穆迪時隔兩年半上調中國評級展望：從“負面”到“穩定” A1評級確認

國際評級機構穆迪（Moody’s）在2026年4月27日突然轉向：將中國主權信用評級展望從“負面”上調至“穩定”，同時維持A1評級。這是自2023年12月穆迪因房地產與地方債務風險將展望下調至“負面”以來，首次調升中國評級預期。中國財政部當天罕見以答記者問形式表示“贊賞”，并給出了一季度GDP增長5.0%等一系列關鍵數據。黃金三秒的懸念在于：兩年半前引發下調的那些擔憂，如今發生了什么變化？

穆迪的新算盤——增長與債務之間的可控平衡

穆迪在4月27日發布的評級報告中明確解釋，盡管中國經濟仍面臨國內房地產調整與外部貿易摩擦的雙重壓力，但持續的經濟增長和有效的債務管理，足以支撐其將展望由“負面”調為“穩定”。穆迪預測，2026年中國實際GDP增長率為4.5%，2027年為4.2%，盡管增速溫和放緩，但“韌性極強”。更關鍵的是，穆迪認為政策制定者會以“可控方式”推進地方債務化解，即便政府債務負擔在可預見的未來繼續上升，下行風險依然可控。這家評級機構尤其指出，中國以國有為主體的金融體系為政府債務提供了大量穩定的需求，這是其他國家少有的制度優勢。

財政部的底氣——五個百分點與三十五萬億

同一天，中國財政部有關負責人在答記者問中，用一連串扎實的數據回擊了外界對“中國財政不可持續”的懷疑。負責人表示，穆迪上調展望，體現了其“高度認可中國宏觀經濟和財政實力在外部沖擊下展現出的強大韌性”。財政部拋出的核心數據包括：“十四五”期間中國經濟年均增長5.4%，對世界經濟增長貢獻率穩定在30%左右；過去五年，中國GDP累計增量超過35萬億元。而最新的一季度成績單更為直接——2026年一季度國內生產總值達334193億元，同比增長5.0%，國民經濟實現良好開局。財政部強調，新質生產力加快成長，內需主引擎作用凸顯，出口競爭力依然強勁，這些主權信用的實物支撐，穆迪看到了。

當年下調的“心病”，如今怎么樣了？

回看2023年12月，穆迪將中國評級展望從“穩定”下調至“負面”時，核心擔憂就是房地產危機引發的地方政府債務壓力和國企健康狀況惡化。此后，穆迪在2025年5月還一度維持了負面展望。經過將近兩年半的時間，中國通過“因城施策”的房地產調控、地方政府債務置換與特殊再融資債券等一攬子工具，逐步遏制了房地產斷崖式下滑的風險。同時，財政部公布的地方政府隱性債務化解試點與期限重組，使得市場對系統性金融風險的預期明顯改善。穆迪此次上調展望，實質上是對上述化債進展和房地產軟著陸的最終確認。不過，穆迪也同時警告：財政壓力將持續，政府債務負擔上升的趨勢不會逆轉，只是整體風險依然可控。