廣西
國際金價在4500美元/盎司附近徘徊，國內黃金T+D報價在990元/克左右。 相比2026年2月逼近5600美元的歷史高點，國際金價已經跌去了超過1000美元。 國內金價也從每克1700元的高位回落。
金價從巔峰滑落，背后是幾股力量的拉扯。 油價因為地緣沖突漲到了每桶100美元以上，這推高了市場的通脹預期。 原本大家覺得美聯儲今年會降息，現在交易員們開始重新評估，甚至認為年底前至少加息一次的概率有58%。 黃金不生利息，當美債收益率因為加息預期而走高時，持有黃金的機會成本就變大了。
另一個壓力來自市場本身。 過去一年金價漲了超過60%，積累了大量的獲利盤。 當市場風向稍有變化，這些資金選擇落袋為安，加劇了下跌。 美銀美林3月的一份調查顯示，“做多黃金”依然是基金經理們認為最擁擠的交易之一。
這種下跌的路徑，讓一些老投資者想起了2011年到2015年。 那一次，金價從1920美元的歷史高點開始下跌，到2015年12月觸底1046美元，累計跌幅46%。 那輪熊市的起點，同樣是美聯儲釋放退出量化寬松的信號。 美元指數從74升到100，美國經濟復蘇，資金從黃金流向股市。
但眼下的情況又有不同。 2013年那次“縮減恐慌”導致金價單月暴跌23%，更多是貨幣政策的單一沖擊。 而這一次，沖突本身成了壓制金價的推手。 傳統上，戰爭是黃金的利好，但這次美伊沖突推高了油價，反而讓市場擔心通脹復燃會逼著美聯儲把利率維持在高位更久，甚至重新加息。 申萬宏源的分析指出，美國現在已經是石油出口國，油價上漲利好其經常項目，反而會推動美元走強，邊際上利空金價。
市場的交易邏輯在短時間內發生了切換。 長江商學院的劉勁教授認為，這是一種“避險邏輯的階段性切換”。 當沖突引發全球資產普跌時，投資者為了追加保證金或尋求流動性，往往會拋售最容易變現的盈利資產，而前期漲幅巨大的黃金就成了目標。 黃金的流動性優勢，在極端時刻反而成了被集中“提款”的原因。
機構的態度出現了分化。 花旗預計未來3個月金價可能下探至4300美元。 技術面上，金價在4500美元附近顯得震蕩偏弱。 但另一方面，支撐黃金長期上漲的核心因素并未消失。 全球央行的購金行為仍在持續，高盛預計2026年月均購金量能達到60噸。 去美元化的趨勢和對美國財政可持續性的擔憂，也構成了長期的背景音。
摩根大通、高盛等機構對年底或中長期的金價目標，仍然設在5000-6000美元/盎司上方。 這種“短期冷、中期熱”的看法，反映了市場在當前節點的糾結。
回到金店的柜臺，標價牌的更換只是市場情緒最表層的體現。 在水貝，國內最大的黃金珠寶批發集散地，有人已經在等待金價“跌到900再買”。 這種觀望情緒，和2013年“中國大媽”踴躍抄底而后被套數年的記憶，形成了某種呼應。
金價在4500美元這個位置反復試探，向上是4600-4730美元的阻力區，向下則是關鍵的支撐位。 明后兩天，市場的注意力會集中在任何可能影響通脹路徑和利率預期的消息上，無論是美伊談判的進展，還是美國的經濟數據。
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