造紙行業(yè)一季度業(yè)績(jī)修復(fù)顯著

本文轉(zhuǎn)自【證券日?qǐng)?bào)】；

本報(bào)記者 王 僖

近日，湖北多家二級(jí)紙板廠集體宣布紙板訂單價(jià)格在原有價(jià)格基礎(chǔ)上統(tǒng)一上調(diào)3%。孝感市雅都新材料防偽包裝有限公司稱，“原紙成本大幅上漲，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)壓力加劇”；湖北勝源紙品有限公司也表示，“所有特價(jià)全部取消”。這是繼玖龍紙業(yè)（控股）有限公司、山鷹國(guó)際控股股份公司等龍頭紙企4月份以來(lái)連續(xù)發(fā)布原紙漲價(jià)函后的又一輪價(jià)格傳導(dǎo)。

卓創(chuàng)資訊造紙分析師徐玲對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，4月下旬開(kāi)始，瓦楞及箱板紙?jiān)垙S家產(chǎn)品出廠價(jià)格上漲，帶動(dòng)市場(chǎng)成交重心上移，下游紙板廠采購(gòu)成本增加，部分紙板廠發(fā)布紙板漲價(jià)計(jì)劃以緩解成本壓力。“不過(guò)，目前為市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季，紙板廠訂單表現(xiàn)不佳，疊加包裝廠間競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，紙板漲價(jià)落地情況并不理想，廠家成本壓力增加。”徐玲表示。

漲價(jià)函與停機(jī)函齊發(fā)

整個(gè)4月份，因?yàn)樾枨蠖似骷埛N的價(jià)格都暫時(shí)承壓。在這一背景下，一方面，頭部紙企在4月下旬開(kāi)始提價(jià)；另一方面，“五一”期間，頭部紙企又密集安排停機(jī)檢修，市場(chǎng)供應(yīng)收縮預(yù)期增強(qiáng)，紙企正用“供給收縮”策略推動(dòng)價(jià)格回暖。

效果在4月底已經(jīng)略有顯現(xiàn)。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，箱板紙4月份月均價(jià)為3573元/噸，雖環(huán)比微降0.56%，但4月下旬已呈現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢(shì)。

展望5月份，國(guó)泰海通證券分析師認(rèn)為，紙企陸續(xù)發(fā)布“提價(jià)函+停機(jī)函”的操作，預(yù)計(jì)對(duì)箱板及瓦楞紙價(jià)格形成一定支撐。徐玲則判斷，5月份包裝紙行業(yè)市場(chǎng)價(jià)格大概率先揚(yáng)后抑，5月上中旬在供應(yīng)減量和提價(jià)情緒帶動(dòng)下試探上漲，下旬伴隨補(bǔ)庫(kù)完成、需求彈性不足而逐步走弱。

實(shí)際上，在成本高企與下游需求不足時(shí)，原紙廠用“提價(jià)”與“停機(jī)”的行動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)與博弈的做法，幾乎已成行業(yè)常態(tài)。

近日，中國(guó)造紙協(xié)會(huì)發(fā)布的中國(guó)造紙工業(yè)2025年度報(bào)告顯示，2025年，全國(guó)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量為1.41億噸，同比增長(zhǎng)3.74%。然而，全行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為1.42萬(wàn)億元，同比下降2.59%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額433億元，同比下滑13.55%。“增量不增利”已成為行業(yè)發(fā)展不得不直面的現(xiàn)實(shí)。

從A股上市公司業(yè)績(jī)看，這種分化同樣明顯。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，A股造紙行業(yè)24家上市公司中，有10家2025年?duì)I業(yè)收入同比出現(xiàn)不同幅度的下滑，14家公司歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，且有7家公司在2025年歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

行業(yè)處于盈利修復(fù)初期

值得關(guān)注的是，進(jìn)入今年一季度，造紙行業(yè)業(yè)績(jī)修復(fù)跡象明顯。其中，廣東冠豪高新技術(shù)股份有限公司今年一季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)277.26倍；牡丹江恒豐紙業(yè)股份有限公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)103%；齊峰新材料股份有限公司一季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)124.23%；山東博匯紙業(yè)股份有限公司今年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5537萬(wàn)元，環(huán)比持續(xù)改善。

華安證券日前發(fā)布的研報(bào)顯示，雖然傳統(tǒng)淡季白卡紙市場(chǎng)承壓，但在規(guī)模紙廠陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函、以及部分紙企同步推出停機(jī)檢修計(jì)劃的背景下，下游企業(yè)補(bǔ)貨意愿將有所改善，預(yù)計(jì)紙價(jià)或小幅上漲。隨著下游需求好轉(zhuǎn)，疊加高市場(chǎng)集中度下的議價(jià)權(quán)，白卡紙行業(yè)有望迎來(lái)周期底部反轉(zhuǎn)。

國(guó)金證券研報(bào)認(rèn)為，造紙行業(yè)目前處于盈利修復(fù)初期，漿紙系大宗紙盈利承壓、特種紙維持業(yè)績(jī)韌性、廢紙系在底部徘徊，一體化龍頭將率先兌現(xiàn)盈利修復(fù)彈性。漿價(jià)預(yù)計(jì)在底部寬幅震蕩，包裝紙2026年新增產(chǎn)能投放節(jié)奏明顯放緩，疊加部分中小產(chǎn)能出清，供給壓力邊際改善。

有紙企人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年行業(yè)相關(guān)企業(yè)迫切需要修復(fù)利潤(rùn)，但市場(chǎng)壓力依然不小。

眾和昆侖（北京）資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)柏文喜在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，2026年將是造紙行業(yè)“成本驅(qū)動(dòng)型的利潤(rùn)修復(fù)年”，紙企盈利改善主要依賴漿紙價(jià)差收窄帶來(lái)的成本紅利、行業(yè)協(xié)同提價(jià)帶來(lái)的價(jià)格修復(fù)和產(chǎn)能出清帶來(lái)的利用率提升。