口服“減肥神藥”要來了！錯失“藥王”寶座后，諾和諾德預計下半年減重片劑將全球上市

本文來源：時代周報 作者：閆曉寒

經歷2025年的動蕩調整，丹麥制藥巨頭諾和諾德(NVO.NYSE)迎來關鍵一年。

5月6日，諾和諾德發布2026年第一季度財報，公司一季度銷售額為968.23億丹麥克朗（約合人民幣1040.85億元；按5月7日1丹麥克朗=1.075人民幣匯率計算，下同），以丹麥克朗計算增長24%，以固定匯率計算同比增長32%；經營利潤為596.18億丹麥克朗（約合人民幣640.89億元），以丹麥克朗計算增長54%，以固定匯率計算增長65%。

值得注意的是，諾和諾德在今年一季度的高增長很大程度上來自非經常性因素推動，即美國340B藥品定價項目約42億美元的相關準備金沖回。

340B藥品定價項目是美國于1992年設立的一項強制性藥品折扣計劃，該計劃要求藥企以極大折扣向符合條件的醫院提供門診藥物，從而幫助這些機構為弱勢群體提供負擔得起的醫療服務。

諾和諾德在財報中表示，剔除上述項目相關準備金沖回影響后，2026年第一季度，公司經調整銷售額以固定匯率計算同比下降4%，至700.63億丹麥克朗（約合人民幣753.18億元）；經調整經營利潤以固定匯率計算同比下降6%，至328.58億丹麥克朗（約合人民幣353.22億元）。

諾和諾德一季度經調整后銷售額的下降，主要受價格下降影響，但諾和諾德的GLP-1產品在各區域的銷量增長對此形成部分對沖。財報顯示，2026年第一季度，諾和諾德經調整肥胖治療領域銷售額以固定匯率計算同比增長22%。

圖源：圖蟲創意

司美格魯肽降糖版承壓，口服減重藥快速放量

整體來看，諾和諾德的明星單品司美格魯肽在今年一季度銷售額（經調整銷售額，下同）有所下降。

時代周報記者根據財報計算得知，今年一季度，司美格魯肽整體銷售額為528.88億丹麥克朗（約合人民幣568.55億元），相比2025年第一季度的557.76億丹麥克朗，同比下降約5%。

2026年之前，司美格魯肽針對糖尿病和減重兩項適應證已上市的產品有三個版本，降糖產品包括注射劑型Ozempic（國內商品名諾和泰?）和口服版Rybelsus（國內商品名諾和忻?）；減重產品僅有注射版Wegovy（國內商品名諾和盈?）。2026年1月，司美格魯肽用于減重的口服版Wegovy片劑在美國上市，開始為諾和諾德貢獻新的增量。

就司美格魯肽而言，其降糖適應證首次獲批時間要早于減重適應證，注射劑型首次獲批也早于口服制劑。當前，降糖產品為司美格魯肽貢獻更多銷售額，但增速承壓。

財報顯示，2026年第一季度，注射劑型Ozempic和口服版Rybelsus銷售額分別為278.25億丹麥克朗、45.72億丹麥克朗。以固定匯率計算，上述兩大產品銷售額分別同比下降8%和15%。

司美格魯肽減重版銷售額仍在增長，更早上市的注射版Wegovy銷售額為182.35億丹麥克朗，同比增長12%。但相比此前多年持續雙位數的高增長，注射版Wegovy增速已大幅放緩。

司美格魯肽口服版Wegovy片劑或承擔起諾和諾德新的增長重任。今年1月在美國上市后，Wegovy片劑快速放量。諾和諾德在官微披露，2026年第一季度Wegovy片劑約有130萬張處方量，自上市以來累計已逾200萬張處方，使其成為美國有史以來最強勁的一次GLP-1產品上市放量。

財報顯示，2026年第一季度，Wegovy片劑銷售額為22.56億丹麥克朗，其中包含上市前向批發商及遠程醫療合作伙伴進行渠道備貨的影響。減重口服版藥物雖在一季度快速增長，但相比注射劑型收入占比較低，若要真正驅動諾和諾德業績增長，或還需一段時間。

還需提到的是，諾和諾德口服減重藥獲批上市后，其在代謝領域最主要的競爭對手禮來緊隨其后，今年4月1日，禮來的口服減重藥orforglipron（商品名Foundayo）獲批減重適應證。

諾和諾德和禮來在口服減重藥領域的競爭已全面打響。禮來在4月2日宣布口服減重藥獲批，次日，諾和諾德在官微宣布Wegovy片劑相較于orforglipron展示出更大的體重降幅，同時因副作用導致停藥的可能性更低。

5月6日，禮來董事長兼首席執行官戴文睿在2026年一季度報告中表示，Foundayo是目前唯一一款可在一天中任何時間服用、且不受飲食和飲水限制的口服GLP-1受體激動劑，將顯著擴大從GLP-1RA療法中獲益的人群范圍。

而根據此前諾和諾德對司美格魯肽片（諾和忻?）的介紹，該藥物需空腹服用，且服藥后需至少等待30分鐘才能進食、飲水或服用其他口服藥物。

2026年計劃兩款新藥上市

諾和諾德或正面臨增長壓力，第一季度，它最重要的市場美國運營部銷售額以固定匯率計算同比下降11%。諾和諾德表示，主要受價格下降所驅動，但Wegovy產品組合整體銷量增長在一定程度上對沖了相關影響。

在美國之外的國際運營部，諾和諾德第一季度銷售額以固定匯率計算增長6%，主要由銷量增加所驅動。但諾和諾德在中國地區銷售額以固定匯率計算同比下降10%。

出于對GLP-1產品銷售的樂觀預期，諾和諾德上調了2026年業績展望。公司預計，2026年剔除美國340B項目準備金沖回影響后，以固定匯率計算的經調整銷售額同比下降4%至12%，此前預期為同比下降5%至13%。

“Wegovy?的強勁表現，加之國際運營部的持續增長，推動我們上調了2026年經調整銷售額和經調整經營利潤的業績指引。”諾和諾德全球總裁兼CEO杜麥克在財報中表示。

對于諾和諾德而言，2026年或是影響未來競爭格局的關鍵一年。

一方面，諾和諾德口服減重藥將于今年下半年在美國以外的市場上市，作為諾和諾德目前極為重視的產品，其能否在后有追兵的情況下，守住口服GLP-1領域的先發優勢并進一步拉開差距至關重要。

另一方面，諾和諾德在糖尿病治療領域，也有新藥上市計劃。今年3月，其依柯胰島素司美格魯肽注射液（商品名：諾和杰?）在中國獲批，該藥物由依柯胰島素和司美格魯肽組成，用于2型糖尿病治療。這是全球首個且目前唯一獲批的基礎胰島素/GLP-1RA周制劑，諾和諾德在官微中表示，這款創新藥商業計劃于2026年下半年在落地。

過去一年，諾和諾德和禮來之間展開激烈角逐。2025年上半年，諾和諾德的司美格魯肽以166.83億美元的銷售額成為“全球藥王”。但禮來的替爾泊肽銷售額快速增長，最終在2025年全年以365.07億美元的銷售額，成為新晉“全球藥王”；同期司美格魯肽銷售額為361.38億美元，與“藥王”寶座失之交臂。

諾和諾德和禮來在代謝領域各有優勢，諾和諾德在降糖和減重領域有多元化的劑型布局。除了剛獲批上市、每日一次的Wegovy片劑(司美格魯肽片劑25mg)，還有每周一次的Wegovy注射液，包含司美格魯肽1.7mg、2.4mg和7.2mg三種劑型。

而禮來的替爾泊肽在2025年表現突出，其Mounjaro（降糖版替爾泊肽）和Zepbound（減重版替爾泊肽）銷售額分別同比增長99%和175%。