探秘全球最大私人金庫：黃金東移潮、戰爭、衰退危機與“Plan B”

截至4月26日，黃金和白銀價格均在1月創下新高后，回落至4700美元/盎司和76美元/盎司附近。但如果我們把時間軸拉長到過去一年，整體的漲勢依然令人咋舌：黃金的年度漲幅超過了40%，而白銀更是狂飆了130%以上。

這種夸張漲勢的背后，是全球資本避險情緒的極限拉扯。近期中東局勢持續緊張，特別是美伊在霍爾木茲海峽的對峙頻繁上演，更讓全球通脹重燃的恐慌迅速蔓延。

在這樣的地緣政治震蕩下，無論是實體白銀還是黃金的需求都出現了夸張的飆升。這篇文章，就跟我一起走進位于新加坡的這座全球最大私人金庫The Reserve，也聊聊黃金白銀等貴金屬、全球資產遷徙，以及資本都在押注一個如何的未來。

（本文為視頻改寫，歡迎大家收看以下視頻）

01

能扛住末日的金庫

想要偷走金條有多難

首先，我們先來看看The Reserve的構造。它坐落在新加坡樟宜機場附近，這一座六層大樓看起來平平無奇，但里面存放著15億美元的黃金和白銀。

而這個全球最大私人金庫之一的締造者，是一位名叫Gregor Gregersen的德國裔新加坡企業家，他曾是銀行的金融系統架構師，在2009年創立了Silver Bullion，花了16年時間，只為做一件事：為即將到來的危機，建一座實物資產的“諾亞方舟”。

Gregor Gregersen：我們打造的是一個高安全性的金庫，但同時人們也可以到訪，因為我們希望更加透明。我們認為在當今時代，透明度是一個非常重要的特征。這個設施本身可以儲存10000噸白銀，大約相當于全球總產量的32%。此外，它還能儲存500噸黃金，并且我們正計劃再擴建2000至2500噸的容量。

先來帶大家看看銀庫。我們從前臺登記，到進入銀庫的整個過程，經歷過N扇門和身份確認，不愧是世界上最難入侵的地方之一。這里有500個閉路攝像頭、人員陷阱門、激光探測、振動傳感器、動作傳感器、輔助警察駐守。

Lionel Tay：這里是銀庫，它由一扇重達兩噸半、評級為UL一級的防護門把守，這意味著它能夠抵御入侵者至少30分鐘的強行闖入。因此，每次我們進入敏感區域時，都需要兩名保險庫工作人員共同來解鎖這扇門。因為有時候我們的一名員工會在里面工作，而開門需要兩個人，所以實際上這里還有一扇門作為第二層防御，以防止外人進入。

根據保險公司的要求，這里存放的金屬只有白銀。在主白銀庫中，我們能夠儲存多達10000噸的白銀。現在你看到的，大約占總儲量的30%。

我們將不同類型的金屬進行了分類存放，比如銀幣、銀條等等。最大規模的銀條被稱為LBMA（倫敦金銀市場協會）合格交割銀條，重約1000盎司，大約是30到31公斤。

每一塊白銀都歸個人客戶所有，有些可能由同一位客戶擁有，但每一塊都有其明確的所有權。因為每一塊銀條都有單獨的記錄，所以對于我們這些在保險庫工作的人來說，我們確切知道銀條被存放在哪里。而且所有物品的信息都是完全離線保存的，這意味著根本無法通過連接互聯網來竊取數據。在今天，數據對公司來說是非常非常寶貴的資產。

整個銀庫非常震撼，腳底是32米深的地基，向上看是一個32米高的巨型庫房，燈光從巨大的架子上投射下來，每一個架子上都整齊碼放著銀條。這棟樓的前身是一座自動化電子元件工廠，Gregersen用四年時間把它改造成了一個工程奇跡。

陳茜：這棟建筑有什么特別之處？你怎么確保它是安全的、防范嚴密的？

Lionel Tay：這是一棟由一家電子公司在1997年專門建造的建筑，那時他們使用的是重型機械來生產電子產品。他們在2017、2018年左右搬走了，于是這棟建筑就被掛牌出售了。最初的售價大約是2800萬美元，但我們花了三年時間談判，最終以便宜了1000萬的價格拿下了它。

Gregor Gregersen：這座建筑的特殊之處在于其地面承重，因為黃金和白銀都非常沉重，所以很多時候，關鍵不在于你需要多少空間，而在于地面在開裂前能承受多少重量。舉個例子，普通停車場的地面承重是2千牛頓，我們主要區域的地面承重是9萬牛頓，強度是停車場的45倍。正因如此，我可以在一平方米的面積上放置約9.5噸的重量，這樣我就可以把白銀堆到12米高。這意味著與大多數其他地方相比，我們的效率非常高，這賦予了我們10000噸的儲存容量。

Lionel Tay：這里是沒有空調的，因為要給這整個32米高的地方提供冷氣，需要大量的空調設備和電力。所以對公司來說，這樣做其實并不經濟。而且，如果白銀在空調下暴露太久，它反而會氧化得更快。有些銀條已經開始發黑了，這是白銀接觸空氣時的一種自然反應，主要是因為空氣中含有硫，這是正常現象，即使變色了它依舊是白銀，但黃金就永遠不會變色。

而對于金庫來說，因為黃金密度更大、價值更高，并不需要像銀庫這么大的空間。但安全性的要求會更高，要達到保險公司要求的UL Class 2金庫標準，也就是能將入侵者阻擋一個小時。

Lionel Tay：我們即將進入的是一個UL二級金庫，它能抵御入侵者至少一個小時的強行闖入。同樣的，當我們進入敏感區域時，我會在這里輸入我自己的一套密碼，而我的同事是鑰匙保管人之一。這扇門稍微小一點，但它也至少重達一噸半，不過推拉起來并沒有那么費力。如果你在電影里看到有時候他們開門非常緩慢，那不是因為它重，而是因為里面有安全措施。我們不能破壞它，否則門就會被永久鎖死。這扇門是一次性的消耗品，這意味著一旦它被永久鎖死，我們自己也進不去。我們必須等待經過認證的承包商過來，拆除這扇門并更換新門，只有這樣業務才能繼續。

陳茜：什么樣的情況會導致門被鎖死呢？錯誤的密碼？

Lionel Tay：假如今天有人試圖闖入，他們可能會使用最好的鉆孔工具。當他們開始鉆孔，首先就會觸發我們的安全警報傳感器，而門里面有一塊非常薄的玻璃，它一旦碎裂，門就會永久鎖死。即使他們今天真的成功鉆穿了一個洞，就在他們拔出鉆頭的那一刻，因為門里面有一些特殊材料，所以那個洞會被覆蓋堵死，然后他們就得再花一個小時重新鉆孔，這是一種安全特性，它能讓一切直接歸零。

陳茜：很有意思，我猜這是一扇非常貴的門。

Lionel Tay：你可以看到銀庫至少比金庫大10倍以上，因為黃金其實非常小，比較大的規格也只有400盎司，大約是12.5公斤。而大多數零售客戶，他們購買的最多也就1公斤的金條。由于黃金的體積并不大，所以我們專門制作了這樣的分類隔間，為了高效地儲存它們。

一個盒子大概能裝下重達16公斤的黃金和鉑金，它們都是被人工放進去的，并同時進行記錄。就像我提過的，這里所有的數據其實都是離線保存的。為什么每個盒子我們只放16公斤？因為首先這里沒有機械設備，都是我們手工搬運的，我們必須設定一個安全準則，以防傷害到員工，如果他要往上放一個30公斤重的盒子，那會非常危險。

陳茜：你們怎么保證這個房間的安全性？

Lionel Tay：這個金庫從外觀上看很漂亮，但如果你把所有外表層剝開，就能看到它是一個六面體的防護板結構，而且它們都是一塊塊單獨拼接起來的。這些單獨的防護板都是帶有防窺視鎖扣設計的獨立板材，可以防止人們塞入針孔攝像頭。

其次，每塊面板都必須通過特定的嚴格要求，才能真正獲得UL二級安保認證。這意味著其中使用的一些材料，必須符合要求，并且在頒發證書之前必須經過測試。所以這里實際上是一個六面體的“籠子”，天花板、地板和四面的墻壁。

陳茜：我猜那些防護面板一定非常重吧？

Lionel Tay：是的，單單這個金庫的整體結構就重約30噸，而這個金庫里能儲存的金屬總量可達60噸。

帶大家看了金庫和銀庫，還有配套的安全措施，是不是覺得大開眼界。但對于The Reserve這樣的管理者來說，比鋼筋混凝土更重要的，是信任機制。創始人Gregersen說，這個行業里最大的問題不是盜竊，而是“一根金條被賣給了五個客戶”。

Gregor Gregersen：當你購買時，我們要確保所有權歸你，它不在我們的資產負債表上。實現這一點的最好方式是：你買下金條并獲得發票，就像買冰淇淋一樣。一旦購買完成，你可以選擇帶回家，或者由我們為你儲存那根特定的金條。因此，我們是負責儲存、提供流動性并為其投保的代理人，但你可以隨時提取，并且你會得到照片、審計報告等。此外，我們還會對其進行檢測，我們這里有檢測系統并保證它是真貨。我們擁有非常好的保險，并且僅受新加坡法律管轄。這就是我們正在做的特殊之處。

當這些黃金存放在這里時，你可以過來親自審計。你可以說：“我想看看我的那五根金條”，我們會把那五根金條拿下來，向你展示它們就在這里。你可以提取它們，這本質上就是屬于你的實物金銀。

并且較大的金條都有序列號，所以你是按序列號購買金條的。一些較小的金條沒有序列號，但我們會將其放入帶有序列號的防篡改袋中，雖然你購買的是與該袋子關聯的序列號，但你始終擁有一個特定的實物，這非常重要，因為如果你沒有做到這一點，你就無法確定你是否擁有這件資產，也許它已經賣給了五個不同的客戶，你如何確定呢？因為這種情況在行業中屢見不鮮，如果人們不仔細看合同細則，他們會以為“我擁有某種東西”，而實際上那只是一項負債，賣方可以將其重復出售多次。我們要確保這種情況永遠不會發生，否則在危機時期，你可能會遇到令人厭惡的“意外”。

看完了金庫和銀庫，我們來聊聊這些貴金屬資產背后的一些正在發生的新趨勢。一個非常根本的問題是：為什么在2025年和2026年，黃金又一次成了全球最炙手可熱的資產？

02

實物黃金再次爆火

全球或重回70年代滯脹期？

3月2日，伊朗的導彈從迪拜哈利法塔上空劃過、甚至還炸到了七星級帆船酒店。這讓迪拜在過去數年想把自己打造成中東“安全天堂”的努力功虧一簣。一度，帆船酒店成為全球奢華代名詞，棕櫚島上一棟接一棟的豪宅在沙漠里拔地而起，還有“自由港”、“幣圈圣地”這些標簽。

圖片來源：BBC

但金融中心從來不只是一堆高樓大廈和豪華酒店，它的底層是一個簡單的問題：在這片土地上的財富，到底安不安全？ 當伊朗和以色列的對抗一次次升級、當導彈和無人機的射程把整個海灣都納入打擊范圍、當美國也被卷入這些沖突中，全球的家族辦公室，無論是“老錢”還是“新貴”，都在重新審視自己的資產分布。 這就引出了一個更大的問題：在2026年這個時點，什么才是真正的“安全”？而這些資本，又回到了傳統避險資產，黃金等貴金屬的身上。

截至4月25日，現貨黃金價格已經突破每盎司4700美元。同時，The Reserve的存儲訂單同比激增88%，貴金屬銷售飆升200%，90%的新訂單來自新加坡以外的地區。 Gregersen給出了一個宏大的歷史框架來解釋這一切，這是一個典型的Ray Dalio式的“帝國周期論”。

陳茜：我們最近觀察到貴金屬價格出現了一波飆升，尤其是近期的黃金和白銀，這是為什么呢？背后的原因是什么？

Gregor Gregersen：核心原因就在于不確定性。縱觀歷史，世界大國格局每80到100年就會發生一次更迭。我們先是從法蘭西帝國，過渡到以英鎊為中心的大英帝國；隨后美國崛起，美元登上舞臺。大致每隔百年，就會出現一次這樣的權力與貨幣體系轉換。

而我們認為，當下正處于向新體系切換的關鍵節點，主要源于三大原因：一是美國的債務規模已徹底難以為繼，且沒有明確方案來償付這些開支；二是當下地緣沖突愈演愈烈；三是各國國內出現內部分化與動蕩。這三類因素，通常都是全球金融與貨幣體系即將重構的前兆。在這種時期，人們會選擇持有實物黃金和白銀，因為它們不存在交易對手風險。即便美元、歐元或其他貨幣崩盤，黃金依然具備價值，它的價值無需依賴銀行或其他任何機構，因為它歸你個人所有。因此，持有實物金銀不會面臨司法管轄風險，或者說僅存在極低的管轄風險，也不存在偽造風險。這讓它成為危機時期最理想的持有資產。

Gregersen這個框架的三個支柱很清晰：美國債務不可持續、地緣政治沖突加劇、各國內部失序逐漸失衡。而在這種潛在的“系統重置”前夜，黃金和白銀因為沒有對手方風險，成為最后的信任錨點。

Gregor Gregersen：我認為這一切才剛剛開始。回顧1971年，美國正是在這一年放棄了金本位制，隨后美國陷入了長達10年的滯脹期，在此期間，由于美元持續貶值、經濟增長表現疲軟，利率一直處于高位，那是一段非常糟糕的時期，而在這樣的時期，實物黃金和白銀的表現往往十分亮眼。到1981年局勢收尾時，美國所有可投資資產中，有16%都配置在了實物黃金和白銀上，而如今，這一比例還不到1%。

所以我們還有很長的路要走，而貴金屬在危機中表現最為亮眼，在滯脹時期尤其如此。尤其是當下中東地區的局勢，正導致能源供應受阻、糧食供應出現問題，因為全球三分之一的化肥都來自中東地區。此外，臺灣地區和韓國用于生產半導體的氦氣，絕大部分也產自該區域。因此，這些物資的供給會越來越緊張，價格隨之上漲，進而推高通脹。當通脹持續走高、經濟卻毫無增長時，滯脹局面就會出現。

我們正步入一個與上世紀 70 年代頗為相似的局面，達利歐也提到過這一點，這意味著貴金屬市場很可能迎來一段極具看點的時期。在我看來，目前真正入手實物貴金屬并理解背后邏輯的人還只是少數，但這一人群正在迅速擴大。舉個例子，我們今年的業務量相較去年增長了300%到400%，并且預計今年還會在此基礎上再翻一番。

如果歷史真的在重演，而越來越多的跡象表明它有重演的可能，實物金銀的需求才剛剛開始。Gregersen認為，近來的中東地緣政治局勢影響的遠不止石油，這其中還有一個讓很多人忽略的通脹傳導鏈條：中東生產全球三分之一的化肥，和三分之一的氦氣。

Gregor Gregersen：這對半導體行業而言是個重大問題，因為生產半導體離不開氦氣。我曾在AMD的晶圓廠工作過，2000年前后我就在潔凈車間任職，而氦氣是天然氣開采過程中的副產品。

目前，作為全球兩大芯片生產核心地區，臺灣與韓國的氦氣絕大部分都來自卡塔爾。臺灣超過70%的氦氣依賴卡塔爾的同一家工廠，這家工廠近期遭到了損毀，這直接導致卡塔爾幾乎斷供了氦氣，而這種局面可能會持續兩到三年，因為卡塔爾方面表示，相關修復工作或許需要兩三年才能完成。

如果臺灣七成的氦氣供應就此中斷，這些英偉達的芯片還能在哪兒生產？全球大量芯片都產自臺灣，而臺灣地區將不得不與韓國三星等企業展開競爭：我們是該用這些氦氣在臺灣生產英偉達芯片，還是用來制造三星手機？各方勢必會為氦氣資源展開爭奪。

無論結果如何，芯片產量都會大幅減少，也就意味著價格必然上漲。如此一來，電子產品漲價、糧食漲價、電價上漲，汽油和天然氣價格也一路走高，滯脹就會到來。除此之外，再加上特朗普計劃加征關稅，以及我們當前面臨的各類貿易失衡與其他問題，未來五到十年，我們顯然都將承受這一系列問題帶來的后續影響。

石油漲、天然氣漲、化肥漲、糧食漲、氦氣斷供、芯片漲、電子產品漲，再加上特朗普的關稅疊加效應。這已經遠不是一兩個行業的問題，而變成了一條從中東地緣沖突，延伸到全球消費者錢包的完整通脹鏈條。 Gregersen的結論很明確：未來五到十年，世界正在進入類似1970年代的滯脹期。這個時期，顯著特點就是股票不行、債券不行、房地產不行，唯一表現出色的資產類別，就是實物金銀。 大家看看金價走勢圖，在1971年到1982年間，黃金從35美元，一路漲到1980年的峰值850美元。

陳茜：在一個無比數字化的今天，還有人會大舉購買實物黃金嗎？

Gregor Gregersen：這是肯定的，人們過去常把比特幣稱作“數字黃金”。比特幣固然有一些優勢，但歸根結底，一旦爆發重大危機，各國最終還是會回歸用黃金為本國貨幣背書，而不會用比特幣。各國央行正在大舉購入黃金，以此作為儲備，用于國家間的相互貿易結算。因此，黃金依然會是那個基礎性的避險資產，這對所有人來說幾乎是常識。

現如今，問題只在于有多少人開始對現有金融體系失去信任。而一旦人們心生疑慮、開始深入探究，就會發現：購買基于黃金的金融衍生品根本毫無意義。人們想要的并非單純跟蹤金價波動的敞口，而是實實在在持有實物黃金本身。如今，各行各業的人都開始明白這一點，并紛紛涌入實物黃金市場。

Gregersen說，金庫的客戶通常傾向于長期持有黃金，70%的客戶從未出售過手中的黃金，而有出售行為的客戶，平均持有時長也達到了4.2年。所以這類投資人并不是把實體黃金作為短期投資品，而是作為長期財富保值工具。而一個新問題出現了：為什么出現了黃金東移潮呢？為什么全球富豪們在把黃金轉移到新加坡呢？

03

黃金東移

全球富豪為什么涌向新加坡？

2025年初，全球黃金市場上演了一場驚心動魄的“擠兌”大戲，特朗普威脅對進口商品加征高額關稅，一度不明確黃金和白銀是否在征稅范圍內。于是，所有人都開始瘋狂地從倫敦往美國搬運實物黃金，英格蘭銀行的金庫連續數周無法正常交割。

但這場混亂暴露的不只是物流問題，它還揭開了全球黃金市場最大的秘密：絕大部分交易都是“紙黃金”，背后并沒有足夠的實物支撐。

Gregor Gregersen：這里面的情況很復雜。首先，并非英格蘭銀行沒有黃金，只是提取黃金需要一定的時間。當時市場陷入了恐慌，但恐慌的根源是：美國的金融機構本身黃金儲備極少，手里大多持有的是黃金紙質合約，而這類期貨合約，每年大約有四次需要進行實物交割。新冠疫情期間，部分銀行根本無法從倫敦調出黃金，因為自身儲備本就捉襟見肘，他們急需籌措黃金，可疫情期間航班全面停運，根本沒法從倫敦運出黃金，只能在美國本土尋找黃金來滿足交割要求。在部分交易中，他們不得不以高出現貨價格100美元的價格收購黃金。也正因無法從倫敦調出黃金，這些機構最終蒙受了數百萬美元的巨額損失。

當時，特朗普宣布要加征關稅，但一開始并沒說清楚具體針對哪些商品，黃金和白銀是否會被征稅也不明確。他當時提到的是大約30%的關稅稅率，假設一根金條每盎司3000美元，入境時就要繳納1000美元的關稅，這可不是一筆小數目。而美國的銀行又必須完成無關稅的實物交割，這就成了一個巨大的難題。于是所有人都開始急著行動，紛紛表示：“我得趕緊把存在倫敦的黃金運回美國，以防金銀真的被加征關稅。”因此大量黃金緊急運往美國，提前做準備。

事情的本質就是這樣，這也是2025年10月，英國出現白銀短缺的原因之一：大量白銀被運往美國，導致倫敦市場白銀儲備不足。也正因如此，當年10月倫敦市場的交易機構，不得不緊急將白銀調回倫敦，以免出現交割違約。

你很難想象，全球最大的黃金交易中心，差點因為實物不足而違約。這個小插曲，其實是整個“紙黃金”問題的一次重要暴露。而這條裂縫不止出現在黃金市場，白銀市場的“紙面操縱”更加觸目驚心。

圖片來源：Google

Gregor Gregersen：從2025年10月開始，銀價出現了大幅飆升，較此前水平上漲了300%至400%。這主要是因為：黃金和白銀的價格都是由紙貨市場決定的，而這些紙貨市場并不總能反映實物黃金、白銀的實際可供應量。2025年10月的白銀市場就出現了這種情況：當時市場沒有足夠的白銀來滿足工業用戶和實物白銀買家的需求，因此價格不得不上漲，大量白銀不得不從美國紐約商品交易所（COMEX）調回倫敦市場，以保障整個體系有充足的白銀供應。但從整體來看，全球白銀存量每年都在持續減少，隨著時間推移，價格必然會上漲，以反映這種稀缺性。只不過這類漲價通常不會循序漸進地發生，一旦出現供應緊缺，價格就可能直線飆升。

這些就是近期推動貴金屬價格上漲的部分因素，之后市場便出現了大幅暴跌。以白銀為例，這輪暴跌完全是由“紙盤拋售”引發的，拋售的并非實物白銀，而是投資者在期貨市場大量賣出杠桿空頭頭寸。據我了解，他們賣出的規模相當于約一年半的白銀礦業總產量，卻沒有任何實物白銀作為支撐，結果就是銀價應聲下跌。但市場上根本拿不到實物白銀，因為壓低價格的只是紙盤交易，這最終會導致實物白銀短缺，而短缺又會推高白銀的升水。歸根結底，這終將再次帶動銀價上漲，因為實物供應不足，價格就必須上漲。

一年半的全球白銀產量，以純粹的紙面空單形式被拋出，沒有提供一克真實的白銀。價格被打下去了，但市場上根本買不到實物白銀，這就是“紙市場”操縱實物價格的典型案例。 而從供給端看，白銀的問題比黃金更加嚴峻。

Gregor Gregersen：就拿太陽能板來說，生產必須用到白銀，如果改用銅，銅會生銹、氧化，太陽能板的使用壽命可能就只有10到12年，而用白銀，使用壽命就能達到25年。這就是為什么白銀無法被徹底替代，雖然用量可以縮減，但絕對不能不用。制造CPU也是同樣的道理，生產過程中必須用到白銀，哪怕這會讓一臺服務器的成本多出5美分、50美分，甚至5美元，你也依然得用白銀。

因此，白銀的需求是缺乏彈性的，也就是說即便價格上漲，相關行業也依然必須采購白銀。與此同時，白銀的供給同樣缺乏彈性，因為全球幾乎沒有專門的銀礦，大部分白銀都是開采鎳、錫等其他金屬時產生的副產品。而且就算銀價上漲，新增產能投產也需要5到10年、甚至12年的時間。所以白銀的產量很難快速提升。

事實上，過去六年里，白銀市場每年都存在供需缺口，而且缺口規模相當大，平均占到總用量的兩成左右。當時全球白銀供應量約為10億盎司，缺口則達到2億盎司，也就是20%。再看倫敦金銀市場協會（LBMA）的體系，其白銀存量大約只有6億盎司，按照這個缺口規模，這些庫存僅能填補三年的供需缺口。況且其中大部分白銀已被私人持有者持有，這意味著市場上可供工業及其他機構流通的白銀僅約2億盎司。而我們每年的白銀缺口就有2億盎司，這意味著整個市場的流通白銀僅夠支撐一年，這就是當前白銀市場面臨的短缺程度。

而全球三大交易所的實物庫存正在同步枯竭。The Reserve一家私人金庫存儲的白銀有600噸，比上海黃金交易所的全部白銀庫存還多，這說明：全球系統里的實物金屬正在迅速流失。 在這樣的背景下，資金正在用腳投票，從倫敦和蘇黎世流向新加坡。金庫管理人員告訴我，激增的流入新加坡的實體白銀和黃金需求，把所有工作人員都累壞了。

Lionel Tay：我們的最高紀錄是一天內接收了大約20噸訂購的白銀，所以我們必須趕進度，必須純靠人力搬運它們、進行整理、拍照以及處理所有日常的基本業務，那絕對是最瘋狂的時期之一。

陳茜：你們當時有多少員工？

Lionel Tay：在那個時候我們只有大約7名員工。

陳茜：只有7名員工去放置、搬運這些銀條？那天對你們每個人來說運動量可真夠大的。

Lionel Tay：是的，很大的運動量，我們硬著頭皮熬過了那一天。

傳統的西方金融中心的信任正在被侵蝕。除了倫敦的問題，瑞士在2023年也出了狀況，瑞士信貸陷入危機，被UBS收購。

陳茜：你有沒有發現那些一直將黃金儲存在蘇黎世的客戶，開始決定將其轉移到新加坡？

Gregor Gregersen：這一局面并未出現太大變化，歸根結底，是因為瑞士信貸最終被瑞銀集團收購，大多數人在這一事件中并未蒙受損失。但我們確實觀察到了一個漸進式的轉變：不少在瑞士存放大部分財富的人可能會覺得，“或許我不該把所有資產都放在瑞士”。

此外，瑞士的相關費用往往十分高昂。因此我認為，資金正緩慢從瑞士流出，但并未出現劇烈變動。在我看來，瑞士的貨幣依然相對堅挺，國際地位也依舊穩固，所以我們并沒有看到資金大規模撤離的情況，只是存在一定的流出趨勢而已。

瑞信的落幕沒有引發恐慌性撤離，但它開始讓越來越多的人開始思考：“也許不該把所有雞蛋放在一個籃子里。”而Gregersen給出了新加坡之所以成為替代選項的三個根本原因。

陳茜：為什么是新加坡？

Gregor Gregersen：從地緣政治角度來看，新加坡之所以備受青睞，主要有三大核心原因：

第一，新加坡十分富裕。在危機時期存放黃金，沒人愿意把黃金托付給一個負債累累的政府。

第二，新加坡的財富，全部來源于與境外投資者建立信任，這些外資也紛紛將資金投入新加坡。倘若新加坡將黃金國有化，或是以任何方式背棄這份信任，無異于自毀經濟。

第三，新加坡保持中立。它在國際上幾乎沒有強敵，同時國防實力雄厚。新加坡的軍力屬于中等規模，可動員42萬兵力，軍費預算更是馬來西亞的三倍。因此，它并非摩納哥那樣防務薄弱的城邦國家，而是擁有堅實的國防力量。

因此，如果你想在未來10年、20年把黃金固定存放在一個地方，新加坡是最佳選擇之一，它也是少數能同時獲得中美兩國信任的國家。這些，都是選擇新加坡的充分理由。

一座金庫的安全，最終不取決于它的墻有多厚，而取決于這座金庫所在國家的法律環境、政治穩定性，以及在全球博弈中保持中立的能力。 最讓我好奇的一個問題是：如果真的天塌了，比如銀行系統凍結、SWIFT被切斷、一些國家，比如說美國政府宣布黃金國有化，一個身在德國的客戶，怎么把存在新加坡的黃金，變成著急要用的錢？

04

金融崩潰危機

什么才“保值”？

陳茜：假設出現最壞的情況，萬一發生了黑天鵝事件，比如說爆發了主權債務危機或者主要貨幣體系崩潰，那客戶到底該如何動用他們儲存在這里的財富呢？

Gregersen：黃金或白銀是實物的，如果發生銀行危機，它不會崩潰或消失。問題就在于，比如你身在德國，你需要一些錢，而你的金銀儲存在新加坡，你該如何獲取它呢？這將取決于當時的具體情況。如果銀行系統正常運行，我們可以利用銀行系統。現在，如果美國將黃金收歸國有，而你無法使用SWIFT銀行系統，那可以使用其他系統，例如中國的CIPS系統，或者我們可能需要使用像比特幣或USDT之類的東西。所以這些都是目前存在的不同選擇。

你必須知道的一點是，在危機中，實物黃金和白銀將永遠是有價值的。因為人們不信任其他東西，所以要找一種方式來轉移其中的部分價值，最壞的情況是使用像比特幣之類的東西，但這取決于接收方或客戶是否會使用比特幣。但本質上，由于實物黃金與這一切是分離的，當時可用的任何選擇都可以采用，或者客戶也可以飛到這里親自提取黃金。

Gregersen告訴我，他花了16年來為金融崩潰做好準備，這聽起來像是一個偏執狂的故事。但如果說，金融崩潰沒有發生呢？這個世界的發展不會像他想象中那么糟糕呢？

陳茜：您等于是把整個職業生涯都押注在了一個論點上：那就是實物黃金將面臨更大的需求，且價格會持續上漲。但是，我們最近也看到金價出現了一些回調，萬一您錯了呢？如果這個世界其實并不需要那么多的黃金呢？

Gregor Gregersen：我不一定非得是黃金或白銀的超級擁躉，但我們現在面臨的問題是我們在過去40、50年里自己造成的。

當我創立Silver Bullion時，在很大程度上是因為我很氣憤。我對歐美政客感到氣憤，因為我們曾擁有強大的國家。特別是在歐洲，現在大多數人都意識到，他們的孩子這一代會過得比父母這一代更差。在歐洲，我們的養老金體系已難以為繼；美國也是一樣，我們的醫療保險（Medicare）面臨困境，基礎設施正在衰敗……決策層做出了太多錯誤的決定，情況很糟糕。要想不爆發危機，就必須解決這些問題，但現在已經無法解決了，這是40多年來日積月累造成的局面。

我在歐洲和美國出生長大，后來來到新加坡，所有的生活經歷，最終基本上教會了我，我們正處于一個衰落期，而答案必然在于此。所以，除了經歷一場危機，我看不出還有任何解決這些問題的可能。而如果危機即將來臨，你手中持有的東西，黃金、白銀，就是有意義的。

在歷史上，黃金和白銀在不同的階段表現也并不總是那么引人注目。在1982年到2007年之間，黃金的表現相當乏味，但那是美元走強、股市繁榮、整體經濟表現相當不錯的時期，而黃金在那期間可能只增值了2%或3%。黃金總會升值，因為你是用美元來衡量它的，而即使在景氣時期，他們也總是在印更多的錢。只是當你進入危機時期時，它的價值會大幅上漲。

所以，即使最壞的情況沒有發生，黃金和白銀仍然不會是一項糟糕的投資。但假設發生某種危機，而且系統性危機必然會發生，我看不出有任何不發生的可能，所以對于人們來說，持有哪怕一點點黃金白銀也是非常重要的。

這背后更大的圖景是：新加坡正在爭奪全球黃金交易和存儲的話語權。黃金基礎設施的建設本身就具有戰略意義，誰掌握了貴金屬的交易網絡和存儲能力，誰就在新秩序中占據一席之地。

Gregor Gregersen：俗話說得好：“有兩個才算有一個，只有一個就等于沒有”，也就是說，當你把黃金或白銀存放在新加坡這樣的司法管轄區時，它本來就是用來作為你的備用計劃的。所以，萬一情況出了岔子，你在這里存一點，在那里存一點，這是非常合情合理的。也許在過去，我覺得新加坡作為黃金樞紐的地位還沒有得到那么廣泛的認可。但隨著它變得越來越受歡迎，更多的黃金或白銀流入新加坡自然也就是順理成章的事情了。

在文章的最后，我們必須要聲明，我們的文章不構成任何投資建議。 Gregor Gregersen作為私人金庫的創始人，他對黃金和白銀價格的看多，以及對宏觀經濟的判斷，本身和他押注的業務是強相關的。所以請大家理性地看待這篇文章他的觀點，我們也只是從一個信仰黃金作為安全資產的角度，給大家展示一下這一派人物他們的想法和信念。

Gregersen本人是一個從德國到意大利，到美國，再到新加坡的人，他形成了一套自己獨特的世界觀。并且用幾乎半生的經歷和這座金庫，物理性地表達了他對這個世界的判斷。 你完全可以不同意他，但The Reserve 88%的存儲訂單增量是事實，90%新訂單來自海外也是事實。也許最值得我們思考的，不是黃金能漲多少，而是Gregersen反復提到的那句格言：“Two is one, and one is none.”這句話出自美國海豹突擊隊，它想強調的是，如果你只帶了一件關鍵裝備（One），一旦它壞了，你就陷入了零（None）的境地；如果你帶了兩件（Two），其中一件壞了，你手里還有一個（One）可以繼續戰斗。

這座金庫想要傳遞出來的信號是，面對未來的不確定性，大家可以想想，兩件裝備和Plan B的備用方案。它可以不是黃金，它可以是其他你認為安全的信仰資產。但把雞蛋放在不同的籃子里這件事情，至少對一些人來說，變得越來越重要了。

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