歷史首次，電子行業(yè)研發(fā)首超建筑！稀缺“三優(yōu)”公司僅27家

2025年，A股正在經(jīng)歷一場(chǎng)從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”到“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”的深刻轉(zhuǎn)身。全年研發(fā)投入1.91萬億元，占營收比例創(chuàng)近10年新高，上市公司將超過三分之一的凈利潤投向技術(shù)攻關(guān)。電子、汽車等高技術(shù)行業(yè)成為投入主力，一批公司連續(xù)5年研發(fā)增長與業(yè)績?cè)鲩L同步。

A股研發(fā)強(qiáng)度創(chuàng)近10年新高

據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2025年A股上市公司整體研發(fā)投入達(dá)到1.91萬億元，研發(fā)投入占營收比例為2.62%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)近10年新高。進(jìn)一步看，A股研發(fā)投入占A股凈利潤的比例達(dá)到35.42%，相當(dāng)于上市公司至少拿出三分之一的盈利投入研發(fā)。

與此同時(shí)，A股公司投入研發(fā)人員的規(guī)模呈現(xiàn)逐年遞增趨勢(shì)，2025年研發(fā)人員數(shù)量突破360萬人，占總員工數(shù)量的比例達(dá)到11.5%，這一比例創(chuàng)近10年來新高。在盈利增速放緩、外部環(huán)境不確定性增加的背景下，上市公司并未縮減創(chuàng)新開支，反而將更大比例的利潤投入到技術(shù)攻關(guān)與人才儲(chǔ)備中，體現(xiàn)出從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變的明確信號(hào)。

從行業(yè)角度來看，據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2025年共有8個(gè)行業(yè)研發(fā)投入超千億元，包括電子、汽車、建筑裝飾、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物等。電子行業(yè)2025年研發(fā)投入達(dá)到2337.76億元，首次超越建筑裝飾，拿下行業(yè)第一，成為研發(fā)投入最高的行業(yè)。

與上一年同期相比，電子、汽車兩大行業(yè)研發(fā)投入增長最明顯，均達(dá)到200億元以上。電力設(shè)備、有色金屬、機(jī)械設(shè)備行業(yè)研發(fā)投入增長規(guī)模介于50億元至100億元之間。

研發(fā)強(qiáng)度方面，據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，計(jì)算機(jī)行業(yè)2025年研發(fā)投入占營收比例最高，達(dá)到9.15%。其次是國防軍工、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子、汽車行業(yè)，研發(fā)投入占營收比例均在5%以上。與上個(gè)年度相比，汽車、煤炭、醫(yī)藥生物、食品飲料行業(yè)研發(fā)投入占營收比例提升0.1個(gè)百分點(diǎn)以上。

新能源車巨頭蟬聯(lián)榜首

眾多上市公司中，誰在真金白銀搞研發(fā)？數(shù)據(jù)寶盤點(diǎn)了2025年A股上市公司的研發(fā)投入賬本，統(tǒng)計(jì)顯示，2025年共有308家上市公司研發(fā)投入（注：若未披露研發(fā)投入，則使用利潤表中的研發(fā)費(fèi)用）超10億元，研發(fā)投入占營收比例超10%的公司有890余家。

進(jìn)一步看，27家公司研發(fā)投入超百億元，排在前五位的是比亞迪、中國建筑、中國移動(dòng)、中國交建、中興通訊。

比亞迪2025年研發(fā)投入達(dá)到634.41億元，蟬聯(lián)榜首位置。2025年，公司營業(yè)總收入突破8000億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤326.19億元。報(bào)告期內(nèi)，公司斬獲全球新能源汽車銷量、儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨雙冠。截至2025年末，公司擁有超12萬名研發(fā)工程師，全球累計(jì)申請(qǐng)專利超7.1萬項(xiàng)、授權(quán)專利超4.2萬項(xiàng)。

研發(fā)強(qiáng)度方面，剔除2025年?duì)I收不足億元的上市公司，共有40家公司研發(fā)投入占營收比例在50%以上，相當(dāng)于至少拿出一半的營收投入研發(fā)。研發(fā)投入占營收比例排名前10位的公司主要集中于醫(yī)藥生物行業(yè)。

研發(fā)強(qiáng)度最高的是智翔金泰-U，達(dá)到204.93%。公司是一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型生物制藥企業(yè)，產(chǎn)品為自身免疫性疾病、感染性疾病和腫瘤等治療領(lǐng)域的藥物。截至年報(bào)披露日，公司擁有在研產(chǎn)品16個(gè)，其中賽立奇單抗注射液2個(gè)適應(yīng)癥已獲批上市并納入國家醫(yī)保目錄，斯樂韋米單抗注射液、唯康度塔單抗注射液和泰利奇拜單抗注射新藥上市申請(qǐng)獲受理，緯利妥米單抗注射液的附條件上市申請(qǐng)獲受理，公司多款產(chǎn)品正處于臨床試驗(yàn)階段。

研發(fā)強(qiáng)度排在第二名的是盟科藥業(yè)，2025年公司研發(fā)投入為2.14億元，占營收比例為150.9%。公司是一家專注于治療感染性疾病為核心的創(chuàng)新藥企業(yè)。目前公司研發(fā)管線包括1款已上市藥物，4款臨床階段藥物和多款臨床前研究藥物。

邁威生物-U2025年研發(fā)投入9.77億元，占營收比例為147.46%，排在第三名。公司作為一家創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)，多個(gè)創(chuàng)新藥物處于關(guān)鍵注冊(cè)臨床試驗(yàn)研究階段。截至年報(bào)披露日，公司擁有14個(gè)處于臨床前研究、臨床研究或上市階段的重點(diǎn)品種，包括10個(gè)創(chuàng)新藥，4個(gè)生物類似藥，專注于腫瘤和年齡相關(guān)疾病，如免疫、眼科、骨科等領(lǐng)域。

除醫(yī)藥公司外，研發(fā)強(qiáng)度較高的公司還有格靈深瞳、摩爾線程-U、龍芯中科、盈建科、概倫電子、安路科技等。

高研發(fā)+穩(wěn)健增長+低PE

的“三優(yōu)”公司出爐

在加大研發(fā)力度的同時(shí)，部分上市公司也實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)健增長。據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2021年至2025年研發(fā)投入連續(xù)增長，且2025年研發(fā)投入占營收比例逾5%，同時(shí)過去5年凈利潤連續(xù)增長的公司有41家。

以大洋電機(jī)為例，公司是全球具有強(qiáng)勁競(jìng)爭力的電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)、制造和服務(wù)商之一，2025年研發(fā)投入達(dá)到6.91億元，已連續(xù)16年增長。2025年公司凈利潤首次突破10億元，目前擁有年產(chǎn)超過8000萬臺(tái)套建筑及家居電器電機(jī)、800萬臺(tái)車輛旋轉(zhuǎn)電器、70萬臺(tái)套新能源汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)的生產(chǎn)能力。

據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至4月30日收盤，上述高研發(fā)且業(yè)績穩(wěn)健增長的41家公司中，有27家滾動(dòng)市盈率（PE）低于30倍。

7家公司滾動(dòng)市盈率低于20倍，分別是華潤三九、華潤江中、東方電子、亞太股份、三鑫醫(yī)療、中國電研、華陽集團(tuán)。

華潤三九滾動(dòng)市盈率為13.36倍，排在最低位置。2025年，公司研發(fā)投入17.34億元，在研項(xiàng)目共計(jì)203項(xiàng)，主要圍繞心腦血管、腫瘤、消化代謝、感冒呼吸等治療領(lǐng)域，新品研發(fā)取得積極進(jìn)展。

從股價(jià)表現(xiàn)來看，據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至4月30日收盤，上述27家公司中，今年以來股價(jià)漲幅超10%的有7家，分別是華測(cè)檢測(cè)、盛弘股份、科達(dá)利、寧德時(shí)代、三鑫醫(yī)療、國電南瑞、東方電子。華測(cè)檢測(cè)年內(nèi)累計(jì)上漲23.17%，排在第一位。公司今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.78億元，同比增長30.93%。

8家公司今年以來股價(jià)跌幅超10%，如德賽西威、大洋電機(jī)、雙環(huán)傳動(dòng)、九號(hào)公司-WD、特寶生物等。

特寶生物累計(jì)跌幅最大，年內(nèi)已累計(jì)下跌30.39%。公司近期在投資者互動(dòng)平臺(tái)透露，公司計(jì)劃從Aligos引進(jìn)的ALG-000184藥物，是一種口服小分子衣殼組裝調(diào)節(jié)劑（CAM-E），用于治療慢性乙肝病毒（HBV）感染。本次合作補(bǔ)齊了公司在慢乙肝治療領(lǐng)域的管線布局，截至目前公司已形成對(duì)慢性乙肝病毒感染者的全人群臨床治愈的綜合干預(yù)方案組合。

聲明：數(shù)據(jù)寶所有資訊內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

責(zé)編：周莎

校對(duì)：彭其華