四川
核心關注
1. 金價6月開局小幅回調：現貨黃金自4366美元低點回升后，在5月底完成“深V”反彈，6月首個交易日早盤小幅低開，一度下探4518美元，隨后回升至4540美元/盎司附近震蕩。截止上一個交易日收盤，全亞洲規模最大的黃金ETF華安（518880）上漲2.90%，目前最新規模為1050.2億元。
2. 美伊談判拉鋸戰升級，協議前景再添變數：美國總統特朗普大幅修改并收緊諒解備忘錄條款，試圖向伊朗施壓。伊朗方面表示將按自身立場修訂草案，其議會議長強調“在確認伊朗人民權利得到保障前，不會批準任何協議”。美國防長赫格塞思同時表示，若談判無果，美方已做好重啟軍事打擊的準備。協議前景不確定性加劇。
3. 美國核心PCE通脹創近三年新高，“利率長期高位”預期強化：美國4月核心PCE物價指數同比升至3.3%，為2023年11月以來最高水平。數據符合預期，但進一步削弱了市場對美聯儲年內降息的預期，強化了“利率將在更長時間內維持高位”的敘事，持續壓制無息黃金的吸引力。
黃金價格回顧
·5月31日（周日）收盤總結：
1.現貨黃金收于 4543.33美元/盎司附近，周線累計上漲約0.74%，但5月全月累計下跌約1.62%。
2.截止上一個交易日收盤，全亞洲規模最大的黃金ETF華安（518880）上漲2.90%，目前最新規模為1050.2億元。
3.作為黃金產業鏈上下游的代表，黃金股ETF華安(159321)多空膠著，成分股方面漲跌互現，特力A領漲9.97%，豫園股份上漲3.49%，老鋪黃金上漲3.41%；株冶集團領跌3.65%，登云股份下跌3.54%，萬國黃金集團下跌3.02%。截至2026年5月29日，黃金股ETF華安近1年累計上漲34.82%。
? 6月1日（周一）早盤動態：
1.截至北京時間上午8:50前后，現貨黃金交投于 4535-4545美元/盎司區間，較上周五收盤價微幅下跌。
2. 國內市場：上海黃金交易所AU9999早盤參考價約 990.60元/克，品牌金店足金999零售價普遍在1365-1380元/克區間。
宏觀局勢
1.地緣政治：美伊談判進入最敏感的“文本拉鋸”階段。雙方在霍爾木茲海峽重開條件、伊朗高豐度濃縮鈾處置、以及被凍結資金的解凍時間和規模等核心條款上仍存在根本分歧。特朗普政府試圖通過提出更強硬條款來加快進程，而伊朗則強調捍衛自身權益。這種“邊談邊打”的態勢，使得地緣風險溢價難以完全消退，但協議若達成可能短期打壓避險情緒。
2.美國經濟與政策：4月核心PCE通脹數據走高，印證了物價壓力的頑固性。盡管PCE環比增速略低于預期，但同比增速創新高，足以讓美聯儲維持鷹派立場。市場目前預計美聯儲在6月會議上將繼續按兵不動，并將首次降息時點進一步推遲。高利率環境仍是黃金面臨的主要宏觀逆風。
3. 央行購金：高盛報告預計，各國央行2026年的購金量將平均每月達到60噸，這構成了金價長期的結構性支撐。
資金與情緒
1.ETF持倉動態：SPDR Gold Trust持倉降至 1029.142噸，為連續第二日減少。自2月高點以來，該ETF已累計流出約64噸黃金，反映出在美聯儲政策預期和地緣局勢不明朗的背景下，長期配置型資金態度謹慎。
2.市場情緒：金價雖從低點反彈，但ETF持倉未見回升，顯示本輪反彈更多由空頭回補和技術性買盤驅動，而非新的增量資金入場。市場情緒整體偏向觀望，等待美伊談判的明確結果以及本周即將公布的美國5月非農就業數據提供新的方向指引。
關聯市場
1.原油：國際油價在5月29日下跌（WTI收于87.36美元/桶）后，受美伊談判僵局和地緣緊張支撐，6月1日亞市早盤大幅反彈近3%，WTI原油一度觸及90美元/桶上方。油價的反彈可能重新推升通脹預期，間接影響黃金。
2.股市：美股在5月最后一個交易日（5月29日）收高，三大股指均創歷史新高，5月全月錄得顯著漲幅（道指漲2.78%，納指漲8.36%）。強勁的股市表現分流了部分避險資金。
3.美元與美債：美元指數在PCE數據公布后波動不大，整體維持強勢格局。美債收益率高位震蕩，實際利率維持在正值區間，對黃金構成持續壓力。
機構觀點精要
1.高盛：維持2026年底金價5400美元/盎司的看漲目標。核心邏輯在于央行持續購金和資產多元化需求，但對短期走勢持“戰術性謹慎”態度，警告若地緣局勢持續動蕩引發市場流動性緊張，金價可能面臨進一步清算壓力。
2.花旗：短期（0-3個月）態度轉冷，預計金價可能觸及4300美元/盎司。該行認為，一旦霍爾木茲海峽局勢緩解導致油價和通脹預期回落，實際利率上升將壓制金價。但維持6-12個月目標價5000美元。
3.摩根士丹利：將2026年下半年黃金目標價從5700美元大幅下調至5200美元/盎司。認為黃金定價邏輯已從地緣避險回歸到受實際利率、美元等傳統宏觀因素主導的階段。
4.摩根大通：將2026年黃金平均價格預測從5708美元下調至5243美元/盎司，但基本情景仍預計到年底金價有望回升至6000美元。（聲明：以上信息僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。）
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