外盤大漲！節后，A股有望迎來開門紅

上周（4月27日至4月30日），A股在五一長假前最后四個交易日走出量價齊升的強勢行情，主要寬基指數普遍收紅，節前效應被強勁的資金流入全面對沖，市場風險偏好顯著回升。

從寬基指數表現看，科技成長方向一騎絕塵。科創50指數以8.07%的周漲幅傲視全市場，科創綜指、科創100指數漲幅分別超過5%和4.5%，硬科技板塊成為資金最集中的主戰場。萬得微盤股指數、中證2000等小盤風格指數漲幅均超過1.5%，彈性明顯優于大盤藍籌。滬深300指數與上證指數周漲幅均在0.8%左右，中證A50指數微漲約0.35%，大盤權重股整體溫和。

分化同樣明顯，紅利指數上漲約1.85%，而此前持續強勢的DeepSeek指數和北證50指數分別回落約2.27%和2.93%，資金正從前期熱門主題向其他方向有序輪動。

科創50領漲的背后，是多重因素的共振。政策層面，4月28日中央政治局會議明確提出推進科技自立自強、產業鏈自主可控，全面實施“人工智能+”行動，為AI和半導體等硬科技板塊注入強烈政策預期。基本面層面，上市公司2026年一季報收官，全市場超七成企業盈利，歸母凈利潤同比增長6.7%，寒武紀等AI龍頭業績大幅超預期，為科技股提供了扎實的業績支撐。

資金層面，節前并未出現傳統縮量現象，全周日均成交金額達到2.63萬億元，最后一個交易日更是放量至2.76萬億元，市場情緒高漲，“持股過節”心態明顯占優。資金從防御性板塊加速流向成長端，科創50成為最直接的受益者。與此同時，美股費城半導體指數創出歷史新高，AI產業鏈高景氣邏輯在全球形成共振。

從申萬一級行業來看，上周漲多跌少，結構分化明顯。綜合板塊以7.80%的漲幅領漲，主要受板塊內中小市值科技轉型類公司拉動；電子板塊緊隨其后上漲4.78%，與科創方向強勢呼應。

資源周期類板塊表現突出，石油石化上漲4.37%，煤炭上漲3.72%，其背后是多重因素的疊加。布倫特原油價格維持在每桶120美元以上的高位區間，直接推升能源板塊盈利預期；與此同時，PPI在3月由降轉升，結束了連續41個月的同比下降，價格周期拐點初現，圍繞“漲價邏輯”布局的資金明顯增多。

房地產板塊上漲3.85%，政治局會議將“止跌回穩”升級為“努力穩定房地產市場”，疊加深圳核心區增購新政，為板塊構筑階段性政策底。下跌端方面，通信板塊以約1.98%的跌幅居末，計算機、食品飲料跌幅在0.6%至1.2%之間，銀行板塊小幅回調，高股息防御類資產在風險偏好回升環境下面臨一定流出壓力。

五一假期期間，全球市場波動為節后A股增添了新變量。美股科技巨頭財報整體超預期，AI資本開支持續上修，標普500指數一度再創新高，但能源板塊受油價高位回落影響出現震蕩。港股在4月30日長假前承壓，恒生指數單日下跌約1.28%，全周累計下跌約0.78%，不過當日南向資金仍錄得121.93億元凈流入，顯示內地資金對后市仍有信心。

假期尾聲的5月4日，亞太市場迎來短暫交易窗口，韓國Kospi指數盤中大漲2.8%觸及歷史新高，恒生指數開盤反彈1.4%。驅動這一波反彈的關鍵變量是中東局勢短暫緩和信號，油價一度回落，但伊朗方面隨后釋放矛盾信號，油價迅速反彈，折射出地緣博弈仍處高度不確定狀態，油價高波動還將繼續擾動全球資本市場風險偏好。

展望節后A股行情，整體框架依然偏積極，但短期需更加注重結構。政治局會議積極定調夯實政策底，一季度GDP同比增長5.0%的經濟基本面提供扎實宏觀支撐。A股的定價邏輯正在經歷實質性切換——從此前由流動性寬松和估值修復主導的行情，逐步讓位于以企業盈利改善為核心的基本面驗證階段，市場大概率呈現低波動的慢牛特征。5月中旬美國總統訪華預期提供中美關系階段性緩和想象空間，資金或提前圍繞此布局，政治局會議明確的新基建“六網”建設規劃，使算力、通信等板塊有望持續受益。

風險方面，中東地緣局勢的演變仍是最大的外部不確定性來源，霍爾木茲海峽封鎖狀態直接牽動全球油價，若油價進一步走高，輸入性通脹壓力可能約束貨幣政策寬松空間。美聯儲4月議息會議內部分歧加大，若后續通脹超預期，降息窗口有進一步延后可能，將壓制全球風險資產估值。

綜合來看，節后A股大概率延續震蕩上行的結構性行情。策略上，科技成長仍是最核心主線，AI算力、半導體等方向有政策與業績雙輪驅動，但短期交易較為擁擠，需精選業績確定性強的細分龍頭，避免追高純概念標的。在PPI回升與能源安全雙重邏輯下，石油石化、煤炭、有色金屬等資源品板塊的盈利改善趨勢值得持續關注，中東局勢的任何邊際變化都可能成為催化因素。同時，可適度配置高股息紅利資產作為組合對沖，以應對地緣風險反復帶來的短期波動。

倉位管理上保持一定靈活性，等待中東局勢和國內政策效果進一步明朗后再做方向性加倉，是當前更為審慎的選擇。