突發(fā)跌停！“電驢之王”愛(ài)瑪科技暴雷，凈利大降近七成

兩輪車(chē)智能時(shí)代，市場(chǎng)要求愈發(fā)苛刻。

一輛電動(dòng)自行車(chē)從爆紅到跌落神壇，可能只需要一次“差強(qiáng)人意”的財(cái)報(bào)。

營(yíng)收超50億，同比下降超18%；凈利潤(rùn)約2個(gè)億，同比暴跌超67%；

一夜之間，曾經(jīng)大街小巷隨處可見(jiàn)、靠周杰倫代言火遍全國(guó)的“電驢之王”愛(ài)瑪，業(yè)績(jī)徹底暴雷。

高增長(zhǎng)神話破滅，同日發(fā)布的年報(bào)還顯靚麗，沒(méi)想到季報(bào)直接“變臉”，打了股民一個(gè)措手不及。

是的，A股電動(dòng)自行車(chē)龍頭愛(ài)瑪科技（603529.SH）盤(pán)中突然跌停，兩日跌去近13%，超32億市值“灰飛煙滅”，愛(ài)瑪科技總市值還不到220億。

冰凍三尺非一日之寒，兩輪電動(dòng)車(chē)的困局由來(lái)已久。

存量競(jìng)爭(zhēng)階段，行業(yè)新規(guī)落地，愛(ài)瑪增速明顯放緩，智能化、高端化成了電動(dòng)兩輪車(chē)價(jià)值增長(zhǎng)的新賽道。

調(diào)整的陣痛，無(wú)時(shí)無(wú)刻不刺激著愛(ài)瑪。

去年末，行業(yè)曾出現(xiàn)一輪漲價(jià)潮；今年初，愛(ài)瑪裁員事件又鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)；公司準(zhǔn)備拿100億去理財(cái)，高管擬減持股份......每一項(xiàng)都“鞭笞”著用戶(hù)的信心。

愛(ài)瑪科技，大象轉(zhuǎn)身之際，能否像賽力斯（重慶小康）一樣，搏出一番新天地呢？

01

創(chuàng)20個(gè)月新低！愛(ài)瑪科技突發(fā)跌停，一季度凈利大降近七成。

4月23日，A股開(kāi)盤(pán)不久，電動(dòng)自行車(chē)龍頭企業(yè)愛(ài)瑪科技股價(jià)突然閃崩跌停，截至24日收盤(pán)，股價(jià)跌3.12%報(bào)25.15元/股（創(chuàng)20個(gè)月來(lái)新低），市值兩日蒸發(fā)32億元，最新市值218.28億元。

引發(fā)市場(chǎng)恐慌的，是愛(ài)瑪科技前一天發(fā)布的2026年第一季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司一季度營(yíng)收50.82億元，同比下降18.45%；凈利潤(rùn)更是慘不忍睹，僅1.96億元，同比暴跌67.57%。

這意味著，愛(ài)瑪科技每天賺的錢(qián)，從去年同期的約2000萬(wàn)元，驟降至如今的約217萬(wàn)元。

更令人擔(dān)憂的是，這種頹勢(shì)并非突然出現(xiàn)。

根據(jù)愛(ài)瑪科技同日發(fā)布的2025年年報(bào)，公司去年第四季度已經(jīng)開(kāi)始“失速”：營(yíng)收40.01億元，同比下降3.4%；凈利潤(rùn)1.27億元，同比暴跌70.7%。

從去年四季度到今年一季度，愛(ài)瑪科技已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度業(yè)績(jī)大幅下滑。

反觀全年，愛(ài)瑪2025年?duì)I收250.95億，同比漲16.14%，凈利潤(rùn)20.35 億，僅微增2.34%。

典型增收不增利，賣(mài)得多、賺得少，日子肉眼可見(jiàn)的難熬。

當(dāng)前階段，經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)過(guò)度飽和，甚至“一鎮(zhèn)多店”的情況，已經(jīng)成為傳統(tǒng)兩輪電動(dòng)車(chē)廠商們的“通病”。

轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

行業(yè)處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，電動(dòng)自行車(chē)龍頭愛(ài)瑪科技的舉動(dòng)自然備受行業(yè)關(guān)注，可惜愛(ài)瑪卻并未做到知行合一。

“行業(yè)老兵”愛(ài)瑪科技董事長(zhǎng)張劍早已看明白了趨勢(shì)，一再表示：傳統(tǒng)C端市場(chǎng)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，智能化、高端化的產(chǎn)品將是電動(dòng)兩輪車(chē)價(jià)值增長(zhǎng)的新賽道。

可事實(shí)卻是，就在公司處于轉(zhuǎn)型的陣痛期，高管卻擬減持股份。

愛(ài)瑪科技副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)鄭慧持有股份約95.8萬(wàn)股，因自身資金需求，鄭慧擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持不超過(guò)20.2萬(wàn)股。

同時(shí)，愛(ài)瑪科技也披露，擬使用100億元閑置自有資金進(jìn)行委托理財(cái)，投資種類(lèi)包括銀行、證券公司、信托公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的流動(dòng)性好、中風(fēng)險(xiǎn)以下（含中風(fēng)險(xiǎn)）的理財(cái)產(chǎn)品。

主業(yè)增長(zhǎng)乏力，要靠理財(cái)賺錢(qián)、高管減持避險(xiǎn)，資本市場(chǎng)信心徹底崩塌，跌停也就不足為奇了。

看來(lái)，愛(ài)瑪科技迫切需要一個(gè)新的增長(zhǎng)故事。

02

周杰倫捧紅了百億愛(ài)瑪，可惜老板野心太大，愛(ài)瑪一時(shí)“難以消化”。

作為在中國(guó)較早開(kāi)發(fā)出電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)前景的大佬，張劍的發(fā)家史帶有部分傳奇色彩。

他是河南商丘人，與一些缺乏學(xué)歷背書(shū)的企業(yè)家不同，張劍是個(gè)地地道道的大學(xué)生，可他偏偏愛(ài)上了自行車(chē)，干起自行車(chē)銷(xiāo)售。1999年，攢下積蓄的張劍，拉著妻子段華遠(yuǎn)赴天津成立泰美車(chē)業(yè)有限公司，靠著電動(dòng)自行車(chē)生意改變?nèi)松邪l(fā)生產(chǎn)愛(ài)瑪牌電動(dòng)自行車(chē)。

彼時(shí)，張劍認(rèn)為，愛(ài)瑪牌電動(dòng)車(chē)要想嶄露頭角，一定先抓住年輕人的胃口。恰好他的女兒張格格又十分喜歡周杰倫，于是張劍聽(tīng)從女兒建議，簽下頂流周杰倫代言。

一句 “愛(ài)就馬上行動(dòng)”，愛(ài)瑪瞬間爆紅全國(guó)，和雅迪常年?duì)幇噪妱?dòng)車(chē)王座。

看到愛(ài)瑪科技大賣(mài)，市場(chǎng)涌現(xiàn)出了一批玩家，拼價(jià)格、拼續(xù)航、拼性能、拼顏值。愛(ài)瑪科技則堅(jiān)持兩大策略，營(yíng)銷(xiāo)與開(kāi)店。幾輪廝殺下來(lái)，市場(chǎng)逐漸以愛(ài)瑪科技、雅迪馬首是瞻。

2016年，雅迪率先突破重圍，港股上市，留下愛(ài)瑪科技紅海纏斗。張劍急了，開(kāi)始接觸資本。

2021年，研究了5年資本市場(chǎng)的愛(ài)瑪科技登陸A股，再度與雅迪爭(zhēng)奪“中國(guó)電驢之王”寶座。

電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)陷入“有雅迪的地方，就有愛(ài)瑪”的鏖戰(zhàn)。

在此期間，張劍獲得了很多榮譽(yù)，與女兒共同擁有超200億元財(cái)富，但兩輪車(chē)市場(chǎng)早已飽和，進(jìn)入存量?jī)?nèi)卷，玩轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)的同時(shí)也激發(fā)了張劍的野心。

瘋狂擴(kuò)產(chǎn)能，徐州30億、蘭州20億建廠，拼命搶占份額；

斥資復(fù)活破產(chǎn)老牌車(chē)企知豆汽車(chē)，跨界殺入新能源四輪車(chē)賽道；

曾經(jīng)估值80億的知豆，早已因“騙補(bǔ)”、停產(chǎn)、欠債落寞退場(chǎng)，資產(chǎn)低至1.38億無(wú)人接手。

主業(yè)電動(dòng)車(chē)都賺不到錢(qián)，還要跨界競(jìng)爭(zhēng)白熱化的新能源汽車(chē)，業(yè)內(nèi)紛紛直言：愛(ài)瑪太急、太冒進(jìn)。

雅迪穩(wěn)扎穩(wěn)打優(yōu)化渠道、收縮營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，愛(ài)瑪卻被動(dòng)跟風(fēng)調(diào)價(jià)、頻繁轉(zhuǎn)型、四處擴(kuò)張，一直被行業(yè)帶著走，總想彎道超車(chē)，最終反噬自身。

03

電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)的雙寡頭之一，正在經(jīng)歷“轉(zhuǎn)型太快，轉(zhuǎn)身太慢”的煎熬。

今年年初，市場(chǎng)有傳聞曝料稱(chēng)愛(ài)瑪科技多個(gè)部門(mén)近期大幅優(yōu)化人員，新孵化不足一年的高端品牌“零際”與國(guó)際事業(yè)部成重災(zāi)區(qū)，減員超50%。售后等部門(mén)也出現(xiàn)不同程度人員離職。

面對(duì)鋪天蓋地的負(fù)面輿論，愛(ài)瑪科技反復(fù)澄清這只是正常人事調(diào)整，減員僅零星幾人，遠(yuǎn)非網(wǎng)上傳言般夸張，一切業(yè)務(wù)正常運(yùn)營(yíng)，不影響業(yè)績(jī)。

如今，業(yè)績(jī)下滑的出現(xiàn)，難免讓人產(chǎn)生聯(lián)想。

值得一提的是，愛(ài)瑪科技在公告中將一季度利潤(rùn)大幅下滑歸咎于“行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)變化導(dǎo)致產(chǎn)品原材料成本上升”。

這一解釋指向了電動(dòng)自行車(chē)行業(yè)正在經(jīng)歷的重大變革——新國(guó)標(biāo)全面重磅升級(jí)落地。

2025年9月起，新版國(guó)標(biāo)強(qiáng)制執(zhí)行，舊國(guó)標(biāo)車(chē)型全面停產(chǎn)停售：

車(chē)輛加裝北斗定位、限速鎖死、阻燃材料、防篡改系統(tǒng)等配置升級(jí)，整車(chē)成本上漲。

今年4月1日起，新版國(guó)標(biāo)補(bǔ)充條款正式實(shí)施，又新增主動(dòng)安全預(yù)警、電池?zé)崾Э乇O(jiān)測(cè)報(bào)警、IPX7級(jí)防水三大強(qiáng)制安全配置。

每一次標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)，都意味著成本上漲。

2025年底，愛(ài)瑪、雅迪主流車(chē)型漲300-800元，高端車(chē)接近千元；

2026年4月，全品牌再度調(diào)價(jià)，普遍上漲200-300元。

疊加銅、鋁、電池原材料大漲，工廠返利到期、優(yōu)惠收縮，愛(ài)瑪兩頭承壓：漲價(jià)怕賣(mài)不動(dòng)，不漲沒(méi)利潤(rùn)，只能自己吞下成本苦果，利潤(rùn)被瘋狂壓縮。

只能說(shuō)，愛(ài)瑪?shù)淖o(hù)城河還不夠深，愛(ài)瑪?shù)膬?yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在三個(gè)層面：

1. 品牌與渠道。“愛(ài)瑪”是行業(yè)認(rèn)知度最高的品牌之一，擁有超過(guò)3萬(wàn)家線下門(mén)店，覆蓋全國(guó)各級(jí)市場(chǎng)。

第二，規(guī)模與成本。年銷(xiāo)量近千萬(wàn)輛，使公司在電池、電機(jī)、車(chē)架等核心零部件采購(gòu)上擁有極強(qiáng)的議價(jià)能力。

1. 大眾市場(chǎng)定位與九號(hào)等新勢(shì)力形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。愛(ài)瑪主力產(chǎn)品定價(jià)在2000-4000元區(qū)間，覆蓋最廣泛的大眾群體；九號(hào)、小牛主打4000元以上的高端智能化產(chǎn)品，雙方并不直接沖突。

但是，大眾市場(chǎng)才是競(jìng)爭(zhēng)最激烈的地方，始終與雅迪同臺(tái)競(jìng)技，綠源，臺(tái)鈴又在一旁虎視眈眈，消費(fèi)者一時(shí)難以分出各家公司的電動(dòng)車(chē)孰優(yōu)孰劣？

這也就是很多電動(dòng)車(chē)公司不敢漲價(jià)的根本原因，因?yàn)橐坏q價(jià)，消費(fèi)者就很可能轉(zhuǎn)投其他公司購(gòu)買(mǎi)。

行業(yè)變革的大潮中，沒(méi)有永遠(yuǎn)的王者。

新國(guó)標(biāo)只是開(kāi)始，智能化、高端化的賽道才剛剛開(kāi)啟。

愛(ài)瑪科技能否從“滿(mǎn)足標(biāo)準(zhǔn)”真正走向“超越期望”，找回失去的增長(zhǎng)動(dòng)力，時(shí)間會(huì)給出答案。