火箭入港，遞送革命：劑泰科技六年鑄劍，改寫AI制藥賽道格局

“ AI 遞送賽道的商業(yè)決策范本 ”

作者 | Jack

編輯｜云舒

出品｜極新

昨天，港交所鑼鼓聲起，劑泰科技-P(07666.HK)正式掛牌上市。開盤暴漲173.14%，市值直沖330.54億港元，“AI藥物遞送第一股”就此誕生。從2020年MIT實(shí)驗(yàn)室三位科學(xué)家攜手創(chuàng)業(yè)，到如今與晶泰科技、英矽智能并肩，坐穩(wěn)“AI制藥三小龍”席位，劑泰科技僅用六年，便走完了從技術(shù)萌芽到資本化落地的完整閉環(huán)。

不同于晶泰科技深耕AI小分子發(fā)現(xiàn)、英矽智能聚焦靶點(diǎn)篩選，劑泰科技錨定藥物研發(fā)“最后一公里”的卡脖子環(huán)節(jié)——納米藥物遞送，以“制藥界SpaceX”為定位，走出一條“火箭發(fā)射器（AI遞送平臺(tái)）+衛(wèi)星（自研管線）”的雙輪驅(qū)動(dòng)之路。這不是偶然的成功，而是六年來(lái)數(shù)次關(guān)鍵決策的必然結(jié)果，更是中國(guó)AI醫(yī)療產(chǎn)業(yè)從追趕走向引領(lǐng)的縮影。

01

錨定遞送痛點(diǎn)，奠基技術(shù)基因

2020年，AI制藥浪潮初起，行業(yè)目光多聚焦于藥物發(fā)現(xiàn)、靶點(diǎn)篩選等前端環(huán)節(jié)，鮮少有人關(guān)注“藥物如何精準(zhǔn)送達(dá)病灶”這一核心難題。彼時(shí)，MIT化學(xué)工程博士賴才達(dá)、王文首與美國(guó)工程院院士陳紅敏一拍即合，在杭州創(chuàng)立劑泰科技，立志用AI重構(gòu)納米藥物遞送體系。

創(chuàng)業(yè)之初的第一個(gè)關(guān)鍵決策，便是避開紅海賽道，聚焦遞送“窄門”。在AI制藥普遍扎堆前端研發(fā)時(shí)，劑泰科技精準(zhǔn)洞察：無(wú)論小分子、抗體藥，還是mRNA、基因編輯療法，若無(wú)法高效遞送至目標(biāo)器官，再好的藥物也只是“無(wú)效分子”。全球納米藥物市場(chǎng)2024年規(guī)模已超千億，2035年更將達(dá)5854億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率9.2%，但高質(zhì)量LNP遞送系統(tǒng)長(zhǎng)期被海外壟斷，國(guó)內(nèi)近乎空白。

這一決策，直接奠定劑泰科技的差異化基因。創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)“輝瑞產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)+MIT底層技術(shù)”的雙重背景，讓公司從起步便兼具技術(shù)深度與產(chǎn)業(yè)視野：賴才達(dá)曾任晶泰科技COO，深諳AI制藥商業(yè)化邏輯；陳紅敏院士深耕藥物遞送數(shù)十年，手握全球頂尖納米材料技術(shù)；王文首博士專注AI算法，為平臺(tái)搭建提供核心算力支撐。三人合力，讓劑泰科技從誕生起就擺脫“實(shí)驗(yàn)室技術(shù)”的桎梏，直奔“解決產(chǎn)業(yè)真問題”的目標(biāo)。

2021年，公司邁出第二個(gè)關(guān)鍵決策：自建AI技術(shù)底座，拒絕“拿來(lái)主義”。同年，北京實(shí)驗(yàn)室成立，同步推出AiLNP核酸遞送平臺(tái)，開始搭建自主脂質(zhì)結(jié)構(gòu)庫(kù)。彼時(shí)，不少AI初創(chuàng)公司依賴開源模型、第三方數(shù)據(jù)，劑泰科技卻堅(jiān)持投入重金，自主生成超千萬(wàn)種脂質(zhì)結(jié)構(gòu)，為后續(xù)平臺(tái)迭代筑牢根基。這一“慢投入”，成為后來(lái)NanoForge平臺(tái)一飛沖天的核心底氣。

02

平臺(tái)+管線雙輪，踩準(zhǔn)商業(yè)化節(jié)奏

2022-2024年，AI制藥行業(yè)經(jīng)歷資本熱捧與泡沫出清的震蕩，大批企業(yè)因“技術(shù)空轉(zhuǎn)、管線無(wú)進(jìn)展”陷入困境，劑泰科技卻逆勢(shì)突圍，核心在于兩次精準(zhǔn)的戰(zhàn)略決策，完美平衡“技術(shù)深耕”與“商業(yè)落地”。

決策一：2022年確立“平臺(tái)為核，管線變現(xiàn)”雙軌模式，拒絕重資產(chǎn)陷阱。賴才達(dá)將劑泰科技定位為“制藥界SpaceX”，核心邏輯是：AI納米遞送平臺(tái)（火箭發(fā)射器）可反復(fù)復(fù)用，授權(quán)給多家藥廠，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流；自研管線（衛(wèi)星）推進(jìn)至臨床關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)后授權(quán)，收取里程碑款與分成，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，避免自建銷售團(tuán)隊(duì)的巨額投入。

這一模式，徹底區(qū)別于傳統(tǒng)藥企“自研自產(chǎn)自銷”的重資產(chǎn)路徑，也避開了CRO公司“純技術(shù)服務(wù)”的低毛利瓶頸。2022年起，公司陸續(xù)與30余家全球頂級(jí)藥企、生物科技公司達(dá)成合作，單個(gè)靶點(diǎn)合約金額最高達(dá)1.09億美元，驗(yàn)證了平臺(tái)的商業(yè)價(jià)值。同時(shí)，自研管線穩(wěn)步推進(jìn)，覆蓋中樞神經(jīng)、腫瘤、mRNA療法等領(lǐng)域，形成“平臺(tái)持續(xù)造血、管線儲(chǔ)備未來(lái)”的良性循環(huán)。

決策二：2023年押注高壁壘、高稀缺性管線，MTS-004彎道超車。在多數(shù)AI藥企扎堆腫瘤藥時(shí)，劑泰科技選擇布局假性延髓情緒失控（PBA）治療領(lǐng)域——國(guó)內(nèi)無(wú)獲批藥物，全球僅美國(guó)一款藥物，市場(chǎng)空白巨大。其核心產(chǎn)品MTS-004，針對(duì)PBA患者吞咽困難的痛點(diǎn)，采用AI優(yōu)化口崩片劑型，從立項(xiàng)到完成III期臨床僅耗時(shí)38個(gè)月，遠(yuǎn)短于行業(yè)平均周期。

2025年，MTS-004授權(quán)給浙江引安醫(yī)藥，帶來(lái)1億元首付款，總里程碑金額高達(dá)18.45億元，直接推動(dòng)公司2025年?duì)I收暴增至1.05億元，同比增長(zhǎng)近70倍，毛利率飆升至98.2%。這一決策，不僅讓劑泰科技在行業(yè)寒冬中實(shí)現(xiàn)盈利預(yù)期落地，更用臨床與商業(yè)雙重成功，證明了AI遞送技術(shù)的真實(shí)價(jià)值——不是“概念噱頭”，而是能解決臨床剛需、創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值的硬科技。

03

NanoForge問世，登陸港股開啟新篇

2025-2026年，劑泰科技迎來(lái)質(zhì)變時(shí)刻，兩大里程碑事件背后，是兩次關(guān)乎長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略決策，推動(dòng)公司從“管線驅(qū)動(dòng)”邁向“平臺(tái)驅(qū)動(dòng)”，最終完成港股上市的跨越。

決策一：2025年集中資源，發(fā)布全球首個(gè)AI納米遞送平臺(tái)NanoForge，構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河。歷經(jīng)四年沉淀，劑泰科技整合超千萬(wàn)種自主脂質(zhì)結(jié)構(gòu)庫(kù)，融合AI基礎(chǔ)模型、量子化學(xué)模擬、高通量篩選技術(shù)，推出NanoForge平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)從分子生成、特性預(yù)測(cè)到脂質(zhì)處方優(yōu)化的端到端閉環(huán)。基于該平臺(tái)，靶向LNP或小分子劑型開發(fā)時(shí)間從數(shù)年縮短至2-3個(gè)月，可精準(zhǔn)遞送藥物至肝、肺、腫瘤、中樞神經(jīng)等8大關(guān)鍵器官，技術(shù)能力全球領(lǐng)先。

這一決策，讓劑泰科技徹底擺脫“管線依賴”，升級(jí)為AI納米遞送領(lǐng)域的“基礎(chǔ)設(shè)施提供商”。如果說(shuō)MTS-004是“單點(diǎn)突破”，NanoForge則是“全域賦能”——它不僅支撐自研管線快速迭代，更能為全球藥企提供標(biāo)準(zhǔn)化遞送服務(wù)，市場(chǎng)空間從“單一藥物”拓展至“整個(gè)遞送賽道”。截至目前，公司已擁有超100項(xiàng)專利，NanoForge成為區(qū)別于同行的核心壁壘。

決策二：2026年搶抓港股18C章機(jī)遇，登陸國(guó)際資本市場(chǎng)，借力資本放大優(yōu)勢(shì)。2024年晶泰科技、2025年英矽智能先后登陸港交所，AI制藥賽道資本化路徑已通。劑泰科技選擇2026年5月上市，恰逢行業(yè)情緒回暖、資本對(duì)硬科技企業(yè)認(rèn)可度提升的窗口期，同時(shí)引入貝萊德、瑞銀資產(chǎn)管理、國(guó)風(fēng)投等18家基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)1.48億美元，陣容堪稱“全明星”。

上市不是終點(diǎn)，而是全球化布局的新起點(diǎn)。此次IPO募資，除用于NanoForge平臺(tái)迭代、核心管線推進(jìn)外，超一成資金將投入動(dòng)物健康及抗衰項(xiàng)目——布局寵物醫(yī)藥這一藍(lán)海市場(chǎng)，既拓寬收入來(lái)源，也為人類抗衰研究提供天然模型，實(shí)現(xiàn)“人藥+獸藥”雙賽道協(xié)同。同時(shí)，公司明確“暫不涉足商業(yè)化銷售”，持續(xù)聚焦技術(shù)與平臺(tái)，保持輕資產(chǎn)、高研發(fā)效率的核心優(yōu)勢(shì)。

04

“對(duì)的決策”，藏著AI醫(yī)療的成功密碼

六年時(shí)間，從0到港股上市，劑泰科技的成功，絕非“運(yùn)氣使然”，而是數(shù)次關(guān)鍵決策的“疊加效應(yīng)”，更折射出中國(guó)AI醫(yī)療企業(yè)突圍的三大核心邏輯：

1. 技術(shù)選擇：避開紅海，深耕“卡脖子”窄門，做“不可替代”的自己。AI制藥賽道擁擠，前端藥物發(fā)現(xiàn)已是紅海，而納米遞送是長(zhǎng)期被忽視的痛點(diǎn)，更是mRNA、基因編輯等前沿療法產(chǎn)業(yè)化的瓶頸。劑泰科技精準(zhǔn)切入這一“窄門”，用AI解決傳統(tǒng)遞送技術(shù)“效率低、成本高、靶向性差”的難題，構(gòu)筑高壁壘，自然能獲得資本與市場(chǎng)的雙重認(rèn)可。

2. 商業(yè)模式：輕資產(chǎn)、強(qiáng)技術(shù)、雙輪驅(qū)動(dòng)，平衡“技術(shù)理想”與“商業(yè)現(xiàn)實(shí)”。AI醫(yī)療企業(yè)最易陷入“重研發(fā)、無(wú)收入”的困境，劑泰科技的“平臺(tái)授權(quán)+管線變現(xiàn)”模式，完美解決這一矛盾：平臺(tái)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，管線兌現(xiàn)技術(shù)溢價(jià)；輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，不碰銷售端，專注技術(shù)核心，既降低風(fēng)險(xiǎn)，又保持高毛利（98.2%）。這種模式，讓技術(shù)不再是“空中樓閣”，而是能持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的“硬資產(chǎn)”。

3. 節(jié)奏把控：長(zhǎng)期主義+階段突破，不冒進(jìn)、不保守，踩準(zhǔn)每一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。從2020年錨定遞送賽道，到2022年確立雙輪模式，2023年布局稀缺管線，2025年推出NanoForge平臺(tái)，2026年登陸港股，劑泰科技的每一步都踩在行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上。不盲目擴(kuò)張管線，不盲目追求短期盈利，而是集中資源，階段性突破核心目標(biāo)，最終實(shí)現(xiàn)“技術(shù)、管線、資本”的三重閉環(huán)。

05

AI遞送黃金時(shí)代

站在港股上市的新起點(diǎn)，劑泰科技的未來(lái)，既是自身的成長(zhǎng)之路，也是中國(guó)AI醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的探索之路。短期看，MTS-004有望于2026年底提交NDA申請(qǐng)，獲批后將成為公司首款商業(yè)化產(chǎn)品，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)PBA治療空白；中期看，NanoForge平臺(tái)將持續(xù)迭代，拓展更多器官靶向能力，與全球藥企深化合作，成為AI納米遞送領(lǐng)域的“標(biāo)配基礎(chǔ)設(shè)施”；長(zhǎng)期看，mRNA TCE療法、動(dòng)物健康、抗衰領(lǐng)域的布局，將打開第二、第三增長(zhǎng)曲線，從“藥物遞送公司”升級(jí)為“AI驅(qū)動(dòng)的大健康科技企業(yè)”。

對(duì)于中國(guó)AI企業(yè)而言，劑泰科技的案例極具參考價(jià)值：AI不是“噱頭”，而是解決產(chǎn)業(yè)真問題的“工具”；賽道選擇不在于“大而全”，而在于“窄而深”；商業(yè)模式不在于“重而全”，而在于“輕而強(qiáng)”。當(dāng)AI與硬科技深度融合，當(dāng)技術(shù)理想與商業(yè)現(xiàn)實(shí)精準(zhǔn)平衡，中國(guó)企業(yè)完全可以在全球科技競(jìng)爭(zhēng)中，走出屬于自己的“火箭之路”。

從MIT實(shí)驗(yàn)室到港交所，六年鑄劍，劑泰科技已入新航程。“制藥界SpaceX”的故事，才剛剛開始；中國(guó)AI醫(yī)療的黃金時(shí)代，已然到來(lái)。

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