恒大地產(chǎn)2017年引進(jìn)1300億戰(zhàn)略投資，有多少資本逃出生天？

2017年，恒大地產(chǎn)以借殼深深房上市的名義，引進(jìn)1300億戰(zhàn)略投資。

2020年11月8日晚間?，深深房A（000029.SZ）與中國恒大（03333.HK）?同步發(fā)布公告?，宣布終止歷時(shí)四年多的重大資產(chǎn)重組計(jì)劃。

既然不能上市，那么戰(zhàn)略投資者的資金如何退出？

根據(jù)恒大官方的說法：1300億元人民幣戰(zhàn)略投資中已經(jīng)有1257億元轉(zhuǎn)為不帶回購義務(wù)的普通股，其余43億元已由中國恒大現(xiàn)金回購。

真實(shí)情況如何？

以下，根據(jù)投資額從小到大逐一分析（持股指的是目前持有恒大地產(chǎn)的比例）：

1、深圳市中意前?？毓捎邢薰?/strong>

10億，供應(yīng)商東莞市中意廚房設(shè)備有限公司的關(guān)聯(lián)方，目前不是恒大地產(chǎn)的股東，可能被恒大回購但不確定。

2024年11月5日，該公司注銷。

2、上海豪仁物業(yè)管理有限公司

10億，恒大回購。

3、青島永合金豐集團(tuán)有限公司

10億，持股0.32048%，供應(yīng)商。

4、濰坊金橙宏源投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）

20億，持股0.64096%。

2020年7月17日，該合伙企業(yè)更名為濰坊通略投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）?。

山東領(lǐng)略經(jīng)貿(mào)有限公司、深圳市鍵誠投資有限公司各持股49.9875%，后者隸屬于翠林系（許家印的馬甲系列公司），疑似劣后份額。

金橙（深圳）股權(quán)投資基金管理有限公司持股0.02499%，與山東領(lǐng)略經(jīng)貿(mào)有限公司同為執(zhí)行事務(wù)合伙人。

5、嘉興宇民伍號(hào)投資合伙企業(yè)（有限合伙）

20億，國企廣州市城投投資有限公司（簡稱廣州城投）接盤。

2023年9月12日，該有限合伙企業(yè)注銷。

6、廣東唯美明珠投資有限公司

30億，持股0.48072%，瓷磚供應(yīng)商馬可波羅控股股東有限公司關(guān)聯(lián)方，后者為上市公司。

7、深圳市中融鼎興投資合伙企業(yè)(有限合伙)

30億，被地利農(nóng)產(chǎn)品投資控股有限公司接盤，持股0.96144%。

該有限合伙企業(yè)注冊(cè)資本30.003億元，幾乎由韜蘊(yùn)資本集團(tuán)有限公司全資持有，只有10萬元為執(zhí)行事務(wù)合伙人哈爾濱川鉑經(jīng)貿(mào)有限公司的份額。

其投資恒大地產(chǎn)的資金主要來自以9倍杠桿向中融信托的借款，后被第三方接盤才免于爆雷，接盤俠隸屬于戴秀麗、戴永革姐弟控股的人和系。

8、深圳市美投步陽投資合伙企業(yè)(有限合伙)

30億，持股1.12168%。

2019年10月25日，該有限合伙企業(yè)更名為共青城美投步陽投資合伙企業(yè)（有限合伙）。

其股權(quán)穿透下去，有門窗供應(yīng)商步陽集團(tuán)有限公司；最底層的股東為自然人、境外公司。

9、寧波民銀金投鴻達(dá)叄號(hào)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）

30億，被廣州城投接盤。

該有限合伙企業(yè)于2022年6月24日注銷。

10、深圳市鍵誠投資有限公司

35億，疑似中途還接盤了深圳市寶信投資控股有限公司的50億，持股2.72408%，兩家公司都屬于翠林系。

11、中信聚恒(深圳)投資控股中心(有限合伙)

50億，持股1.6024%，股權(quán)穿透下去由中信信托間接全資控股。

2022年10月28日，該有限合伙企業(yè)更名為和信恒聚（深圳）投資控股中心（有限合伙），簡稱和信恒聚。

而在更名前，已經(jīng)通過仲裁要求廣州市凱隆置業(yè)有限公司（恒大地產(chǎn)控股股東，簡稱凱隆置業(yè)）、許家印以及中國恒大（后兩者為擔(dān)保人）履行回購義務(wù)。

2022年12月21日，深圳國際仲裁院作出裁決：恒大方面及許家印向申請(qǐng)人和信恒聚支付約60.61億元，包括回購本金50億、違約金7.7億、分紅差額（拖欠的分紅款）2.04億、延期分紅的違約金約5123萬、律師費(fèi)、仲裁費(fèi)、執(zhí)行費(fèi)等3553萬。

其中，許家印作為擔(dān)保人，應(yīng)承擔(dān)的金額為53.18億。

2024年4月，應(yīng)和信恒聚申請(qǐng)，香港高院下達(dá)絕對(duì)押記令，確認(rèn)許家印個(gè)人債務(wù)53.18億元，并將其持有的尖沙咀祥景樓物業(yè)6樓A室設(shè)為擔(dān)保。

2026年3月，該物業(yè)以320萬港元成交，這點(diǎn)錢還不到律師+仲裁+執(zhí)行費(fèi)的十分之一。

12、廣田投資有限公司

50億，持股1.6024%，裝修供應(yīng)商廣田控股的關(guān)聯(lián)方，后者為上市公司。

13、深圳市華建控股有限公司

50億，1.6024%，翠林系，本身也是建筑供應(yīng)商。

14、深圳市寶信投資控股有限公司

50億，當(dāng)時(shí)為上市公司寶鷹股份的關(guān)聯(lián)方。

2018年9月4日，該公司100%股份被翠林系接盤；其持有的股份，最終可能被翠林系的深圳市鍵誠投資有限公司接盤。

15、江西省華達(dá)置業(yè)集團(tuán)有限公司

50億，廣州城投接盤。

16、深圳市麒翔投資有限公司

50億，持股1.6024%，萬科博商系，實(shí)際資金來源于萬科。

其股權(quán)結(jié)構(gòu)為：深圳晨耀投資咨詢有限公司全資控股→深圳市馨海投資有限公司全資控股→深圳市麒翔投資有限公司持股1.6024%→恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司。

17、深圳正威（集團(tuán)）有限公司

50億持股，1.17595%，世界銅王王文銀的間接控股公司。

18、廣州逸合投資有限公司

50億，持股0.63145%，實(shí)控人為中迪禾邦集團(tuán)創(chuàng)始人李勤，其公司后來也爆雷了。

19、四川鼎祥股權(quán)投資基金有限公司

50億，持股1.17595%。

20、馬鞍山市茂文科技工業(yè)園有限公司

55億，持股2.64396%，深圳國資。

2019年7月?，該公司更名為深圳市深業(yè)深恒投資有限公司。

其股權(quán)結(jié)構(gòu)為：深圳控股有限公司全資控股→深業(yè)控股（深圳）有限公司全資控股→深圳市深業(yè)深恒投資有限公司。

深圳控股有限公司為港股上市公司，實(shí)控人為深圳國資委。

21、蘇州工業(yè)園區(qū)睿燦投資企業(yè)（有限合伙）

65億，持股2.08312%。

合伙人多為恒大供應(yīng)商，由恒大的供應(yīng)商群體組成，包括老板電器、顧家家居、立邦涂料、友邦集成吊頂、萬和電氣、宇虹防水、華鴻木業(yè)等；也有些供應(yīng)商以老板個(gè)人名義入伙。

其中，翠林系的深圳市華建控股有限公司出資15億元，深圳市鍵誠投資有限公司出資2億元，合計(jì)17億元，疑似劣后資金；萬和電氣（全稱廣東萬和新電氣股份有限公司）出資2億。

由于凱隆置業(yè)無力回購，萬和電氣于2024年8月5日向廣州中院申請(qǐng)?jiān)摴酒飘a(chǎn)清算，廣州市中于8月9日裁定受理。

2025年5月30日，廣州中院裁定宣告凱隆置業(yè)破產(chǎn)。

22、嘉寓汽車配件威縣（有限合伙）

70億，持股1.81691%，門窗幕墻供應(yīng)商嘉寓股份的關(guān)聯(lián)方，后者為上市公司。

23、南京潤恒企業(yè)管理有限公司

200億，持股4.70378%，蘇寧電器集團(tuán)有限公司的全資子公司。

24、山東高速集團(tuán)有限公司

230億，由國企深圳市人才安居集團(tuán)有限公司（簡稱深圳安居集團(tuán)）接盤，持股7.05567%。

山東高速集團(tuán)通過濟(jì)南暢贏金程股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）投資30億元；通過全資子公司山東高速資源開發(fā)管理集團(tuán)有限公司和山東高速投資控股有限公司共投資100億元；總投資230億。

深圳市人才安居集團(tuán)有限公司出資250億接盤了山東高速的投資份額，溢價(jià)20億元，分三期支付。

然而，當(dāng)安居集團(tuán)支付了170億后，恒大財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)了。安居集團(tuán)不愿意吃啞巴虧，拒絕支付80億尾款。

2022年1月，山東高速集團(tuán)的三家投資實(shí)體分別作為申請(qǐng)人向中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)提交了仲裁申請(qǐng)，要求深圳安居集團(tuán)支付應(yīng)付未付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款合計(jì)本金80億元及利息、逾期付款違約金等相關(guān)費(fèi)用。

2024年3月15日，中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)作出裁決，深圳安居集團(tuán)敗訴。

隨后，深圳安居集團(tuán)向法院申請(qǐng)撤銷仲裁裁決。

4月12日，深圳市人才安居集團(tuán)有限公司更名為深圳市安居集團(tuán)有限公司，去掉“人才”二字，不影響原先的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

5月底，北京四中院作出裁定，駁回深圳安居集團(tuán)的申請(qǐng)。

隨后，山東高速集團(tuán)向深圳中院申請(qǐng)執(zhí)行仲裁裁決。

但深圳安居集團(tuán)對(duì)濟(jì)南暢贏金程股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）20億未付尾款的仲裁裁決，向深圳中院申請(qǐng)不予執(zhí)行，深圳中院于6月13日立案。

截至目前，該案仍未有結(jié)果。

以上總金額1295億，應(yīng)為實(shí)際數(shù)額。恒大官宣1300億，可能是為了湊個(gè)整數(shù)，便于宣傳。

恒大地產(chǎn)的現(xiàn)有股東21名，除了以上提到的17個(gè)注明持股比例的戰(zhàn)略投資者，還有：

1、大股東：廣州市凱隆置業(yè)有限公司持股60.28563%。

2、二股東：深圳市安居集團(tuán)有限公司持股7.05567%，來自接盤山東高速集團(tuán)的230億。

3、三股東：廣州市城投投資有限公司持股4.8072%。

該公司一共出資100億，接盤了嘉興宇民伍號(hào)投資合伙企業(yè)（有限合伙）的20億+寧波民銀金投鴻達(dá)叄號(hào)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）的30億+江西省華達(dá)置業(yè)集團(tuán)有限公司的50億。

4、濟(jì)南市恒凱投資管理有限公司持股0.96144%。

該公司于2020年11月23日注冊(cè)成立，凱隆置業(yè)為其全資控股股東，疑似為專門接盤堅(jiān)持退出股東的股份而設(shè)立。

因此，凱隆置業(yè)直接和間接持股為61.24707%。

恒大當(dāng)時(shí)官宣回購了43億元戰(zhàn)略投資者的本金，但未披露具體對(duì)象。

如果屬實(shí)的話，根據(jù)以上股東分析，可能包括上海豪仁物業(yè)管理有限公司的10億，深圳市中意前?？毓捎邢薰?/strong>的10億，其他可能是有限合伙性質(zhì)股東中的合伙人。

許家印的馬甲“翠林系”對(duì)恒大地產(chǎn)的投資如下：

1、深圳市鍵誠投資有限公司直接投資35億，通過濰坊金橙宏源投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）間接投資10億，通過蘇州工業(yè)園區(qū)睿燦投資企業(yè)（有限合伙）間接投資2億，總額47億；

2、中途接盤了深圳市寶信投資控股有限公司的50億，但是否支付或足額支付價(jià)款存疑。

3、深圳市華建控股有限公司直接投資50億，通過蘇州工業(yè)園區(qū)睿燦投資企業(yè)（有限合伙）間接投資15億，總額65億。

上述金額合計(jì)162億，剔除中途接盤深圳市寶信投資控股有限公司的50億，還有112億，都是恒大東拼西湊用來“刷單”的，否則很難吸引外部投資人“入局”。

恒大地產(chǎn)股東的出資額與持股比例并不相符，例如當(dāng)初投資較少的反而持股比例較高，主要原因是補(bǔ)償條款：如果未能上市，也未能回購，凱隆置業(yè)將補(bǔ)償投資者所持股份的50%作為補(bǔ)償；或者由許家印個(gè)人承擔(dān)連帶責(zé)任。

但該補(bǔ)償條款并不適用于所有投資人，都是“看菜下飯”，對(duì)方強(qiáng)勢(shì)就給補(bǔ)償條款，對(duì)方好欺負(fù)（特別是供應(yīng)商）就不給；而有補(bǔ)償條款的投資人也會(huì)在“補(bǔ)償股份”和“許家印擔(dān)保”之間做出選擇。

最終，真正對(duì)簿公堂的只有兩家：和信恒聚與萬和電氣。

前者執(zhí)行了許家印在香港的一套老破小公寓，賣了320萬港元；后者直接申請(qǐng)控股股東凱隆置業(yè)破產(chǎn)，“得償所愿”。