北京
據(jù)了解，晶奇網(wǎng)絡主要為政府部門、醫(yī)療衛(wèi)生機構等客戶提供軟件產(chǎn)品和解決方案；此次IPO，晶奇網(wǎng)絡擬募資2.16億元，用于基于縣域醫(yī)共體的全民健康信息平臺升級及產(chǎn)業(yè)化項目，保薦機構為國元證券。
招股書顯示，晶奇網(wǎng)絡主營業(yè)務分為軟件產(chǎn)品、運維及技術服務和系統(tǒng)集成，主要客戶包括衛(wèi)健部門、醫(yī)療保障部門等政府部門和醫(yī)院、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、村衛(wèi)生室等醫(yī)療衛(wèi)生機構等。
其中對于政府機構的訂單，晶奇網(wǎng)絡稱主要通過公開招標方式進行，并表示相關程序合法合規(guī)。不過清流工作室注意到，晶奇網(wǎng)絡報告期內(nèi)曾有多個政府項目存在開工時間早于中標時間的情況；雖然晶奇網(wǎng)絡稱是因政府客戶需求提前開工，不過據(jù)清流工作室了解，這一說法或與官方說法不符。此外，上述政府項目亦為晶奇網(wǎng)絡帶來較大額的應收賬款，部分應收賬款賬齡已達4-5年，或存在壞賬風險。
項目提前開工存疑
根據(jù)最新版本的招股書，晶奇網(wǎng)絡主營業(yè)務主要分為軟件產(chǎn)品、運維及技術服務及系統(tǒng)集成業(yè)務，客戶主要為政府部門（衛(wèi)健部門等）、醫(yī)療衛(wèi)生機構（醫(yī)院、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院等）；
對于訂單獲取方式，晶奇網(wǎng)絡稱主要采用招投標方式，2020年至2023年上半年，晶奇網(wǎng)絡招投標收入分別為9641.88萬元、1.12億元、1.03億元、6300萬元，占比分別為47.41%、48.72%、43.65%、56.18%。
不尋常的是，晶奇網(wǎng)絡存在多個項目未中標先開工的情況。公告顯示，自2018年以來，晶奇網(wǎng)絡共超10個項目存在開工時間早于招標時間、合同簽訂時間的情況，合計金額超億元，其中有多個項目還出現(xiàn)了提前1年以上進場開工的情況；
清流工作室注意到，在此前問詢中，深交所對該公司的招投標合規(guī)性及法律風險進行發(fā)問，要求公司補充未中標先開工、開工時間大幅早于合同簽訂時間及招投標中標時間的項目情況。
按照晶奇網(wǎng)絡的說法，上述情況出現(xiàn)的原因主要為政府部門對項目實施完成時間要求較高，而政府部門內(nèi)部審批流程相對較長。基于客戶系公司長期合作單位，原有系統(tǒng)多數(shù)由公司承建，公司為及時解決客戶需要提前開工；
同時，晶奇網(wǎng)絡亦表示其獲取上述項目均履行了招投標程序，項目取得合法合規(guī)。
雖然晶奇網(wǎng)絡作出了上述解釋，不過從官方披露的情況看，可能并非如此。
比如濉溪縣鄉(xiāng)村醫(yī)養(yǎng)結合PPP項目數(shù)字化農(nóng)村三級醫(yī)療衛(wèi)生服務網(wǎng)絡項目（下稱“濉溪縣醫(yī)養(yǎng)結合PPP數(shù)字化項目”）；
據(jù)介紹，該項目為晶奇網(wǎng)絡2020年收入前五大項目，合同金額為1182萬元，銷售內(nèi)容為全民健康信息平臺系列產(chǎn)品；從項目開工、招標時間來看，該項目于2018年11月開工，但中標時間為2020年7月。
對此，晶奇網(wǎng)絡曾解釋，該項目是安徽省淮北市濉溪縣鄉(xiāng)村醫(yī)養(yǎng)結合 PPP 項目（下稱“濉溪鄉(xiāng)村醫(yī)養(yǎng)結合PPP項目”）子項目，整體項目于2018 年 11 月發(fā)布了預中標、成交結果公示，公司應長期合作客戶要求提前開工；
不過據(jù)濉溪縣衛(wèi)生健康委員會2023年官方報道，2017年10月，濉溪縣開始謀劃鄉(xiāng)村醫(yī)養(yǎng)結合PPP項目，該項目籌資3.75億元。但該則官方報道稱，項目是在2019年9月正式施工，這個時間晚于晶奇網(wǎng)絡所稱該項目的開工時間近一年。
來源：公開報道
同時，晶奇網(wǎng)絡稱整體項目于2018年11月發(fā)布了預中標、成交結果公示，不過該公示卻未提及晶奇網(wǎng)絡，而是關于整體項目社會資本方的中標結果。
根據(jù)公示，整體項目由當?shù)卣ㄟ^公開招標擇優(yōu)選擇社會資本方合作建設，合作期內(nèi)，由政府與社會資本方共設項目公司負責項目投融資、建設、運營等；
公告顯示，該項目公司為“淮北市濉鑫建設投資有限公司”（下稱“濉鑫建設”）。濉鑫建設被晶奇網(wǎng)絡列為上述項目的直接客戶。但是濉鑫建設成立于2019年1月，由社會資本方、政府方各占90%、10%股權；
也就是說，“濉溪鄉(xiāng)村醫(yī)養(yǎng)結合PPP項目”的項目公司“濉鑫建設”，成立的時間也晚于晶奇網(wǎng)絡所稱的參與開工時間。
而在更早官方報道中，關于該項目進展的介紹也提及，2019年2月20日，項目公司(即“濉鑫建設”）才前往遂溪縣開展實地踏勘和調(diào)研工作，開展相關方案設計工作。
難道說，在負責該項目建設、運營的項目公司成立、動工前，晶奇網(wǎng)絡便先開工了？
期間，晶奇網(wǎng)絡還在2020年向上述濉溪縣醫(yī)養(yǎng)結合PPP數(shù)字化項目的社會資本方之一北京順鑫天宇建設工程有限公司（即濉鑫建設的股東）采購項目勘察、需求調(diào)研等技術服務，采購額為73.58萬元。
除此之外，清流工作室梳理發(fā)現(xiàn)，在晶奇網(wǎng)絡上述“提前開工”的項目中，至少還有長豐縣全民健康信息平臺建設項目（下稱“長豐縣全民健康項目”）、霍邱縣全民健康信息平臺建設項目（下稱“霍邱縣全民健康項目”）存在類似的情況。
上述兩個項目亦為晶奇網(wǎng)絡2020年收入前五大項目，合同金額也均在千萬元以上。其中，霍邱縣全民健康項目則為2019年10月開工，2020年1月中標；長豐縣全民健康項目于2018年12月開工，2019年9月中標；
對于上述項目，晶奇網(wǎng)絡亦稱應長期客戶要求提前開工。不過與上述遂溪縣的情況相似，長豐縣衛(wèi)健委官方發(fā)布的消息顯示，為全面提升衛(wèi)生健康信息化服務水平，2020年該縣衛(wèi)健委實施長豐縣全民健康平臺項目建設，財政預算投入1200多萬元。
此外，上述兩個項目的招標負責人亦對清流工作室否認了上述晶奇網(wǎng)絡所述的項目“提前開工”的情況。
“肯定是按正常的程序走的，哪里有你說的這些”，上述長豐縣全民健康項目招標聯(lián)系人談及該項目提前開工的情況時稱；霍邱縣全民健康項目招標聯(lián)系人亦稱，都是按照標準規(guī)程招完標后才開工，不存在提前開工。
在嘉源律師事務所黃平亮律師看來，上述項目開工時間早于中標時間的行為違反《招投標法》相關規(guī)定，可能存在圍標、串標等情形；不過實務中也存在項目先開工后補流程的操作。
據(jù)公開報道，晶奇網(wǎng)絡此前便曾卷入一起串標案件中。據(jù)判決書，在2018年安徽省界首市開展的某電商服務項目中，被告方為順利中標串通招標負責人，同時晶奇網(wǎng)絡等公司也應邀參與了陪標，并為其提供了相關資質(zhì)材料制作標書。
除此之外，在該人士看來，假設晶奇網(wǎng)絡公告所述的確與政府說明相違背，則公司涉嫌虛假信息披露。
應收賬款回款難
從業(yè)績來看，最新招股書披露，2020年至2023 年上半年各報告期，晶奇網(wǎng)絡營業(yè)收入分別為2.04億元、2.32億元、2.38億元和1.13億元。據(jù)晶奇網(wǎng)絡的初步測算，公司2023年預計營業(yè)收入將達到3.1億元至3.4億元，同比增長30.3%至42.91%。
不過，從其披露的應收賬款等數(shù)據(jù)來看，情況可能并不樂觀。根據(jù)披露數(shù)據(jù)，2020年至2023年上半年各報告期，晶奇網(wǎng)絡的應收賬款余額逐年增加，自2021年起，晶奇網(wǎng)絡的應收賬款余額就已趕超同期營業(yè)收入；
其中2023年上半年，晶奇網(wǎng)絡應收賬款占營收比例達332.33%。對于這一情況，晶奇網(wǎng)絡曾稱，公司客戶主要為政府部門、醫(yī)療衛(wèi)生機構，該等客戶嚴格執(zhí)行預算制 度，受財政資金安排、付款審批流程等影響，付款周期一般較長。
不過相比之下，其同行可比公司久遠銀海、易聯(lián)眾、山大地緯、創(chuàng)業(yè)慧康2023年上半年的應收賬款占比分別為142.87%、163.85%、187.87%、294.48%，均低于晶奇網(wǎng)絡。
值得一提的是，近年來，晶奇網(wǎng)絡已連續(xù)出現(xiàn)過半應收賬款逾期的情況。2020年至2023年上半年，晶奇網(wǎng)絡逾期應收賬款分別為8470.25萬元、9644.05萬元、1.69億元和1.91億元，占比分別為53.78%、40.99%、52.51%和51.05%；
截至2023年11月30日，2020年至2023年上半年，晶奇網(wǎng)絡逾期應收賬款壞賬準備金額分別為1,255.21萬元、1,881.51萬元、3,192.25萬元和4,239.62萬元，逾期應收賬款期后回款比例分別為72.93%、53.44%、31.04%和 20.04%。
清流工作室注意到，晶奇網(wǎng)絡的前五大逾期客戶多為政府機構，其中還包括上述通過招標方式獲取訂單、且存在提前開工情況的政府項目的合作方，如上述濉鑫建設、南陽市臥龍區(qū)衛(wèi)健委、桐柏縣衛(wèi)健委、杞縣衛(wèi)健委等。
如濉鑫建設，該客戶2020年進入晶奇網(wǎng)絡前五大客戶、應收賬款前五大客戶名單，2021年、2022年其作為公司前五大逾期客戶，逾期金額分別為677.40萬元、591.00萬元，應收款賬逾期賬齡達2-3年；
部分客戶亦出現(xiàn)回款周期較長的情況。如自2019年便出現(xiàn)在晶奇網(wǎng)絡前五大逾期客戶名單的貴州省衛(wèi)健委，截止 2023 年 6 月末，該客戶逾期金額仍有約507萬元，賬齡達4-5年；而據(jù)規(guī)定，賬齡超過五年的應收賬款需全額計提壞賬。
在應收款逐年走高的情況下，晶奇網(wǎng)絡的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額也逐漸減少甚至轉(zhuǎn)負，2020年至2022年分別為4,240.02萬元、60.89萬元、-3,102.86萬元。
相比之下，晶奇網(wǎng)絡同行可比公司、與其客戶群體相近的衛(wèi)寧健康則相對好些，從全年角度看，其2020年至2022年的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額則均為正值。
按照衛(wèi)寧健康2021年回復投資者的說法，公司存在收款及經(jīng)營業(yè)績的季節(jié)性波動風險；上半年收款一般只占全年的20%-30%，而第四季度能達到全年的50%以上。從全年角度看，公司歷年經(jīng)營性現(xiàn)金流量均為正值。
此外，對于應收賬款逾期的情況，衛(wèi)寧健康亦在2020年發(fā)布的一則公告中稱，公司的大量業(yè)務及收款通常會在下半年尤其是集中在第四季度開展，因而導致公司應收款在各個季節(jié)具有不均衡的特點，一般不存在重大的應收賬款逾期情況。
本文來源：清流
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