侃侃新消費(fèi)｜豬周期“加時(shí)賽”，豬企還要熬多久？

作者｜肖侃侃

編輯｜方圓

排版｜王月桃

每斤5塊錢(qián)，這是現(xiàn)在全國(guó)各省（市）豬價(jià)毛豬生豬價(jià)格。

什么概念呢？

普通散戶自繁仔豬的養(yǎng)豬成本價(jià)是每斤7塊錢(qián)，如果是外采仔豬，成本稍微高一點(diǎn)，大概是7塊5毛錢(qián)以上，大企業(yè)的成本能夠控制在6塊錢(qián)左右。

6塊錢(qián)甚至更高的成本養(yǎng)，5塊錢(qián)統(tǒng)統(tǒng)賣出去，甭管你是誰(shuí)，養(yǎng)豬就是個(gè)賠。

而且這種普遍虧損已經(jīng)持續(xù)了一年多。

誒？你可能有疑惑：養(yǎng)豬的都在虧錢(qián)，我買(mǎi)豬肉好像也沒(méi)有很便宜啊？

咱先跳過(guò)過(guò)程看結(jié)果，菜市場(chǎng)每斤豬肉價(jià)格現(xiàn)在差不多在10塊錢(qián)到15塊錢(qián)不等.

在2020年2月“超級(jí)豬周期”峰值的時(shí)候，這個(gè)價(jià)格區(qū)間是每斤28-30塊錢(qián)；在2022年7月那一輪豬周期下行起點(diǎn)的時(shí)候，是每斤17-20塊錢(qián)；在2025年9月深度虧損期開(kāi)啟的時(shí)候，是每斤13-17塊錢(qián)。

怎么樣，豬肉降價(jià)的“感覺(jué)”來(lái)了嗎？

有了相對(duì)清晰的“降價(jià)”認(rèn)知，接下來(lái)，我們就詳細(xì)聊聊：

為什么豬豬賣不上價(jià)了？豬價(jià)跌了這么久，什么時(shí)候是個(gè)頭？

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

01

為什么豬豬賣不上價(jià)了？

豬肉賣不上價(jià)這個(gè)問(wèn)題，簡(jiǎn)單粗暴的答案就是四個(gè)字：產(chǎn)能爆了。

2021年，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部就首次公開(kāi)確認(rèn)了行業(yè)出現(xiàn) “產(chǎn)能過(guò)剩苗頭”，能繁母豬存欄量觸發(fā)產(chǎn)能調(diào)控黃色預(yù)警區(qū)間。

2023年，行業(yè)出現(xiàn)“產(chǎn)能去不動(dòng)”的情況，能繁母豬存欄持續(xù)保持高位，這一年出現(xiàn)了自2014年以來(lái)首次全行業(yè)總賬虧損。

2025年，全國(guó)豬肉產(chǎn)量高達(dá) 5938萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。正常情況下，國(guó)人消耗的豬肉量是5500萬(wàn)噸。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是吃不完，豬肉根本吃不完。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

按道理，既然2021年就已經(jīng)黃色預(yù)警了，怎么到了2025年都沒(méi)能把產(chǎn)能控制住呢？

兩個(gè)原因。

第一個(gè)原因：錢(qián)剎不住車。

要搞清楚這個(gè)事兒，咱們時(shí)間線還得再往前推一推。

2018年，有一個(gè)叫“非洲豬瘟”的病毒傳入我國(guó)。

這東西對(duì)豬豬那是毀滅性打擊。一頭豬一旦感染上基本就等于宣判死刑。

受非洲豬瘟影響，后面幾年中國(guó)的豬肉供給量一直在下跌，到了2020年，豬肉產(chǎn)能已經(jīng)從2018年的5404萬(wàn)噸減到了4113萬(wàn)噸。

圖片來(lái)源：酒訊制圖

農(nóng)業(yè)部劃定的國(guó)人豬肉消耗量還記得吧，5500萬(wàn)噸。

4113萬(wàn)噸顯然就是一個(gè)供不應(yīng)求的狀態(tài)。這給了豬肉漲價(jià)一個(gè)相當(dāng)充分的條件。

2020年的時(shí)候，一斤豬肉的價(jià)格漲到了30塊錢(qián)，部分地區(qū)還出現(xiàn)了40塊錢(qián)一斤這樣的極端價(jià)格。

豬肉漲價(jià)了，賣豬的利潤(rùn)就高了。行情最高的時(shí)候，養(yǎng)一頭豬一年就能掙2萬(wàn)多塊錢(qián)，小型養(yǎng)殖戶年入百萬(wàn)那都不是夢(mèng)。

我們來(lái)看A股的養(yǎng)豬大戶，從數(shù)字上能更精確地感知豬豬這頭“印鈔機(jī)”的存在。

·牧原股份：2019年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1075%，翻了10倍

·溫氏股份：2019年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)253%

·新希望：2019年養(yǎng)豬業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)增長(zhǎng)451%

除此之外，天康生物、大北農(nóng)、金新農(nóng)、唐人神、新五豐……但凡養(yǎng)豬的基本都“受益”于非洲豬瘟，迎來(lái)了利潤(rùn)暴增。天邦股份甚至一舉扭虧為盈。

另外，豬肉供給不足，豬價(jià)穩(wěn)產(chǎn)被提到國(guó)家戰(zhàn)略高度。2019年的《農(nóng)業(yè)農(nóng)村部加快生豬生產(chǎn)恢復(fù)發(fā)展三年行動(dòng)方案》，2020年中央一號(hào)文件的“聚焦加快恢復(fù)生豬生產(chǎn)”，為后續(xù)大規(guī)模增產(chǎn)定下基調(diào)。

這個(gè)時(shí)候，養(yǎng)豬就跟印鈔一樣，所有人都在賺錢(qián)，所有人都想著賺更多的錢(qián)。

2019年、2020年，僅2年時(shí)間，24家上市豬企資本開(kāi)支總和超過(guò)2000億元。買(mǎi)豬的買(mǎi)豬，圈地的圈地，搞技術(shù)的搞技術(shù)。

什么豬豬住樓房、智能養(yǎng)豬場(chǎng)、飼料全冷鏈、種養(yǎng)循環(huán)都出來(lái)了。反正，以前沒(méi)敢干、沒(méi)錢(qián)干的事兒，這會(huì)兒有錢(qián)了大家一蜂窩地全干。

這群人，看到一瓶醋，馬不停蹄地盤(pán)出了一個(gè)餃子鋪！

接下來(lái)，就是不出意料的產(chǎn)能大爆發(fā)了。

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造成這個(gè)結(jié)果，其實(shí)還有一個(gè)很重要的指標(biāo)成長(zhǎng)：PSY。也就是，每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數(shù)。

PSY值越高，代表一頭母豬一年能生產(chǎn)的、可以養(yǎng)活長(zhǎng)大的小豬數(shù)量就越多。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是單頭母豬的生產(chǎn)效率提高了。

非洲豬瘟前，行業(yè)PSY大概是16-18頭。

現(xiàn)在呢？平均26頭以上，頭部企業(yè)還能做到30頭。

什么意思？

以前養(yǎng)100頭母豬，一年產(chǎn)出1600頭小豬。現(xiàn)在同樣養(yǎng)100頭母豬，能產(chǎn)出2600頭。

母豬數(shù)量是沒(méi)怎么變，但產(chǎn)出來(lái)的豬多了60%。

這就是為什么農(nóng)業(yè)部喊“去產(chǎn)能”，但產(chǎn)能就是去不動(dòng)——你淘汰了低產(chǎn)母豬，換上了高產(chǎn)母豬，一出一進(jìn)，產(chǎn)能反而增加了。

這就是產(chǎn)能爆了的第二個(gè)核心原因。

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02

為什么這輪周期這么長(zhǎng)？

搞清楚產(chǎn)能爆了的原因，再來(lái)看豬肉跌價(jià)這件事情。

從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，以前豬肉漲跌的周期其實(shí)也就三四年的功夫。比如，2006年-2010年因豬藍(lán)耳病引發(fā)的豬周期，歷時(shí)48個(gè)月；2010年-2014年因口蹄疫引發(fā)的豬周期，歷時(shí)47個(gè)月；2014年-2018年因環(huán)保禁養(yǎng)引發(fā)的豬周期，歷時(shí)50個(gè)月。

這些常規(guī)豬周期，漲一年、跌兩年，最多再磨蹭個(gè)一年就回歸常態(tài)供應(yīng)。

而這一輪，從2018年5月到現(xiàn)在，已經(jīng)快7年了。

豬豬加時(shí)賽，龜龜都說(shuō)長(zhǎng)！

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

那為什么這輪周期會(huì)加時(shí)呢？

因?yàn)橛螒蛞?guī)則變了。

以前豬周期的輪轉(zhuǎn)，一個(gè)核心的驅(qū)動(dòng)力是“價(jià)格一跌，散戶就退”，這種模式下，產(chǎn)能快速出清，價(jià)格快速反彈。

但現(xiàn)在呢？全國(guó)生豬養(yǎng)殖規(guī)模化率超過(guò)70%,生豬生產(chǎn)前20強(qiáng)企業(yè)的出欄量超過(guò)30%。

這時(shí)候的巨頭和過(guò)去的散戶跨越周期的邏輯完全不一樣了：

第一，產(chǎn)能不是說(shuō)減就減的。投了幾百億建的豬場(chǎng)，不可能說(shuō)關(guān)就關(guān)。人員怎么辦？財(cái)報(bào)怎么寫(xiě)？這些都是問(wèn)題。

第二，巨頭更抗揍。手里握著幾百億現(xiàn)金，融資渠道也更多，它們虧得起。

第三，有些聰明的企業(yè)早就在期貨市場(chǎng)上=鎖了價(jià)。現(xiàn)貨虧著賣，期貨那邊賺著對(duì)沖，兩邊一算，還能熬。

話是這么說(shuō)，這些上市豬企看起來(lái)是在豬周期蕩秋千，走近一看，嚯，都在上吊呢？！一個(gè)個(gè)拉出來(lái)遛一遛，基本都是增收不增利、多賣多虧。

你可能會(huì)覺(jué)得，這些巨頭莫不是傻子？都虧錢(qián)了，還熬個(gè)der啊？

但事實(shí)上，不是他們想熬，是不得不熬。因?yàn)橐坏┓艞壃F(xiàn)在的規(guī)模，就意味著放棄之前斥巨資打下的市場(chǎng)份額。

而在這種僵持下，誰(shuí)虧得少，反而是另一種形式的勝利。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

這里科普一個(gè)小知識(shí)。在大宗生豬交易的時(shí)候，有一個(gè)環(huán)節(jié)是屠宰場(chǎng)和養(yǎng)豬場(chǎng)的價(jià)格博弈。

就是一群屠宰場(chǎng)的采購(gòu)員會(huì)同時(shí)對(duì)一家養(yǎng)豬場(chǎng)的某批生豬進(jìn)行出價(jià)，這個(gè)出價(jià)，是采購(gòu)員憑借自己的經(jīng)驗(yàn)和對(duì)近期生豬行情的判斷，給出的一個(gè)價(jià)格。而最終，養(yǎng)殖場(chǎng)會(huì)在這一批出價(jià)中選擇最高價(jià)進(jìn)行出售。

我講這個(gè)例子其實(shí)是想說(shuō)，以前整個(gè)養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯，某種程度上和這種價(jià)格博弈很類似。

以前養(yǎng)豬，賺錢(qián)主要在賭一個(gè)對(duì)的時(shí)機(jī)。

你判斷明年豬肉會(huì)漲價(jià)，就在今年多養(yǎng)。等明年價(jià)格真的漲上來(lái)了，就能大賺一筆。這種猜價(jià)其實(shí)就是一個(gè)養(yǎng)殖場(chǎng)的核心能力——預(yù)測(cè)行情。誰(shuí)猜得準(zhǔn)，誰(shuí)就賺錢(qián)。猜錯(cuò)了，就虧錢(qián)。

但現(xiàn)在，因?yàn)樨i太多了，價(jià)格被死死壓在低位。不管你什么時(shí)候出欄，豬價(jià)都差不多，反正都虧。

那你靠什么活下去？靠虧得少。

怎么才能虧得少？成本更低。

而成本更低，涉及到種豬、仔豬的養(yǎng)殖成本，飼料環(huán)節(jié)成本，豬舍管理、疫病防控成本等等一大堆東西。這些往往又是規(guī)模越大越有優(yōu)勢(shì)。

這也是為什么很多券商機(jī)構(gòu)都在積極評(píng)價(jià)牧原股份的“逆勢(shì)擴(kuò)張”。截至今年3月，牧原股份的生豬養(yǎng)殖完全成本已經(jīng)降到了每公斤11.6塊錢(qián)，算是最接近目前市場(chǎng)生豬出欄價(jià)格的養(yǎng)殖企業(yè)之一。這也就意味著，牧原股份相較于其他豬企而言，虧得更少。這一點(diǎn)，同樣具備規(guī)模效應(yīng)的溫氏股份差不多也是一樣。

圖片來(lái)源：酒訊制圖

03

誰(shuí)在偷偷吃紅利？

養(yǎng)豬不掙錢(qián)，但卻有人在這一輪豬周期中吃到了紅利。

最直接的受益者，是屠宰場(chǎng)。

屠宰場(chǎng)的利潤(rùn)來(lái)源很簡(jiǎn)單：豬肉價(jià)格 ? 生豬價(jià)格。

雖然豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格都在下跌，但是豬肉價(jià)格跌得慢、生豬價(jià)格跌得快，加上量大的情況下，成本又能進(jìn)一步攤薄，這些都給屠宰場(chǎng)的利潤(rùn)帶來(lái)了一定的上漲空間。

2025年底的時(shí)候，生豬屠宰的平均毛利達(dá)到了每頭豬32塊錢(qián)左右，同比增長(zhǎng)341.85%。

另一個(gè)受益方，是肉制品加工。當(dāng)然，不是所有的。

雙匯發(fā)展是一個(gè)很典型的收割成本紅利的例子。

從經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，它采取的是“養(yǎng)殖+屠宰+加工+渠道”的一條龍發(fā)展模式。肉制品直接材料基本來(lái)自內(nèi)轉(zhuǎn)。

也就是說(shuō)，盡管上游生豬價(jià)格波動(dòng)劇烈，但只是影響它養(yǎng)殖這一環(huán)節(jié)的利潤(rùn)，甚至后面屠宰的利潤(rùn)增長(zhǎng)還能緩沖一部分養(yǎng)殖的損失。

2025年，雙匯發(fā)展雖然營(yíng)收同比下滑0.48%，但是歸母凈利潤(rùn)卻同比上漲了2.32%。

圖片來(lái)源：雙匯發(fā)展2025財(cái)報(bào)截圖

我們之前在講貴州南方乳業(yè)的時(shí)候，其實(shí)提到過(guò)類似的邏輯。就是牛奶供給過(guò)剩的時(shí)候，乳企大量采購(gòu)?fù)庠茨淘雌鋵?shí)是一種控制成本的選項(xiàng)。但是這樣，公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性很大程度上也會(huì)依賴外部環(huán)境，而不是把握在自己手里。

但反過(guò)來(lái)，當(dāng)乳企把控住源頭奶源，雖然前期的培育成本會(huì)增加，但后期會(huì)讓公司擺脫外部環(huán)境變化帶來(lái)的沖擊，穩(wěn)定住公司的盈利結(jié)構(gòu)。

因?yàn)橹挥姓瓶亓嗽搭^，才不會(huì)被源頭掌控。

其實(shí)對(duì)于肉制品加工企業(yè)而言也是一個(gè)道理。當(dāng)雙匯發(fā)展完成原材料內(nèi)轉(zhuǎn)之后，豬價(jià)漲跌這個(gè)變量就相對(duì)可控了。當(dāng)然，這里面還涉及到一整套肉制品加工系統(tǒng)的有效運(yùn)作，這里就不展開(kāi)了。

在這里，我們只需要了解到：少數(shù)實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部自轉(zhuǎn)的肉制品加工企業(yè)，在豬肉價(jià)格下跌期間，是可以收割成本紅利的。而雙匯發(fā)展，也成了本輪周期中為數(shù)不多的絕對(duì)贏家。

圖片來(lái)源：雙匯發(fā)展官網(wǎng)

04

什么時(shí)候是個(gè)頭？

對(duì)我這個(gè)肉食動(dòng)物來(lái)說(shuō)，肉便宜了是好事。

但是，古人有句話叫谷賤傷農(nóng)。

肉賤也傷農(nóng)不是？

一個(gè)產(chǎn)業(yè)如果長(zhǎng)期以虧損的狀態(tài)運(yùn)作顯然是不健康的。

所以，豬價(jià)回歸正軌或者說(shuō)回歸到一個(gè)正常的周期輪轉(zhuǎn)才是產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展之道。

那么問(wèn)題來(lái)了，這輪豬周期啥時(shí)候是個(gè)頭呢？

通過(guò)前面的分析，相信大家也找到了豬價(jià)跌跌不休的根源，那就是豬肉供給過(guò)量。

解決這個(gè)問(wèn)題的核心，其實(shí)就是控制能繁母豬存欄量。

這幾年農(nóng)業(yè)部一直在不斷調(diào)整全國(guó)能繁母豬正常保有量?的數(shù)值，從2021年的4100萬(wàn)頭，一直下調(diào)到最近的3650萬(wàn)頭左右。而截至今年一季度末，我國(guó)能繁母豬存欄3904萬(wàn)頭。

圖片來(lái)源：酒訊制圖

也就是說(shuō)，還需要淘汰大約250萬(wàn)頭母豬。

如果參照2025年10月單月淘汰45萬(wàn)頭母豬的最高速度，大約需要 6-7個(gè)月，也就是到2026年第四季度才能接近目標(biāo)。

這是理想狀態(tài)，實(shí)際上只會(huì)比這個(gè)更慢。畢竟，巨頭們還在硬扛嘛。

前面咱們說(shuō)了豬肉價(jià)格波動(dòng)的“大周期”，其實(shí)還有個(gè)“小周期”，也就是豬豬從仔豬到案板上的豬肉，一般需要10個(gè)月。按照這個(gè)傳導(dǎo)期計(jì)算，從2026年底母豬進(jìn)入正常保有量算起，市面上的豬肉要到2027年中或者下半年才會(huì)供需平衡。

到那個(gè)時(shí)候，無(wú)論是巨頭還是散戶，可以坐下來(lái)盤(pán)一盤(pán)總賬：虧得少的，叫穿越周期。虧得多的，叫被周期穿越。

總之，你們都是贏家，那個(gè)熬到最后的人。

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WangqiHuigu

酒 訊

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