從貝殼Q2財報 看中國房地產市場回暖

房地產依舊是中國的支柱產業，主業橫跨房地產和互聯網的貝殼在當前的環境下倍受關注。。

外界對于這家公司的印象，通常會用存量房交易平臺、房產中介、鏈家、房產市場創新者等標簽去描述。，過去托生于鏈家的互聯網技術創新轉向房地產交易平臺，橫跨新房、存量房交易、家裝等業務，在當前市場下，其業績的反映也出積極信號：

: 貝殼的財報數據顯示，二季度總交易額（GTV）達到8390億元，同比增長7.5%；凈收入234億元，同比增長19.9%；凈利潤更是同比增長46.2%至19億元，這一系列積極的數據足以不僅證明了貝殼主體業務的穩固性、發展的可預期性。

市場對于貝殼的期待在于：從誕生之日起，從關注“房”到關注“家”，貝殼致力于構建圍繞居住場景的生態體系，推動數字化轉型和產業升級通過整合產業鏈上下游資源，打造形成閉環服務“一站式”新居住服務。

通俗點理解，就是在互聯網思維改造房地產的十年前，通常大家會認為類似貝殼這樣的公司鏈接有大量上下游的產業鏈關系，比如房地產交易、社區最后一公里、家居，畢竟作為用戶的家，圍繞“房”的市場，是期待，但又是極其難的事情，畢竟涉及房地產的都是高價低頻的消費領域，十年間完全跑通的公司并不多。

實際上，貝殼做的事情就是：房地產行業的數字化轉型和產業升級，從最新的財報中，可以管中窺豹。

業務結構升級 主體業務穩定

近期全國房地產尤其是存量房市場的回暖，在貝殼財報中得以體現。

財報顯示，首先是貝殼的基本盤隨著房地產存量房市場的回暖，實現了25%的同比增長，總交易額達到5707億元。貝殼目前擁有約4.4萬家活躍門店和約41.1萬名活躍經紀人，在數量上均實現同比增長。這一增長反映了貝殼在房地產市場調整期中的靈活應對能力和業務韌性。

根據財報顯示：Q2凈利潤達19億元，同比增長46.2%，貝殼目前擁有約4.4萬家活躍門店和約41.1萬名活躍經紀人，在數量上均實現同比增長，凈利潤的大幅增長反映了公司經營效率的提升和盈利能力的增強。

存量房市場的回暖，讓貝殼抓住了機遇，保持了穩健超出行業的增長，這一增長反映了貝殼在房地產市場調整期中的靈活應對能力和業務韌性。。

為推動門店人效提升，貝殼加強優良房管理、房源聚焦以及新媒體商機獲取和轉化，并結合AI選房師、房源維護助手等科技工具賦能，幫助門店提效。從去年9月以來的各批次新簽門店在簽約3個月后人效都達到平臺存量門店的80%以上。

與此同時，貝殼推出多項生態舉措，持續提升店東滿意度。其中，在底層機制建設上，貝殼進一步擴大區域共治理事會覆蓋范圍，推動更多志同道合的服務者參與平臺的生態規則迭代，推動行業競優。截至二季度末，區域共治理事會共覆蓋74城。

在人店模式創新方面，鏈家率先做出探索。例如，上海鏈家在推行“大店模式”以提升經紀人收入競爭力的同時，結合“社區便民服務站”的定向覆蓋，增加服務密度；還通過“家”的元素融合的形式，如建立有經紀人作為家裝專家和設計師配置的門店，配合裝修工藝場景展示，并在超過1,200個鏈家門店里設立了“經紀人家裝專家”，打造貼近社區的便捷化居住服務的入口。

更值得關注的是貝殼新業務家裝的增長，自從收購圣都裝飾后，貝殼在超過1,200個鏈家門店里設立了“經紀人家裝專家”。財報顯示，貝殼家裝家居業務凈收入同比增長53.9%，貢獻利潤率達到31.3%，家裝家居業務顯然成為貝殼重要的新的增長點。

這一顯著增長不僅得益于貝殼線上線下一體化的服務模式，更離不開其在科技驅動下的數字化變革。

重構家裝行業消費流程 貝殼打造增長點

在電話會議中，貝殼透露：過去這段時間，我們很幸運，在最小的試錯成本下，驗證出來我們的家裝家居和貝殼租房業務這兩種模式可以推動組織生長，同時，我們的一體業務有更大的成長空間，下一步我們要去解決各個業務“快與慢”，“規模和品質效率”涉及的命題。

二季度，貝殼家裝家居業務實現合同額42億元，同比增長22.3%，凈收入40億元，同比增長53.9%，家裝家居業務貢獻利潤率達到31.3%；包括定制家具、軟裝等在內的新零售合同額為12.2億元。

貝殼管理層表示，今年是家裝業務主動放慢節奏的一年，貝殼將以建立更深層次的信任為目標，一方面，重點增強了一站式整裝解決方案的能力建設，另一方面，以Home SaaS 2.5為主要抓手把成熟市場跑出來的業務經驗進一步推廣。

據了解，貝殼已經通過Home SaaS 2.5，沉淀、迭代了此前在北京市場驗證過的作業流程、規則等，優化升級了BIM SSC中臺和材料履約一體化能力。

其中BIM SSC中臺模式會通過BIM出具標準化施工圖方案，可進行自動裝修報價，進而提升設計師效率并減少出錯率，且所有設計施工方案數據將沉淀在中臺系統中，可持續更新迭代。材料履約一體化方面，貝殼推進了商品數據的統一標準化，與此同時實現了多種主材品類的線上統一調度，以增加材料交付的確定性。

交付能力方面，貝殼通過提升派單效率和完善施工流程縮短施工工期，基裝工期加主材工期二季度約為100天，同比縮短11天。此外，貝殼通過制定相關標準并加強培訓等方式，提升一次性安裝成功率，今年上半年平均已達到約80%。

首先技術上貝殼通過被窩整裝等子品牌，引入了BIM報價系統、HOME系統、魯班系統等數字化工具，實現了家裝業務的線上化管理，貫穿報價階段和裝修全程。

通過BIM系統完成自動裝修物理空間的1:1數字化復刻，精確計算裝修所需材料、人工等成本，為客戶提供透明、準確的報價。HOME系統是貝殼家裝業務的核心管理平臺，貫穿從設計、施工到售后服務的全過程。通過數字化手段，實現訂單管理、派單、施工進度跟蹤、質量監控等功能。貝刻云視攝像頭：通過實時視頻傳輸技術將工地的施工過程呈現給消費者實現工地透明化管理解決施工難以監督的痛點。

這種數字化的管理方式不僅提高了效率，還增強了客戶體驗，使得貝殼在家裝領域取得了顯著的市場份額。特別是AIGC家裝設計產品的應用，更是為貝殼帶來了設計效率和客戶滿意度的雙重提升，進一步鞏固了其在家裝市場的領先地位。

在客源端加深客戶需求分析解，在技術端，在客源端貝殼利用AI技術優化房源智能挖掘、需求智能洞察等功能幫助經紀人更快速準確地把握客戶需求提升作業效率。優化房源智能挖掘、需求智能洞察、AI選房、房源維護助手等數字化工具，最大限度用技術方式縮減經紀人作業的時間成本，從而提升效率。

這意味著貝殼重構了家裝行業的消費流程：傳統的房地產交易自然是第一時間獲得下游家裝客戶的天然重要天然場景，，但過去因為各種原因，模式并未跑通，而貝殼通過業務整合與自身數字化變革，充分利用發揮了房地產交易服務的場景優勢和和租房業務是家裝家居業務前置入口優勢和交易服務過程中建立的信任度，從“家”的角度將二者結合起來，逐步構建“一站式”居住服務。用技術手段提升了產業效率，從而跑通了家裝家居業務的“貝殼模式”。

從未來來看，目前家裝業務的具體GTV與房地產交易GTV相差還較大，但恰恰說明了具有更龐大的市場增長空間

房產交易是天然的家裝前置入口，家裝客單價高消費頻率低，獲取客戶信任度是很難的，貝殼通過線上線下的變革把家裝業務跑通，成為重要增長點。筆者理解的“快與慢”、“規模和品質效率”來源于數字化變革房地產的后市場業務中的磨合，畢竟家裝裝修的質量把控需要找到關鍵平衡點，規模大了，品質依舊能夠伴隨高速增長，則大勢定矣。

強勁增長亦是 長期投資價值的體現

貝殼公布Q2財報后，市場大漲10.78%，說明投資者認可其價值。無疑是對其出色業績和投資者認可價值的直接反映。這不僅證明了

貝殼在市場上不僅具備的強勁競爭力，也為投資者帶來了可觀的回報。

房地產行業依舊是我國的支柱產業，從貝殼最新的財報可以看出，貝殼成功的在房地產調整周期中，找到了一條穩健發展的方向：高效率的門店和經紀人效率、在家裝家居業務的增長點。目前貝殼本身占據了中國房地產產業重要的市場規模，而房地產行業本身就是一個以居住服務為基礎的市場，房地產行業不可能再回到過去高周轉的模式，而以居住服務為基礎的市場，，如同物業、維修、家裝、交易，租賃等，居住服務本身就是場地穩定的市場，且體量巨大，這都給資本市場對于貝殼的商業價值重新提升認知。

在穩健經營和良好業績帶來的底氣之下，值得關注的是，貝殼再一次提出了回購計劃，目前貝殼累計回購4100萬股ADS，并全部注銷，貝殼宣布已獲董事會批準，擴大股份回購計劃，將回購授權從20億美元增加至30億美元，回購計劃期限延長至2025年8月31日。

貝殼的這一回購計劃舉動不僅有助于穩定公司股價，減少市場波動，還向市場傳遞了積極的信號，增強了投資者對公司的信心。對于市場而言，穩定的投資回報、長期的增長潛力、行業影響力以及良好的市場信任都意味著優質的投資標的。同時，貝殼的穩健經營和良好業績也為回購計劃提供了堅實的支撐。

貝殼公布Q2財報后，市場大漲10.78%，無疑是對其出色業績和投資者認可其價值的直接反映。

無論對是短期還是長期投資者而言，一家對于自身價值又信心才會不斷回購的技術驅動型公司，回購是一種理性的體現，這有助于形成一個更加健康、理性的投資環境，進一步證明了貝殼對投資價值的重視，這是相輔相成的關系。

在房地產市場多變的背景下，貝殼通過持續的精細化運營、科技創新和數字化變革，在核心業務穩健發展的基礎上，成功不僅穩固了其在房地產交易平臺的領先地位，還成功拓展了家裝家居等新業務領域，實現了業務的多元化和新增長點的建立拓展，通過也逐步科技驅動實現了從房產交易平臺轉型成為到一站式新居住服務平臺的華麗轉身，。在房地產市場多變的背景下，其家裝業務的快速增長、數字化的深度變革以及傳統的流程重構都為其未來增長提供了有力支撐。。

一家具有支柱產業領先地位，業務創新且穩健的企業，對于資本而言，意味著穩定的投資回報、長期的增長潛力、行業影響力、市場信任以及資本運作的優勢。這個新財季，貝殼展現出了強大的內生變革動力和投資者價值，這也是貝殼的未來之路。