寧波銀行的“鐵三角”：區(qū)域精耕、風(fēng)險定價與內(nèi)生增長

在寧波銀行交出成績單之后，沒人會懷疑，它依然站在城商行金字塔尖。

去年實現(xiàn)營收719.69億元，歸母凈利293.33億元，同比分別增長8.01%和8.13%，今年一季度更是實現(xiàn)10%以上“雙增”，當(dāng)全行業(yè)逆水而行，這樣的數(shù)據(jù)本身足以說明問題。

但在一場深度行業(yè)周期之后，若要洞察寧波銀行真正的核心競爭力，則不能只將目光聚焦于表面的規(guī)模、效益和風(fēng)控上。

要追問增長的來源，究竟是堆砌資源的大力出奇跡，還是對資本利用效率的精細化提升？

要叩問擴張的底氣，究竟是不顧風(fēng)險的蒙眼狂奔，還是基于對自身客群的深度經(jīng)營？

要尋找轉(zhuǎn)型的錨點，究竟是流于表面的改革口號，還是真正深入肌理的全范圍重塑？

行業(yè)周期之后，總有些舊慣性需要被拋棄，總有些新視角需要被采納，針對效益、規(guī)模和風(fēng)險的再平衡，是一家優(yōu)秀銀行從當(dāng)下走入未來的必經(jīng)之路。

而寧波銀行，已然成為先行者。

區(qū)域精耕細作，盈利能力再強化

要怎樣衡量一家銀行的核心競爭力？

最常用的指標(biāo)，無非是資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）。

但實際上它們并不十分合適，因為它們并未量化風(fēng)險，而風(fēng)險是銀行經(jīng)營的核心。

過去數(shù)十年大大小小的金融危機，讓痛定思痛的金融和監(jiān)管機構(gòu)在收益和風(fēng)險的平衡博弈中，嘗試尋找一種更科學(xué)的描述手段，既能衡量銀行內(nèi)生盈利能力，又能描述其與風(fēng)險敞口之間的關(guān)聯(lián)性。

風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)收益率（RoRWA）應(yīng)運而生，它將風(fēng)險權(quán)重納入資產(chǎn)，衡量銀行“以最小風(fēng)險獲取最大收益”的精細化經(jīng)營能力，相較規(guī)模，強調(diào)增長質(zhì)量。

RoRWA越高，理論上意味著風(fēng)險控制越好，資本效率越高，盈利質(zhì)量越高，經(jīng)營越健康。在業(yè)內(nèi)，它被視為衡量銀行經(jīng)營的核心標(biāo)尺。

國際清算銀行對巴塞爾協(xié)議III中RoRWA的定義

銀行業(yè)過去數(shù)年的深度周期，讓RoRWA的位次發(fā)生了一輪大洗牌。據(jù)萬得數(shù)據(jù)，在32家A股上市銀行中，寧波銀行RoRWA始終位居列第一梯隊，同梯隊的還有招行、工行、建行等巨無霸。

2025年寧波銀行RWA為23485.30億元，在體量相近的七家銀行中，寧波銀行的RoRWA一騎絕塵。

此處RoRWA計算方式為：稅后凈利潤/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)

如何做到的？

由于RoRWA的分子是凈利潤，因而盈利能力越強，理論上RoRWA越高。

衡量盈利能力，離不開凈息差。

2025年，寧波銀行凈息差為1.74%，在32家已公布財報的A股上市銀行中名列第五。

若是按季度回顧其過去五年的凈息差表現(xiàn)，則會發(fā)現(xiàn)一個十分有趣的現(xiàn)象。

寧波銀行凈息差并非一路向下，而是常有起伏，部分季度甚至反彈明顯。

凈息差會受到諸如“開門紅”等銀行營銷節(jié)律的影響，但其韌性更多來自對區(qū)域的精耕細作。

自成立以來，長三角就是寧波銀行貸款區(qū)域投放的絕對主體，2025年末，寧波銀行接近90%的貸款投放于長三角，超過60%的貸款投放于浙江省。

數(shù)十年的區(qū)域經(jīng)營，一方面培育了客戶粘性，讓寧波銀行得以維持擴張節(jié)奏；另一方面則讓寧波銀行能更熟練地為風(fēng)險資產(chǎn)定價，甚至獲取合理溢價。

一組數(shù)據(jù)能說明這一點，寧波銀行對公貸款規(guī)模在2025年突破60%，且收益率頗具韌性：從2022年至今，寧波銀行對公貸款收益率僅降低了50個bps，平均每年僅下降12.5個基點，遠低于行業(yè)平均降幅。

盡管低利率環(huán)境對凈息差的稀釋效應(yīng)仍客觀存在，但寧波銀行依靠數(shù)十年錘煉出的風(fēng)險定價能力，愣是在冰天雪地的外部環(huán)境里，找到了一汪溫泉。

而盈利能力的韌性，又為寧波銀行拓寬了擴張邊界。

若將其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)拆解，則會發(fā)現(xiàn)一個十分反常的事實：

在大多數(shù)銀行主動調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低貸款增速的背景下，寧波銀行的貸款規(guī)模年復(fù)合增速始終高于總資產(chǎn)，不管是放在過去三年、五年抑或十年的維度皆是如此。

此處CAGR計算方式為[（年末/年初）^n]-1，n為計算年限

這意味著寧波銀行的擴張十分良性，依賴對實體經(jīng)濟的投入而非投資規(guī)模增長。

近五年，寧波銀行貸款總額的增長曲線依然陡峭，擴張甚至比十年前更加迅猛。2025年，寧波銀行貸款總額為17333.14億，同比增長17.43%。

穩(wěn)健的盈利能力疊加持續(xù)擴張節(jié)奏，讓寧波銀行收獲了531.61億元的利息凈收入，占比營收接近74%，創(chuàng)下過去十年歷史新高——注意，這是在行業(yè)深度周期里達成的。

長期主義至上，資本效率再提升

盈利能力的另一體現(xiàn)，是非息收入。

它分為兩部分，其一為中間業(yè)務(wù)收入。

中間業(yè)務(wù)收入是銀行轉(zhuǎn)型的重中之重，若是放在RoRWA的框架下解釋，則其對銀行的意義更加直觀——它為銀行實打?qū)嵉卦黾觾衾麧櫟耐瑫r，對分母的影響相對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)微乎其微*。

得益于差異化發(fā)展戰(zhàn)略，以及永贏基金、寧銀理財?shù)蓉敻还芾砼普盏耐陚?，寧波銀行是城商行中十分少有的，以中間業(yè)務(wù)見長的銀行。

2025年，寧波銀行零售AUM規(guī)模為12757億元，同比增長13.07%。而據(jù)南方都市報，早在去年上半年，寧波銀行零售AUM中非一般性存款占比接近60%，該部分資金更多配置在理財、基金、保險等產(chǎn)品上。

這意味著其輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型效果顯著。

城商行往往不具備資金成本優(yōu)勢，但中間業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，一方面能有效吸引更多存款。2025年，寧波銀行存款同比增長10.27%，今年一季度環(huán)比增長10.89%。

另一方面，則能使寧波銀行的存款成本率處于相對低位，幫助凈息差企穩(wěn)。

與此同時，中間業(yè)務(wù)又為寧波銀行帶來了60.85億元的手續(xù)費及傭金凈收入，同比增長超過30%。到了今年一季度更是實現(xiàn)25.75億元，同比猛增超80%。

非息收入的另一部分，是投資收益，它與銀行投資活動直接掛鉤。

銀行資產(chǎn)投向十分多元。以持有期限分類，則大致能分為“炒短線”和“價值投資”兩類。炒短線追求短期收益表現(xiàn)，長線則追求細水長流的收益，優(yōu)化資負結(jié)構(gòu)和增厚整體資本金。

若是放在rorwa的視角下，銀行短線投資標(biāo)的包含股票在內(nèi)的各類資產(chǎn)，波動性更強，風(fēng)險權(quán)重更高，大量投資短線，將使風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)顯著增加。

長線投資則恰恰相反，其標(biāo)的價格往往更加穩(wěn)定，風(fēng)險權(quán)重通常遠低于短線投資。

寧波銀行的金融投資結(jié)構(gòu)，屬于典型的價值投資風(fēng)格。過去五年，寧波銀行的交易性金融資產(chǎn)占比一路下滑，從2021年的占比36.73%降低至2025年的20.78%。

這無疑反映了寧波銀行對資產(chǎn)投放的態(tài)度：愿意承擔(dān)與實體經(jīng)濟和貸款主業(yè)相關(guān)的風(fēng)險，寧可不賺主業(yè)之外的超額投資收益，也不愿承擔(dān)額外的市場風(fēng)險。

與此同時，寧波銀行的“債權(quán)投資”和“其他債權(quán)投資”總體呈現(xiàn)增加態(tài)勢，據(jù)2025年年報，這兩項分別對應(yīng)“長期持有的中國政府債券和政策性銀行債券”、“政府債券、政策性銀行債券、同業(yè)存單以及信用債”。

它們本身提供的盈利相對有限，但細水長流式的長期持有，無疑能為資本金提供多一層保障。

更關(guān)鍵的是，它們不會導(dǎo)致RWA的大幅上升。

聚焦主業(yè)，不看重短期投資收益，實際上提升了寧波銀行的資本利用效率。

業(yè)績保駕護航，資產(chǎn)質(zhì)量再優(yōu)化

能維持高水平RoRWA的另一底層原因，是優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)質(zhì)量。

因為不良資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重至少是100%，所以不良資產(chǎn)增加會直接推高RWA。

而寧波銀行的資產(chǎn)質(zhì)量十分優(yōu)異且穩(wěn)定。2007年上市至今，其不良率連續(xù)19年保持在1%以下，A股中獨此一家，過去十年，其不良率水平更是總體走低。

且其資產(chǎn)質(zhì)量仍在不斷改善。今年一季度，寧波銀行正常貸款遷徙率為0.56%，同比去年的0.72%下降了0.16個百分點。

優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)質(zhì)量，來自對區(qū)域深耕錘煉出的風(fēng)險敏銳度，而當(dāng)這種敏銳度與風(fēng)險智能化轉(zhuǎn)型策略結(jié)合，則能進一步提升風(fēng)險識別的精度和效率。寧波銀行近年提出的“iSMART+”戰(zhàn)略，正是金融科技與風(fēng)控深度融合的體現(xiàn)。

在此之外，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化也得益于業(yè)績增長的保駕護航。

事實上，寧波銀行的撥備前利潤已經(jīng)連續(xù)兩年雙位數(shù)增長，雄厚的“家底”為計提撥備提供了空間。

2025年末，寧波銀行撥備覆蓋率高達373.16%，貸款撥備率為2.83%，遠超監(jiān)管要求和行業(yè)平均。

從容計提的撥備，又為核銷不良提供了空間。2024年以來，寧波銀行連續(xù)兩年核銷百億以上不良貸款，為資產(chǎn)減負。

經(jīng)歷了如此大手筆的計提、核銷，甚至2025年還提高了分紅力度，寧波銀行的核心一級資本充足率仍然高于行業(yè)平均水平。

注意，這是在沒有外部發(fā)債補血的前提下實現(xiàn)的，這意味著寧波銀行無需為發(fā)債承擔(dān)額外高息成本，能夠進一步穩(wěn)住凈息差。

這足以說明，寧波銀行穩(wěn)健的業(yè)績增長，在筑牢風(fēng)險防火墻后，仍能滿足資本金內(nèi)生增長的需要。

分析至此，在寧波銀行內(nèi)部持續(xù)運轉(zhuǎn)的良性閉環(huán)，已經(jīng)浮出水面。

對區(qū)域經(jīng)濟的精耕細作，讓寧波銀行獲得了行業(yè)稀缺的風(fēng)險定價能力，全金融牌照的加持，又使之在財富管理層面有了更多發(fā)揮空間，既能保持業(yè)績韌性，又能穩(wěn)步推進輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

業(yè)績增長為資產(chǎn)投放提供了空間，寧波銀行無需將資產(chǎn)投放于短期投資，而是可以專注更長期的證券投資品，以此在不過度承擔(dān)風(fēng)險的前提下，增厚自身盈利和資本金安全墊。

而不管是業(yè)績增長，還是長期投資均會增厚資本金，這一方面為削減不良提供了空間，另一方面，強勁的內(nèi)生增長使得寧波銀行無需頻繁發(fā)債補血，降低負債端的成本壓力，反過來進一步強化盈利韌性。

不難發(fā)現(xiàn)，這套打法以精耕區(qū)域帶來的卓越風(fēng)險定價能力作為前提，以輕資本轉(zhuǎn)型提升資本利用效率作為錨點，這意味著其對絕大多數(shù)銀行而言，都是不可復(fù)制的。

成立于1997年的寧波銀行，直到2015年才正式提出“大銀行做不好，小銀行做不了”的核心經(jīng)營策略，此后走過彎路，踩過淺坑，堅持至今，終成城商行標(biāo)桿。

8年摸索，10年堅持，幫助寧波銀行錘煉出了真正的稀缺性。

而這種稀缺性，在全行業(yè)轉(zhuǎn)型之際，更顯珍貴。

*對公中間業(yè)務(wù)，如融資性保函、承兌匯票、信用證、信用證福費廷等需要通過信用轉(zhuǎn)換系數(shù)（CCF）換算，從不同方向（+/-）影響RWA，但其機制較為復(fù)雜，為方便討論，文中不多展開。

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