北京
來源：市場資訊
（來源：復來指數投資）
現在的行情，簡單來說，就是極致的分化，極致的抱團。
一般來說，牛市里，有的行業漲幅較大，有的行業漲幅較小，核心寬基指數漲幅差不多就是平均值。
但現在這個牛市，核心寬基指數確實是漲的，否則就不能稱作是牛市，但是行業內部分化極致，旱的旱死，澇的澇死。
下圖是31只申萬一級行業指數今年以來的股價漲幅：
表現最強的通信和電子，不到5個月時間，分別漲了41.9%和40.4%，而表現最弱的主流行業，非銀金融跌了15.3%，食品飲料跌了9.2%，鋼鐵、銀行、傳媒和房地產跌5~10%，對這些行業來說，這哪里是牛市，分明是熊市。
一邊是瘋牛，一邊是熊市，這種結構的牛市，歷史上比較少見。
傳統邏輯是"水往低處走"，資金會填平一切估值洼地。
牛市風口上的行業，隨著股價不斷上漲，風險積累，投資性價比下降。
而即便是不再風口上的行業，只要股價足夠低，它的投資性價比也會慢慢變高。
這時候，資金就會慢慢從高位板塊流向低位板塊，從而實現"高低切"。
最終的結果是，牛市大家都能漲，風口上的行業漲得多，不在風口的行業漲得少。
但現在的行情不是這樣的，而是"凡有的，還要加給他，叫他有余。沒有的，連他所有的也要奪去"的馬太效應，資金還在持續不斷從低位板塊被虹吸到高位板塊。
以消費為例，在牛市里走出了自己的熊市，股價還在新低，中證消費再有一跌，就跌破2024年924的價位了，將在牛市創出新低。
而消費中的白酒，早已在本輪牛市創出新低。
我不認為消費的基本面會差到這種程度，連牛市的大環境都拉它不動，而且消費也不是個例，前面提到的弱勢行業，情況類似。
行情為什么會這樣，最合理的解釋就是"資金的極致抱團"。
抱團現象在A股市場并不稀奇，2020年的消費醫藥，2021年的新能源，但是抱團報成現在這種程度的，很少見。
為什么會出現抱團現象？公募基金首當其沖。
往好的方向想，公募基金相似的投資理念、投資決策框架、業績考核機制，是有可能導致他們選出來的股票高度一致的，這是基金抱團行為存在的現實基礎。
往不好的方向想，抱團很大程度來源于公募基金的"信托責任與道德風險"問題。
關于這點，我舉個例子來說明：
假設我是一名小白，我不懂投資，但我也可以做基金經理，我用的方法很簡單，就是別人買什么，我就跟著買什么。
這些股票的基本面和邏輯大概率不差，因為都是別的主流基金根據價值投資理論和一套嚴謹的投資決策框架選出來的。
業績不好時，我可以用這套邏輯來安撫基民，你基本也挑不出什么錯，因為我講的是最主流的投資理論，而且這時候別人業績也不好，這不是我一個人的問題。
業績好時，皆大歡喜。
我基本也不怎么調倉，省事，還不會犯錯，就是長線持有，等別人都賣的時候我也賣。如果自己主動去大幅調倉，調對了還好說，調錯了不好解釋。
這么說下來，我完全可以勝任基金經理這個崗位，而且可以在現在這種抱團行情里如魚得水，從而坐收大把的高額管理費。
何必自己費勁去選股呢，選對了還好說，選錯了要被基民罵死。
這種機制就決定了，抱團對基金經理而言，是一種非常高性價比的做法，越來越多的基金經理開始選擇這一做法，一起將抱團行情推向極致。
但問題是，抱團終于瓦解的一日，瓦解的那天，基金經理可以被"法不責眾"，而高位入場的基民，實實在在虧的是自己的錢。
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