行業變局下，瀘州老窖跑贏周期的底層邏輯是什么？

• 瀘州老窖的變從白酒行業高速發展時期就已開始，當行業失速來臨時，它才會有更健全的體系和已經落地的成果適應酒業變革的節奏。也正是如此，當酒業開始步入高質量發展時，瀘州老窖始終都具備站在最前沿的能力。

文｜尚婧

當下，白酒行業正在經歷一場深刻的“換擋”。

4月28日晚間，瀘州老窖發布2025年年度報告。報告期內公司實現營收257.31億元，凈利潤108.31億元。另據公司同日公告，2026年一季度，公司實現營收80.25億元，凈利潤37.08億元。

另據報告內容，瀘州老窖2025年度利潤分配預案為：每10股派發現金紅利44.17元（含稅），合計擬派發現金紅利65.02億元（含稅）。如本預案獲得股東會審議通過，瀘州老窖2025年度累計現金分紅總額85億元(含稅)，占2025年度歸屬于上市公司股東凈利潤的比例約為78.48%。

在這份經營數據與分紅舉措背后，是整個白酒行業發展邏輯的深度重構與格局轉變。

經濟周期、行業周期、人口周期的三重疊加，讓白酒行業“跑馬圈地”的高速擴張時代宣告結束。對此，瀘州老窖的判斷是，“低速發展甚至失速發展，將成為新常態”。

在此背景下，白酒行業不再一味地追求和討論速度，而是開始回答如何高質量地發展。這一點在瀘州老窖的身上，尤為明顯。

周期下的變量

宏觀周期與行業環境的波動難以把控，但企業自身如何應對，才是未來增長的核心。在瀘州老窖這里，我們看到了兩條清晰的線條，即重構渠道和低度競速。

3月底，在瀘州老窖2025-2026年度經銷商表彰暨營銷會議上，有這樣一組數據——“十四五”期間，瀘州老窖五碼產品投放超5000萬箱，核心單品開瓶突破1.1億瓶，掃碼率超50%，會員規模突破5000萬。

簡短的數據，說明了瀘州老窖數智化建設的成就，從側面印證其已經具備穿透渠道、直連消費者的能力。在此基礎上，瀘州老窖將2026年定為“數字化應用年”，將推進營銷工作全面邁入數字化3.0階段。

當行業增速放緩、渠道庫存承壓，原有壓貨邏輯的脆弱性被暴露出來。瀘州老窖用數智化指導渠道投放，以“開瓶或開箱換配額”優化渠道機制，升級數字化控盤分利體系。開瓶意味著產品被真實消費，將配額機制建立在開瓶開箱聯動之上，本質是將渠道利益與終端動銷直接掛鉤，建立更為良性的銷售循環。就這一層面而言，瀘州老窖真正實現了從“貨場邏輯”到“人本邏輯”的戰略轉變，在存量時代掌握了直面消費者的核心主動權。

這是瀘州老窖對銷售渠道的重構，與此同時，瀘州老窖也打開了低度產品的競速通道。

瀘州老窖集團（股份）公司黨委書記、董事長劉淼表示，38度國窖1573已經成為低度白酒的百億級大單品和品質“天花板”，被消費者親切地稱呼為“小甜水”，在“十五五”期間要牢牢站穩38度及以下低度白酒行業第一的頭把交椅，和微醺、快樂、輕松、健康的代名詞。

低度國窖1573的定位已然提升至重要增長極的戰略高度。所謂“技高一籌，才敢低調”，在白酒釀造技藝中躬身耕耘了幾百年的瀘州老窖，經得起酒體低度的調整，也托得住新消費群體的品飲需求。

行業失速是大環境與白酒行業高速發展下的必答題，而變則是應對一切問題的起點。事實上，瀘州老窖的變從白酒行業高速發展時期就已開始，其最早開啟數智化建設，將其轉化為競爭優勢；其堅持低度白酒研究與市場突破，讓低度白酒從一個單品成為一個賽道。

因此當行業失速來臨時，它才會有更健全的體系和已經落地的成果適應酒業變革的節奏。也正是如此，當酒業開始步入高質量發展時，瀘州老窖始終都具備站在最前沿的能力。

夯實內功，與商共贏

不可回避的是，當沖擊來臨時，庫存、利潤、預期，任何一環出問題，都會動搖廠商之間的信任基礎，在這一點上，瀘州老窖也有著自己獨到的思考。

根據瀘州老窖的“十五五”規劃，廠商關系將從“利益共享”到“認知同頻”，從“統一認識”到“統一行動”，一套完整的廠商協同體系正在成型，“廠商共生”的新模式是瀘州老窖與經銷商共克難題的答案，也是企業遠航的壓艙石。

面對行業未來，挑戰與突破共生，變局之中暗藏增長新機。在瀘州老窖身上，我們看到了頭部企業關于未來的思考。

它不再把競爭局限在某個單品、某個渠道的單點突破，而是試圖通過低度酒打開新的消費人群、通過數智化精準鎖定終端需求、通過廠商關系的重塑穩住渠道底盤，這三件事互為支撐，形成的是一個更復雜的競爭系統，瀘州老窖正在以此打一場關于系統能力的持久戰。

這或許也是白酒企業在應對行業變革時真正的分水嶺所在。不再比拼誰跑得更快，而是誰能把方向看得更準、把內功練得更扎實。

與瀘州老窖年報同期發布的，還有一項關于ESG的報告。

報告中，劉淼表示，2025年，面對行業深度調整期等諸多挑戰，瀘州老窖緊緊圍繞“蓄勢攻堅，精耕細作穩增長；順勢而為，改革創新謀發展”的年度公司發展主題，在改革創新、企業治理、品牌建設等方面取得顯著成效。

譬如，瀘州老窖以“科研引領、數智驅動”為抓手，依托九大國家級科研平臺，累計開展400余項科技項目攻關，攻克“茶酒融合產業鏈關鍵技術研究”等數十項行業共性難題，主持及參與制定了60余項國家和行業標準，牢牢掌握了行業話語權；獲得“上市公司董事會最佳實踐案例”等榮譽、連續6年獲評“環保誠信企業”；在2025年由胡潤研究院發布的《2024酒類品牌價值排名》報告中，品牌價值達115億元，同比增長28%，為當年品牌價值增長冠軍……

“十五五”開局之年，我們很難看到一份完美的成績單。在行業高速增長時期，增長本身可以掩蓋很多矛盾，而當潮水退去，所有的矛盾都鮮明地鋪在沙灘上，沒有企業可以輕松前行，但我們仍然相信，每一步對未來的預判、對拼搏的堅守，都是為“春天”的到來蓄力，當我們拋開數據，看到的便是瀘州老窖真正奔跑的模樣。