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文/《清華金融評論》王茅
滬深北交易所同步發布新規,規則的修訂是一次制度性優化與提升,對機構資本、產業資本的發展有著積極作用,與此同時,有助于資本市場內生穩定性,長期來看對散戶投資者也有助益,但短期對A股市場成交的影響有限。
4月24日晚間,滬深北交易所同步發布修訂后的《上海證券交易所交易規則(2026年修訂)》《深圳證券交易所交易規則(2026年修訂)》《北京證券交易所交易規則》(以下統稱《交易規則》)。
本次修訂旨在優化證券交易制度,促進市場穩定運行,提升市場定價效率和流動性,更好滿足投資者交易需求。
根據安排,除交易所特別說明的個別條款外,修訂后的《交易規則》將于今年7月6日起正式實施,為市場參與主體預留過渡期并做好技術準備。
盤后固定價格交易適用范圍全面擴展,大宗交易機制得到優化
上交所方面,《交易規則》修訂內容主要包括:盤后固定價格交易方式適用證券范圍由科創板股票擴展至全部A股和交易型開放式基金;基金收盤階段交易方式由連續競價調整為收盤集合競價,并通過集合競價產生收盤價;將主板風險警示股票價格漲跌幅限制比例由5%調整為10%。
深交所方面,主要包括強化董秘職責定位,健全董秘履職保障,完善董事、高管任職管理,加強董事、高管履職監管,規范控股股東、實際控制人行為。
北交所方面,推出股票盤后固定價格交易、調整無價格漲跌幅限制股票的大宗交易價格范圍、明確風險警示股票和退市整理股票交易規定、增加嚴重異常波動監管安排等。
交易所有關負責人表示,擴大盤后固定價格交易品種范圍具有多方面積極作用,一是延長了實際交易時間,可以滿足投資者多樣化交易需求,提升投資者交易便利度;二是為中長期資金入市提供多元交易通道,便利機構投資者管理資產組合;三是有助于降低跟蹤收盤價格的交易策略對收盤價的影響,提高市場穩定性。
這一規則的修訂,是一次制度性的優化與提升,將盤后固定價格交易適用范圍的全面擴展以及大宗交易機制的優化,對機構資金和產業資本的良性發展有著積極的推動作用,與此同時,有助于資本市場內生穩定性,長期來看對散戶投資者也有所助益。
大宗交易機制優化,但目前對市場交易影響有限
從目前實際情況看,大宗交易機制的優化,對市場成交的影響較為有限。
根據東方財富數據,截至2025年12月25日,2025年A股大宗交易成交金額約為 ?3431.70億元?。根據公開資料,2025年全年A股累計成交額存在多個接近的統計值,其中具代表性的包括:419.86萬億元?(來自百度百科)?;420.21萬億元?(來自東方財富網,Wind統計口徑)?;?420萬億元?(多家媒體如財聯社、新浪財經引用的整數近似值)?
我們采用其中較小的數值?419.86萬億元作為分母,與大宗交易金額?3431.70億元(作為分子)?進行計算,得出的數值大約等于0.0817%。由此可見,大宗交易成交金額占A股全年成交金額的比重約為 0.082%?。
需要指出的是,大宗交易雖在總量中占比小,但因其通常涉及大額、非公開,由機構或產業資本操作,因此對機構、產業資本有確實影響,具有重要市場信號意義。
編輯 | 王茅
審核丨秦婷
責編 | 蘭銀帆
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