從賽道到市場，中國摩托駛出“加速度”

2026年WSBK賽季，張雪機車以賽季五冠的成績打破歐美日品牌的長期壟斷，接連奪冠的表現(xiàn)讓世界重新看待摩托車行業(yè)的“中國制造”。

對于投資者而言，更值得關(guān)注的是賽道之外的信號：中國摩托車在全球市場上的競爭力，早已跑在了賽事關(guān)注度前面。去年，中國摩托車行業(yè)交出了一份全面超預(yù)期的答卷。進入2026年，景氣度繼續(xù)攀升，最新月度數(shù)據(jù)接連創(chuàng)出階段新高。

這些信號共同指向一個清晰的趨勢：中國摩托車行業(yè)正處于量質(zhì)齊升的提速階段。對于資本市場而言，一個行業(yè)最有吸引力的階段，正是它從“大”走向“強”的拐點時刻。當(dāng)賽場上的技術(shù)突破與市場端的業(yè)績爆發(fā)形成共振，中國摩托車行業(yè)當(dāng)前正處于這樣一個值得深入解讀的節(jié)點。

市場與業(yè)績，兩個維度看增長成色

行業(yè)增長成色需要落到具體數(shù)據(jù)上才有說服力。2025年以來摩托車行業(yè)的表現(xiàn)，在市場端和盈利端兩個維度都給出了扎實的答案。

從市場端看，總量擴張在高基數(shù)上仍在提速。據(jù)中國摩托車商會統(tǒng)計，2025年全行業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模突破2200萬輛，同比增長約10%。其中燃油摩托車銷量達1846.15萬輛，同比增長12.16%，是增長的核心支柱。

進入2026年，高景氣不退反進。1-4月全行業(yè)產(chǎn)銷分別增長9.31%和10.55%，4月單月產(chǎn)銷創(chuàng)近兩年新高，同比增幅達到11.53%和13.63%。與此同時，電動摩托車產(chǎn)銷同比增幅分別達34.1%和35.24%，預(yù)示著新能源品類正打開全新的增量空間。

圖片說明：摩托車月度銷量走勢，數(shù)據(jù)來源于中國摩托車商會

把目光轉(zhuǎn)向盈利端，行業(yè)的“含金量”更加凸顯。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，在申萬三級行業(yè)分類下，2025年摩托車行業(yè)營業(yè)收入總和達654.73億元，同比增長20.72%；歸母凈利潤52.51億元，同比增長35.14%，利潤增速大幅跑贏收入增速約14個百分點，行業(yè)盈利能力提升。

圖片說明：申萬三級行業(yè)下摩托車行業(yè)營業(yè)收入及同比，數(shù)據(jù)來源于同花順

這一變化的驅(qū)動力，來自高附加值產(chǎn)品占比提升與規(guī)模效應(yīng)的合力。進一步拆解，在這樣一個超兩千億規(guī)模的產(chǎn)業(yè)中，高功率發(fā)動機、智能電控、輕量化車架等高價值部件的自主化，帶來了顯著的成本優(yōu)化；品牌溢價能力的提升，則直接在財務(wù)報表上兌現(xiàn)為利潤彈性。行業(yè)由此從“賣得多賺得少”的粗放循環(huán)，正式切換至“賣得貴賺得多”的價值驅(qū)動模式。

增長的結(jié)構(gòu)，藏在出海和高端化

總量數(shù)據(jù)確認了行業(yè)在提速，增長的驅(qū)動則是市場真正關(guān)心的問題。答案藏在兩個結(jié)構(gòu)性變化里——出海市場的大幅擴容，以及大排量產(chǎn)品的高速滲透。二者共同推動行業(yè)從規(guī)模擴張走向價值升級。

摩托車行業(yè)的出海，正從規(guī)模擴張走向品牌價值輸出。2025年，中國摩托車出口額達109.37億美元，同比增長23.85%。2026年1-4月，出口總額40.61億美元，同比再增21.77%；4月單月出口137.25萬輛，創(chuàng)近三年月度新高。

圖片說明：近年摩托車出口數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于中國摩托車商會

這些都是明面上的數(shù)字，真正揭示競爭力質(zhì)變的是價格信號：2025年中國摩托車出口均價已超過660美元/輛，較十年前翻了一番。在通常被視為“內(nèi)卷”嚴重的全球制造業(yè)競爭中，均價翻番而銷量仍以兩位數(shù)增長，這幾乎只可能用一種情況來解釋——中國摩托車的技術(shù)性能、設(shè)計品質(zhì)和品牌形象已經(jīng)讓海外消費者愿意支付溢價，而非僅僅因為便宜。

從品牌層面觀察，這種趨勢更加清晰。隆鑫通用（603766.SH）旗下的無極品牌，2025年出口銷售收入25.07億元，同比暴增86.28%。無極在意大利、西班牙、法國、德國、英國五大核心市場合計上牌市占率已接近4.5%，其中在意大利和西班牙分別達到5.5%和7%，在高度成熟、壁壘森嚴的歐洲市場領(lǐng)跑中國品牌。春風(fēng)動力（603129.SH）的全球渠道則突破3100家，其全地形車出口額占國內(nèi)行業(yè)總量的74.01%，連續(xù)蟬聯(lián)出口榜首。

與此同時，春風(fēng)的泰國、墨西哥基地產(chǎn)能快速爬坡，隆鑫在巴西設(shè)廠，錢江在印尼的工廠穩(wěn)步推進，中國摩托企業(yè)正集體從“貿(mào)易出海”邁向“制造出海”與“品牌出海”，開始在當(dāng)?shù)貥?gòu)建研發(fā)、生產(chǎn)和售后服務(wù)體系。這種深度扎根的全球化，比單純賣車更具長期價值。

此外，高端化重塑價值天花板的速度同樣超出預(yù)期。2025年，摩托車500cc以上車型銷量翻倍以上增長。到了2026年4月，250cc以上月銷達10.4萬輛，環(huán)比暴增33.4%，高端大排量呈現(xiàn)出淡季不淡、旺季更強的特征。

強勁需求的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，是核心零部件的自主化突破。2025年，大排量摩托車發(fā)動機總銷量同比增長23.98%，其中400cc以上發(fā)動機增長14.79%，為整車供給提供了充足彈性和成本優(yōu)勢。

更深層的驅(qū)動力來自社會消費觀念的變遷。摩托車正加速從“代步工具”轉(zhuǎn)向“運動社交裝備與文化載體”，復(fù)古、仿賽、ADV探險、大踏板等品類全面開花。消費者愿意為設(shè)計、科技感和圈層認同付出真金白銀。張雪機車820RR的定價便是最好證明——標準版43800元，賽道版61980元，國產(chǎn)高端同樣能獲得定價權(quán)。

而政策環(huán)境的改善則為這場消費升級打開了更大空間：公安部將駕駛證申請年齡放寬至七十周歲，全國已有超過二十座城市取消全域禁摩政策，從“一禁了之”到“疏堵結(jié)合”的精細化管理，持續(xù)擴容著合法上路的消費人群。

當(dāng)產(chǎn)業(yè)突破、消費覺醒與政策松綁三者形成閉環(huán)，滲透率的提升就不是短期熱潮，而是長期趨勢。

行業(yè)雙寡頭格局：業(yè)績強勢背后的護城河

在行業(yè)加速期，增量紅利往往不是均勻撒向所有參與者，而是向頭部企業(yè)加速集中。2025年，250cc以上大排量市場，春風(fēng)動力、隆鑫通用、錢江摩托穩(wěn)居前三，CR3市占率約49.8%；500cc以上市場前三市占率更是超過85%，格局基本固化為雙雄領(lǐng)跑。

春風(fēng)動力以“全地形車+燃油摩托+電摩”三線并進，做大收入規(guī)模。2025年公司營收197.46億元，同比增長31.30%。全地形車收入96.08億元，增長33.26%，出口額占國內(nèi)行業(yè)總量超七成，龍頭地位穩(wěn)固。

圖片說明：春風(fēng)動力收入結(jié)構(gòu)，數(shù)據(jù)來源于同花順

2025年春風(fēng)動力燃油摩托車外銷同比增長21.88%，海外渠道的拓展持續(xù)釋放增量。最具爆發(fā)力的是電動兩輪車——全年收入19.12億元，同比增長381%，銷量55.12萬臺，同比增420%，成為第三增長極。到2026年4月，極核電摩單月銷量5.1萬輛，同比再增87.4%，增長慣性十足。

關(guān)于關(guān)稅擾動的擔(dān)憂，更多是一次性損益而非結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。2025年四季度，因美國海關(guān)歸類調(diào)整及追溯補稅，導(dǎo)致春風(fēng)利潤增速短期低于收入增速。但這種一次性沖擊正在通過產(chǎn)能全球化得到消化。公司泰國工廠月產(chǎn)能計劃達3000臺，墨西哥工廠也將提升至3000臺以上，一旦完成美墨加協(xié)定認證，關(guān)稅水平有望大幅下降。屆時，盈利能力的彈性將重新釋放。

隆鑫通用，則走出一條以利潤彈性取勝的路徑。2025年公司營收191.35億元，同比增長13.75%；歸母凈利潤16.48億元，同比大增46.95%。

圖片說明：2019年至今隆鑫通用歸母凈利潤及增速，數(shù)據(jù)來源于同花順

最大看點是無極自主品牌的全球化。無極系列全年銷售收入39.54億元，增長25.35%；其中出口收入25.07億元，同比增86.28%，DS800X RALLY、DS900X等爆款車型持續(xù)拉動歐洲市場突破。2026年一季度淡季，無極出口收入仍有6.65億元，同比增長22.69%，出海的持續(xù)動能充足。

隆鑫更獨特的壁壘，在于其全場景自研能力。2025年公司自有摩托車發(fā)動機實現(xiàn)銷售收入24.39億元，同比增長26.25%；2026年一季度該板塊達收入7.77億元，同比增長32.28%。

隆鑫是業(yè)內(nèi)唯一能以自主動力系統(tǒng)覆蓋通勤、玩樂、越野、貨運乃至高端全地形車的整車企業(yè)。這意味著在產(chǎn)品迭代速度和綜合成本控制上，競爭對手難以復(fù)制。2026年一季度，公司全地形車收入同比增長86.30%，三輪車出口增長65.95%，多業(yè)務(wù)線協(xié)同放量，驗證了這種垂直一體化優(yōu)勢的復(fù)利效應(yīng)。

站在資本市場的角度看，中國摩托車行業(yè)正處于一個十分微妙且頗具吸引力的階段：業(yè)績正在高速成長，而市場還未充分定價。

圖片說明：近三年隆鑫通用市盈率（TTM），數(shù)據(jù)來源于同花順

從歷史經(jīng)驗來看，一個產(chǎn)業(yè)從“大”到“強”的拐點，往往也是估值體系重塑的起點。十年前的家電、五年前的挖掘機，都曾經(jīng)歷過類似敘事——本土龍頭在國內(nèi)完成技術(shù)追趕后，借助海外渠道的鋪設(shè)與品牌力的提升，全球市占率大幅躍升，最終反映為長達數(shù)年的利潤增長與估值中樞上移。當(dāng)下的中國摩托車行業(yè)，無論是出口均價的翻番，還是隆鑫、春風(fēng)在歐美的滲透率提升，都表明行業(yè)正處于這一邏輯的前半段。