智加科技上市箭在弦上，頭部自動駕駛技術企業何去何從？

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受禾賽科技美股上市成功的影響，中國商用車自動駕駛技術公司智加科技也傳出了即將拆分在美股上市的消息。其中，智加科技的中國部分據傳將被滿幫收購，并且將并入自動駕駛卡車公司摯途科技。至于美國部分，將尋求獨立上市。

對此，智加科技否認了其中國部分會并入摯途科技，但是對于重啟上市的問題并沒有予以否認。尤其值得一提的是，智加科技的主要投資人光速創投及其旗下基金也是禾賽科技上市后占比最大的外部投資人。從中國科技企業美股上市流程來看，光速創投可謂駕輕就熟。

拆分中美團隊分別上市恐成大概率事件

2021年，智加科技就有在美股上市的打算。彼時其希望采用較為流行的SPAC模式，借道Hennessy Capital Investment Corp. V (以下簡稱“HCIC V”)來實現在紐交所的上市。在相關協議都已經完成簽訂的情況下，卻被雙方突然按下暫停鍵。一方面，在美股上市的自動駕駛卡車第一股圖森未來遭遇美國證監會持續調查，另外一方面，在美股突擊上市的滴滴遭到中國政府的網絡安全審查。無論是中國還是美國，都在持續加碼對技術和數據跨境流通的審查。

圖森在美國遭到美國監管機構嚴格審查的情況依然歷歷在目，而在產品定位和公司角色上，智加科技和圖森未來非常類似，同為開發自動駕駛卡車的技術公司。因此，如果智加科技希望在美股上市，效仿圖森未來來拆分中美兩地團隊會是一個大概率事件。

美股之外，無論是國內的科創板還是港股，可能都不是智加這類公司理想的上市地點。科創板雖然門檻相比于之前的滬深主板市場，但是對于企業的經營依然還有不低的門檻；至于港股，無論是估值還是流動性，可能都沒有辦法滿足智加科技的需求。就當山重水復疑無路的時候，2月9日，禾賽科技成功登陸納斯達克給了智加科技不小的鼓舞。禾賽科技的上市，意味著中美兩國監管機構對于中概股在美股的上市達成了某種意義上的妥協。作為滴滴事件之后中國公司在美國最大一次的IPO，智加科技也有望乘勢完成在美股的上市工作。

不得不提的滿幫模式

在智加科技的成長經歷中，滿幫是一個至關重要的公司。其不僅參與了智加科技的多輪融資，在股權上對智加科技有不小的影響力。同時滿幫自身的物流運營商的身份，使得智加科技的自動駕駛技術可以大展身手。

在商業化落地上，智加科技一直在中美歐三地多路出擊。其中，和物流運營商的合作是最大的亮點之一。

在美國，智加科技主要和亞馬遜進行合作，通過向亞馬遜出售自動駕駛系統，來收取相關的購買費用和后期的服務費用。在中國，智加科技則主要是和滿幫集團合作，為滿幫運營的車輛加裝自動駕駛系統。對于這些物流車隊運營商來說，高等級自動駕駛不僅可以大幅降低事故發生的概率，同時也可以幫助企業節省司機的費用，并能夠減少一部分的油耗。尤其值得關注的是，部署了高等級自動駕駛系統，真題的物流運輸效率可以獲得大幅提升，產生非常可觀的經濟效益。而對于智加科技這樣的公司來說，在實際行駛的車輛上搭載自己的自動駕駛技術，不僅可以獲得一定的營收，同時也可以收集大量真實道路場景數據，為后期自身自動駕駛算法的學習優化打下堅實的基礎。

在歐洲，智加科技主要是和依維柯進行合作，共同開發適配于歐洲市場的自動駕駛卡車。這個合作模式在中國也有類似的落地，即智加和摯途合作，共同開發一汽解放打造自動駕駛卡車。如果考慮到蘇州摯途為智加科技和一汽解放于2019年9月共同創立的公司，幾乎可以認為目前一汽解放的卡車的L3自動駕駛系統相關工作都是由智加科技來進行主導的。

IPO上市恐成頭部自動駕駛技術公司必選項

短期來看，L4級別自動駕駛技術的落地還存在很多制約。這不僅大大落后于投資人之前對自動駕駛技術企業商業化落地的預期，同時為了解決很多長尾問題，自動駕駛技術企業還需要投入大量的資金用于研發。

2022年，一級市場對于自動駕駛領域投入呈現兩個比較明顯的特征。

1.投入金額更少但關注企業更多。之前由于資本對自動駕駛技術公司的追捧，導致不少自動駕駛技術公司的估值普遍較高。但目前來看，并沒有哪家企業可以在短期內實現L4級別自動駕駛技術落地的能力。在這種情況下，投資人轉而更多關注新成立的估值沒有那么高的自動駕駛技術公司。

2.由于L4級別自動駕駛技術遲遲難以商業化落地，因此自動駕駛技術公司依然沒有建立起自我造血能力。通過IPO上市，可以從低成本的二級市場融資，對于企業進行持續輸血有比較重要的作用。以圖森為例，2022年第三季度，圖森的研發支出為8570萬美元，運營虧損1.12億美元，但是收入僅為270萬美元。在投資人意愿普遍降低的情況下，二級市場成為自動駕駛技術公司存活下去的唯一方法。

如果智加科技能夠走通美股上市的道路，那國內一眾自動駕駛技術公司必然會再度掀起去美股上市的浪潮。但是有一個問題是智加科技以及其他國內自動駕駛相關公司都必須正視的是，在美聯儲持續升息打壓下，美國經濟前景并不樂觀。美股市場是否還有足夠的資金來投資智加科技這樣的中國獨角獸企業，還是需要打上一個不小的問號。之前的圖森未來就是一個很好的例子值得每個中國自動駕駛技術公司警示。

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