要為芯片的暴跌做準備

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5月份的WSTS報告顯示，3月份半導體月度總銷售額較2025年3月增長88.1%，但較2026年2月下降8.5%。需要將這一月度環比下降與2月份創紀錄的25.7%的月度增長放在一起考慮。

然而，這一增長完全歸功于集成電路，同比增長 99.5%，更具體地說是內存（增長 269.1%）和邏輯（增長 38.9%），而這又都得益于依然火熱的人工智能數據中心爆炸式增長。

與此形成鮮明對比的是，不包括存儲器在內的集成電路增長率僅為 28.3%，模擬電路為 13.8%，微型電路為 8.8%，光器件增長 12.3%，分立器件僅增長 10.1%。

3月份集成電路（IC）年化銷量增速相對強勁，較2月份的9.9%增長了20.3%，但這并不能掩蓋當前IC銷量飆升是由平均售價（ASP）而非實際市場需求驅動的事實。此外，IC市場嚴重依賴人工智能數據中心，這使得當前的復蘇勢頭難以長期維持。一旦數據中心熱潮放緩，IC平均售價將暴跌；而一旦新增產能投入使用，內存市場也將面臨崩盤。

集成電路單元的增長率也僅為個位數，只有9.9%，這進一步印證了當前集成電路的迅猛增長是由平均售價（ASP）而非實際市場需求驅動的。此外，集成電路嚴重依賴人工智能數據中心，這些因素使得當前的復蘇難以長期持續。

當數據中心熱潮放緩時，平均售價將大幅下降；一旦新的產能投入使用，內存市場也將崩潰。

在最近舉行的IFS2026行業網絡研討會上，我們更新了對今年剩余時間的展望。鑒于目前的增長率異常高，數字驚人，且缺乏明確的基準線來支撐一套一致的假設，我們選擇提供一系列預測指導情景，而不是采用傳統的牛熊區間預測。

哪種情況發生的可能性取決于三個因素，即全球經濟、人工智能繁榮和內存平均售價。

這些反過來又取決于中東戰爭敵對行動和相關干擾持續的時間；投資者和人工智能市場對數據中心的熱情是否（何時？）消退；以及新的 DRAM 容量何時投入使用。

我們對市場的看法與業內普遍共識的關鍵區別在于人工智能的影響。

鑒于人工智能芯片的收入占總收入的 25% 到 50%（具體比例取決于計算方式），但其出貨量卻遠低于總出貨量的 1%，因此我們不認為今天的 AI 熱潮代表著 AI 驅動的半導體現實的嶄新世界。

當前的繁榮時期可能是史上第二長的，美元增長率令人垂涎，但單位增長率卻慘淡，非人工智能市場也舉步維艱。

我們堅信人工智能最終會像汽車、航空和鐵路旅行、電信、廣播、電視、計算器、計算機、互聯網以及其他眾多令人驚嘆的發明改變了我們的生活、工作和娛樂方式一樣，徹底改變我們目前所知的世界。但我們認為，所有這些都需要時間才能實現，相關的技術演進的持久路徑尚未出現。

我們是目前唯一一家預測行業將出現下滑的分析師，“可能就在今年，如果不是今年，那就是明年”，但鑒于當前的市場異常情況，我們認為風險顯而易見。

銷量增長低于行業趨勢線，市場增長主要由平均售價而非銷量需求驅動，這很不尋常。通常情況恰恰相反。

該行業近期的美元增長速度驚人，前所未有。通常一年中最疲軟的2026年第一季度，環比銷售額增長了25%。這不僅是該行業70多年歷史上第一季度相對于第四季度的最強勁增長（通常第一季度的平均增長率為-3%），也是有史以來最高的季度增長率。

目前占據新聞頭條的較為樂觀的芯片市場預測顯示，到 2035 年，芯片市場在 126 萬億美元全球 GDP 市場中的份額將從 0.6% 增加到 1.5%，增速是歷史 GDP 增速的三倍，是人工智能出現之前行業平均增速的兩倍，而且增長速度不會放緩。

恕我直言，這種情況不會發生。市場將會進行調整。要么人工智能的需求會驟降，要么基礎設施將無法滿足需求。

盡情享受當前的盛宴，但務必極其謹慎。不要被當前的美元增長數據所迷惑，這些數據反映的是平均售價的擴張，而非潛在需求。

（來源：編譯自semiwiki）

*免責聲明：本文由作者原創。文章內容系作者個人觀點，半導體行業觀察轉載僅為了傳達一種不同的觀點，不代表半導體行業觀察對該觀點贊同或支持，如果有任何異議，歡迎聯系半導體行業觀察。

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