雷軍3次押注：西交大團(tuán)隊(duì)拿下“腦機(jī)接口首投”

在公眾普遍認(rèn)為腦機(jī)接口是遙遠(yuǎn)的未來時(shí)，西安已有公司實(shí)現(xiàn)了應(yīng)用。

3月12日，西安穹頂醫(yī)療科技有限公司（下稱：穹頂醫(yī)療）宣布完成近億元A+輪融資。這是2026年腦機(jī)接口寫入國(guó)家政府工作報(bào)告后，陜西在該賽道拿下的首筆重磅融資。

我們注意到，此次融資已是雷軍旗下順為資本第三次押注穹頂醫(yī)療，而在順為資本約600家已投企業(yè)中，只有三家獲得如此頻繁加注。

01

TI技術(shù)第一人：市占率87%

穹頂醫(yī)療已經(jīng)把腦機(jī)接口用在了當(dāng)下常見的疾病中。

公司核心技術(shù)叫時(shí)間干涉刺激（Temporal Interference，TI）——通過在頭皮表面施加兩路頻率相近的高頻正弦電流，使其在大腦內(nèi)部相互干涉，從而無創(chuàng)地、選擇性地激活腦深部靶區(qū)，而不影響表層腦組織。

要理解這項(xiàng)技術(shù)的價(jià)值，首先要了解它瞄準(zhǔn)的那道門檻。

帕金森是典型切入口。全球約有1000萬患者，中國(guó)超過500萬。目前公認(rèn)最有效的外科手段是腦深部電刺激（DBS），但這一技術(shù)要求開顱——在顱骨鉆孔，將電極植入大腦深部核團(tuán)，手術(shù)費(fèi)用動(dòng)輒數(shù)十萬元，風(fēng)險(xiǎn)與創(chuàng)傷并存。結(jié)果是，真正愿意上手術(shù)臺(tái)的患者，僅有應(yīng)治人群的2%，絕大多數(shù)病人選擇保守治療。

這98%的空白，正是TI技術(shù)的潛在市場(chǎng)。

穹頂醫(yī)療創(chuàng)始人李龍形象地向棒棒糖介紹了這一技術(shù)：“就像把兩塊石頭同時(shí)扔到水面，兩圈波紋交匯，碰撞處形成干涉區(qū)域。我們用的就是這個(gè)原理——無創(chuàng)地、定點(diǎn)激活腦深部某個(gè)核團(tuán)。”目前該技術(shù)已適應(yīng)超過40種神經(jīng)系統(tǒng)疾病，重點(diǎn)推進(jìn)的適應(yīng)癥包括帕金森、抑郁癥、強(qiáng)迫癥和植物人促醒等常見腦部疾病。

我們注意到，作為國(guó)內(nèi)TI技術(shù)的開拓者，穹頂醫(yī)療已在這一細(xì)分賽道拿下87%的市場(chǎng)份額，與海內(nèi)外200余家科研及醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立合作。

領(lǐng)跑行業(yè)的背后，是一段比國(guó)際同行更早開始的獨(dú)立摸索。

2017年，MIT的Ed Boyden教授團(tuán)隊(duì)在《Cell》發(fā)表論文，首次通過小鼠實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證了無創(chuàng)激活腦深部神經(jīng)元的可能性——這是整個(gè)TI賽道公認(rèn)的國(guó)際起點(diǎn)。但穹頂團(tuán)隊(duì)其實(shí)在2015年就已走上這條路，比這篇論文還早兩年。2016年，他們成為國(guó)內(nèi)首家承擔(dān)TI技術(shù)相關(guān)國(guó)家研發(fā)項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)；在MIT論文發(fā)表的同年，穹頂醫(yī)療團(tuán)隊(duì)已在整理申請(qǐng)專利。

2020年，穹頂醫(yī)療獲批美國(guó)發(fā)明專利，成為全球唯二（另一家正是MIT）、國(guó)內(nèi)唯一擁有TI核心技術(shù)專利的團(tuán)隊(duì)。這意味著無論未來這一市場(chǎng)如何擴(kuò)展，穹頂醫(yī)療的專利壁壘都將在這一行業(yè)中擁有定價(jià)權(quán)。

值得注意的是，穹頂醫(yī)療是在實(shí)現(xiàn)自我造血之后才打開融資。

從2019年公司成立起，幾位創(chuàng)始合伙人在沒有外部資金介入的情況下，自掏腰包推進(jìn)設(shè)備迭代，一干就是三年。“在有了樣機(jī)以后，公司就開始掙錢了。”李龍介紹道。

2023年，公司拿到第一筆融資后，進(jìn)一步啟動(dòng)了GMP產(chǎn)線。隨后產(chǎn)品正式進(jìn)入醫(yī)院，市占率做到國(guó)內(nèi)第一。此后，公司不再依賴融資，每年研發(fā)投入2000萬元到3000萬元，營(yíng)收基本能夠覆蓋，達(dá)到盈虧平衡。

02

雷軍三次押注：即將進(jìn)入小米供應(yīng)鏈

在穹頂醫(yī)療此次融資中，有兩個(gè)細(xì)節(jié)值得關(guān)注。

其一，武漢籍上市公司明德生物（002932）帶領(lǐng)一眾地方國(guó)資批量入局；其二，雷軍旗下順為資本再次出現(xiàn)。事實(shí)上，穹頂醫(yī)療迄今完成的四輪融資中，順為資本三次現(xiàn)身。

先看地方國(guó)資。明德生物此次通過武漢市明君合縱創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行領(lǐng)投。不僅這一基金背后站著包括武漢產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、湖北科投等在內(nèi)的多家湖北國(guó)資基金，武漢光谷產(chǎn)業(yè)投資基金亦同步跟投。此外，還有南通、蘇州等地方國(guó)資一同加入。

地方產(chǎn)業(yè)信號(hào)已是直接顯影。2025年10月，武漢東湖高新區(qū)（光谷）出臺(tái)《關(guān)于支持腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干措施》（“腦機(jī)接口11條”），成為國(guó)內(nèi)率先在區(qū)級(jí)層面專項(xiàng)布局腦機(jī)接口的政策。

我們注意到，明德生物此次所用基金的管理人背后是君聯(lián)資本，這是一家從聯(lián)想集團(tuán)孵化而來的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，其管理規(guī)模超900億元，投下的700家企業(yè)中125家已登陸資本市場(chǎng)。

再看順為資本。雷軍于2011年創(chuàng)立的順為資本已是金融棒棒糖視野中的“老朋友”了，此次已是其第三次出手穹頂醫(yī)療。值得注意的是，在順為資本投下的約600家企業(yè)中，獲得其三次押注的企業(yè)只有三家，這本身就是罕見信號(hào)。

放大至雷軍本人在陜投資版圖，我們發(fā)現(xiàn)其目前已通過旗下三支基金累計(jì)投資了西安7家公司。從投資邏輯看，7家公司大致可以分為兩類。

其一是對(duì)產(chǎn)業(yè)方向的整體押注。如小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金投資的兩家半導(dǎo)體企業(yè)，西安智多晶與華羿微電子。公開信息顯示，這兩家公司獲投后并未加入小米供應(yīng)鏈。

其二是供應(yīng)鏈嵌入型。順為資本此前投資的蜂語科技、紐扣寵物已直接進(jìn)入小米供應(yīng)鏈（詳見《》）；小米智造基金投資的兩家企業(yè)航天民芯科技、領(lǐng)充新能源則配套小米汽車基礎(chǔ)設(shè)施。

令我們意外的是，看似和小米業(yè)務(wù)無關(guān)的穹頂醫(yī)療，也將嵌入小米生態(tài)。據(jù)李龍介紹，雙方將合作開發(fā)床頭小型設(shè)備，用戶在醫(yī)院完成適配后可帶回家佩戴使用，可用于改善睡眠、體重管理等消費(fèi)場(chǎng)景，預(yù)計(jì)最早可于2029年落地。

值得注意的是，此次融資中的老股東追投現(xiàn)象鮮明，其他加注方分別是華方資本、訊飛創(chuàng)投、元禾原點(diǎn)，穹頂醫(yī)療發(fā)展前景可見一斑。

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腦機(jī)接口：西安的先發(fā)優(yōu)勢(shì)

腦機(jī)接口，正在從“奇跡”走向“日常”。

或許很多讀者對(duì)腦機(jī)接口的認(rèn)知還停留在科幻影視中，如《黑客帝國(guó)》中黑客輕易地通過腦機(jī)接口獲取別人的信息，甚至操縱被入侵者。

2016年，馬斯克創(chuàng)立Neuralink，把這個(gè)概念從銀幕拉進(jìn)了現(xiàn)實(shí)；十年后，該公司宣布啟動(dòng)大規(guī)模腦機(jī)接口輸出，轉(zhuǎn)向近乎全自動(dòng)化手術(shù)。這意味著腦機(jī)接口已經(jīng)從“少數(shù)人可做的前沿實(shí)驗(yàn)”，走向了“標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化”的工程系統(tǒng)。

如今，這個(gè)“未來敘事”已被拉向產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)，腦機(jī)接口已經(jīng)寫入政府工作報(bào)告和“十五五”規(guī)劃中，甚至在醫(yī)保中單獨(dú)立項(xiàng)。而在“硬科技之都”，西安土壤已經(jīng)形成。

如科研厚度。穹頂醫(yī)療技術(shù)脫胎于西交大王玨團(tuán)隊(duì)的863項(xiàng)目，同期，西工大常洪龍團(tuán)隊(duì)亦在這一領(lǐng)域深耕，目前已經(jīng)完成了國(guó)際首次無線植入式腦機(jī)接口設(shè)備的太空在軌驗(yàn)證。

如臨床包容度。2025年12月，西安醫(yī)學(xué)院第一附屬醫(yī)院成立陜西省首家腦機(jī)接口應(yīng)用實(shí)驗(yàn)中心，重點(diǎn)推進(jìn)卒中后偏癱康復(fù)與昏迷促醒兩大高需求適應(yīng)癥。同月，交大二附院與翔宇醫(yī)療聯(lián)合啟動(dòng)“陜西省康復(fù)醫(yī)學(xué)專科聯(lián)盟－腦機(jī)接口多中心臨床研究”項(xiàng)目。

我們注意到，雖然兩家醫(yī)院的合作路徑不盡相同：交大二附院的合作方是翔宇醫(yī)療（康復(fù)設(shè)備商），醫(yī)學(xué)院一附院的合作方是術(shù)理創(chuàng)新（醫(yī)工融合），技術(shù)導(dǎo)入和臨床驗(yàn)證各有側(cè)重，但均充分顯示了院方在應(yīng)用端的強(qiáng)烈推動(dòng)意愿。

如產(chǎn)業(yè)協(xié)同的隱性優(yōu)勢(shì)。腦機(jī)接口的核心硬件與光子產(chǎn)業(yè)高度重疊，陜西“追光計(jì)劃”已形成光子產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破200億元。這意味著，腦機(jī)接口硬件的本地化供應(yīng)，在陜西已有現(xiàn)成的產(chǎn)業(yè)底座。

值得注意的是，目前該賽道跑出來的不僅是穹頂醫(yī)療。脫胎于西交大的西安臻泰智能科技作為腦機(jī)康復(fù)商業(yè)化的先行者，現(xiàn)已經(jīng)完成三輪融資，業(yè)務(wù)覆蓋超300家醫(yī)院，包括武漢協(xié)和醫(yī)院、復(fù)旦華山醫(yī)院等頂級(jí)醫(yī)院，累計(jì)服務(wù)患者約十萬人次。

我們注意到一個(gè)細(xì)節(jié)，穹頂醫(yī)療團(tuán)隊(duì)對(duì)腦機(jī)接口的押注，甚至比馬斯克還要早一年。李龍向我們介紹道，2015年課題組儲(chǔ)備了60多項(xiàng)技術(shù)，其中不乏成熟度更高、臨床進(jìn)度更快的方向，公司選擇的“時(shí)間干涉技術(shù)”彼時(shí)雖然還停留在動(dòng)物實(shí)驗(yàn)階段，但出于前瞻性眼光，團(tuán)隊(duì)最終還是選擇了這項(xiàng)應(yīng)用潛力最大的技術(shù)。

面對(duì)這種看似遙遠(yuǎn)的未來產(chǎn)業(yè)，我們意識(shí)到，陜西的“馬斯克”們并未缺席。