海外資本瘋狂撤離，日本正被“高市經(jīng)濟(jì)學(xué)”拖垮？

2026年4月了，美元兌日元還在159附近來回晃，52周高點(diǎn)摸過160.48。去年4月，100日元還能換大約5.2元人民幣，現(xiàn)在呢？只剩4.3元左右了，一年縮水約16%。全球資本過去把日元當(dāng)＂避風(fēng)港＂，現(xiàn)在這個(gè)＂港口＂自己先漏了水。

高市早苗，1961年生在奈良縣，外號＂日本鐵娘子＂，也有人管她叫＂女版安倍＂。2025年第三次競選自民黨總裁，這回終于贏了，擊敗小泉進(jìn)次郎，成了日本頭一位女性首相。上任沒多久就解散眾議院，2026年2月8日搞大選，自民黨一口氣拿下316席。二戰(zhàn)后從沒有單一政黨在眾議院拿過超三分之二的議席。高市的權(quán)力根基，算是穩(wěn)得不能再穩(wěn)了。

看看她端出來的盤子。一份13.9萬億日元的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，折合大概921.9億美元，三條主線：壓通脹、投成長產(chǎn)業(yè)、保安全。還要給中小企業(yè)發(fā)補(bǔ)貼，往人工智能和半導(dǎo)體里砸錢?？蚣芸粗ζ?。可一個(gè)繞不過去的問題擺在那——錢從哪來？她的答案一貫明確：擴(kuò)張財(cái)政，少管赤字，目標(biāo)是十年內(nèi)把經(jīng)濟(jì)規(guī)模翻一倍。

這套玩法，安倍干了整整八年。寬松貨幣加大規(guī)模財(cái)政刺激，發(fā)債印錢撒錢，日本央行買國債買到手上的量超過了市場流通規(guī)模的一半。八年下來的成績單大家也看到了——日元一路貶，內(nèi)需沒起來，物價(jià)倒先漲了一波。高市現(xiàn)在走的這條路，跟安倍幾乎重疊，就是油門比安倍還要再往下踩兩腳。

日本現(xiàn)在背著多少債？2025年8月，政府債務(wù)占GDP比重234.9%，全球主要經(jīng)濟(jì)體里排第一。到了2025年底，這個(gè)數(shù)字又躥到了大約263%。高市還要在這個(gè)基礎(chǔ)上加杠桿。國際貨幣基金組織（IMF）今年2月的報(bào)告直接挑明了：日本基礎(chǔ)赤字會持續(xù)膨脹，利息支出預(yù)計(jì)從2025到2031年翻一倍。

資本的動(dòng)作比語言誠實(shí)得多。2026年1月，日本資本與金融賬戶錄得5175億日元赤字，收益率上升疊加日元走弱，雙重因素觸發(fā)了資本外流。日元一度跌到1美元兌159.5日元，市場用了一個(gè)詞來形容——＂下行螺旋＂。10年期國債收益率飆到了近30年高點(diǎn)2.395%，日本央行去年12月又把政策利率加到了0.75%。利率在漲，日元照樣在跌。交易員讀出來的信號只有一個(gè)：市場正在給日本的財(cái)政信用打折扣。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之外，更讓資本心慌的是地緣風(fēng)險(xiǎn)。

2025年11月，高市在國會答辯里公然發(fā)表涉臺挑釁言論，把＂臺灣地區(qū)有事就是日本有事＂跟行使集體自衛(wèi)權(quán)綁在一起。這是1945年以來，頭一個(gè)在正式場合這么干的日本首相。一句話把中日關(guān)系推到了懸崖邊上。

市場的反應(yīng)來得又快又猛。東京股市當(dāng)天，三越伊勢丹暴跌11.31%，資生堂跌9%，東京迪士尼運(yùn)營商跌5.68%，日航和全日空都跌了超過3%。松井證券的資深分析師當(dāng)時(shí)就指出，投資者對中日關(guān)系惡化的擔(dān)憂正在擴(kuò)散，拋售范圍已經(jīng)蔓延到所有跟中國業(yè)務(wù)沾邊的股票。

旅游業(yè)挨的刀更深。涉臺言論一出，11月赴日中國游客預(yù)訂量暴跌超過六成。野村綜合研究所的估算更扎眼：中國游客減少將拖累日本實(shí)際GDP增速0.36個(gè)百分點(diǎn)，旅游收入損失大約2.2萬億日元。壽司郎、無印良品、優(yōu)衣庫母公司迅銷，連索尼和三麗鷗的股價(jià)都被波及。超過六成在華日企把中日關(guān)系惡化列為頭號經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，部分企業(yè)已經(jīng)在重新掂量自己的在華布局了。

高市并沒有踩剎車。2026年1月27日，她又放話稱＂臺海發(fā)生危機(jī)時(shí)美日可能采取聯(lián)合行動(dòng)＂。中國外交部的回應(yīng)一針見血：日方在歷史上、法律上都沒有任何資格對中國臺灣地區(qū)置喙。資本沒有國籍，但資本怕風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)主動(dòng)給自己貼地緣沖突標(biāo)簽的經(jīng)濟(jì)體，錢憑什么留下來？

拋開外部壓力，日本經(jīng)濟(jì)自身的底子也夠嗆。2025年三季度，實(shí)際GDP按年率縮了1.8%，是2024年一季度以來再度出現(xiàn)的負(fù)增長。全年平均CPI漲了3.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開央行2%的目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)在縮，物價(jià)在漲——＂滯脹＂這兩個(gè)字已經(jīng)不是假設(shè)了。三季度個(gè)人消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)只有0.4個(gè)百分點(diǎn)，老百姓手里的錢在縮水，花錢的意愿也在縮水。

有人可能會說，日經(jīng)指數(shù)不是還在創(chuàng)新高嗎？看股市，日本挺好的呀?？蛇@里面有個(gè)關(guān)鍵細(xì)節(jié)：日本大企業(yè)的海外收入占比經(jīng)常到40%甚至50%以上，日經(jīng)指數(shù)的繁榮更多是全球化日企在海外賺錢的＂鏡像＂。跟日本本土老百姓的生活體感，關(guān)聯(lián)真沒那么大。日元匯率，才是日本經(jīng)濟(jì)真正的底色。

往前看，聯(lián)合資信預(yù)計(jì)2026年日本實(shí)際GDP增速大概在0.6%左右。人口老齡化、勞動(dòng)力短缺、生產(chǎn)率天花板，這些老問題一個(gè)都沒有松動(dòng)。IMF也提醒，日本的醫(yī)療和長期護(hù)理支出還會持續(xù)攀升，老齡化帶來的財(cái)政壓力越積越重。高市喊著＂十年翻一倍＂，可支撐這個(gè)口號的產(chǎn)業(yè)升級路徑在哪里？勞動(dòng)力改革方案在哪里？全要素生產(chǎn)率提升計(jì)劃在哪里？我們看不到。

日本頂級外匯官員三村淳最近已經(jīng)對投機(jī)者喊話了，說如果投機(jī)持續(xù)，＂可能很快需要采取果斷行動(dòng)＂。甚至有消息說美國財(cái)政部對紐約聯(lián)儲做了＂匯率檢查＂，市場在猜美日會不會聯(lián)手干預(yù)匯市。可歷史早就給了答案：外匯干預(yù)只能管一陣子，中長期走勢它改變不了。治標(biāo)不治本的事，做了也白做。

日本前首相鳩山由紀(jì)夫在2025年11月就公開講過，中日關(guān)系陷入最惡劣的境地，日本國家利益正遭受難以估量的損失。清華大學(xué)國際關(guān)系學(xué)系教授劉江永也分析指出，高市政權(quán)在經(jīng)濟(jì)政策上自相矛盾，自民黨為了拉選票搞出來的這些操作，很可能讓日元貶值問題進(jìn)一步惡化。日本綜合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家石川智久的話更直白：＂我們必須注意財(cái)政擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。＂

一個(gè)國家的貨幣就是它信用的成色。日元一年比一年薄，資本一輪比一輪跑得快。日本真正需要啃的硬骨頭——產(chǎn)業(yè)競爭力、勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)、內(nèi)需活力、財(cái)政紀(jì)律——一個(gè)都還沒啃動(dòng)。高市選的那條路是擴(kuò)軍、發(fā)債、減稅、激化地緣矛盾。