Arm（紀要）：AI CPU 將在下個財年末實現收入，公司長期目標不變

以下為海豚君整理的 ARM FY26 Q4 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《ARM：“短期波動” 難掩鋒芒，AI 底色定調 “長期溢價”？》

一、Arm財報核心信息回顧

1.本季度業績（FQ4 FY26）：營收 $14.9 億，同比 +20%，創單季歷史新高，超指引中值；其中 License 收入 $8.19 億，同比 +29%；Royalty 收入 $6.71 億，同比 +11%；Non-GAAP 經營利潤率約 49%，Non-GAAP 經營利潤 $7.31 億，Non-GAAP EPS $0.60，均創歷史紀錄。Non-GAAP OpEx $7.34 億，同比 +30%（主要為 R&D 投入），低于指引約 $1000 萬。ACV 同比 +22%。

2.全年業績（FY26）：營收創紀錄達 $49.2 億，同比 +23%，連續第三年保持 20%+ 增速；其中 Royalty $26.1 億（+21%）、License $23.1 億（+25%）；Non-GAAP EPS $1.77，創歷史紀錄。

3.下季度指引（FQ1 FY27）：營收 $12.6 億 ± $5000 萬（中值同比 +20%），Royalty 與 License 均預計同比 +20% 左右；Non-GAAP OpEx 約 $7.60 億；Non-GAAP EPS $0.40 ± $0.04。

4.全年（FY27）展望：Royalty 全年大致維持 20% 上下增速（各季度波動有限）；License 收入呈"前低后高"，約 60% / 40% 的下半年/上半年分布；OpEx 每季度環比僅小幅提升數個百分點，下半年起重回增量經營杠桿，年末實現費用增速低于收入增速。

5.長期目標（FY31）：維持此前 Arm Everywhere 大會披露的目標——AGI CPU 業務收入 $150 億、IP 業務收入 $100 億，合計 $250 億；EPS 超過 $9。屆時 IP 業務經營/EBITDA 利潤率約 65%，芯片業務約 35%。

二、ARM 財報電話會詳細內容

2.1 高管陳述核心信息

1.整體戰略與定位

a. AI 正從基于人類查詢的工作負載轉向持續運行的 Agentic 工作負載，CPU 在數據中心的角色被顯著放大——CPU 需要協調任務、移動數據、管理內存、強制安全并圍繞加速器進行編排。

b. 管理層判斷 Agentic AI 規模化將使數據中心 CPU 需求達到目前的 4 倍以上，對應到 2030 年 $1000 億 + 的數據中心 CPU TAM；CEO 明確表示到本十年末 ARM 架構有望成為 CPU 類型中市占率最大的一類。

c. Arm 的策略形成"三軌并行"：以 IP 與 CSS 驅動 Royalty 增長，新增 silicon（AGI CPU 整機/芯片）作為新的增長向量，并通過統一的計算平臺與軟件生態擴展至下一代 AI 工作負載。

2.數據中心 / Cloud AI（核心增長極）

a.數據中心 Royalty 收入連續多個季度同比翻倍以上，Cloud AI 是本季度 Royalty 增長的最大貢獻來源；數據中心網絡芯片（DPU、SmartNIC）中 Arm 市占率接近 100%。

b. Arm 在頭部 hyperscaler 中的計算市占率約 50%，并由 Neoverse CSS 驅動持續提升。

c. 關鍵客戶進展：Google Cloud Next 上 TPU（訓練）與 TPU 8（推理）均以自研 Axion ARM CPU 替換 x86 host，整體性能較前代 x86 方案提升 80%、功耗降低 50%；AWS 的 Graviton 與 Trainium、Nitro 協同擴張；Microsoft 推進基于 Arm 的 Cobalt；NVIDIA GTC 上推出基于 Arm 的下一代 Vera CPU，并構建集成 256 顆 Vera 的獨立機架。

d. CEO 明確預期：未來 NVIDIA 加速器平臺、Google TPU 平臺、AWS Trainium 平臺均將以 Arm 為主導（vast majority），三大加速器配套 CPU 走向"全 Arm 化"的趨勢已在發生。

3.AGI CPU（新業務向量）

a. AGI CPU 為面向 Agentic AI 專門設計，首款數據中心量產產品較 x86 平臺提供 2x 單機架性能，單 GW AI 數據中心資本開支節約可達 $100 億；首顆產品 136 cores，CEO 認為未來核數會向 256/512 cores 演進。

b.Meta 為首發合作伙伴與共同開發方，將圍繞"個人超級智能"為 30 億 + 用戶構建跨代路線圖；客戶可選 IP、CSS 或直接采購整機硅片，獲得統一計算平臺和單一軟件生態。

c. 客戶需求大幅超出預期：相比發布會披露的 $10 億 demand，目前 FY27 + FY28 已鎖定 demand 超過 $20 億（2x+），公司維持 $15B 的長期目標；首批量產芯片銷售收入預計在 FY27 Q4 落地，目前因 wafer/memory/封裝/測試設備等供應鏈瓶頸，仍維持 $10 億初始指引。

d. 客戶落地：SAP 將其核心數據庫與業務應用工作負載遷移至 Arm（先 AWS Graviton，后擴至 AGI CPU）；Cloudflare 將在全球網絡部署 Arm 用于流量管理、安全與 AI 推理就近化；同時拿下 F5、SK Telecom 等網絡基礎設施客戶的 design wins；Cerebras、OpenAI、Rebellions、Positron 等加速器廠商也在使用 AGI CPU 作為 head node。

e. 50+ 家生態合作伙伴公開支持 Arm 進入 silicon 業務，包括 EDA（Synopsys、Cadence）、代工/制造（Samsung、TSMC）、ODM（Super Micro、Lenovo、ASRock）和 hyperscaler（AWS、Microsoft、Google、NVIDIA），公司在大會前與所有關鍵被許可方進行了溝通并獲得 100% 支持。

4.Edge AI（智能手機等）

a.智能手機 Royalty 收入在終端市場弱勢的背景下仍保持增長，主要受 Armv9 與 CSS 在高端機型滲透率提升帶來的 Royalty rate 上行驅動。

b. 上一季度智能手機出貨量增速已轉為負增長，CFO 預計移動市場整體保持平到略負，主要壓力在低端市場，對 Arm 影響有限。

5.Physical AI / 汽車 / 邊緣

a. ADAS 與自動駕駛相關芯片基于 Arm 技術的滲透延續 secular growth；汽車業務延續雙位數增速、市占率持續擴大。

b. AI 工作負載將延伸至手機、PC、汽車、工廠、機器人、攝像頭、傳感器、IoT 等所有設備類別；Arm 累計芯片出貨量超過 3500 億顆、開發者超 2200 萬。

6.License 業務進展

a. License & 其他收入 $8.19 億，同比 +29%，受新一代架構需求和與重要客戶更深的戰略合作驅動。

b. 與印尼政府簽署長期戰略合作以加強其 AI 技術開發能力。

c. 季內簽署 2 筆下一代 CSS license——一筆用于智能手機芯片開發，另一筆用于數據中心網絡芯片。

d. 與 SoftBank 的技術許可與設計服務協議本季度貢獻 $2 億，環比持平。

2.2 Q&A 問答

Q：發布會后短短 6 周 AGI CPU demand 從 $10 億翻到 $20+ 億，新增 demand 主要來自老客戶加單還是新客戶/新應用？同時 demand 翻倍但指引未上調，公司在向晶圓代工和內存伙伴爭取增量供給方面進展如何？

電話會紀要完整內容，海豚君已發布在了長橋App「動態-深度（投研）」欄目同名文章

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