河南
手握 1100 萬壇原酒的孫愛保，終究沒能讓古越龍山守住體面，與會稽山 900 萬的營收差距，讓 “黃酒一哥” 的王座只剩一層一戳就破的薄紙。
900萬是什么概念？在如今的白酒圈，連一瓶好醬酒都算不上什么大數。
可就這900萬，像一張貼臉的面膜，勉強幫古越龍山遮住了最后的體面。
2025年財報一出，場面多少有點尷尬。
古越龍山全年營收18.31億元，會稽山18.22億元。差距？900萬。
（圖源：古越龍山2025年報）
（圖源：會稽山2025年報）
巔峰時期，老古領先過老會將近6個億。
如今這點優勢，放在股市里還不夠一只票半天的波動。
古越龍山歸母凈利潤2.22億元，看著漲了8個點，但里頭塞了5500萬的非經常性損益，扣非凈利反而掉了15個點。
（圖源：古越龍山2025年報）
會稽山那邊呢？扣非凈利2.35億元，同比大漲32%，毛利率56.65%，把古越龍山的37.67%甩出了幾條街。
（圖源：會稽山2025年報）
說白了，一個是靠“外快”撐場面，一個是靠主業實打實賺錢。
股吧里，老股民們已經吵翻了天。
有人拍桌：“最壞的時刻已經過去，最好的時候還沒來！”還有人喊：“酒是好酒，品牌是好品牌，就是X客把公司搞爛了。”
更有人直接動手，不是砸盤，是去買古越龍山的酒，打算用“嘴”和“胃”雙重護盤。
可資本市場向來不講感情。
4月23日，會稽山收盤漲了2.33%，古越龍山只有0.47%。再往前看一個月，會稽山從底部反彈了25.55%，古越龍山才挪了4個點。
資金用腳投票，票都投給了老二。
為什么老大不香了？
說到底，古越龍山守著金山啃老本。
中央酒庫1100萬壇原酒，聽著挺唬人；“國釀1959”高端IP，牌子也挺亮。可高端賣不動，大眾賣不好，兩頭不討好。
會稽山就不一樣了。“蘭亭”“1743”系列同比增長90%，“一日一熏”氣泡黃酒直接破圈，一年賣了1.5個億，漲了109%。
（圖源：會稽山官網）
吳彥祖代言，抖音達人刷屏，快閃店、小酒館開起來，年輕人喝著氣泡黃酒，拍著短視頻，愣是把老黃酒喝出了潮牌感。
一個還在想“我當年多牛”，一個已經問“你現在喝不喝”。
大本營江浙滬，古越龍山的底盤也被搶得差不多了。
外行管內行，反應慢半拍，營銷穩過頭，這些毛病放在十年前不算事，放在今天就是致命傷。
會稽山連續三年營收、凈利雙位數增長，扣非凈利創上市12年新高。
古越龍山呢？營收負增長，主業萎縮，守著1100萬壇原酒，卻守不住消費者的心。
900萬的差距，說沒就沒。
對古越龍山來說，這層窗戶紙捅破了，未必是壞事。臉貼面膜遮不了多久，真正的問題不是會稽山跑得多快，而是自己走得多慢。
黃酒圈子不大，但江湖很大。
老大老二之爭，從來不是比誰歷史久，而是比誰變得快。
會稽山已經出招了。
接下來，看古越龍山怎么接。
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