募資198.9億港元！全球AI算力PCB龍頭登陸港交所，首日大漲50%！

2026年4月21日，全球AI算力印刷電路板（PCB）龍頭企業勝宏科技（02476.HK）正式在香港聯合交易所主板掛牌上市，成為2026年以來港股市場規模最大的IPO項目。

上市首日，勝宏科技股價表現驚艷，以315港元/股收盤，較發行價209.88港元大漲50.09%，盤中最高漲幅一度超過60%，總市值突破3000億港元，達到約3598億港元。

市場認購熱情空前，37家基石投資者保駕護航

勝宏科技本次全球發售共計9585萬股H股，募資凈額約198.89億港元，大幅超越此前牧原股份104.70億港元的募資規模，穩居年內港股IPO募資榜首。市場認購熱情極為高漲：香港公開發售部分獲得431.15倍超額認購，國際發售部分亦獲得18.5倍超額認購。

勝宏科技本次IPO共引入37家基石投資者，陣容豪華。基石投資者合計認購約9.97億美元（約78.12億港元），涵蓋摩根士丹利等國際頂級投行、高瓴資本與云鋒基金等知名投資機構，以及陽光人壽、光大理財、天弘基金等“國家隊”資金。強大的基石陣容不僅為本次發行提供了有力支撐，也彰顯了國際資本市場對勝宏科技在AI算力賽道龍頭地位的高度認可。

香港財政司司長陳茂波親臨上市儀式現場，對勝宏科技成為今年以來香港最大IPO表示祝賀。他在致辭中透露，目前香港輪候上市的企業約有500家，當局會全力加快審批工作，支持企業全球業務布局。勝宏科技創始人、董事長陳濤在儀式上表示，此次港股上市是公司發展的新引擎，未來將加速擴充高端產能，聚焦高端PCB產品的技術迭代與產能布局。

全球AI算力PCB市場份額第一

勝宏科技是全球領先的人工智能及高性能計算PCB供應商，專注于高階HDI、高多層PCB的研發、生產和銷售，產品廣泛應用于人工智能算力卡、AI服務器、數據中心交換機、新能源汽車、高速網絡通信等高增長領域。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年上半年人工智能及高性能算力PCB收入規模計算，勝宏科技以13.8%的市場份額位居全球第一。而在2024年，公司這一指標尚位居全球第七、市場份額僅1.7%。短短半年時間實現量級突破，充分彰顯了公司在AI算力浪潮中的爆發式增長能力和行業地位躍升。

在技術層面，勝宏科技已構建起深厚的技術壁壘。公司率先突破高多層與高階HDI相結合的核心技術，具備100層以上高多層板制造能力，是全球首批實現6階24層HDI產品大規模生產的企業之一，同時掌握10階30層HDI與16層任意互聯（Any-layer）HDI技術能力。公司的高階HDI產品線寬/線距已達40/40微米，并正積極推進14階36層HDI的研發，持續擴大與競爭對手的技術差距。

在高速傳輸領域，勝宏科技已完成M8、M9級材料在產品中的電性能與熱性能驗證，可支持高達224Gbps的超高速傳輸，為下一代AI服務器及交換機的性能需求提前布局。這些技術儲備使公司能夠滿足最前沿人工智能產品及自動駕駛平臺對PCB的嚴苛要求。

業績爆發式增長，AI業務成為第一大收入引擎

勝宏科技近年來的財務表現堪稱驚艷。根據公司披露的財務數據，2023年至2025年，公司營業收入分別為79.31億元、107.31億元和192.92億元，2025年同比增長達79.77%。歸母凈利潤更是從2023年的6.71億元飆升至2025年的43.12億元，同比增幅高達273.52%。這一增長速度遠超行業平均水平，主要受益于AI計算相關應用的強勁需求。

盈利能力方面，公司綜合毛利率由2023年的20.7%大幅提升至2025年的35.2%，凈利率由8.5%提升至22.4%，股本回報率由8.8%提升至25.9%。其中，HDI產品毛利率高達43.5%，反映產品結構向高附加值領域傾斜的趨勢十分明顯。

值得注意的是，2025年HDI產品的平均售價由每平方米2,351元飆升至13,475元，這主要由于更高階數HDI產品占比增加，這些產品采用了更先進的設計、工藝及材料。公司預期短期內HDI產品均價仍將維持在較高水平。

從收入結構來看，AI與高性能計算業務已成為勝宏科技的第一大收入引擎。2025年，該業務收入達83.41億元，占總收入比例由2024年的6.6%飆升至43.2%。與此同時，汽車電子、網絡通信、醫療設備等領域收入占比出現不同程度下降，傳統智能終端客戶收入占比從33.9%降至19.2%。這一結構性變化清晰表明，在產能緊缺的背景下，勝宏科技正將資源向高附加值的AI算力領域傾斜，戰略聚焦意圖明確。

客戶高度集中，深度綁定全球科技巨頭

隨著AI業務的爆發，勝宏科技的客戶集中度顯著提升。招股書披露，2022年到2024年，公司對五大客戶的銷售額占比分別為28%、27.1%和25.1%。但到了2025年，前五大客戶收入占比大幅提升至51.0%，其中最大客戶貢獻29.7%的收入。

根據招股書披露的信息，公司前五大客戶中的公司A和公司B均在中國臺灣證券交易所上市，公司E為一家專注于加速計算和AI基礎設施的全球領先科技公司，總部位于美國，在納斯達克證券交易所上市。勝宏科技于2020年與客戶E建立業務關系。盡管由于商業秘密考慮，招股書未披露具體客戶名稱，但市場普遍認為客戶E即為英偉達，而公司A和公司B則指向臺積電等中國臺灣半導體龍頭企業。

值得一提的是，在今年1月31日晚間，英偉達CEO黃仁勛早中國臺灣臺北市磚窯古早味懷舊餐廳，宴請了35位與英偉達合作的供應鏈廠商高管，實際到場約有接近40位臺企高管，僅有1位是大陸企業高管——勝宏科技董事長陳濤，足見勝宏科技與英偉達的合作緊密度。

這種客戶集中度的提升，一方面反映了AI算力硬件領域“強者恒強”的頭部效應，頭部科技巨頭占據了絕大部分市場需求；另一方面也彰顯了勝宏科技作為這些全球頂尖企業核心供應商的不可替代性。公司已與全球領先的AI技術解決方案提供商、云服務供應商、服務器品牌商及電動車龍頭建立了長期穩定的合作關系。

在供應商端，勝宏科技的采購體系保持相對穩定。由于PCB生產需要大量的覆銅板、半固化片、銅箔等原材料，公司的上游供應商主要包括國內外知名的電子材料廠商。隨著公司采購規模的大幅增長，對上游供應商的議價能力也在持續增強。

研發投入持續加碼

勝宏科技在研發領域保持高強度投入，這是公司能夠在高端PCB領域持續突破的核心驅動力。2025年，公司研發開支達7.78億元人民幣，占營業收入約4.0%，近三年累計研發投入超過15億元。

在研發團隊建設方面，截至2025年底，公司擁有一支由1,751名研發人員組成的專業團隊，占員工總數約9.7%。這支團隊覆蓋高階HDI、高多層PCB、FPC等關鍵技術領域，為公司的技術創新和產品迭代提供了堅實的人才保障。

在研發成果方面，截至2025年底，公司累計獲得381項專利，其中194項為發明專利。這些專利覆蓋了從材料選擇、工藝設計到生產制造的全產業鏈環節，形成了較為完整的技術專利布局。公司在高端PCB領域的技術積累和專利儲備，使其在與國內外競爭對手的角逐中占據有利地位。

募資近199億港元，聚焦產能擴張與高端研發

根據勝宏科技披露的H股招股說明書及配發結果公告，本次全球發售共計9585萬股H股，募資凈額約198.89億港元。募集資金將主要用于以下幾個方向：

產能擴張是本次募資的最大投向。公司計劃將大部分資金用于購買智能制造設備、推進自動化產線建設，重點聚焦100層以上高階AI服務器PCB及高階HDI產品的量產能力建設。目前，勝宏科技已在中國的廣東惠州、湖南長沙、湖南益陽，以及泰國、越南、馬來西亞等地布局產能，其中惠州總部為全球規模最大的單體PCB生產基地。

在智能制造升級方面，公司將購置mSAP制造設備，優化產品組合，保持先進PCB技術優勢。此外，部分資金將用于強化高端產品研發投入，鞏固核心技術壁壘。剩余約10%將用作營運資金及一般公司用途。

需要指出的是，截至2025年底，勝宏科技已形成覆蓋中國惠州、長沙、益陽及泰國、越南、馬來西亞的全球化交付網絡。2024年，公司以2.7億元完成對泰國APCB公司的收購，成功在東南亞布局先進HDI生產線，進一步提升了海外高端PCB的交付能力。

值得關注的是，2026年3月，勝宏科技披露年度投資計劃，擬投入總額不超過200億元，其中固定資產投資不超過180億元，主要用于新廠房建設、設備購置及產線自動化升級。

面對英偉達等大客戶對高端AI服務器板的緊迫需求，今年3月公司甚至將原本規劃給東南亞基地的部分先進生產設備優先安置在惠州總部，這導致原定于2026年一季度投產的泰國基地延后至2026年中期運行。這一調整充分說明了當前高端AI算力PCB市場供不應求的緊張局面。

從產能規模來看，截至最后實際可行日期，公司6層及以上高階HDI年產能達60萬平方米，14層及以上高多層PCB年產能達516萬平方米，使其成為全球最大的高階HDI、高多層PCB生產基地之一。這一規模優勢不僅有助于降低單位制造成本，更能承接頂級客戶的大規模訂單，形成難以復制的產能壁壘。

陳濤為實際控制人

根據勝宏科技披露的信息，截至2025年12月31日，公司董事長陳濤通過直接和間接方式持有公司30.95%股權，為公司實際控制人。公司董事劉春蘭女士持有3,151,642股，與陳濤通為夫妻關系。

勝宏科技的故事，始于創始人陳濤的創業夢想。這位退伍軍人于2003年創立勝宏科技，早期以生產傳統PCB為主，在華南電子市場逐步站穩腳跟。2015年，公司成功登陸創業板，當年市值不足50億元。

上市之后，勝宏科技開始大規模投入HDI（高密度互連板）技術研發，逐步進入顯卡、服務器等中高端領域。經過近十年的技術積累和產能布局，公司終于在2025年迎來爆發式增長——這一年，勝宏科技成為英偉達Tier-1核心供應商，深度綁定AI GPU產業鏈，A股股價全年累計漲幅達586%，在所有A股公司中排名第五。

從創業板上市時不足50億元市值，到如今A+H兩地上市、總市值突破3500億港元，陳濤用十年時間書寫了一段中國制造業企業的成長傳奇。據《2025年胡潤百富榜》顯示，陳濤、劉春蘭夫婦的身家已達650億元，較上年暴漲560億元，成為廣東省惠州市首富。

小結

展望未來，AI算力需求的爆發式增長為勝宏科技提供了廣闊的發展空間。根據弗若斯特沙利文的資料，全球AI服務器出貨量預計將從2024年的約200萬臺增長至2029年的約540萬臺，年復合增長率超過20%。全球AI及高性能計算PCB市場規模亦預計將從2024年的60億美元增長至2029年的150億美元，年復合增長率達20.1%。

隨著AI從模型訓練階段邁入大規模推理應用階段，算力硬件需求將持續釋放。數據中心服務器、交換機的升級換代已成為推動高多層PCB和高階HDI需求增長的重要驅動力。勝宏科技作為全球AI算力PCB龍頭企業，憑借其領先的技術實力、規模化的產能以及穩固的客戶黏性所構筑的競爭壁壘，有望在這一輪AI硬件升級浪潮中持續受益。

編輯：芯智訊-林子