東海證券8300萬股流拍后二拍上架 東吳證券并購初心未改

中經實習記者 王力凝 記者 夏欣 北京報道

4月23日，阿里資產司法拍賣平臺上線了首譽光控東海證券1號新浙專項資產管理計劃持有的、東海證券8300萬股無限售流通股股票的二拍拍賣，起拍價為3.2億元，總價較首次拍賣的3.735億元減少了14.3%，開拍時間為5月12日。

就在一天前的4月22日上午，東海證券8300萬股股權在同一平臺的競拍進入最后倒計時。屏幕上的時間一秒一秒逼近10點，圍觀人數早已超過3000人次，90余人設置提醒，而出價欄始終空白。直到倒計時歸零，這筆起拍價3.735億元的股權最終無人報名，宣告流拍。

特別值得一提的是，40天前披露對東海證券收購預案的東吳證券，沒有在本次拍賣中現身。3月14日，東吳證券曾發布公告稱，擬以9.46元/股的價格收購東海證券83.77%股權。

“東吳證券擬收購東海證券”案，系2026年中國券商已披露的首例并購案，在此關鍵時刻東海證券的股權流拍，也可能給這場聯姻增添了變量。

東吳證券董秘辦相關人士在接受《中國經營報》記者采訪時表示：“本次整合正有序推進，具體交易價格尚未確定并公告。”至于東吳證券未參與本次拍賣的原因，該人士表示，系基于避免內幕信息泄露及內幕交易的謹慎考量。

股權拍賣無人報價

根據拍賣公告，拍賣標的為東海證券8300萬股無限售流通股，評估總價為3.735億元，平均每股的價格為4.5元。參與競拍須繳納保證金7000萬元，每次競拍的增價幅度為150萬元及其倍數。開拍時間為4月21日上午10點，直到24小時之后，東海證券的這筆股權拍賣始終無人報名。

而從市場表現看，這并非一次“無人關注”的拍賣。

本次拍賣的輔助機構、上海捷利拍賣有限公司相關項目負責人告訴記者，拍賣前曾有多位意向方咨詢相關情況，但最終沒有人報名。

東海證券官網顯示，公司成立于1993年，注冊資本18.56億元，總部位于江蘇省常州市，員工逾2000人，在全國擁有分公司及營業部共計86家。2015年7月，東海證券在新三板掛牌。

2025年半年報顯示，截至當年6月30日，東海證券的總資產為570.98億元。2025年上半年，東海證券營業收入為8.15億元，同比增長38.07%，歸母凈利潤1.06億元，同比增長231%。

4月21日被拍賣的股權數量，僅次于東海證券第一大股東和第二大股東的持股數量。市場人士認為，從體量上看，這應是機構投資者或戰略買家進入東海證券股東名冊的絕佳機會。

據介紹，在司法拍賣實踐中，流拍并不罕見。通常情況下，若一拍流拍，將進入二次拍賣程序，起拍價會有所調整。按司法拍賣慣例，第二次拍賣起拍價通常在評估價基礎上或有所打折。

根據最高人民法院《關于人民法院網絡司法拍賣若干問題的規定》，流拍后應當在30日內在同一網絡司法拍賣平臺再次拍賣，再次拍賣的起拍價降價幅度不得超過前次起拍價的百分之二十。另外，起拍價及其降價幅度、競價增價幅度、保證金數額和優先購買權人競買資格及其順序等事項，應當由人民法院依法組成合議庭評議確定。

就在流拍后的第二天，4月23日，阿里資產司法拍賣平臺再次上線了這筆股權拍賣，不過起拍價格已經減少至3.2億元。這也意味著，東海證券的這部分股票的平均價格下探至3.86元/股。

4月22日流拍的股權，來自“首譽光控資管——首譽光控東海證券1號新三板專項資產管理計劃”，對應東海證券總股本的4.4731%，由上海市第二中級人民法院裁定凍結并執行處置。

記者注意到，東海證券股權此前已有過司法處置的先例。

2020年11月17日，上海寶聿股權投資合伙企業（有限合伙）持有的東海證券2000萬股股權拍賣，起拍價格為1.146億元，平均價格為每股5.73元。當時，這筆股權的評估價為1.482億元，單價每股為7.41元。在2020年11月的這次拍賣中，東海證券第一大股東常州投資集團成為唯一競買人，化解了股權旁落的風險。

4月22日的拍賣體量達3.735億元，且時間節點恰逢東吳證券收購推進的關鍵期，東海證券第一大股東常州投資集團卻沒有介入。對于其中原因，記者聯系常州投資集團方面，未能獲得回復。

整合是否繼續？

本次法拍時間節點，恰逢東海證券被收購窗口期，是否會對并購產生影響？

3月14日，東吳證券披露收購預案，擬以發行股份及支付現金相結合的方式，購買61名交易對方持有的東海證券約15.54億股股份，占其總股本的83.77%。

而在此12天之前，東吳證券在3月2日發布的公告中，則僅計劃收購常州投資集團所持26.68%股權。

收購股權比例由26.68% 提升為83.77%，可見，東吳證券對于東海證券所謀求的已是絕對控股權。

對于本次并購的初衷，東吳證券公告稱，東海證券注冊地在江蘇省常州市，具有獨特的區域優勢和一定的品牌知名度。交易完成后，上市公司將進一步做強法人券商核心功能，提升金融服務實體經濟、服務區域發展的能級。同時強調，交易有利于落實國家戰略，服務區域發展大局；有助于增強核心競爭力，助力實現可持續發展；有助于發揮協同效應，提升國有資本經營效率。

而今，8300萬股的股權面臨二次拍賣，這種拍賣與并購并行的狀況，仍有法律層面的事項需要厘清。

中國人民大學商法研究所所長劉俊海在接受記者采訪時表示，依法啟動的司法拍賣程序必須走完，不受并購進程影響。鑒于東吳證券收購協議尚未正式簽署，則買方在明知股權存在司法處置情形下仍決定推進的，須自行承擔相應風險。

劉俊海還認為，在本次東海證券拍賣流拍之后，若東吳證券有意將這部分股權納入整合范圍，在滿足同等條件下參與二次競拍，從法律角度看具有可行性，且市場預期偏弱時或有助于降低取得成本。

“本次重組仍在穩步推進，本次拍賣結果不會對重組整體進程產生影響。”東吳證券董秘辦相關人士作了肯定答復。

“整合正有序推進，具體交易價格尚未確定并公告。”上述人士告訴記者，公司已聘請獨立財務顧問、法律顧問對東海證券開展盡職調查，相關中介機構將對交易股權進行充分核查，確保股權權屬清晰。后續公司將密切協同各方，依法依規穩步推進本次整合工作。