魔都觀潮｜恒力石化挺住

5月6日上午9點25分，恒力石化開盤價22.45元，不但沒有恐慌性跌停，反而上漲了1.63%，競價成交600萬元，截止筆者落筆，恒力石化的漲幅還在1%以上。

這說明，恒力石化至少暫時挺住了。

張力制圖

美國于5月1日將恒力石化等5家中國企業列入“特別指定國民清單”（SDN清單），指控它們參與伊朗石油貿易。依照美國長臂管轄的慣例，任何與這5家企業做生意的第三方，都將面臨被美國制裁的風險。

然而，這次中國企業和市場并沒有被美國的制裁所嚇倒。

中國對美國制裁行為可謂反應果斷。不到24小時，中國商務部就亮出了“殺手锏”——首次根據《阻斷外國法律與措施不當域外適用辦法》發布禁令，核心內容有三個：不得承認、不得執行、不得遵守美國對上述5家中國企業的制裁措施。

資本市場顯然一夜之間重新定價了這場博弈。

一句話，中國表示，美國的制裁無效！

禁令明確規定，任何在中國境內的企業（包括外資企業），如果遵守美國制裁、停止與這5家中國企業的業務往來，將直接違反中國法律，面臨資產凍結、高管追責甚至被索賠的法律風險。

對此，筆者舉手稱贊。這為中國企業的正常貿易和發展提供了切實可靠的法律保障。

首先，阻斷令意味著，這些被制裁企業的國內業務和資產得到了中國法律的“兜底保護”。任何與它們合作的中國境內企業，不必擔心因遵守中國法律而被美國制裁——因為在中國法律框架下，它們是合法合規的，實質性降低了制裁的風險溢價。

其次，境外業務的實際敞口可能比預期小。有外媒報道指出，中國的獨立煉化企業對美國金融系統的依賴有限，它們的主要融資渠道、交易對手和客戶都在亞歐市場，而非美國。

當然，也有觀點認為，美國總統特朗普擅長極限施壓，在此節點對中國煉化企業實施制裁，被普遍解讀為在談判前施壓，而中國在24小時內祭出阻斷令，讓其算盤落空。

中國這次對美國的制裁說不，是一個創新之舉，標志著雙方博弈進入了“法律戰”的新階段。

傳統的“關稅戰”邏輯是：你加稅，我也加稅，雙方比拼誰更不怕疼。而“法律戰”的邏輯更為精巧：通過國內法域外適用的對沖，重塑跨國企業的行為選擇。

當中國的阻斷令與美國制裁同時生效時，跨國企業可能面臨“二選一”的困境：遵守美國法律，就在中國違法；遵守中國法律，就在美國違法。在這種情況下，企業唯一理性的選擇是向美國政府申請豁免、進行游說，或者調整其全球供應鏈。

近年來，面對美國的無理打壓，中國的應對方法不斷增多，戰略韌性也在不斷增強。有國外機構分析指出，中國對美出口占GDP的比重已從2019年的約4%降至2025目前約2%，這賦予了中國在這場“法律戰”更強的底氣。

說到底，“法律戰”的本質不僅是規則博弈，也是國家實力的博弈，但并非直接對抗，中國的目的是要重構跨國企業的合規決策框架，樹立更穩定更合理的全球治理新秩序。

本文中的市場分析、預測等內容僅代表作者觀點，不構成對讀者的投資建議。投資者應根據自身風險承受能力做出獨立判斷。

作者 光云

版面編輯 褚念穎

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