單車利潤僅1810元，股價跌超15%，零跑汽車董事長高呼“活下來”！

作者：楓葉

來源：正商參閱（ID:zhengshangcanyue）

“活下來”！

頭部新勢力車企發出生存預警。

“市場體量很大，但車企的規模也在不斷擴大，（未來）肯定不能有17家，一定會減少，所以我們要活下來，那么活下來的前提就是，一個至少是不能虧損，第二個就是有規模。只有有了規模，你才有未來。”

事實上，這已經不是零跑汽車（09863.HK）創始人、董事長、CEO朱江明第一次提到車企未來的生存問題了。

當中國汽車行業的淘汰賽愈發白熱化，威馬敗退、高合停擺、哪吒揮別……時刻警醒著資本市場，銷量不是車企的護身符，盈利才是真正的通行證。

2025年，這家曾長期處于“燒錢”狀態的新勢力“黑馬”車企，首次交出了一份“及格”的成績單——凈利潤5.4億元。

要知道，一年前這一數字還是凈虧損28.2億元。

越過盈利的山丘，是否永別了憂愁？

不！2026年開年以來，汽車行業競爭愈發激烈，反而更加殘酷。

有多夸張？據媒體統計，僅4月16日一天，汽車圈就有零跑D19、智己LS8、大眾安徽與眾08、吉利銀河星耀7、埃安N60等6款新車預售或上市。

新能源車賽道，車企不進則退。

沒有任何一家車企愿意掉隊，誰落后一步，就有可能直接被市場淘汰出局。

對中國新能源車來說，全球市場宛如星辰大海，“盈利”只是剛剛起步而已。

01

雷軍珠玉在前，零跑直播卻突發異常。

前不久，雷軍開啟了一場從北京到上海1300公里的長途直播，全程駕駛新款SU7，歷時約15小時，中途只充了一次電。

面對斷章取義，雷軍身體力行，全程直播以行動驗證產品實力，用最透明的方式成功回擊了一年來的惡意傳言。

這次長達15小時的“超變態超瘋狂”的直播，為小米汽車做了很好的備書，讓“米粉”們更加自信，是一次十分有效的品牌宣傳。

作為去年中國新能源車最大的黑馬，零跑汽車一看還可以這樣，那重磅推出的D19是不是也可以搞一場直播？

說干就干，4月22日，零跑汽車開啟D19車型“千里續航不間斷實測挑戰”直播，從杭州到北京，跨越近1300公里。

可惜的是，直播開啟幾小時后，車輛中控屏AR導航界面出現異常。

直播畫面顯示，車輛正在高速路段行駛，中控屏上僅顯示車輛模型，車道線、其他車輛等關鍵信息全部消失。零跑汽車直播間隨即關閉了評論區。

隨后零跑科技高級副總裁回應稱，“沒發生什么‘意外’，人工駕駛過程中導航界面短暫的顯示渲染小bug，團隊已快速修復。同時也跟大家澄清一下，跟輔助駕駛沒有任何關系。”

零跑汽車這次直播雖沒什么大問題，但小米新SU7直播表現“珠玉在前”，D19的表現就略顯尷尬。

作為2025年中國新能源車的“黑馬”，小米和零跑汽車的整體表現都十分給力，零跑近60萬的年銷量，略勝小米一籌（年銷41萬輛）。

不過，對比“后輩”小米汽車，零跑汽車的賺錢能力，又相對弱了一些。

零跑汽車去年營收647.3億元，同比增長101.3%，全年實現凈利潤5.4億元；2025年，小米集團智能電動汽車及AI等創新業務營收首次突破千億級，全年收入達1061億元，同比增長223.8%，年度經營收益首次轉正至9億元。

雖說零跑汽車和小米汽車都是跨界造車后同臺競技，但零跑汽車和小米汽車，走的路子又不太一樣。

零跑汽車是“性價比之王”，小米汽車靠得更多的卻是品牌力量。

雷軍更懂用戶，朱江明更務實，所以零跑汽車經歷的是一段不一樣的逆襲故事。

02

在一眾造車新勢力中，零跑汽車最初是最被低估，也是看似最毫無勝算的。

11年前的一個圣誕節，一個被指出“不懂車，造什么車”的48歲中年男子，看準了電動汽車的產業趨勢，決定以門外漢的姿態下場試試。

他就是“全球視頻安防二哥”、A股安防龍頭大華股份（002236.SZ）的聯合創始人——朱江明。

2015年，朱江明帶著一腔熱血，從零開始，進入智能汽車產業，零跑汽車應運而生。

零跑汽車既沒有互聯網背景的“蔚小理”懂用戶、擅長資本運作，也不像威馬、愛馳積累汽車行業資源、懂生產制造，朱江明唯一可以依靠的，就是大華股份成功的經驗。

零跑汽車第一款車是兩門電動跑車S01，不出意外遭受了挫敗，S01三年銷量竟然還不足3000輛。

慶幸的是，背靠大華股份的朱江明，在零跑成立之初獲得了一批VC/PE的追捧。

不完全統計，零跑上市前至少完成6輪融資，其中不乏紅杉中國、中金資本、上海電氣、興業證券、國信證券、中信建投資本等知名VC/PE、產業資本。

要知道，彼時零跑汽車在市面上聲量并不大，風頭正盛的蔚來、理想、小鵬汽車是造車新勢力第一梯隊，而像哪吒、威馬、零跑只能算作第二梯隊。

零跑汽車的轉折點在2020年，知恥而后勇的零跑汽車總結經驗，發布了精品小車零跑T03，成了不折不扣的銷量擔當。

零跑T03價格親民、續航里程長、智能科技配置也很先進，對于資金不充裕的車友來說就是“性價比之王”。

所以，零跑T03一經發布，瞬間成為爆款車型，銷量迅速占到了零跑汽車的一半以上，成為零跑汽車崛起的最大助力，不僅站穩第二梯隊的位置，還“站二追一”。

憑借著下沉市場的性價比優勢，零跑汽車完成了迅速增長。

2021年，零跑汽車合計交付43748輛，同比增長443.5%。2022年，零跑汽車累計交付超11萬輛。

同年9月，零跑汽車在港交所上市，成為繼“蔚小理”之后第4家上市的造車新勢力，零跑汽車創始人朱江明迎來了二次創業的高光時刻。

2023年，新能源車市場風云突變，特斯拉年初的降價，給國內新能源車市場定了基調。

正值“缺糧少錢”時，零跑汽車同年10月獲得了全球第四大汽車集團Stellantis約15億歐元（約115.7億元）的投資。

歐洲百年汽車豪門，115億參股中國造車新勢力，即是對電動化的渴望，更是對中國新能源汽車行業的認可。

“彈藥充足”之后，零跑此后的銷量一路走高，正在成為中國車圈最大的一匹“黑馬”。

03

2025年新勢力車企中，最大的“黑馬”莫過于零跑汽車。

去年3月，零跑汽車銷量暴增154%超3.7萬輛，不僅將蟬聯榜首2個月的小鵬汽車趕下了王座，還刷新了品牌單月交付紀錄，登頂“造車新勢力”交付榜。

4月，零跑汽車銷量同比暴漲173%，成為唯一月銷量破4萬的新勢力車企，連續兩個月登頂新勢力銷量榜首。

5月，零跑月銷4.5萬臺依舊“領跑”，6月零跑再破紀錄，7月零跑首次實現單月交付量突破5萬輛大關，8月銷量?57066輛依舊霸占著新勢力品牌銷量榜首，9月首次突破6萬輛大關并創下新勢力品牌單月交付紀錄，10月沖破7萬臺，接連刷新中國新勢力月銷紀錄。

從2025年3月至2026年3月，零跑汽車有11個月穩居新勢力月度銷量第一（2025年11月，鴻蒙智行系列月銷8萬輛力壓零跑汽車的7萬輛；2026年1月,小米汽車超3.9萬輛力壓?零跑的3.2萬輛）。?

零跑汽車銷量突飛猛進的增長，連續霸榜，得益于其全球化戰略——C16車型在歐洲市場熱銷，更重要的是B10、B01等車型的上市，對零跑的銷量更是錦上添花。

B10直接把激光雷達車型的售價打到12萬元，比不帶激光雷達的某安還低，零跑汽車的“性價比”標簽，像朱江明務實一樣“牢靠”。

B01上市后表現也非常亮眼，連續四個月的銷量都超過了一萬臺。

零跑不僅C系列+B系列雙管齊下，還和Stellantis集團在全球啟動了本地化組裝項目，更是和一汽集團進一步深化合作，未來紅旗的海外車型將采用零跑的純電平臺。

事實證明，車圈不存在突如其來的成功，零跑汽車的“龍門躍升”是有跡可循的。

04

零跑汽車雖銷量屢創新高，卻在資本市場面臨“高增長、低估值”的困境。

2025年，零跑汽車經調整凈利潤10.8億元，按交付量59.6萬輛計算（造車新勢力第一名），去年零跑單車凈利潤僅1810元左右——賣一臺車，只賺一部手機錢。

零跑單車利潤處于行業中游偏下水平，與比亞迪、奇瑞、理想相比，盈利能力仍有差距。

也難怪業內有聲音認為，零跑汽車一直走中低端路線，難以保持更長遠的增長，“半價理想”的戲稱是賣點也是枷鎖，所以走向高端，幾乎是零跑的必經之路。

而定位高端的D系列，被視為零跑破解此局的關鍵。

沒想到D19直播首秀，居然“翻車”了，不是事故的異常表現，給用戶心底留下了一抹“暗彩”。

當然，一場直播并不代表什么，車的好壞最終還是要靠市場說話。

值得一提的是，隨著上周D19的重磅上市，零跑也加入了大三排六座SUV的混戰。

戰場是陌生的，但策略是熟悉的。在D19身上，零跑輕車熟路地拿出了成本定價策略，把這款全尺寸SUV的價格打到21.98萬元。

因為比起利潤，零跑更看重銷量規模，這是零跑能夠在車價不高的情況下，實現盈利的原因，規模更是一家車企生存的根本。

就在零跑D19上市當晚，車圈同時有6款新車發布，這傳遞給朱江明清晰的危機感。

他一再強調，“行業淘汰賽仍未結束，市場容不下這么多家車企，所以我們要活下來，不能虧損，更要有規模，沒規模就一定沒有未來。”

這背后是一個很樸素的原理——規模上去了，單位成本自然也就降下來了。

不過，資本市場仿佛并不買賬。

D19上市至今，零跑汽車股價累計下跌超15%，4月23日閃崩超8%，最新市值不足700億港元。

零跑汽車，能否在車圈淘汰賽，依舊保持“黑馬”姿態呢？