淺析CPO主題主動(dòng)基金，算力賽道如何更好地控制收益波動(dòng)？

2026年以來，A股市場結(jié)構(gòu)性行情愈發(fā)極致，光模塊（CPO）作為AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的核心環(huán)節(jié)，從開年至今長時(shí)間領(lǐng)跑市場。據(jù)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)訊，全市場基金年內(nèi)首尾業(yè)績差值已超92%，而重倉CPO（光模塊）及光通信產(chǎn)業(yè)鏈的基金幾乎壟斷了收益榜前列。這一波由業(yè)績驅(qū)動(dòng)的“算力牛”無疑牽動(dòng)著市場中不少投資者的目光，但其中一部分也在擔(dān)心CPO賽道處在高值所面臨的下跌可能。對于想要更好控制收益波動(dòng)的投資者而言，主動(dòng)基金管理更加靈活的特點(diǎn)，能相對更好地控制收益波動(dòng)。

一、了解CPO賽道相關(guān)基金

1.指數(shù)基金

CPO主題的指數(shù)基金通常通過跟蹤相關(guān)產(chǎn)業(yè)指數(shù)，如中證全指通信設(shè)備指數(shù)（931160）、創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)（970070）等，以高倉位、全覆蓋的方式捕捉Beta收益。指數(shù)基金的優(yōu)勢在于持倉透明、風(fēng)格穩(wěn)定，在相關(guān)產(chǎn)業(yè)的業(yè)績爆發(fā)期能夠較好享受到市場紅利。

（圖內(nèi)數(shù)據(jù)來自指數(shù)公司官網(wǎng)）

2.主動(dòng)管理基金

由于CPO產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分（如光芯片、器件、設(shè)備、光纖）輪動(dòng)明顯，主動(dòng)基金能夠憑借基金經(jīng)理的個(gè)人能力與市場判斷，通過調(diào)倉去獲得超越基準(zhǔn)的超額收益，或通過分散持倉來控制收益波動(dòng)，靈活性更高。

二、CPO主題主動(dòng)基金分析

自2025年以來，由于CPO賽道的火熱，不少主動(dòng)基金通過調(diào)倉來提升純度。以“財(cái)通資管產(chǎn)業(yè)優(yōu)選混合發(fā)起式C(019120)”為例：

1.產(chǎn)品基本信息

該基金成立于2023年12月13日，基金經(jīng)理為李晶；截至2026年3月31日，該基金的規(guī)模為0.75億元。該基金的申購費(fèi)為0%，銷售服務(wù)費(fèi)0.40%/年，管理費(fèi)1.20%/年。適合短期持有或定投，交易成本相對較低。

（數(shù)據(jù)來自天天基金網(wǎng)）

2.最大回撤控制

盡管CPO賽道歷史波動(dòng)較大，但對比同期中證指數(shù)的相關(guān)指數(shù)（931160），部分主動(dòng)基金可以通過適度的倉位管理和對細(xì)分領(lǐng)域（如光互聯(lián)、OCS新技術(shù)）的前瞻性布局，更好地控制。

作為對比，財(cái)通資管產(chǎn)業(yè)優(yōu)選混合發(fā)起式C(019120)的歷史最大回撤為23.32%，指數(shù)931160相關(guān)的幾只代表產(chǎn)品，最大回撤分布在25.36%~44.36%之間。

（數(shù)據(jù)來自天天基金網(wǎng)）

三、風(fēng)險(xiǎn)提醒

雖然當(dāng)下的CPO賽道景氣度極高，但投資相關(guān)產(chǎn)品仍舊需要注意以下幾點(diǎn)：

1.產(chǎn)業(yè)回調(diào)壓力：截至2026年5月，以中際旭創(chuàng)為首的CPO龍頭股股價(jià)已積累巨大漲幅（部分企業(yè)一年多漲超11倍），且市值一度突破萬億。一旦海外云廠商（微軟、Meta等）資本開支增速放緩，或AI應(yīng)用落地不及預(yù)期，訂單縮減后的高估值個(gè)股將面臨較大的回調(diào)壓力。

2.持倉集中度過高：行業(yè)主題基金的凈值表現(xiàn)與行業(yè)板塊高度綁定。一旦光模塊產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)技術(shù)路線變革或地緣摩擦，集中布局單一賽道的基金會(huì)面臨更高波動(dòng)。

四、總結(jié)

站在AI算力需求爆發(fā)的2026年，CPO賽道成為各大公募基金機(jī)構(gòu)加速布局的新賽道。對于看好CPO產(chǎn)業(yè)發(fā)展，且能夠承受一定凈值波動(dòng)的投資者而言，不論是指數(shù)基金還是019120這樣的主動(dòng)管理型基金，都可以作為行業(yè)布局的工具。鑒于這類基金的規(guī)模近期普遍有所擴(kuò)大，可以考慮低點(diǎn)進(jìn)行定投，避免在CPO板塊情緒高潮時(shí)重倉追高，以平滑持倉成本。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。