鵬華基金重回萬億規(guī)模：131只產(chǎn)品跑輸基準(zhǔn)，閆思倩產(chǎn)品表現(xiàn)分化

公募規(guī)模重回萬億后，鵬華基金仍要面對業(yè)績比較基準(zhǔn)下的產(chǎn)品壓力。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，鵬華基金旗下近三年跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品數(shù)量為131只，其中49只跑輸基準(zhǔn)超過10個百分點，14只跑輸基準(zhǔn)超過20個百分點。與此同時，鵬華基金2025年管理費收入較2024年回升，但仍低于2021年水平；主動權(quán)益類基金規(guī)模也尚未恢復(fù)至2022年末水平。

這種壓力在權(quán)益產(chǎn)品線上更為直接。鵬華基金權(quán)益投資三部總經(jīng)理閆思倩旗下產(chǎn)品今年以來表現(xiàn)分化明顯。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，鵬華創(chuàng)新未來混合（LOF）C今年以來收益為25.23%，鵬華科技驅(qū)動混合發(fā)起式A今年以來收益為-10.36%，兩只產(chǎn)品年內(nèi)收益首尾相差35.59個百分點。更值得關(guān)注的是，兩只產(chǎn)品一季度均大幅跑輸基準(zhǔn)。

規(guī)模重回萬億，主動權(quán)益與管理費仍未回高點

業(yè)績比較基準(zhǔn)約束趨嚴(yán)后，基金產(chǎn)品回報正在被放到合同基準(zhǔn)下重新審視。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，在全市場有三年可比數(shù)據(jù)的15742只基金產(chǎn)品中，共有5392只近三年業(yè)績跑輸對應(yīng)業(yè)績比較基準(zhǔn)，占比約34.3%；其中，跑輸基準(zhǔn)超過10個百分點的產(chǎn)品達(dá)到1935只，占比約12.3%。從機(jī)構(gòu)分布看，鵬華基金、廣發(fā)基金等15家基金公司涉及跑輸產(chǎn)品數(shù)量均超過百只。上述統(tǒng)計未剔除非主代碼基金產(chǎn)品。

從經(jīng)營端看，鵬華基金2025年已有所修復(fù)。國信證券年報顯示，2025年，鵬華基金實現(xiàn)營業(yè)收入40.28億元，同比增長12.06%；實現(xiàn)凈利潤8.01億元，同比增長6.74%。截至2025年末，鵬華基金資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)1.37萬億元，其中公募基金規(guī)模達(dá)1.05萬億元。

雖然公募規(guī)模重回萬億，但并未同步帶動主動權(quán)益產(chǎn)品線回到前期水平。Choice數(shù)據(jù)顯示，鵬華基金主動權(quán)益類基金管理規(guī)模在2021年末為1271億元，2022年末為957億元；截至2026年一季度末，該類產(chǎn)品規(guī)模為908億元，仍低于前述兩個時點。主動權(quán)益規(guī)模遲遲未能修復(fù)，既受權(quán)益市場波動影響，也與部分產(chǎn)品相對收益表現(xiàn)有關(guān)。

具體到部分成立滿三年的主動權(quán)益及偏股混合產(chǎn)品，鵬華基金相對基準(zhǔn)落差較為明顯。Choice數(shù)據(jù)顯示，鵬華優(yōu)選回報靈活配置混合A近三年回報為-15.31%，同期區(qū)間凈值超越基準(zhǔn)收益率為-39.62個百分點；鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票近三年回報為-15.18%，同期區(qū)間凈值超越基準(zhǔn)收益率為-36.27個百分點；鵬華增華混合A近三年回報為-7.99%，同期區(qū)間凈值超越基準(zhǔn)收益率為-34.59個百分點。

產(chǎn)品回報承壓的同時，鵬華基金管理費收入仍保持在數(shù)十億元水平。Choice數(shù)據(jù)顯示，鵬華基金旗下公募產(chǎn)品2025年管理費用合計34.29億元，較2024年的30.95億元回升，但仍低于2021年的36.38億元和2022年的38.23億元。同期，鵬華基金管理基金資產(chǎn)已回升至10119.63億元，管理基金只數(shù)也由2021年的250只增至2025年的371只。管理規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量擴(kuò)張之下，主動權(quán)益規(guī)模仍未恢復(fù)至2021年末、2022年末水平，旗下131只產(chǎn)品近三年跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，規(guī)模、收費與產(chǎn)品回報之間的反差進(jìn)一步顯現(xiàn)。

與此同時，發(fā)行端仍在繼續(xù)推進(jìn)。Choice數(shù)據(jù)顯示，鵬華基金2021年新發(fā)產(chǎn)品52只，發(fā)行規(guī)模919.07億元；2022年至2025年，新發(fā)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分別為408.09億元、400.11億元、373.02億元和365.26億元。2025年，鵬華基金新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到54只，高于2021年，但發(fā)行規(guī)模不足2021年的四成。2026年以來，鵬華基金新發(fā)產(chǎn)品15只，發(fā)行規(guī)模79.65億元。也就是說，在基金發(fā)行數(shù)量仍保持一定節(jié)奏的同時，單只產(chǎn)品募集規(guī)模已明顯收縮。

閆思倩旗下產(chǎn)品一季度大幅跑輸，年內(nèi)收益分化明顯

在鵬華基金權(quán)益投研體系中，閆思倩是重要基金經(jīng)理之一。基金一季報顯示，閆思倩現(xiàn)任鵬華基金權(quán)益投資三部總經(jīng)理、投資總監(jiān)、基金經(jīng)理。截至2026年一季度末，她同時管理7只公募基金，公募基金資產(chǎn)凈值合計134.64億元；另管理2只私募資產(chǎn)管理計劃，合計資產(chǎn)凈值為140.85億元。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，鵬華創(chuàng)新未來混合（LOF）C今年以來收益為25.23%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益為6.58%；鵬華科技驅(qū)動混合發(fā)起式A今年以來收益為-10.36%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益為8.89%。兩只產(chǎn)品年內(nèi)收益首尾相差35.59個百分點。

年內(nèi)收益分化之外，一季度的基準(zhǔn)落后更為突出。2026年一季報顯示，鵬華創(chuàng)新未來混合（LOF）C一季度凈值增長率為-17.55%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-1.92%，落后基準(zhǔn)15.63個百分點；鵬華科技驅(qū)動混合發(fā)起式A一季度凈值增長率為-24.20%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為-0.95%，落后基準(zhǔn)23.25個百分點。也就是說，即便后續(xù)反彈較快的鵬華創(chuàng)新未來混合（LOF）C，一季度也明顯跑輸基準(zhǔn)；鵬華科技驅(qū)動混合發(fā)起式A單季相對基準(zhǔn)落后幅度更大。

閆思倩在鵬華創(chuàng)新未來混合（LOF）一季報中表示，一季度市場受中東局勢影響較大，整體風(fēng)險偏好偏緊，油價上漲成為全球經(jīng)濟(jì)和流動性的主要擔(dān)憂；在加息、抑制通脹或滯漲擔(dān)憂下，流動性寬松預(yù)期受限，科技行業(yè)高估值面臨一定壓力。她同時表示，科技成長行業(yè)仍處于快速發(fā)展和追趕階段，繼續(xù)看好AI、機(jī)器人、新能源、儲能、電力設(shè)備、無人駕駛等方向。

市場波動可以解釋科技成長產(chǎn)品一季度承壓的背景，但從結(jié)果看，閆思倩旗下產(chǎn)品相對收益壓力仍然明顯。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，鵬華創(chuàng)新未來混合（LOF）C成立以來收益仍為-8.41%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益為5.78%；鵬華科技驅(qū)動混合發(fā)起式A成立以來收益為37.55%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益達(dá)到80.13%。

對鵬華科技驅(qū)動混合發(fā)起式而言，業(yè)績落后之外，規(guī)模壓力同樣不容忽視。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2026年一季度末，該基金A類凈資產(chǎn)規(guī)模為0.29億元；結(jié)合C類份額看，合并規(guī)模約0.55億元，已處于迷你基金區(qū)間。在成立以來收益明顯落后業(yè)績比較基準(zhǔn)的背景下，如果規(guī)模遲遲無法回升，鵬華科技驅(qū)動混合發(fā)起式后續(xù)不僅要面對凈值修復(fù)壓力，也要面對發(fā)起式產(chǎn)品的持續(xù)運作考驗。

此前，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引》，并明確自2026年3月1日起實施，存量產(chǎn)品需在一年過渡期內(nèi)完成調(diào)整。隨著首批存量基金業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整啟動，基金合同中的基準(zhǔn)不再只是形式化指標(biāo)，而將更直接地影響產(chǎn)品定位、信息披露、業(yè)績評價和投資者判斷。

對鵬華基金這類萬億級公募而言，政策變化帶來的壓力不只是修改產(chǎn)品基準(zhǔn)，更是重新回答產(chǎn)品收益與合同約定之間的關(guān)系。過去，基金公司可以依靠規(guī)模、渠道和持續(xù)發(fā)行維持行業(yè)位置；在基準(zhǔn)約束強(qiáng)化后，產(chǎn)品是否長期跑贏基準(zhǔn)、管理費收入是否對應(yīng)持有人獲得感，將成為更難回避的檢驗。規(guī)模大廠的競爭，正在從“發(fā)得出、管得多”，轉(zhuǎn)向“管得好、跑得贏”。