調(diào)研：賣方分析師跳槽公募的為何這樣多？

財(cái)聯(lián)社5月23日訊（記者 陳俊蘭）賣方轉(zhuǎn)型買方的故事，正在證券研究領(lǐng)域持續(xù)上演。

就在不久前，國泰海通證券研究所宏觀首席分析師梁中華確認(rèn)離職并加入買方機(jī)構(gòu)，再次為這股“賣方轉(zhuǎn)買方”的浪潮增添了一個鮮明案例。此前知名賣方人士轉(zhuǎn)到公募的案例也特別多見，當(dāng)下明顯更加頻繁。

在行業(yè)整合、公募傭金改革、行業(yè)降薪的多重背景下，賣方研究的人才多元化流出已是常態(tài)。

又一位宏觀首席轉(zhuǎn)向買方

國泰海通證券研究所宏觀首席分析師梁中華離職并加盟易方達(dá)基金，出任易方達(dá)發(fā)展研究中心相關(guān)職務(wù)。只是券商整合背景下人才流動的縮影。2025年4月，國泰君安與海通證券完成合并重組，成立國泰海通證券，作為券業(yè)“世紀(jì)合并”案例，整合后研究所架構(gòu)優(yōu)化、人員調(diào)整動作頻繁。

公開履歷顯示，梁中華為北大經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，2015年畢業(yè)后加入海通證券宏觀固收團(tuán)隊(duì)。2018年他短暫加盟中泰證券擔(dān)任宏觀首席，2020年底回歸海通證券，合并后出任國泰海通宏觀首席，在國泰海通證券研究所任職期間，梁中華對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、政策方向等發(fā)表了一系列前瞻性觀點(diǎn)，是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的實(shí)力派宏觀分析師。

值得注意的是，國泰海通合并后研究人才流動呈現(xiàn)雙向特征。2025年4月，原海富通基金董事長路穎回歸賣方，出任國泰海通研究所所長；同期，知名分析師黃燕銘離職加盟東方證券任研究所所長。而梁中華選擇轉(zhuǎn)向買方，更凸顯當(dāng)前券業(yè)研究人才“買方化”的主流傾向。

年內(nèi)以來案例頻發(fā)，賣方轉(zhuǎn)買方成行業(yè)趨勢

梁中華的轉(zhuǎn)會并非孤立事件。回顧今年以來，賣方機(jī)構(gòu)向買方機(jī)構(gòu)的人才流動持續(xù)升溫，從直接加入買方到自主創(chuàng)業(yè)，兩條路徑均涌現(xiàn)出諸多典型案例。

僅今年3月，就有多位中金公司分析師奔向買方。中金公司互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)分析師高櫻洛加入華泰柏瑞基金，非銀行金融及金融科技行業(yè)分析師周東平加入大成基金，醫(yī)藥分析師全芳加入路博邁基金。同期，國泰海通金融工程分析師張晗加入中泰資管，醫(yī)藥分析師吳晗加入中歐基金；華西證券電子首席分析師單慧偉也已離職轉(zhuǎn)向買方。開源證券金融產(chǎn)品總部投研總監(jiān)楊赫、上海證券科技行業(yè)首席分析師顏楓等也分別加盟鵬華基金、富安達(dá)基金等買方機(jī)構(gòu)。

事實(shí)上，2025年，這一趨勢明顯加速，且明星分析師的轉(zhuǎn)型路徑更加多元。

2025年12月，原廣發(fā)證券發(fā)展研究中心董事總經(jīng)理、首席資產(chǎn)研究官戴康正式履新招銀理財(cái)，出任權(quán)益投資部總經(jīng)理。戴康在履新時坦言：“從賣方分析師到買方投資管理者，變的是崗位與視角，不變的是對資本市場的敬畏與探索之心。”

2025年7月，中信建投證券機(jī)械首席分析師呂娟離任后，加盟大型養(yǎng)老保險(xiǎn)資管公司長江養(yǎng)老，擔(dān)任研究部總經(jīng)理；國投證券研究中心原副總經(jīng)理、首席家電分析師張立聰則赴安信基金出任研究總監(jiān)；國盛證券原策略首席分析師張峻曉轉(zhuǎn)赴鵬華基金，擔(dān)任總量周期組組長。此外，甬興證券電子首席陳宇哲加入長信基金，申萬宏源原分析師曹一凡入職華安基金。

除了加盟公募與理財(cái)子，自主創(chuàng)業(yè)設(shè)立私募也成為部分頭部分析師的選項(xiàng)。同年7月，中信建投證券金工首席分析師丁魯明結(jié)束16年賣方生涯，投身私募行業(yè)并創(chuàng)立上海睿成私募基金管理有限公司。

把時間拉長至2024年，賣方人才向買方流動已初現(xiàn)高峰。2024年7月，開源證券電子首席分析師劉翔離職后，發(fā)起設(shè)立了上海熵盈私募基金，邁出了從研究到投資的獨(dú)立一步。5月，國投證券研究中心副總經(jīng)理、首席家電分析師張立聰離職，加盟安信基金負(fù)責(zé)消費(fèi)研究；同年，中信建投機(jī)械首席呂娟告別10余年賣方生涯，轉(zhuǎn)戰(zhàn)公募基金深耕制造業(yè)投研。

更早之前，原安信證券（后更名國投證券）研究所副所長、軍工首席分析師馮福章于2021年8月加入招商基金，2022年正式轉(zhuǎn)任基金經(jīng)理，被市場稱為“軍工一哥”，專注航空裝備、航天裝備、新材料等高端裝備賽道，成為賣方研究轉(zhuǎn)型買方的標(biāo)桿案例之一。

人才流動推動賣方研究格局重塑，買方投研能力升級

為何越來越多的賣方分析師選擇離開曾經(jīng)光鮮的賣方舞臺？背后是行業(yè)生態(tài)變革、薪酬激勵差異與職業(yè)發(fā)展訴求的多重共振。但也有業(yè)內(nèi)分析指出，賣方人才流向買方，正深刻改變?nèi)瘶I(yè)投研格局。

對于賣方機(jī)構(gòu)而言，核心分析師的持續(xù)流失帶來了直接的沖擊。尤其在宏觀、策略等關(guān)鍵領(lǐng)域出現(xiàn)的人才斷層，不僅削弱了研究所的整體實(shí)力，更可能動搖機(jī)構(gòu)在市場上的定價(jià)權(quán)與客戶黏性。這一現(xiàn)狀正倒逼券商加速優(yōu)化內(nèi)部激勵機(jī)制，通過提升薪酬待遇來穩(wěn)固軍心。與此同時，這也推動著賣方研究向“精細(xì)化、專業(yè)化”的深水區(qū)轉(zhuǎn)型，唯有聚焦高附加值的服務(wù)，才能構(gòu)筑起新的護(hù)城河，避免人才進(jìn)一步外流。

反觀買方機(jī)構(gòu)，資深賣方分析師的加盟無疑是一劑強(qiáng)心針。這些成熟的研究框架、深厚的行業(yè)資源與敏銳的研判經(jīng)驗(yàn)，直接補(bǔ)強(qiáng)了買方的投研團(tuán)隊(duì)，為提升投資決策的專業(yè)性提供了有力支撐。而人才的涌入也加劇了買方內(nèi)部的競爭，推動投研體系在迭代中不斷優(yōu)化，進(jìn)而形成“人才驅(qū)動業(yè)績、業(yè)績吸引人才”的正向循環(huán)。

從長遠(yuǎn)視角來看，這種“賣方轉(zhuǎn)買方”的趨勢仍將持續(xù)，券業(yè)人才的流動將變得更加市場化與常態(tài)化。未來，隨著行業(yè)分工的進(jìn)一步細(xì)化，賣方與買方將形成更為清晰的良性互補(bǔ)生態(tài)：賣方將更聚焦于基礎(chǔ)研究與深度的客戶服務(wù)，而買方則專注于投資決策與資產(chǎn)的保值增值。對于分析師個體而言，依托扎實(shí)的專業(yè)能力，在賣方與買方賽道間靈活抉擇，將成為其職業(yè)生涯中實(shí)現(xiàn)價(jià)值躍遷的重要路徑。