近日,東吳證券研報指出,妙可藍多(600882.SH)深度整合造就全產業鏈領先優勢,B端強勁、C端向好,BC再現雙驅。25Q4~26Q1奶酪主業連續兩個季度同比增速超30%,其中B端、C端渠道26Q1營收同比增長均超20%,BC雙驅再現得益于深度整合后的全產業鏈優勢釋放。行業調整格局變化向好,2025銷售額CR5較2023提升2pct至71%。妙可藍多內部管理更加精細,“極致成本”全面推進全鏈條的協同管理,此外規模效應正逐步釋放,2025銷售費用率較2022大幅收縮7pct至18%。公司激勵落地利空消化,管理層平穩過渡。基于BC雙輪再現驅動營收高增、規模成長和管理精細助推盈利拐點,維持“買入”評級。
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