北京
原“中國私募股權投資”
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- 來源：PE星球
- （ID：PE-China）
- 文：韋亞軍
攝影：Bob
10年融了6輪，老虎、8VC、默克等都投了。
近日，瑞士醫療巨頭羅氏（Roche）正式宣布，已與美國數字病理學獨角獸企業PathAI達成最終合并協議，將以10.5億美元（折合人民幣超過70億元）的總對價收購PathAI。
根據協議條款，本次10.5億美元的收購總對價主要分兩部分支付：7.5億美元預付款，交易交割時一次性支付；最高3億美元里程碑付款，后續達成預設技術、商業化目標后分期兌現。
預計交易將于2026年下半年完成交割。交割完成后，PathAI將作為獨立業務板塊完全并入羅氏診斷部門，其現有管理層與核心技術團隊將保留，繼續主導AI病理技術的研發與迭代。
AI醫療賽道的明星獨角獸
營收年復合增長率超過80%
公開資料顯示，PathAI成立于2016年，總部位于美國馬薩諸塞州波士頓，是全球首家專注于AI驅動精準病理解決方案的醫療科技公司，核心使命是“用AI技術優化病理分析，加速藥物研發，改善患者診療結果”。
公司核心定位是——連接病理實驗室與生物制藥行業的技術橋梁，主營業務涵蓋三大板塊：一是，AI數字病理平臺研發與銷售；二是，為藥企提供臨床試驗病理評估服務；三是，為醫院與實驗室提供AI輔助診斷解決方案。
作為AI醫療賽道的明星獨角獸，PathAI的營收數據同樣亮眼。2023-2025年期間，公司營收年復合增長率超80%，2025年營收規模約1.2億美元。
截至2026年，PathAI員工規模超200人，核心團隊由病理學家、AI算法工程師、生物醫藥專家組成，其聯合創始人Andy Beck是全球知名病理AI專家，曾主導多個頂級病理AI項目研發。
目前，PathAI已與百時美施貴寶、諾華、阿斯利康、默克等15家全球頂級藥企建立長期合作，為其提供臨床試驗病理評估、生物標志物檢測等服務，單個藥企年度合作金額超500萬美元，合作粘性極強。
此次收購，羅氏是為補齊AI病理短板，強化精準診斷壁壘。
10年融了6輪
老虎、8VC、默克等都投了
成立10年來，PathAI共完成了6輪融資（從種子輪到D輪），累計融資總額達4.05億美元，每一輪融資均創下同期AI病理賽道融資紀錄。具體包括：
2016年12月：種子輪融資420萬美元，由Pillar Ventures領投，用于核心AI算法研發與團隊搭建；
2017年11月，A輪融資1100萬美元，General Catalyst、8VC等頂級VC參投，推進AI模型訓練與早期產品開發；
2019年4月，B輪融資6000萬美元，General Catalyst、泛大西洋資本領投，用于產品臨床驗證與商業化準備；
2019年11月，B+輪融資1500萬美元，默克全球健康創新基金、百時美施貴寶參投，強化藥企合作與臨床試驗服務能力；
2021年5月，C輪融資1.65億美元，D1 Capital、Kaiser Permanente聯合領投，General Atlantic、老虎環球基金、8VC等跟投，投后估值達12億美元，正式躋身獨角獸行列；
2026年3月，D輪融資1.65億美元，本輪由老虎環球基金領投，現有投資方跟投，累計融資達4.05億美元，用于全球化擴張、產品迭代與臨床數據積累。
從投資方結構可見，PathAI的資本背書兼具產業資源與財務實力：醫藥巨頭（默克、百時美施貴寶）為其提供藥企客戶資源與臨床場景；頂級VC（老虎環球、General Catalyst）提供資金與全球化戰略支持；醫療健康機構（Kaiser Permanente）提供臨床數據與落地渠道，形成“資本+產業+臨床”的全方位賦能體系。
當然，此次交易，收獲最大的應屬幾家早期機構，尤其是是種子輪便開始陪跑的Pillar Ventures；其次就是General Catalyst，能在較早期的A、B輪連續領投兩次，高回報是必要的獎賞。
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