盈利質量與財務穩健性在行業中遙遙領先，瀘州老窖盡顯龍頭經營韌性

自白酒行業步入深度調整周期以來，渠道去庫存持續深化、消費需求分化態勢加劇，高端酒企普遍面臨經營壓力。作為濃香型白酒的標桿企業，瀘州老窖始終堅守本心，正如“千磨萬擊還堅勁，任爾東西南北風”所喻，瀘州老窖在行業波動中彰顯強勁韌性，成為行業調整期的核心“壓艙石”。

據瀘州老窖公布的2025年度財報顯示，公司實現營業收入257.31億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤108.31億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤107.6億元，經營活動產生的現金流量凈額71.23億元。

面對白酒行業“量減質升”的深度調整周期，瀘州老窖的此番表現，展現出極強的抗風險能力，盈利質量與財務穩健性在行業中遙遙領先。

價格體系保持平穩，穩步突圍

分季度來看，2025年一季度瀘州老窖業績延續上年良好態勢，實現營收93.52億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤45.93億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤45.95億元。創下2025全年單季業績峰值，相較之下，二，三季度穩步調整，四季度雖略顯遜色，但在行業動銷疲軟、渠道去庫存的大環境下，依舊穩如泰山。

產品結構方面，中高檔酒類仍是瀘州老窖營收的核心支柱。2025年，公司中高檔酒類實現營收229.68億元，占公司營業收入近九成；其他酒類營收26.38億元。

在渠道建設方面，2025年瀘州老窖傳統渠道運營模式實現營收242.20億元，同比下降18.10%；新興渠道實現營收13.86億元，同比下降6.34%，但線上渠道毛利率同比增長2.64%。截至報告期末，公司境內經銷商數量為1695個，期內增加209個、減少215個，渠道結構持續優化。此外，公司數字化營銷深入推進，2025年投放五碼產品超過1200萬箱，消費者開瓶超過5600萬瓶，掃碼人數超過1360萬，開瓶率接近八成。

進入2026年，瀘州老窖在行業調整中依舊穩步前行，逆勢突圍，復蘇勢頭清晰可見。根據新披露的2026年一季報數據顯示，瀘州老窖實現營業總收入80.25億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤37.08億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤36.84億元。值得關注的是，公司經營活動現金流凈額達45.43億元，同比大幅增長37.35%，在行業收入普遍承壓的背景下，實現現金流逆勢大增，強勁的回款能力進一步印證了公司扎實的盈利質量與穩健性的經營底色。

酒業獨立評論人肖竹青表示，瀘州老窖2025年采取了全面停貨、清理渠道等措施，雖然短期導致營收和利潤數據承壓，但核心目的是維護價格體系穩定。國窖1573作為千元價格帶核心單品，其價格體系保持平穩，“高端三強”地位依然穩固。瀘州老窖總經理林鋒曾在股東大會上透露，國窖1573的價盤穩定是“提前兩年就開始控貨的結果”，在本輪調整周期中發揮了積極作用。

消費趨勢迭代升級，構筑核心壁壘

據統計，2025年全國規模以上白酒企業累計產量354.90萬千升，同比下滑12.10%。伴隨宏觀經濟轉型與消費理念升級，行業消費邏輯的深層次重構，市場需求從基礎的數量滿足，升級為對產品品質、消費體驗與品牌價值的綜合追求。

與此同時，年輕消費群體加速入場，白酒消費結構優化升級，“低度化、年輕化、場景化”已然成為行業發展的主流趨勢。人工智能、物聯網等數字技術與白酒產業深度融合，全面邁入生產釀造、供應鏈管理、市場營銷、消費服務全鏈路深度融合的新階段，科技創新成為驅動白酒產業轉型升級、提質增效的核心內生動力。

“十四五”期間，瀘州老窖扎實推進供應鏈運營戰略，順利完成傳統白酒企業向科創賦能型白酒企業的轉型升級，構建起行業領先的產業鏈供應鏈優勢。面向“十五五”全新發展周期，瀘州老窖表示將堅定不移推進生態鏈運營戰略，以前瞻性的戰略布局、全維度的科技賦能、高效化的產業生態協同，全面推動企業高質量發展邁上新臺階。

在品牌布局層面，瀘州老窖始終堅守“雙品牌、三品系、大單品”核心運營體系，核心競爭力持續凸顯。國窖1573作為中國白酒鑒賞標準級酒品，是享譽海內外的高端白酒標桿，穩居國內高端白酒核心陣營，市場份額位居行業前列；瀘州老窖特曲作為1952年首屆全國評酒會“四大名酒”，是濃香型白酒的典型代表，也是唯一蟬聯歷屆“中國名酒”稱號的濃香型白酒，更是中國白酒“特曲”品類的開創者。

知趣咨詢總經理蔡學飛表示，“中國酒行業正告別過去‘量價齊升’的繁榮周期，進入以價值回歸、消費者主權為核心的深度重構階段，其未來發展將呈現幾個鮮明特點，一是縮量提質，二是‘格局固化’，三是‘邏輯翻轉’，次高端和大眾價格帶成為新增長引擎，這些都在重塑中國酒行業。中國酒行業的未來突破在于‘新場景’與‘新連接’，行業正從‘賣酒’轉向‘賣生活方式’，誰能真正讀懂并服務好新一代消費者，誰就能在下一輪競爭中占據先機。”