遼寧
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我是財官。教財報課這么多年，最怕見到一種數(shù)據(jù)——好得不像真的，壞得不像真的。
今天這家公司——森麒麟，凈利潤10.15億，同比暴跌41.17%。
全國社保基金一一五組合，卻穩(wěn)穩(wěn)坐在前十大流通股東里。
要么社保集體犯糊涂，要么這張財報底下藏著大活。
輪胎賽道，已經(jīng)不是那個賽道了
傳統(tǒng)輪胎拼的是橡膠和價格。現(xiàn)在拼的是機器人和算法。
誰家產(chǎn)線夠智能，誰就能拿下大眾、廣汽埃安這些一線大廠。
這家公司走的是智能制造標桿路線。自己投機器人公司，自己改產(chǎn)線。
超低滾阻突破5.0‰，超低噪音、超強耐磨，全球領(lǐng)先。
三條卡位鎖死客戶
第一條卡位：客戶。廣汽埃安AION、昊鉑Hyper、德國大眾新能源，全在用它。
第二條卡位：稀缺。國內(nèi)唯一飛行汽車輪胎項目，小鵬飛行汽車獨家配套。
第三條卡位：技術(shù)。超低滾阻5.0‰，別人追不上。
飛機輪胎飛一次磨一次，復購是剛需。這不是一錘子買賣。
13倍PE，到底貴不貴
動態(tài)市盈率13倍，市凈率1.33倍。拿去比傳統(tǒng)輪胎廠，不貴也不便宜。
但它的故事不止輪胎。參股機器人，布局智能制造，卡進低空經(jīng)濟。
傳統(tǒng)制造給13倍，機器人概念給30倍。它兩頭占。
社保不傻。往下有安全墊，往上有關(guān)鍵客戶撐腰。
現(xiàn)在財官帶你翻開財報，看看利潤暴跌背后藏著什么。
第一個信號：存貨爆了
存貨27.31億，同比猛增77.45%，創(chuàng)歷史新高。
散戶看見存貨漲就慌。我教過你們，存貨分兩種：賣不掉爛手里，和訂單太多提前備料。
這家拿到了小鵬飛行汽車獨家配套，廣汽埃安、德國大眾陸續(xù)上量。
沒有這27億備貨，根本接不住。
風險也有。如果飛行汽車量產(chǎn)跳票，這27億就是壓力。
第二個信號：錢燒在了哪里
研發(fā)費用1.97億，創(chuàng)歷史新高。
為職工支付的薪酬4.98億，也創(chuàng)歷史新高。
利潤暴跌還敢大把燒錢，說明管理層在逆周期押注。
錢沒亂花，全砸進了技術(shù)和人才。這就是社保沒走的原因——它在賭三年后的格局。
第三個信號：2100萬買了一張船票
公司以3.75元每股，合計2100萬元，拿下青島科捷機器人5.2744%股權(quán)。
科捷做工業(yè)機器人、物流自動化。輪胎產(chǎn)線越智能，越離不開它。
自己投上游設(shè)備商，成本可控，迭代更快。這是一盤垂直到核心科技的大棋。
財官收官
利潤暴跌是明牌。存貨激增、研發(fā)新高、薪酬新高，三組數(shù)據(jù)指向同一個方向——它在為爆發(fā)式訂單提前儲備。
社保基金一一五組合死守不走，不是因為它現(xiàn)在賺錢，而是因為它卡住了兩個未來賽道：智能制造和低空經(jīng)濟。
風險也得說清楚。如果新能源車增速放緩，或者飛行汽車量產(chǎn)一再推遲，存貨和研發(fā)費用會持續(xù)侵蝕利潤。
但最硬的邏輯始終沒變：國內(nèi)唯一飛行汽車輪胎配套，德國大眾和廣汽埃安的長期訂單，再加一臺智能機器人產(chǎn)線。
這張財報的底牌，已經(jīng)被財官翻開了。
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如果把上市企業(yè)的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業(yè)能維持 C 級的水平。
風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續(xù)大漲的企業(yè)，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。
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