遭罰了35.97億

你們有沒有看到前兩天央視那個“幽靈外賣”的報道？真是把我給看傻了。原來好多人，特別是你們年輕人平時點的那幾百塊錢的蛋糕，一大半都進了中間商的口袋，真正做蛋糕的人可能連口湯都喝不上。

給你們還原一下那個觸目驚心的賬單：市場監管總局的人做了個實驗，花252塊4點了個蛋糕。結果你猜怎么分？

第一刀最狠，幽靈店鋪接單，轉手就把訂單賣給了別人，這一倒手，凈賺121塊9！占了總價快一半；第二刀是外賣平臺收技術服務費，抽走50塊4。

最后剩下的才是真正在廚房里烤蛋糕、抹奶油的小作坊，忙活半天只拿到76塊8。這還得自己付快遞費、買原料。你們說經過這樣層層壓榨后，你們吃到嘴里的蛋糕品質能好到哪里去呢！？

所以我說，線上銷售看似降低了線下的營銷成本，但是陡然增加了那么多空手套白狼的中間環境，這的確是線上生意遭詬病的地方。監管部門順著這根線一查，好家伙，7大電商平臺里藏著6.7萬多家這種幽靈店鋪，光蛋糕這一項就轉了360多萬單。最近總局直接給平臺開了張35.97億天價罰單。

說到這個，我看評論區好多人都炸鍋了，聯想到網約車。有人說自己打車付了139，司機到手才70多，感覺也被中間商扒了一層皮。其實這里頭有個誤區，網約車雖然也有聚合平臺層層抽成的情況，但據滴滴公布的數據，2024年平均抽成其實在14%左右，大部分訂單司機能拿到七八成。那種對半砍的極端情況，要么是遇到了復雜的轉單（比如高德轉給其他平臺），要么是算法把優惠券的成本算進去了，并不是常態。

不過道理是相通的，不管是外賣還是打車，你們付的錢里，真正給到服務提供者的比例，遠沒有我們想的那么高。平臺和中間商躺著賺錢，風險卻全甩給了消費者和底層勞動者。

所以，年輕人以后點外賣真得擦亮眼。那種連個門面都沒有的網紅店，盡量別碰。想吃個安心，還是多走兩步去實體店，或者找那種知根知底的老字號。監管重拳雖然下來了，但自己的錢包和安全，還得自己把關。

昨天，一位叫「文藝小潘潘」的讀者跟我聊現在市場為什么好多高溢價的股票還在拉升，他從化債的角度來做了邏輯分析，我覺得他講得很有道理。而且他還做了一張可視化圖片來量化邏輯做預測，很贊這位讀者的分析思路，把心思用在中長期的投資邏輯梳理上，而不是K線漲跌上，顯然心思用對了地方。

他的邏輯是這樣的：

為什么明知估值幾百倍還要拉升？因為化債需要流動性和高溢價。 化債的本質： 地方ZF和產業資本手里握著大量的待解禁股票或債轉股籌碼。如果股價跌在泥潭里，減持或質押置換根本覆蓋不了債務。 操盤邏輯： 只有通過制造“科技股大漲好幾倍”的暴富效應，才能誘導那些原本在銀行存錢（或持有藍籌）的散戶入場。這就是一場“存款搬家”的定向誘導。散戶買入的每一股高價科技股，在客觀上都在為產業資本的“全身而退”提供流動性。 文藝小潘潘

高估值泡沫和流動性可以促成債務以股權的形態進行轉移，從政府企業轉到更多個人，還可以在時間周期拉長的維度波動吸引更多人在不同的時間來接走債務。 最后國家大資金一定要持有有價值的類稅資產，散戶要去給科技融資和地方化債買單。然后等科技產業資本減持和地方國資化債完成，再把這些類稅資產價格抬上去，讓散戶需要用更多貨幣才能買到。在資產端制造通脹，儲蓄被割和變相貶值。 文藝小潘潘

前幾天，另一位讀者「濤哥歌」對甬金股份這家公司進行了基本面分析，他從公司分紅水平、在建項目、業務擴展等幾個方面做了說明，我看了看公司財報和估值模型的分析，認為這家公司基本面正像「濤哥歌」分析的一樣，進入了良性擴張的周期，未來一兩年的營收利潤增長能夠支撐起比較好的公司內在價值，價格有比較好的安全邊際。我把這位讀者的分析原話摘錄下來：

2025 年度公司擬派發現金0.5 元/股（含稅），預計派發1.82 億元，全年合計2.91 億元，占歸母凈利潤的53%，分紅比例明顯提升。 規模持續擴張，加速深加工轉型。除了傳統主業不銹鋼加工外，公司業務逐步擴展到有色金屬等領域，新增項目有序推進，公司規模效應有望逐步顯現。 一是在建項目包括四川攀金新材年加工2 萬噸高端鈦材項目（一期）預計2026 年第二季度試生產。 二是新增項目有序推進，海外布局優化拓展。泰國項目一期年產8.7 萬噸精密+BA 冷軋不銹鋼產線建設已經啟動，預計2026 年三季度進入試生產狀態。越南項目已完成年產能超50 萬噸的戰略布局，25 年尚未達產，產量有望進一步增長。 三是實施多元化發展戰略，橫向拓展新材料業務。 濤哥歌

其實做價值投資分析主要就三個要點，第一是確定公司內在價值是多少，第二是看未來幾年的公司業務能不能支撐這樣的內在價值，三是現在的價格有沒有比較好的安全邊際。你抓住這三點來分析，如果都分析得到位了，基本上你犯錯的概率就很小了。

另外，你們后面需要分析的公司，可以在評論區先把你的分析寫出來，我來給你復核一下，做內在價值模型分析，比較有代表性的公司我在文章中再來作說明。