“大宗牛市”未完待續(xù)？瑞銀：原油、黃金和銅鋁都有“基本面支撐”！

財(cái)聯(lián)社6月2日訊（編輯 黃君芝）瑞銀集團(tuán)大宗商品分析師Giovanni Staunovo表示，美伊談判仍然是近期大宗商品市場(chǎng)最重要的驅(qū)動(dòng)因素，配置大宗商品可以幫助投資者在中期內(nèi)對(duì)沖通脹和能源供應(yīng)沖擊。

在周一最新發(fā)布的報(bào)告中，Staunovo指出，大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)性短期內(nèi)可能仍將居高不下，但這些波動(dòng)也為整個(gè)市場(chǎng)帶來了顯著的收益。而隨著當(dāng)前地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的消退，石油、黃金以及銅鋁等工業(yè)金屬的基本面看起來將起到支撐作用。

瑞銀強(qiáng)調(diào)，從中長(zhǎng)期來看，大宗商品在對(duì)沖通脹、抵御能源供應(yīng)沖擊以及資產(chǎn)配置多樣化方面仍具有不可替代的獨(dú)特價(jià)值。

Staunovo寫道：“各國(guó)石油產(chǎn)品庫(kù)存都在下降，在庫(kù)存補(bǔ)充之前，為了抑制需求，油價(jià)可能需要進(jìn)一步上漲。中期來看，我們預(yù)計(jì)在全球債務(wù)負(fù)擔(dān)加重、美國(guó)財(cái)政赤字持續(xù)存在以及儲(chǔ)備多元化趨勢(shì)持續(xù)推進(jìn)的背景下，黃金價(jià)格將走高。

“我們還預(yù)計(jì)銅和鋁的供應(yīng)將進(jìn)一步短缺，這將在中期內(nèi)支撐價(jià)格，而結(jié)構(gòu)性因素（例如電氣化）將支撐長(zhǎng)期需求。”他補(bǔ)充道。

Staunovo還強(qiáng)調(diào)，瑞銀在2026年將繼續(xù)看好大宗商品，并專注于主動(dòng)管理。

“大宗商品可能會(huì)經(jīng)歷波動(dòng)期，但它們也可以在投資組合中發(fā)揮重要作用，因?yàn)閺臍v史數(shù)據(jù)來看，它們與股票和債券的相關(guān)性較低，”他寫道。

事實(shí)上，早在4月13日，Staunovo就曾表示，即使在美伊戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束很久之后，黃金和原油等大宗商品仍有望繼續(xù)帶來超額的價(jià)格回報(bào)。他當(dāng)時(shí)就建議那些坐擁大量黃金倉(cāng)位的投資者，應(yīng)當(dāng)考慮拓寬投資視野，擴(kuò)大對(duì)其他大宗商品的敞口。

他寫道：“伊朗持續(xù)緊張局勢(shì)和霍爾木茲海峽的風(fēng)險(xiǎn)給大宗商品價(jià)格和波動(dòng)性都帶來了上行壓力，尤其是石油。我們?nèi)匀豢春么笞谏唐罚@主要受基本面、供需失衡以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇的驅(qū)動(dòng)。保持對(duì)大宗商品的配置，并注重積極管理，可以幫助投資者對(duì)沖通脹和能源供應(yīng)沖擊。”他當(dāng)時(shí)寫道。

Staunovo指出，當(dāng)供需失衡或宏觀風(fēng)險(xiǎn)（如通貨膨脹或地緣政治事件）加劇時(shí)，大宗商品的回報(bào)“可能會(huì)很強(qiáng)勁”。

“對(duì)于喜愛黃金的投資者，我們認(rèn)為適度配置黃金可以增強(qiáng)多元化投資，并緩沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于黃金配置比例較高且擁有大量未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的投資者，我們認(rèn)為，將投資范圍擴(kuò)大到銅、鋁和農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品，有助于分散未來的收益來源。”他補(bǔ)充道。

堅(jiān)定看好黃金

就在上周，瑞銀將2026年底黃金價(jià)格預(yù)期從每盎司5900美元下調(diào)至5500美元，理由是美國(guó)國(guó)債收益率高企和美元持續(xù)上漲帶來持續(xù)的不利因素。

盡管瑞銀認(rèn)為黃金結(jié)構(gòu)性牛市尚未結(jié)束，但該行分析師Dominic Schnider和Wayne Gordon表示，面對(duì)這些挑戰(zhàn)，投資者可能需要更大的耐心。不過，他們給出的預(yù)測(cè)也表明，到年底黃金價(jià)格仍能再上漲1000美元。

瑞銀一直以來的觀點(diǎn)是，黃金本質(zhì)上是用來對(duì)沖沖突所帶來的更廣泛次生影響的工具，而不是用來直接抵御前線戰(zhàn)爭(zhēng)威脅的。黃金的核心功能，是用來隔離和防御因地緣政治沖突引發(fā)的貨幣貶值、財(cái)政赤字激增以及經(jīng)濟(jì)增速放緩等貨幣與宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。

瑞銀分析師還坦言，“短期內(nèi)，能源價(jià)格上漲和通脹擔(dān)憂導(dǎo)致美元上漲，并引發(fā)了對(duì)潛在加息的擔(dān)憂——這兩點(diǎn)都對(duì)黃金價(jià)格不利。但我們預(yù)計(jì)各國(guó)央行會(huì)密切關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，而不會(huì)貿(mào)然加息。”

此外，美伊沖突拖延的時(shí)間越長(zhǎng)，其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面沖擊的風(fēng)險(xiǎn)就越大，這反過來會(huì)持續(xù)支撐對(duì)黃金的對(duì)沖需求。

“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，黃金是抵御通脹的有效工具。根據(jù)《全球投資回報(bào)年鑒》，自1900年以來，黃金和大宗商品的實(shí)際回報(bào)率與通貨膨脹呈正相關(guān)。”瑞銀表示。

最后，瑞銀還強(qiáng)調(diào)，結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)也將繼續(xù)支撐黃金的吸引力，并指出：

我們預(yù)計(jì)，政府債務(wù)高企、各國(guó)央行和全球投資者努力分散投資、減少對(duì)美元的依賴等結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)，將支撐黃金的長(zhǎng)期前景。因此，鑒于除美伊沖突帶來的風(fēng)險(xiǎn)之外的宏觀經(jīng)濟(jì)和政治不確定性，我們?nèi)匀豢春命S金，并認(rèn)為這種貴金屬仍然是有效的投資組合多元化工具。對(duì)黃金感興趣的投資者可以考慮在多元化資產(chǎn)組合中配置最高達(dá)“中個(gè)位數(shù)（如5%左右）”比例的黃金資產(chǎn)。