歷史輪回中的券商暴動：這一次，牛市真的來了嗎？

寫在前面：似曾相識的一幕

2026年6月22日，A股市場大金融全面爆發。保險、券商板塊盤中大漲均超7%，銀行板塊穩穩收紅，形成“三箭齊發”格局。廣發證券、長江證券、中信建投、新華保險等核心權重股漲停。全天成交額近3.74萬億元，創下A股歷史第二天量。

這一幕，讓經歷過2007年和2015年牛市的老股民心頭一顫——券商暴動、天量成交、權重領漲——歷史的韻腳，又一次押在了同樣的音節上。

但這一次，真的不一樣嗎？作為在A股沉浮二十余年的老家伙，我今天不給大家打雞血，也不潑冷水。咱們坐下來，認認真真翻一翻歷史的賬本，看看這一次的“券商暴動”，到底成色幾何。

歷史的鏡子：歷次牛市，券商是怎么“暴動”的？

回顧A股歷史上兩輪標志性大牛市，券商和銀行的角色各不相同，但有一條鐵律始終沒有改變——券商，永遠是牛市的急先鋒。

2007年牛市：重工業時代的金融狂歡

2006年至2007年10月，上證指數從988點暴漲至6124點，這是A股歷史上最波瀾壯闊的一輪牛市。彼時，中國加入WTO后出口通道打開，經濟進入新一輪景氣周期，全國正在進行重工業化和城市化建設。

這輪牛市中漲幅最大的股票分為三類：第一類是“煤飛色舞” ——有色、煤炭和重工業，如馳宏鋅鍺、中金黃金等；第二類是大消費——蘇寧電器、貴州茅臺、萬科A等；第三類就是券商和銀行——中信證券、招商銀行、民生銀行等。

那是一個“萬物皆可漲”的時代。券商和銀行作為經濟的“晴雨表”，在重工業化的浪潮中賺得盆滿缽滿。中信證券在那輪牛市中漲幅驚人，成為當之無愧的“牛市旗手”。

2015年牛市：杠桿牛中的金融科技崛起

2014年至2015年6月，上證指數從2050點上漲至5178點，創業板指更是創下4037點的歷史高點，漲幅近7倍。

這一輪牛市與2007年截然不同。中國經濟正從外需向內需、從投資向消費、從要素投入向科技創新轉型。漲幅最大的股票變成了三類：第一類是金融科技——東方財富、恒生電子、銀之杰等；第二類是“互聯網+” ——全通教育、萬達信息等；第三類是硬核科技——浪潮信息、科大訊飛等。

值得注意的是，在2015年牛市中，很多投資者重倉持有券商股和銀行股，但回報率并不理想。為什么？因為這一輪牛市的“主角”已經不是傳統金融，而是“金融+科技”的跨界物種。東方財富從一家財經網站蛻變為互聯網券商龍頭，漲幅遠超傳統券商——時代變了，牛市的主角也變了。

歷次券商暴動的共性規律

深入分析2005年以來券商板塊多次具有代表性的上漲行情，可以發現幾條普適性規律：

宏觀經濟是底色。 券商行情與經濟周期密切相關，對經濟預期拐點的反饋非常敏感。

流動性是燃料。 券商行情通常處于降息周期中，貨幣政策寬松，流動性充裕下資金流入股市帶動成交量上升。

政策是開關。 宏觀及行業相關政策對券商行情的開啟通常具有決定性意義——股權分置改革帶來2005至2007年史詩級牛市，“四萬億”催生2008至2009年牛市，超預期降息降準帶來2014至2015年大牛市。

估值是彈簧。 行情啟動需要“估值底+政策底+宏觀底”三重共振。壓得越狠，彈得越高。

從板塊輪動的節奏來看，歷次牛市也呈現出相似的“劇本”：

第一波：大金融、券商板塊。 牛市啟動，沖在最前面的，大概率是券商。

第二波：二線藍籌。 券商啟動后，銀行、保險、地產、煤鋼色等藍籌股跟隨啟動。

第三波：全面補漲。 成長股、低價垃圾股全線拉升，概念題材層出不窮。

第四波：大幅震蕩。 牛市后期，市場開始大幅震蕩，主力開始跑路。

第五波：藍籌拉抬掩護出貨。 行情結束。

當下的信號：這一次的“券商暴動”，成色如何？

暴動現場：數字不會說謊

6月22日這天，發生了什么？

券商板塊全線爆發，東方財富漲超12%，成交額冠絕兩市；中信建投、廣發證券、長江證券等多股漲停。

保險板塊同步大漲，新華保險漲停，中國人壽、中國人保等大幅上漲。

銀行板塊低開觸及年內新低后迅速上揚，中國銀行、興業銀行等收紅。

全天成交額近3.74萬億元，較前一交易日增加4271億元，創下A股歷史第二天量。

三大利好催化了這一爆發：一是在陸家嘴論壇上，管理層釋放一系列資本市場利好政策；二是今年以來多起券商并購重組取得實質性進展；三是券商板塊市凈率低于歷史90%的時間，而業績持續增長，估值與業績之間的“剪刀差”正積蓄修復動能。

似與不似：這一次和以前哪里一樣，哪里不一樣？

相似之處：

估值極端低估。 當前券商板塊市凈率處于歷史極低位區間，這與歷次券商暴動前的“估值底”特征高度吻合。

政策密集催化。 陸家嘴論壇釋放的改革信號，與2005年股權分置改革、2014年降息降準一樣，都是“政策底”的形成。

交投持續活躍。 天量成交是券商暴動最直接的燃料。

不同之處：

“主角”變了。 2007年的主角是煤鋼色和傳統金融，2015年的主角是金融科技和“互聯網+”，而這一輪牛市的主線，從上半年的走勢看，是人工智能。科創50年初以來累計漲幅顯著，創業板指同樣表現強勁，而傳統消費板塊則持續承壓。

分化極致了。 科技板塊交易額占比處于歷史極高水平。買對的是牛市，買錯的是熊市。

資金結構變了。 本輪結構性上漲中，增量資金主要來自保險、固收加、交易型開放式指數基金和私募量化。居民資金大規模入市還只是“初見端倪”。

券商與科技：不是對手，是搭檔

很多投資者問：券商暴動，是不是意味著科技要“退潮”了？

我的看法是：別把券商和科技當成“蹺蹺板的兩端”，它們更可能是“同一臺機器的兩個齒輪”。

回顧歷史，2015年牛市中表現最好的不是傳統券商，而是金融科技——東方財富、恒生電子這些兼具“金融”和“科技”雙重屬性的公司。今天的行情同樣印證了這一點——東方財富大漲近13%，成交額冠絕兩市。它既是券商，也是科技。

有機構明確指出，本輪牛市具備輪漲條件，科技成長內部有望擴散，同時重視供求關系改善的資源品以及券商、地產等板塊。也就是說，科技和券商不是非此即彼，而是牛市向縱深推進過程中先后登場的主角。

更有市場策略專家提出了一個犀利的視角：A股投資者需要徹底告別傳統的牛熊思維，用“K型思維”取而代之。市場將長期呈現“杠鈴結構”，一頭是人工智能，另一頭是供給約束型資產。非人工智能板塊要啟動，需要“新買家入局”。6月22日的大金融暴動，恰恰說明“新買家”正在進場。

牛市來了嗎？各方觀點交鋒

樂觀派：牛市邁向縱深

有機構的最新策略報告認為，短期震蕩鞏固已經結束，隨著基本面修復、資金加速入市，牛市格局望向縱深演繹。預計隨著牛市時空的縱深推進，賺錢效應逐步擴散，居民資金入市趨勢將大幅加速，全年資金凈流入規模可觀。

也有策略團隊判斷，新一輪上漲行情有望于2026年下半年啟動并延伸至2027年上半年，屆時市場將迎來基本面非線性改善與增量資金加速流入的共振行情。居民加速增配權益資產的趨勢將從根本上驅動行情走向全面上漲。

更有首席策略分析師提出了“轉型牛”的概念——這是一輪中國經濟結構轉型與資本市場改革交相輝映的牛市。他認為轉型牛遠遠沒有結束，也必將走向新的高度。

謹慎派：急漲之后有震蕩

與此同時，也有機構給出了警示：當前結構性上漲行情演繹已接近高位區域，近期可能是快速調整窗口。市場潛在波動率已經提升，海外科技股率先調整，疊加不穩定的微觀結構，A股可能出現速度較快、中級別幅度的調整。

也有觀點認為，估值高企和交易結構可能成為后續科技主線階段性切換的主要原因。急漲之后必有震蕩，這是A股的鐵律。

判斷：牛市在路上，但別閉眼狂奔

綜合各方觀點和歷史規律，判斷是：

第一，當前處于牛市的中早期，而非末期。 從板塊輪動節奏看，券商剛剛啟動，二線藍籌還在醞釀，全面補漲遠未到來。從資金面看，居民資金大規模入市才剛剛開始。從估值面看，券商市凈率仍處于歷史低位。

第二，這一次的牛市，不是2007年的重工業牛，也不是2015年的杠桿牛，而是“轉型牛” ——中國經濟結構轉型與資本市場改革共振的產物。人工智能是主線，但金融、資源、消費都會在各自的節奏中登場。

第三，券商暴動是牛市深化的信號，而不是終點。 歷次牛市的經驗表明，券商激活市場后，行情會進入震蕩，然后由二線藍籌接棒，最后全面補漲。6月22日的暴動，更像是“發令槍”而非“沖刺線”。

第四，也是最重要的——分化將是常態。 均衡性配置可能已經不是這個時代最有效的模式。買對方向是牛市，買錯方向是熊市。

作為一個在A股摸爬滾打多年的老股民，我想對大家說幾句掏心窩子的話：

第一，別被一天的暴漲沖昏頭腦。 券商暴動很激動人心，但歷次牛市都告訴我們——急漲之后必有震蕩。追高的代價，你可能付不起。

第二，看清楚自己買的是什么。 2007年買券商是對的，2015年買傳統券商就不一定對。時代在變，牛市的主角在變，你的持倉也得變。

第三，關注“三重共振”的信號。 歷次券商行情的啟動都需要“估值底、政策底、宏觀底”三重共振。當前估值底和政策底已經出現，宏觀底的確認還需要更多數據驗證。

第四，也是最重要的一句——投資是自己的事。 任何人的觀點都只是參考，包括我。市場有風險，入市須謹慎。別把身家性命押在別人的判斷上，也別把一次暴漲當成財務自由的通行證。

歷史不會簡單重復，但總是押著相似的韻腳。

2007年，券商暴動，牛市開啟，上證沖上6124點。
2015年，券商暴動，牛市開啟，上證沖上5178點。
2026年6月22日，券商再次暴動，天量成交再現——

這一次，能走多遠？我不知道，也沒人能準確預測。

但我知道的是：當“估值底、政策底、宏觀底”三重共振，當居民資金開始加速入市，當改革紅利持續釋放——牛市的種子，已經埋在土里了。

至于它能不能長成參天大樹，讓時間來回答。

（本文基于公開市場信息與個人多年投資經驗綜合研判，純屬個人觀點分享，不構成任何投資建議。股市有風險，入市須謹慎，請獨立判斷，自負盈虧。）