過去的一周多,國內大宗商品市場在地緣局勢與宏觀數據的拉扯中震蕩加劇。而在農產品板塊中,白糖期貨無疑成為了多空博弈最為激烈的“角斗場”。一邊是國產糖豐產及超高工業庫存的“明牌”重壓,另一邊則是國際油價高企與巴西減產預期帶來的隱性支撐。在現實與預期的拉扯下,鄭糖正于5400元/噸關口上演一場驚心動魄的拉鋸大戲。
此前,市場普遍對巴西新榨季(2026/2027年度)全球糖市持悲觀態度,但近期這一核心邏輯正被悄然改寫。驅動外盤原糖企穩反彈的核心在于巴西的“能源替代”邏輯被激活。受中東局勢動蕩影響,國際原油價格持續高位運行,加之巴西政府將汽油中強制乙醇摻混比例從30%提高到了32%,極大地提升了乙醇的性價比。據國元期貨測算,受此影響,2026/2027榨季巴西中南部地區的制糖比可能會從上一榨季的50.8%下調至48%左右,累計產糖量或將保守下降200萬噸。此外,中糧期貨指出,霍爾木茲海峽受阻推高了尿素價格,南亞地區因機械化程度低,成本傳導極快,新榨季產量預期正被持續下調;加之厄爾尼諾現象壓縮印度、泰國等主產區單產,全球供應正由“過剩”向“緊平衡”甚至“輕微短缺”修正,為原糖筑底反彈注入了強心劑。
回歸國內,白糖市場正經歷著典型的“弱現實”考驗。數據顯示,2025/2026榨季國內甘蔗種植面積與單產雙增,全國食糖產量預計將達到1170萬噸以上的高位;疊加榨季末期偏慢的銷糖率,目前國內工業庫存高達600余萬噸,處于歷史絕對高位,現貨端面臨著巨大的去庫壓力。
然而,在龐大的現貨拋壓下,鄭糖盤面卻表現得異常抗跌。這主要得益于兩方面因素:一是盤面價格已逼近廣西主產區5200~5300元/噸的糖廠生產成本,引發強烈共鳴;二是一個市場傳聞。
當前白糖市場正處于“強預期”與“弱現實”的激烈碰撞期。從資金面來看,中糧期貨觀察到了一個極為矛盾的現象:截至5月7日,鄭糖加權指數持倉量高達87.6萬手,較去年底增幅高達50%,但同期價格僅微漲4%。這種“持倉狂飆、價格橫盤”的極致背離,多空大戰一觸即發,博弈已進入白熱化。
![]()
(數據來源:文華財經)
綜合來看,高產量與高庫存是國內市場的明牌,而巴西制糖比下調則是多頭的底牌。中糧期貨特別指出,海外原糖基金空頭頭寸目前處于過去三年的極值高位(第96百分位),這種極端的空頭結構一旦遇上基本面轉暖,基金空頭回補的力度將極大放大價格的向上彈性。策略上,中糧期貨建議將ICE原糖走勢作為核心觀測指標,其修復程度決定了進口利潤與國內上方空間,是持倉決策的關鍵變量;目前鄭糖09合約在5200~5370元區間支撐較強,未來預期整體偏樂觀。
免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成交易建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。
特別聲明:以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布,本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.