增與減：三大運營商首季業績怎么看？

三大運營商收入微降0.3%；凈利下降8.5%，階段承壓。但長期向好不變。

日前，中國移動、中國聯通與中國電信相繼發布了2026年一季度業績，收入和利潤的下降，受到業界關注。對于一季度運營商“降”的成績單，我們應該怎么看？

據一季報估算，三大運營商營業收入合計約5013億元，同比微降0.3%；歸母凈利潤合計約416億元，同比下跌8.5%，其中中國電信和中國聯通營業收入和凈利潤都出現不同程度下滑，中國移動的營業收入微增，凈利潤下降。

與此同時，據工信部《2026年一季度通信業經濟運行情況》發布的數據，一季度，電信業務收入累計完成4394億元，同比下降1.8%。

電信業務收入和電信業務總量累計增速

數據表明，2026年一季度，電信市場面臨下行壓力，運營商經營承壓。是運營商不行了嗎？

《通信產業報》全媒體統計了華泰證券、中金公司、招商證券等多家券商研報，有超過75%的券商分別給予中國電信、中國聯通、中國移動“買入”評級，持普遍樂觀態度。

顯然，在財務數據之外，市場普遍認為，三大運營商在第一季度增長節奏適當回調同時，仍然保持著基本面的穩健。與此同時，新能力正在形成，新動能正在釋放，長期向好向新未變。

業績短暫承壓

2026年第一季度，三大運營商經營業績普遍承壓。

據一季報，中國電信營業收入達1320億元（港股數據，下同），同比下降2.6%；中國聯通營業收入達1028億元，同比下降0.5%；中國移動營業收入為2665億元，同比增長1.0%。中國移動的營業收入與兩家運營商的差距有所拉大。

相比營業收入，三大運營商主營業務業績面臨更大下行壓力，都出現同比下滑的趨勢。據一季報，中國電信服務收入達1227億元，同比下降1.6%；中國聯通服務收入達901億元，同比下降0.5%；中國移動主營業務收入為2199億元，同比下降1.1%。

在運營商主營業務收入中，傳統通信業務收入占比較大，是基本盤業務。主營業務收入集體下滑，折射了三大運營商傳統通信業務面臨的經營壓力在一季度進一步放大，特別是語音、短信業務萎縮，流量業務增量減收趨勢更加明顯。據工信部數據，一季度，移動電話去話通話時長完成4683億分鐘，同比下降5.6%；全國移動短信業務量同比下降3.5%；移動短信業務收入同比下降12.2%；移動互聯網累計流量達1044億GB，同比增長19.1%。

與主營業務收入一樣，三大運營商凈利潤同樣呈現下滑趨勢。據一季報，中國電信歸母凈利潤為74億元，同比下降17.1%。中國聯通歸母凈利潤為49億元，同比下降17.6%；中國移動歸母凈利潤為293億元，同比下降4.2%。中國電信和中國聯通利潤下滑明顯，中國移動利潤降幅相對溫和，但整體盈利承壓態勢未改。

三大運營商利潤下滑的原因是營業成本的部分項目不降反增，影響了成本控制。這主要來自研發費用投入、稅金及附加費用兩個方面。不過，研發費用增加的主要方向是云、AI、智算、物聯網等新興業務的投入，雖然短期拉高成本、拉低當期利潤，但投資的是未來第二曲線的長期增長。而稅金及附加費用增加因部分業務稅率增加所致，據測算這部分稅金的增加可能會拉低凈利潤10個百分點左右，不過這屬于一次性賬面沖擊，不會影響企業的長期經營和發展。

當然，看好運營商長期增長的原因不止于此。三大電信運營商都保有充足的現金流和現金儲備，這也是一大因素。據一季報，截至三月底，中國電信經營活動產生的現金流量凈額達232.15億元，現金及現金等價物余額為456.63億元；中國聯通經營活動產生的現金流量凈額達75.44億元，現金及現金等價物余額為223.79億元；中國移動經營活動產生的現金流量凈額達714.47億元，現金及現金等價物余額為1552.87億元。良好的現金流，為短期經營壓力提供了堅實緩沖，也為第二曲線戰略投入持續輸血。

顯然，三大運營商一季度經營業績承壓屬于短期現象，仍具備應對復雜經營環境的韌性，現金流健康，發展動力依然強勁。

用戶穩步增長

今年一季度，三大運營商用戶規模保持穩步增長。

值得注意的是，中國聯通和中國移動再次調整了運營數據披露口徑，以更精準地反映其用戶規模結構與質量雙提升。中國聯通將運營數據調整為“連接”“算力”“服務”三大部分，其中，“泛在智聯”更名為“連接”，但具體披露口徑不變，仍為“連接用戶累計到達數”“5G網絡用戶累計到達數”“物聯網終端連接累計到達數”；“算力”部分為新增項目，該項目下具體披露“聯通云政企大客戶數”和“云智產品付費用戶數”；“服務”則由原“智慧服務”項目更名調整而來，項下具體披露內容亦調整為“當月智慧客服智能服務占比”和“當月客戶訴求解決滿意率”；刪除了“5G規模化應用”和“科技創新”兩個大項。中國移動的披露口徑進行了微調，“移動通信”項目保留，“寬帶網絡”項目下披露口徑變更為“寬帶聯網客戶數”，寬帶聯網具體包括家庭寬帶、企業寬帶、互聯網專線和數據專線，統計口徑較此前的“有線寬帶”項擴大；同時增設“蜂窩物聯”項，具體披露“物聯網卡連接數”。

據一季報，在新口徑下，截至3月底，中國電信移動用戶累計達4.41億戶，本季凈增190萬戶；固網寬帶用戶累計達2.02億戶，本季凈增44萬戶。中國聯通連接用戶累計達12.9億戶，當季凈增3539萬戶，其中移動和寬帶用戶凈增超過358萬戶，融合ARPU保持人民幣百元以上。中國移動移動用戶達10.09億戶，本季凈增376萬戶；寬帶聯網用戶達3.33億戶，本季凈增390萬戶。

5G方面，中國電信5G網絡用戶累計達3.14億戶，本季凈增1232萬戶，滲透率達71.3%，較2025年底增加2.5個百分點；中國聯通5G網絡用戶累計達2.42億戶，本季凈增982萬戶；中國移動5G網絡用戶累計達6.68億戶，本季凈增2006萬戶，滲透率達66.2%，較2025年底增加2.3個百分點。

物聯網方面，中國聯通物聯網連接數達7.55億個，當季凈增3203萬個；中國移動物聯網卡連接數達15.04億個，當季凈增2233萬個。

與此同時，中國聯通聯通云政企大客戶達43.8萬戶，云智產品付費用戶達1.11億戶。

數據顯示，三大運營商用戶規模都保持上漲，特別是5G網絡用戶和物聯網用戶增長強勁，為運營商基本盤業務穩定發展提供扎實基礎。

新動能加速形成

盡管三大運營商一季度報告中部分經營數據呈現同比下滑，但是總體保持向好的基本面，同時，新動能也在加速形成。

據工信部的數據，今年一季度，電信業務總量平穩增長，按照上年不變價計算的電信業務總量同比增長8.3%。新型基礎設施建設穩步推進，截至3月末，全國光纜線路總長度達到7578萬公里，同比增長1.7%；全國互聯網寬帶接入端口數量達12.6億個，其中，具備千兆網絡服務能力的10G PON端口數達3201萬個，比上年末凈增38.7萬個；5G基站總數達495.8萬個，比上年末凈增12萬個。

當然，電信運營商一季度數據也有頗多亮點。據一季報，中國電信天翼云收入同比增長6.8%，智能收入同比增長39.4%。中國聯通算力業務收入達154億元，同比提升8.3%，其中智算中心收入同比提升11.7%，安全業務收入同比提升14.2%；此外，其國際業務收入同比增長14.9%。中國移動并未披露具體數據，但據以往業績推測其相關業務業績普遍向好。

這組數據表明，一季度電信運營商的第二曲線業務和國際業務均呈現快速增長態勢。電信運營商正加速培育云、AI、算力等新興業務，持續強化第二增長曲線，構建智能時代的價值經營新增長極。中國電信深化“云改數轉智惠”戰略，完善息壤一體化智算平臺與云霆算電調度能力，加快 5G-A通感一體、超級上行等關鍵能力試點應用，持續推進量子計算、量子安全技術與產品落地；中國聯通提升智算中心供給能力，深化聯通云智算一體化服務，推進 5G-A在車聯網、工業控制等領域試點，擴大量子安全在政務、金融等行業的應用落地；中國移動完成組織架構升級以強化算力統籌，加大智算、大模型、5G-A研發與網絡投入，規模推進5G-A基站建設與通感融合、低時延高可靠場景驗證，拓展量子計算云平臺服務能力。

與此同時，電信運營商亦加速“走出去”，助力中資企業數字出海，積極拓展“一帶一路”沿線國家數智化建設，完善全球化布局與生態協同，努力打造第三增長曲線，為電信運營商高質量發展注入可持續新動能。中國電信持續完善全球海纜與云網節點覆蓋，推進天通一號衛星業務、天翼視聯國際平臺等產品在東南亞等區域落地商用，深化海外數字化解決方案合作與重要活動國際通信保障；中國聯通加快國際市場拓展，深化全球網絡覆蓋與服務能力建設，推進跨境智能組網與行業數字化方案出海，持續提升國際業務運營質效與全球服務水平；中國移動優化全球網絡與算力資源布局，強化海外子網運營與國際生態合作，提升跨境傳輸與跨國企業服務能力，推動境內外市場協同發展。

2026年是“十五五”開局之年，也是電信運營商深化戰略轉型、夯實數智底座的關鍵之年。盡管一季度營收、利潤出現階段性承壓，但這一波動主要源于戰略性研發投入加碼、一次性稅費調整等短期因素，并未改變行業發展的基本面。當前，三大運營商用戶基本盤穩步增長，5G與物聯網連接規模持續擴容，云算力、智能服務、國際業務等新興賽道增長動能持續增強，結構性改善信號清晰顯著，企業經營韌性與長期發展的內生動力持續凸顯。

展望2026年全年，隨著智算基礎設施效能持續釋放、政企行業數智化需求深度挖掘，運營商第二增長曲線對營收利潤的貢獻度將持續攀升，全球化布局的第三增長曲線也將逐步打開全新增量空間，行業業績有望呈現前低后穩、逐季修復的運行態勢，全年經營質效將實現穩步改善。

長期來看，作為數字中國、網絡強國建設的主力軍，三大運營商將持續著力提質增效、提升核心競爭力，著力推進科技創新、發展新質生產力，在數智經濟的廣闊賽道中緊握發展主動權，持續兌現高質量可持續發展的長期價值。

采寫：高超

編輯：高超

制圖：曙念

指導：辛文