深度｜凈息差最高1.87%！頭部銀行利息凈收入艱難企穩

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整體來看，行業分化特征顯著：國有大行的利息凈收入以小幅收縮守住盈利基本盤，股份制銀行依托靈活經營率先修復。

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作者 | 張欣

編輯 |楊希 肖嘉

排版 | 張舒惠

連續多個季度，貸款定價下行持續壓縮銀行經營空間，凈息差持續走弱，直接拖累凈利息收入表現，這一核心盈利指標的走向，成為觀察銀行業基本面的關鍵。

隨著2025年A股上市銀行年報披露收官，21世紀經濟報道記者選取6家國有大行、9家全國性股份制銀行共計15家頭部銀行經營數據為樣本進行分析。整體來看，行業分化特征顯著：國有大行的利息凈收入以小幅收縮守住盈利基本盤，股份制銀行依托靈活經營率先修復。

綜合來看，在負債成本優化的支撐下，銀行業凈息差下行節奏放緩，利息凈收入正在告別連續多年的深度下滑，整體進入企穩修復周期。

大行微降守盤，股份行率先企穩

從15家樣本銀行整體表現看，2025 年利息凈收入告別此前的快速下行，進入溫和調整、結構改善階段。

作為銀行業的“壓艙石”，6家國有大行2025年繼續扮演著穩大盤的角色。年報數據顯示，國有大行全年合計實現利息凈收入2.67萬億元。從個體表現看，國有大行呈現“一增五降”格局。

21世紀經濟報道記者依據銀行2025年年報整理 財報口徑：A股上市財報

交通銀行成為唯一實現正增長的國有大行，全年利息凈收入1730.75 億元，同比增長1.91%，在大行中率先走出調整周期。工商銀行以6351.26億元的規模領跑全行業，同比微降 0.4%，接近持平。其余4家大行則仍處調整通道，但降幅均控制在3%以內。建設銀行全年利息凈收入5727.74億元，同比下降2.90%，為大行中降幅最大；農業銀行、中國銀行、郵儲銀行分別實現5695.94億元、4407.05億元、2816.20億元，同比降幅依次為1.90%、1.83%、1.57%，均保持在相對溫和區間。

凈息差方面，六大行均有所下行但降幅可控，整體處于1.20%-1.66%區間，其中交通銀行凈息差1.20%（同比下降7個BP）、工商銀行和農業銀行均為1.28%（均同比下降14個BP）、建設銀行1.34%（同比下降14個BP）、中國銀行1.26%（同比下降14個BP）、郵儲銀行1.66%（同比下降21個BP），凸顯出大行在讓利實體經濟背景下的盈利韌性。

股份行方面，2025年9家全國性股份制銀行利息凈收入合計達1.02萬億元，整體呈現“五增四降”的分化修復格局，成為行業企穩的核心力量。

15家樣本銀行凈息差對比情況，來源：21世紀經濟報道記者依據企業預警通整理

凈息差方面，股份行整體水平高于國有大行，其中招商銀行以1.87%的凈息差位居行業前列，民生銀行實現凈息差逆勢上行，浦發銀行凈息差保持穩定，部分調整中的銀行凈息差雖有承壓，但整體降幅逐步收窄。

其中，招商銀行以2155.93億元的規模位居股份行首位，同比增長 2.04%，依托零售業務優勢實現穩健修復；浦發銀行增速領跑，同比增長 5.03%，展現出強勁的修復動能；興業銀行、民生銀行、華夏銀行也分別實現 0.44%、1.46%、1.43% 的正增長，通過優化信貸投向與負債成本管控，逐步走出調整周期。

與此同時，仍有4家股份行處于調整階段：中信銀行、浙商銀行分別同比下降1.51%、1.55%，降幅溫和可控；光大銀行同比下降 4.72%，調整壓力有所顯現；平安銀行以 880.21億元的規模同比下降 5.80%，為股份行中降幅最高，仍在消化前期業務調整的影響。

21世紀經濟報道記者依據銀行2025年年報整理，財報口徑：A股上市財報

歸因：負債降本對沖資產讓利

利息凈收入的企穩，并非偶然，本質是負債端降本成效開始有效對沖資產端讓利帶來的壓力，這一邏輯貫穿2025年銀行業經營全過程，也是大行與股份行分化表現的核心根源。

作為服務實體經濟的主力軍，國有大行承擔著主要的讓利職責，資產端壓力尤為明顯——對公貸款定價持續下行，疊加存量個人住房貸款重定價落地，貸款收益率穩步走低，直接導致凈息差普遍承壓。

在2025年業績發布會上，工行副行長姚明德表示，2026年該行凈息差大概率呈現“L型”走勢。2025年工行凈息差為1.28%，較上年下降14個基點，但降幅已在收窄。姚明德指出：“如不考慮LPR、存款掛牌利率進一步大幅調整的情況，預計今年我們行利息凈收入將同比轉正、迎來拐點，凈息差下降幅度也會較2025年進一步收斂。”

姚明德作出這一判斷主要基于四個方面：一是工行通過優化資產負債組合有效對沖利率下行壓力；二是負債端降本增效效果顯現，高成本存款陸續到期，貸款重定價進入尾聲，存貸利差有望趨穩；三是債券投資雖短期壓制息差，但中長期有助于盈利儲備；四是境外業務快速發展，盡管短期受全球利率環境影響，但戰略貢獻日益突出。

建設銀行同樣呈現邊際改善態勢，2025年凈息差1.34%，同比降幅收窄2個基點。對于上述變化，建設銀行首席財務官生柳榮在該行業績說明會上表示，該行邊際降幅的收窄歸因于三方面因素：一是存量貸款的重定價逐漸完成，貸款收益率的下降壓力有所減輕；二是付息率相對較高的定期存款集中到期，一般性存款的付息率大幅下降，一定程度上抵沖和減緩了貸款收益率下降對凈息差的影響；三是進行有效的主動資產負債管理，資產端進一步提高了收益相對較高的金融投資在生息資產中的占比，負債端加大一般性活期存款和低成本的金融同業活期存款拓展力度，同時壓降高成本存款。

再看股份行，其之所以能率先實現修復，核心在于其市場化經營優勢，通過靈活調整資產負債策略，實現了“負債成本降幅跑贏資產收益率降幅”的良性循環。

資產端，股份行主動優化信貸投向，減少低收益資產占比，加大零售信貸等高收益資產投放，緩解收益下行壓力；負債端，通過壓降大額存單、結構性存款等高息產品規模，依托現金管理、代發業務、場景經營等方式提升活期存款占比，同時借助財富管理業務沉淀低成本資金，進一步降低綜合負債成本。

招商銀行行長王良在業績會上也印證了這一邏輯。他表示，負債成本持續優化帶動凈息差逐季收窄，四季度凈息差已實現環比回升，這也是該行利息凈收入重回正增長的關鍵支撐。

負債改善將支撐未來銀行業企穩

站在2026年的起點，銀行業利息凈收入的修復路徑已清晰可見，而負債成本的持續改善，將成為支撐行業企穩的核心力量。

據光大證券研報測算，2026年年內預計將有約84萬億元存款集中到期重定價，若這些資金能順利留存并續作，全年有望帶動銀行業凈息差改善約15個基點，其中僅第一季度即可貢獻約8個基點的改善幅度。與此同時，行業層面的積極變化持續顯現：新增存款定期化趨勢有所緩和，平均期限呈現縮短態勢，存款結構不斷優化；針對結構性存款、大額存單、協議存款等高息產品的規模管控持續加強，進一步牽引整體負債成本下行，為息差企穩和利息凈收入修復提供堅實支撐。

針對市場普遍關注的“存款搬家”現象，3月30日，招商銀行2025年度業績發布會上，該行副行長彭家文分析稱，存款搬家要明晰兩大問題，一是到底有多少定期存款到期，二是這些存款是否會流失。

“從招商銀行定期存款到期量來看，上年比過往年度的確要略多一點，但不是一個異常的數據，我認為還是在一個正常的范圍之內。”彭家文指出，當前低利率環境下，市場普遍關注存款因收益無法滿足客戶需求，可能流向資本市場、理財產品或公募基金等領域。

彭家文解釋稱，從客戶視角而言，若存款流向招商銀行自身的理財產品、公募基金，即便不再是表內存款，客戶資金仍留在招商銀行體系內，即招行強調的AUM（資產管理規模）概念。而截至2025年底，該行管理零售客戶AUM余額突破17萬億，較上年末增長14.44%。“這實際上就是一種把資金留下來的概念。”

對于未來如何應對存款搬家的情況，彭家文表示：“招商銀行未來將開展四項核心工作：一是做好基礎性工作，通過優質服務和產品對接，盡量避免存款流失；二是若存款確有流失，依托理財子公司等子公司的專業能力，讓資金從存款流向產品，持續留在該行體系內；三是強化同業服務，推動流向資本市場的資金通過同業渠道回流該行體系內；四是將存款流失的市場時機轉化為洗牌機遇，依托核心競爭優勢，通過優質產品和服務，進一步獲取市場份額，吸引更多客戶和資金流入。”

整體來看，利息凈收入的企穩，不僅是銀行自身穩健經營的內在需求，更是金融更好支持實體經濟高質量發展的重要保障。隨著負債端改善成效持續釋放、資產端壓力逐步緩解，銀行業利息凈收入將穩步修復，步入平穩健康的全新發展階段。