一句話點評亨通光電（600487）到底值不值得投資？

“光纖光纜周期股，估值一直上不去，有什么好看的？”

這是很多人對亨通光電的第一印象。但如果你還把它當(dāng)成一只“光纖光纜周期股”，可能已經(jīng)錯過了它過去幾年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身。從光纖光纜起家，到收購華為海洋切入海纜系統(tǒng)集成，再到能源互聯(lián)和智能電網(wǎng)的全面布局，亨通光電已經(jīng)完成了從“單一賽道周期股”向“光通信+能源互聯(lián)+海洋業(yè)務(wù)”多主業(yè)平臺型公司的轉(zhuǎn)型。

這家全球光纖通信前三強、全球海纜系統(tǒng)前三強的公司，到底值不值得投？今天把這家公司講透。

先給一句話結(jié)論：亨通光電是一家被市場低估的“多主業(yè)共振”型公司。短期看，光纖供需緊張+海洋業(yè)務(wù)訂單兌現(xiàn)帶來業(yè)績彈性；中期看，AI數(shù)據(jù)中心光纖放量+深遠海海纜升級打開成長空間。當(dāng)前估值處于合理區(qū)間，2026年預(yù)測PE約21倍，具備較好的安全邊際。值不值得投，取決于你能否接受其從“周期股”向“成長股”的估值切換過程。

業(yè)績穩(wěn)步增長，多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力

先看最新數(shù)據(jù)。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入320.49億元，同比增長20.42%；歸母凈利潤16.13億元，同比增長0.24%。單看Q2，營收187.81億元，同比增長26.64%，環(huán)比增長41.55%；歸母凈利潤10.56億元，環(huán)比增長89.74%。

業(yè)績增長的驅(qū)動力來自三個板塊的協(xié)同發(fā)力：海洋能源與通信、特高壓及電網(wǎng)智能化業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長，工業(yè)與新能源智能業(yè)務(wù)實現(xiàn)大幅增長。

從盈利能力看，公司費用管控能力良好。2025H1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.12%/2.25%/3.23%/0.27%，同比均有下降。其中財務(wù)費用率僅0.27%，主要是匯率波動及優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)所致。

核心優(yōu)勢一：光纖光纜龍頭，卡位AI數(shù)據(jù)中心新賽道

亨通光電是全球領(lǐng)先的光通信企業(yè)，能夠大規(guī)模一體化開發(fā)與生產(chǎn)光纖預(yù)制棒、光纖和光纜。公司光纖預(yù)制棒產(chǎn)能約3100噸/年，市場份額約24%，處于行業(yè)前列。

傳統(tǒng)認知中，光纖光纜是運營商的“集采周期品”。但這一格局正在被打破。AI數(shù)據(jù)中心的爆發(fā)式增長，正在催生一個全新的光纖增量市場。

根據(jù)CRU最新報告，2026年全球數(shù)據(jù)中心光纖需求預(yù)計達到9160萬芯公里，同比增長32%。G.657單模光纖（適用于數(shù)據(jù)中心，耐彎曲特性優(yōu)異）和多模光纖（適用于短距離、高帶寬場景）將迎來規(guī)模化應(yīng)用。

字節(jié)跳動是國內(nèi)AI算力基建的“急先鋒”。2024年至今，字節(jié)跳動在國內(nèi)自建6座大型AI智算中心，總投資規(guī)模357億元。2026年是這些智算中心規(guī)模化交付之年，預(yù)計將驅(qū)動國內(nèi)數(shù)據(jù)中心光纖市場超過50億元。

亨通光電已經(jīng)搭建超低損耗光纖制備平臺，并實現(xiàn)擴能提產(chǎn)，滿足數(shù)據(jù)中心高速互聯(lián)需求。2025年，公司AI先進光纖材料研發(fā)制造中心擴產(chǎn)項目投入建設(shè)，2026年2月已進入設(shè)備安裝階段，用于超低損空芯光纖、多芯光纖等特種光纖的研發(fā)制造。

東興證券指出：“公司具有數(shù)據(jù)中心特種光纖產(chǎn)能優(yōu)勢，有望顯著受益AI數(shù)據(jù)中心光纖需求持續(xù)擴大的產(chǎn)業(yè)浪潮。”首次覆蓋給予“推薦”評級。

核心優(yōu)勢二：海洋業(yè)務(wù)在手訂單充裕，業(yè)績確定性高

海洋業(yè)務(wù)是亨通光電的第二增長曲線。公司圍繞海洋電力傳輸和海洋通信等領(lǐng)域持續(xù)布局，已成長為全球海纜系統(tǒng)前三強企業(yè)。

在手訂單充裕，未來1-3年業(yè)績可見度高。 截至2025年6月底，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單約200億元，海洋通信業(yè)務(wù)在手訂單約75億元，PEACE跨洋海纜項目超3億美元。

海上風(fēng)電重回增長通道。 2025年上半年，全國海上風(fēng)電新增并網(wǎng)容量249萬千瓦，同比增長200%。公司持續(xù)中標(biāo)國內(nèi)外海上風(fēng)電項目，包括廣西欽州海上風(fēng)電示范項目、湛江徐聞東三海上風(fēng)電示范項目等。

深海科技布局再加碼。 2026年3月，亨通光電在海南成立深海科技公司，注冊資本5000萬元，經(jīng)營范圍涵蓋海洋服務(wù)、海洋工程關(guān)鍵配套系統(tǒng)開發(fā)等。這標(biāo)志著公司進一步向深海科技領(lǐng)域延伸。

核心優(yōu)勢三：智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進，提供穩(wěn)健基本盤

在智能電網(wǎng)領(lǐng)域，公司持續(xù)強化高壓電力傳輸領(lǐng)域的市場地位。公司建立了國內(nèi)規(guī)模最大的超高壓測試研發(fā)中心，具備1000kV AC和±1100kVDC的電纜系統(tǒng)電氣型式試驗?zāi)芰Α?/p>

公司成功研制出220kV國產(chǎn)絕緣料用大截面電纜，為后續(xù)國產(chǎn)絕緣料用海纜系統(tǒng)自主化奠定技術(shù)基礎(chǔ)-8。同時，重點電力產(chǎn)品持續(xù)布局歐洲、拉美、東南亞等海外市場。

電網(wǎng)業(yè)務(wù)雖然增速不如海洋和光通信業(yè)務(wù)那么亮眼，但為公司提供了穩(wěn)定的收入和利潤來源，是“三駕馬車”中不可或缺的壓艙石。

風(fēng)險在哪？三個維度必須看清

第一，毛利率水平偏低，盈利能力有待提升。 公司整體毛利率約20%左右，與中際旭創(chuàng)、天孚通信等光模塊公司50%以上的毛利率相比有較大差距。這與公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有關(guān)——銅導(dǎo)體等低毛利業(yè)務(wù)占比較高。如果高毛利率的海洋業(yè)務(wù)和特種光纖業(yè)務(wù)占比提升，毛利率有望改善。

第二，凈利潤增速與營收增速不匹配。 2025年上半年營收增長20.42%，但凈利潤僅增長0.24%。雖然Q2環(huán)比改善明顯，但利潤釋放節(jié)奏仍有不確定性。

第三，海洋業(yè)務(wù)存在項目周期和地緣政治風(fēng)險。 海洋工程項目周期長、投入大，收入確認存在不確定性。同時，海外業(yè)務(wù)面臨地緣政治風(fēng)險和匯率波動風(fēng)險。

機構(gòu)怎么看？共識評級“推薦/買入”

根據(jù)東興證券、中國銀河等多家機構(gòu)的研究報告，亨通光電的共識評級為“推薦/買入”。

東興證券（2026年3月）：首次覆蓋給予“推薦”評級，認為公司具有數(shù)據(jù)中心特種光纖產(chǎn)能優(yōu)勢，有望顯著受益AI數(shù)據(jù)中心光纖需求擴大的產(chǎn)業(yè)浪潮。預(yù)測2025-2027年歸母凈利潤分別為32.2、52.3、61.0億元，對應(yīng)PE分別為34X、21X、18X。

中國銀河（2026年4月）：給予“推薦”評級，認為短期景氣復(fù)蘇釋放業(yè)績彈性，多主業(yè)共振驅(qū)動長期成長。預(yù)測2025-2027年歸母凈利潤分別為24.37、49.94、62.44億元。

綜合來看，機構(gòu)對2026年凈利潤預(yù)測在50-52億元區(qū)間，對應(yīng)PE約21倍。對于一家處于多主業(yè)景氣共振周期的公司來說，這個估值具備較好的安全邊際。

值不值得投？取決于你是哪種投資者

如果你是短線交易者，亨通光電的股價彈性可能不如純AI算力標(biāo)的。公司體量大、業(yè)務(wù)多元，短期催化因素相對分散。

如果你是中期波段投資者（持有6-18個月），當(dāng)前是比較好的布局窗口。核心邏輯有三：1）2026年AI數(shù)據(jù)中心光纖放量，公司特種光纖產(chǎn)能優(yōu)勢有望兌現(xiàn)；2）海上風(fēng)電訂單加速落地，海洋業(yè)務(wù)進入業(yè)績釋放期；3）估值處于合理區(qū)間，向下空間有限。

如果你是長期價值投資者（持有3年以上），需要判斷公司能否完成從“周期股”向“成長股”的估值切換。核心看兩點：AI數(shù)據(jù)中心光纖需求能否持續(xù)增長，以及海洋業(yè)務(wù)能否打開新的成長空間。如果這兩個邏輯都能兌現(xiàn)，公司有望迎來“戴維斯雙擊”。

最后說幾句

亨通光電不是一只“性感”的股票——它沒有天孚通信那樣60%的毛利率，也沒有新易盛那樣兩年10倍的漲幅。但它是一家扎實的公司：光纖光纜龍頭地位穩(wěn)固，海洋業(yè)務(wù)在手訂單充裕，智能電網(wǎng)提供穩(wěn)健基本盤。

最大的看點在于：市場還把它當(dāng)成“光纖光纜周期股”在定價，而它已經(jīng)在向“AI算力基礎(chǔ)設(shè)施+海洋經(jīng)濟”雙輪驅(qū)動轉(zhuǎn)型。如果2026年AI數(shù)據(jù)中心光纖需求和海洋業(yè)務(wù)訂單兌現(xiàn)，公司有望迎來業(yè)績和估值的雙重修復(fù)。

當(dāng)前約21倍2026年P(guān)E的估值，放在“光通信+海洋+電網(wǎng)”三主業(yè)共振的背景下，具備較好的安全邊際。風(fēng)險偏好適中的投資者，可以將其作為“AI算力基建+海洋經(jīng)濟”的穩(wěn)健配置標(biāo)的。

一句話總結(jié)：亨通光電是一只被低估的“多主業(yè)共振”型公司，短期看訂單兌現(xiàn)，中期看AI光纖放量，當(dāng)前估值合理，值得關(guān)注。