去庫(kù)存與優(yōu)渠道并行，山西汾酒一季度夯實(shí)長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)

4月29日，山西汾酒發(fā)布一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。當(dāng)期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入149.23億元，凈利潤(rùn)53.83億元，省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.87億元，同比增長(zhǎng)0.06%，大本營(yíng)市場(chǎng)基本盤(pán)穩(wěn)固；省外市場(chǎng)營(yíng)收87.94億元，全國(guó)化布局持續(xù)推進(jìn)。同期公司存貨減少7.42億元，合同負(fù)債增加8.97億元，渠道回款與現(xiàn)金流保持穩(wěn)定。

在白酒行業(yè)整體進(jìn)入深度調(diào)整、增長(zhǎng)放緩的背景下，汾酒當(dāng)期業(yè)績(jī)未呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，更多體現(xiàn)為平穩(wěn)過(guò)渡、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)收斂的特征。相較于短期規(guī)模擴(kuò)張，公司更聚焦渠道治理、市場(chǎng)深耕與用戶運(yùn)營(yíng)，為下一階段發(fā)展積蓄動(dòng)能。

渠道優(yōu)化持續(xù)落地，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步改善

面對(duì)行業(yè)庫(kù)存偏高、價(jià)格波動(dòng)壓力，汾酒堅(jiān)持“穩(wěn)健優(yōu)先”策略，持續(xù)推進(jìn)渠道生態(tài)優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)，公司以去庫(kù)存、穩(wěn)價(jià)格為核心，通過(guò)線上線下協(xié)同，加快市場(chǎng)動(dòng)銷，渠道周轉(zhuǎn)效率有所提升。

公司升級(jí)“五碼合一”數(shù)字化溯源體系，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品全鏈路可追溯，進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)秩序。同時(shí)推進(jìn)渠道扁平化，優(yōu)化經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)，聚焦優(yōu)質(zhì)商家與核心終端，減少中間環(huán)節(jié)，提升政策傳導(dǎo)效率。在激勵(lì)機(jī)制上，公司將經(jīng)銷商返利與動(dòng)銷、庫(kù)存、開(kāi)瓶率等指標(biāo)掛鉤，引導(dǎo)渠道從囤貨轉(zhuǎn)向終端動(dòng)銷，并堅(jiān)持以銷定產(chǎn)，減少渠道壓貨行為。

多重舉措下，渠道庫(kù)存保持相對(duì)合理區(qū)間，經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)心態(tài)更趨理性，合同負(fù)債穩(wěn)步提升，顯示渠道信心逐步修復(fù)，為后續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)提供支撐。

省內(nèi)穩(wěn)基、省外精耕，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)分化

一季度，汾酒省內(nèi)市場(chǎng)保持小幅增長(zhǎng)，渠道、價(jià)格、庫(kù)存整體平穩(wěn)，為全國(guó)化提供后方支撐。省外市場(chǎng)從過(guò)去廣度擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向重點(diǎn)區(qū)域精耕細(xì)作，聚焦長(zhǎng)三角、珠三角等12大核心市場(chǎng)，加大資源投入與客戶培育，提升單店產(chǎn)出與區(qū)域滲透率，全國(guó)化進(jìn)入提質(zhì)增效階段。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，“抓青花、強(qiáng)腰部、穩(wěn)玻汾”的策略持續(xù)落地。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研及一線經(jīng)銷商反饋，青花20同比增長(zhǎng)2—3成，青花25增長(zhǎng)接近翻番，高端產(chǎn)品勢(shì)能逐步釋放；老白汾、巴拿馬等腰部產(chǎn)品承接消費(fèi)升級(jí)，有望成為規(guī)模支撐；玻汾堅(jiān)持控量穩(wěn)價(jià)，作為大眾清香入門(mén)產(chǎn)品，鞏固基礎(chǔ)消費(fèi)群體。

整體來(lái)看，公司產(chǎn)品矩陣分層清晰，高端化與結(jié)構(gòu)優(yōu)化方向明確，有助于抵御行業(yè)周期波動(dòng)。

經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)向C端，用戶共創(chuàng)提升長(zhǎng)期價(jià)值

2026年作為汾酒經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型之年，公司逐步由渠道驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向用戶驅(qū)動(dòng)，圍繞消費(fèi)場(chǎng)景與情感共鳴打造品牌競(jìng)爭(zhēng)力。針對(duì)年輕群體“悅己消費(fèi)”趨勢(shì)，公司推出低度化“汾享青春”系列，適配露營(yíng)、Livehouse、居家小酌等多元場(chǎng)景，拓寬消費(fèi)邊界。

在用戶運(yùn)營(yíng)上，公司順勢(shì)將社交平臺(tái)“桂花汾酒”創(chuàng)意喝法升級(jí)為品牌共創(chuàng)活動(dòng)，并通過(guò)線下品鑒展、故事征集、“觀汾”小酒館等場(chǎng)景，打造“餐+酒+文創(chuàng)+社交”體驗(yàn)空間，推動(dòng)白酒從應(yīng)酬場(chǎng)景向日常生活方式滲透。以用戶為中心的運(yùn)營(yíng)思路，有助于提升品牌黏性與復(fù)購(gòu)，雖然短期對(duì)業(yè)績(jī)拉動(dòng)有限，但長(zhǎng)期將形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力。

在行業(yè)調(diào)整期未追求高增長(zhǎng)，汾酒把重心放在渠道優(yōu)化、庫(kù)存管控、結(jié)構(gòu)升級(jí)與用戶培育上。經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)改善，長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型邏輯清晰。隨著渠道健康度提升、全國(guó)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)推進(jìn)、C端用戶體系逐步成熟，汾酒有望在清香賽道上穩(wěn)步構(gòu)筑更可持續(xù)的發(fā)展動(dòng)能。