“四倍股”神話？這家房企連續(xù)三年虧損 股價(jià)年內(nèi)卻飆漲343%

財(cái)聯(lián)社5月12日訊（記者 李潔）在企業(yè)基本面缺乏足夠支持情況下，京投發(fā)展（600683.SH）年內(nèi)股價(jià)卻大幅飆升，一躍成為“四倍股”。這些情況引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，該公司也收到上交所問(wèn)詢函。

5月12日，京投發(fā)展股價(jià)再度上演強(qiáng)勢(shì)行情，截至當(dāng)日收盤報(bào)20.85元，漲幅 10.03%，這已經(jīng)是其連收3個(gè)漲停板。

在前一日深夜，這家連續(xù)三年巨虧的北京老牌房企剛剛拋出了一份跨界收購(gòu)硬科技公司的重磅計(jì)劃。而這一在股價(jià)連續(xù)漲停2日后才披露的收購(gòu)，不僅未能驅(qū)散市場(chǎng)的疑慮，反而收到了監(jiān)管層的“深夜問(wèn)詢”。

上交所要求該公司說(shuō)明，在自身持續(xù)大額虧損、標(biāo)的公司同樣虧損情況下，跨界收購(gòu)未盈利標(biāo)的的原因及合理性，以及是否存在內(nèi)幕信息提前泄露的情形。

股價(jià)飆升343%背后

京投發(fā)展2026年年初至今的股價(jià)表現(xiàn)，可謂令人瞠目。

這家北京國(guó)資委旗下的房地產(chǎn)企業(yè)，自年初以來(lái)公司股價(jià)已累計(jì)飆升逾343%，股價(jià)翻了四倍有余，在低迷的房地產(chǎn)板塊中“一騎絕塵”。

對(duì)于其股價(jià)狂飆的原因，多位分析人士認(rèn)為，“京投發(fā)展股價(jià)暴漲，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型預(yù)期而非基本面改善。”

“公司3月披露擬將房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債轉(zhuǎn)讓至控股股東京投公司，5月又宣布籌劃收購(gòu)奇芯光電股權(quán)，疊加控股股東持續(xù)提供26.2億元低成本長(zhǎng)期借款等資金支持信號(hào)，游資迅速介入，推升了股價(jià)。”中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜向記者表示。

“影響公司股價(jià)最為重要的因素，可能是跨界并購(gòu)奇芯光電。市場(chǎng)看好高速光電賽道，并且有預(yù)期京投發(fā)展或?qū)牡禺a(chǎn)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型為AI硬件驅(qū)動(dòng)，是推動(dòng)其股價(jià)爆漲最重要的原因。”58安居客研究院院長(zhǎng)張波告訴記者。

5月11日深夜，京投發(fā)展發(fā)布公告稱，正籌劃收購(gòu)控股股東旗下北京新基建產(chǎn)業(yè)一期股權(quán)投資中心所持有的西安奇芯光電科技有限公司20.9052%股權(quán)，收購(gòu)資金來(lái)源主要為公司自有或自籌資金。而在5月6日，京投發(fā)展20億元非公開(kāi)發(fā)行公司債券獲上交所無(wú)異議函。

公告顯示，奇芯光電成立于2014年，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括光電子器件制造、集成電路芯片及產(chǎn)品制造等，屬于“硬科技”領(lǐng)域，2025年度及2026年第一季度尚處于虧損狀態(tài)。

一位該行業(yè)從業(yè)人士告訴記者，在行業(yè)中，奇芯光電并非頭部企業(yè)，其被定位為”光器件生產(chǎn)廠商”，主要客戶為國(guó)內(nèi)光模塊廠商，與仕佳光子、天孚通信等上市公司相比，經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資金實(shí)力仍較弱。

“從估值邏輯看，在主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)失血、收購(gòu)標(biāo)的尚未確定且處于虧損的情況下，市值從約30億飆升至140億以上，缺乏業(yè)績(jī)支撐，風(fēng)險(xiǎn)較高。”一位資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)高管向記者表示。

京投發(fā)展股價(jià)飆升的另一重因素，或與其剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)。

“京投發(fā)展3月起披露擬向控股股東京投公司出售全部房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資產(chǎn)、負(fù)債，以現(xiàn)金剝離虧損主業(yè)，因此未來(lái)房地產(chǎn)模塊對(duì)上市公司財(cái)務(wù)的不利影響將大幅度減少、消退，這是地產(chǎn)業(yè)務(wù)因素對(duì)股價(jià)上漲層面的影響。”張波稱。

今年3月15日，京投發(fā)展公告稱，公司擬將持有的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債轉(zhuǎn)讓至控股股東北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司，交易擬采用現(xiàn)金支付方式，不涉及發(fā)行股份，不影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。公告明確，事項(xiàng)如能順利完成，公司將不再?gòu)氖路康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。

“剝離虧損的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，國(guó)資控股股東現(xiàn)金接盤，公司可以輕裝上陣轉(zhuǎn)型，且沒(méi)有退市風(fēng)險(xiǎn)。”一位房地產(chǎn)行業(yè)分析師指出。

形成反差的是，京投發(fā)展的股價(jià)一路走高，但其基本面卻仍在虧損。

2025年年報(bào)顯示，京投發(fā)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入57.16億元，同比增長(zhǎng)303.48%，但歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)12.16億元，虧損同比擴(kuò)大15.34%。

這已是公司連續(xù)第三年大幅虧損，2023年、2024年、2025年其分別凈虧6.59億元、10.55億元和12.16億元。2026年一季報(bào)仍在虧損狀態(tài)，營(yíng)收8.29億元，同期增長(zhǎng)226.54%；但歸母凈利潤(rùn)仍凈虧損約1.28億元，虧損同比有所收窄。

“跨界”舉動(dòng)引監(jiān)管問(wèn)詢

就在京投發(fā)展深夜披露收購(gòu)奇芯光電的同一日，該公司也收到了上交所的問(wèn)詢函。上交所就其股價(jià)波動(dòng)及收購(gòu)資產(chǎn)等事項(xiàng)，從標(biāo)的公司及交易合理性、作價(jià)情況、信息披露和內(nèi)幕信息管理三方面，進(jìn)行問(wèn)詢。

問(wèn)詢函指出，京投發(fā)展股票近期連續(xù)三個(gè)交易日收盤價(jià)漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%，觸及股票交易異常波動(dòng)。公告顯示，公司擬籌劃以現(xiàn)金方式收購(gòu)控股股東旗下新基建所持有的奇芯光電股權(quán)，最終收購(gòu)比例及交易價(jià)格等交易方案尚未確定。

上交所重點(diǎn)關(guān)注該交易的合理性。問(wèn)詢函明確指出，京投發(fā)展自身已連續(xù)三年大額虧損，而標(biāo)的公司奇芯光電在2025年度及2026年一季度同樣處于虧損狀態(tài)，且主營(yíng)業(yè)務(wù)光電子器件制造與公司原有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)差距較大。

上交所要求公司說(shuō)明，在持續(xù)大額虧損的情況下向關(guān)聯(lián)方跨界收購(gòu)未盈利標(biāo)的股權(quán)的原因及合理性，該交易是否會(huì)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力造成不利影響，是否會(huì)損害中小投資者利益，并充分提示風(fēng)險(xiǎn)。

“房地產(chǎn)企業(yè)切入光電子領(lǐng)域，需要技術(shù)理解力、供應(yīng)鏈管理能力、研發(fā)人才儲(chǔ)備三大核心能力，而京投發(fā)展目前均不具備這些條件。”柏文喜認(rèn)為，光電子行業(yè)技術(shù)迭代極快，需要長(zhǎng)期研發(fā)投入和晶圓制備等重資產(chǎn)能力，這與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的”高杠桿、快周轉(zhuǎn)”邏輯完全不同。

奇芯光電的收購(gòu)作價(jià)問(wèn)題，也是問(wèn)詢的焦點(diǎn)。問(wèn)詢函要求京投發(fā)展結(jié)合標(biāo)的公司前期歷次估值和新基金入股情況、本次收購(gòu)作價(jià)或作價(jià)區(qū)間及確定依據(jù)，說(shuō)明保障交易作價(jià)合理性和公允性的措施，以及后續(xù)是否存在一攬子交易安排。

同時(shí)，上交所直指收購(gòu)資金來(lái)源，上交所要求其結(jié)合自身現(xiàn)金儲(chǔ)備、負(fù)債情況、營(yíng)運(yùn)資金需求等，說(shuō)明本次收購(gòu)的資金來(lái)源和支付安排，以及該事項(xiàng)是否會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流及償債能力產(chǎn)生不利影響。

最后一點(diǎn)提到了信息披露和內(nèi)幕信息管理。上交所注意到，京投發(fā)展收購(gòu)事項(xiàng)公告提交當(dāng)日，公司股價(jià)漲停并觸及異常波動(dòng)，而年初至今股價(jià)已累計(jì)上漲343.79%。

問(wèn)詢函要求京投發(fā)展補(bǔ)充披露本次收購(gòu)事項(xiàng)的具體過(guò)程，包括交易的具體環(huán)節(jié)和進(jìn)展、重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)和參與知悉的人員范圍等；同時(shí)，全面自查并核實(shí)公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等內(nèi)幕信息知情人近期股票交易情況，說(shuō)明是否存在內(nèi)幕信息提前泄露情況等。

“在收購(gòu)公告披露前，股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)大漲，這本身就值得警惕。”一位地產(chǎn)行業(yè)分析師對(duì)記者表示，股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲之后，一旦市場(chǎng)情緒降溫或者重組方案出現(xiàn)變數(shù)，股價(jià)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑤^為劇烈。”

上交所要求，京投發(fā)展在5個(gè)交易日內(nèi)披露對(duì)問(wèn)詢函的回復(fù)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從國(guó)企改革預(yù)期到跨界科技概念，京投發(fā)展在資本市場(chǎng)演繹了一場(chǎng)股價(jià)的狂歡，這些跡象引發(fā)監(jiān)管關(guān)注、市場(chǎng)情緒逐漸冷靜的情況下，京投發(fā)展股價(jià)“四倍神話”能否獲得基本面的支撐，仍有待驗(yàn)證。