷量高度關聯。一般而言，每臺新能源車需配備1臺驅動電機，而中高端車型通常配置雙電機。

新能源汽車行業持續呈現高速增長態勢。據EVTank數據顯示，全球新能源乘用車銷量從2018年的201萬輛增長至2024年的1823.6萬輛，年均復合增長率高達44.43%。另據工信部統計，2024年中國新能源汽車產銷量均突破1280萬輛，同比增長幅度超34%，滲透率不斷提升。

在整車銷量帶動下，驅動電機鐵芯市場規模同步快速擴張。根據QYResearch調研，2023年全球汽車驅動電機鐵芯市場規模已達21.36億美元，預計到2030年將增長至46.78億美元，期間年均復合增長率達11.85%，顯示這一市場仍處于成長期。

2025年以來，新能源汽車出口增長勢頭迅猛。中汽協數據顯示，1至7月，我國新能源汽車產銷分別完成823.2萬輛和822萬輛，同比分別增長39.2%和38.5%。這一增長既得益于技術日益成熟、規模效應帶來的成本下降和配置升級，吸引了更多消費者，也源于中國新能源汽車強大的國際競爭力。同期，新能源汽車出口130.8萬輛，同比大幅增長84.6%，表明“出海”已成為行業增長的新引擎。

中國新能源汽車出口量數據

資料來源：中汽協，券商研報

可以預見，隨著中國新能源汽車產業鏈國際競爭力不斷增強，未來全球市場中屬于中國供應鏈的“蛋糕”還將持續擴大，為公司的持續發展帶來了更廣闊的市場空間。

2、微特電機業務：應用場景多元化，機器人浪潮激活需求

微特電機作為核心驅動元件，其下游應用涵蓋消費電子、家用電器、汽車電子、工業控制、醫療設備及軍工等多個領域，市場需求廣泛且持續擴張。根據貝哲斯咨詢數據，2024年全球微型電機市場規模已達467.4億美元，并預計到2032年將增長至769.9億美元，呈現穩健上升趨勢。

資料來源：中國電子元件行業協會，光大證券研究所

微特電機正與傳感器、控制器深度集成，形成高精度、智能化的運動控制模塊，能夠實現對速度、位置與轉矩的精確調控。這一趨勢使其在機器人、伺服系統及自動化生產線等新興領域的應用不斷深化。與此同時，以特斯拉Optimus、宇樹機器人和智元機器人為代表的人形機器人產品持續迭代創新，并逐步邁向商業化量產階段，預計將進一步拉動對高性能微特電機的需求增長。

此外，汽車智能化的快速發展顯著拉動了微特電機在整車中的用量。目前，中低檔車型的單車微特電機數量普遍達20-30臺，高檔車型則可達60-70臺甚至更多，廣泛應用于驅動、轉向、熱管理、車身控制及智能駕駛輔助等系統。與此同時，智能家居如掃地機器人、安防設備，以及醫療領域如手術機器人、智能假肢等應用的持續擴展，也在不斷推動微特電機需求的增長。

微特電機鐵芯作為決定電機磁路性能和能效的關鍵部件，其需求將持續增長。一方面，政策對高效節能電機占比的要求正推動鐵芯材料與工藝不斷升級；另一方面，機器人、高端自動化裝備等新興應用對電機功率密度、轉矩精度和體積提出更高要求，進一步帶動了對高性能鐵芯的需求。長期來看，微特電機鐵芯市場有望與整機市場協同發展。

3、國內鐵芯內資企業前二：新能源汽車驅動電機鐵芯業務領跑行業

從行業競爭格局來看，鐵芯產品因應用領域不同，市場結構差異顯著。變壓器、鎮流器及低端電機鐵芯市場產能充足，以中小型企業為主，競爭激烈，利潤空間相對有限。而在汽車驅動電機、工業控制系統和家用電器電機等中高端領域，因客戶對產品性能、一致性和可靠性要求較高，市場壁壘顯著，目前行業正處于集中度不斷提升的階段，頭部企業優勢持續強化。

尤其在技術要求較高的新能源汽車驅動電機鐵芯、微特電機鐵芯等細分領域，產品需滿足極為嚴格的工藝標準和性能參數。以新能源汽車為例，驅動電機作為核心動力部件，其鐵芯的質量直接關系到整車的安全性、能效和耐久性，對材料性能、沖壓精度、疊壓工藝和熱處理技術等方面都提出了較高要求。

公司自2016年切入新能源汽車驅動電機鐵芯市場，憑借前瞻性的產業布局和扎實的制造能力，在該領域建立了強大優勢。2021至2023年，公司新能源汽車驅動電機鐵芯銷售總額超過14億元，持續位列內資企業銷售額排名前兩位。未來，公司有望繼續受益于行業高端化與集中化趨勢，進一步鞏固其市場地位。

4、國內標桿地位：技術護城河與頭部客戶生態

在新能源汽車領域，驅動電機鐵芯作為關鍵核心部件，其質量與一致性直接關系到整機性能和行車安全。因此，整車廠與Tier1供應商對核心部件供應商的遴選標準極為嚴格，產品導入周期長，通常需經歷多輪技術交流、聯合研發、產品驗證與小批量試制等環節。一旦通過認證，雙方往往會形成高度綁定、協同開發的深度合作關系。

公司憑借扎實的工藝積累和穩定的產品品質，公司已取得比亞迪、法雷奧、臺達電子、匯川技術、寶馬集團、采埃孚、日本電產、巨一科技、華域汽車、索恩格、博格華納、無錫星驅、中車時代、舜驅動力等國內外整車廠、驅動電機廠商的新能源汽車驅動電機鐵芯產品定點，體現了公司在技術研發、質量管控和規模化交付等方面的綜合能力已獲行業頭部客戶廣泛認可。

在工業控制與微特電機領域，公司同樣表現出色，其鐵芯產品已穩定供貨于博世集團、西門子集團、EBM集團、史丹利百得、諾德傳動等全球知名工業與設備企業。該類客戶對產品精度、可靠性和一致性要求較高，公司與它們的持續合作不僅印證了其制造實力達到國際水準，也進一步鞏固了公司在高端精密沖壓零部件市場的優勢地位。

5、卡位超薄硅鋼鐵芯技術，捕捉高端鐵芯市場需求機遇

隨著碳化硅器件成本的持續下降，800V高壓平臺正加速向15萬元以下的入門級及主流電動車市場普及。為適配高壓系統對驅動電機提出的更高要求，行業正著力推動電機向高效率、高散熱和高可靠性方向迭代升級。鐵芯作為決定電機能效與功率密度的核心部件，其性能標準也在不斷提高：一方面，硅鋼片厚度正從常規規格向0.15-0.2mm的超薄規格演進，以有效抑制高頻渦流損耗；另一方面，材料成分與加工工藝也在持續優化，旨在降低電機在高頻高速運行時的能量損失。

在此趨勢下，市場對具備低鐵損、高磁導率、輕量化特性的高端驅動電機鐵芯的需求正快速釋放，相關產業迎來新一輪增長機遇。公司已具備使用0.2mm 等超薄硅鋼批量生產的加工能力，有望充分受益于這一市場擴容趨勢。

6、前瞻布局模內點膠粘接成型技術，規模量產推動毛利率顯著提升

作為電機、變壓器等電磁設備的核心構件，鐵芯的成型工藝直接影響產品性能與生產效率。模內點膠作為鐵芯制造領域的重要技術革新，突破了傳統鉚接、焊接等方式的局限，在精度、效率和一致性方面實現顯著提升，已廣泛應用于新能源汽車驅動電機、工業電機及高端變壓器等領域。

采用點膠控制系統結合專用點膠級進模實現鐵芯模內點膠粘接成型，避免焊接成型或扣鉚成型方式對鐵芯磁路造成的不良影響，降低了渦流損耗，改善電機運行時的溫升和噪音，提升電機的品質，產品尤其契合中高端車型的嚴苛要求。

2023年，公司模內點膠技術先后獲得寶馬集團、采埃孚集團的產品定點并實現大批量供貨，成為國內較早實現該技術規模化生產的供應商之一。隨著該工藝全面進入量產階段，公司新能源汽車驅動電機鐵芯業務的毛利率由2022年的16.15%提升至2024年的21.59%，業務盈利能力得以顯著增強，公司的經營預期也持續向好。